'乐视' 和 '乐视故事'
刚逝去的2017年, 有两个资本故事吸引目光, 一个是 '白马图腾' 茅台演绎风云, 另一个便是乐视.
后者作为创业板知名上市公司, 停牌前 '锁定' 18.59万股东, 包括一众机构. 当然, 时刻关心乐视事件进展的, 还有乐视的员工, 以及前员工.
回溯乐视市值 '蒸发' 额度, 已然算不上新闻. 在乐视资本故事变迁中, 既有资本豪客的壮志与悲情, 又有市场建制的成长与反思, 还有中国企业摸索发展模式的捷径与曲折.
定论尚早, 但, 这背后是诸多个体故事. 乐视注定成为某个 '符号' , 亦会与许多人相关.
对于一个资本故事而言, 我们期待的, 也是暖暖的阳光洒在脸上.
2017年12月25日, 中国证监会北京证监局责令贾跃亭在2017年12月31日前回国, 履行公司实际控制人应尽义务, 配合解决公司问题.
同日, 拥有1674万微博粉丝的乐视控股集团创始人贾跃亭在微博上晒出在美国与FF员工们的合影及圣诞祝福.
5个月前的2017年7月4日, 身处困境中的贾跃亭, 以为乐视超级汽车项目融资为由, 孤身前往美国.
贾跃亭会回国吗? 这个猜测仍在继续.
不过, 硬币另一面是, 在七大子 '生态' 快速扩张和资金链吃紧遭遇质疑之外, 前往北京乐视大厦的供应商, 金融机构, 乐视内部员工, 买入乐视股票的股民, 都构成反观乐视的别样 '生态' .
另一方面, 乐视网已于2017年9月27日宣布改名 '新乐视' , 将聚焦乐视视频, 电视, 云平台和影业, 乐视影业和乐视致新也分别改名为 '新乐视文娱' 和 '新乐视智家' , 展现出与过去挥别的决心.
乐视的故事, 不是贾跃亭一个人的故事.
前董秘走向创业路
张特是为数不多愿意实名讲述自己故事的 '前乐视人' .
'我已经很久都没有回忆过去, 之前的画面仿佛不再属于我. '
2015年10月, 辞去乐视网副总裁兼董秘的职务, 开始创业, 目前张特的职位是派队体育创始人. 相比而言, 张特更愿意聊到创业故事, 当然在旁人看来, 其中少不了乐视元素.
张特选择体育行业作为切入点, 很快推出派队APP.
无论如何, 在乐视的那段时光仍是张特抹不去的经历.
'乐视给我的影响就是贴上一段辉煌的标签, 这毕竟是我成长的历史, 不能忽略. ' 2017年12月28日, 张特告诉21世纪经济报道记者, '从贾总那我也收获很多益处, 包括他的思维给的影响. '
'2015年我离职只是想出来自己做事情, 当时很多人是嘲笑和不理解, 但我觉得贾总的一句话能解释, 他说99%的人向东我却偏向西. ' 张特笑着说.
谈到创业后工作状态与之前的差异, 张特表示, '毕竟在乐视是一个职业经理人, 现在是自己创业, 可能从思维方式上会有差异. 现在每天睁开眼后会想我是公司顶梁柱, 要去扛很多责任. '
张特已经做好派队体育未来的规划, 他提到, 三到五年内将派队体育打造成中国第一的 '互联网+体育' 平台, 定位就是服务于大众体育赛事, 实现全赛事的全流程互联网化, 高效充分地商业化运作.
从行业特性看, 派队是大平台概念, 一端连接赛事组织机构, 一端连接赛事参与者, 组织机构在平台发布赛事, 参赛者在平台选赛事.
'我们需要在核心定位, 把体育赛事和社交必备的元素融合成商业模式, 更好服务于这个产业. 定位于互联网化的体育赛事平台, 面向赛事机构的, 面向赛事主办方的就好比是来组建派队的人, 参赛的人是来参加派队的人. 派队体育就是这样来的. ' 张特表示.
回过头看, 2015年依旧是乐视的风光时刻, 在那时候离开的张特确实是那不被理解的1%.
但这有什么关系呢? 采访结束后, 张特在朋友圈写下: 为什么选择2015年从乐视离职创业? 世界那么大, 我只想出去蒙眼狂奔!
前高管眼中的 '预兆'
并不是每个高管都离开的像张特一样坦然. 融创入局不久后, 时任高管王方 (化名) 离开乐视.
王方现在新公司负责投融资业务, 进入这家公司也是为了推进公司在资本市场发展. 或许因为工作原因, 王方选择匿名讲述他与乐视的故事.
2017年初, 孙宏斌与贾跃亭握手言欢的一幕在朋友圈刷屏, 曾在市场引发阵阵涟漪. 前者带着150亿元火速入局乐视, 一跃成为乐视掌握话语权的二股东, 当时孙宏斌是贾跃亭口中的 '梦想合伙人' .
'那时候还是想换一换工作环境, 希望能找一家不错的公司, 陪伴公司成长. 而乐视已比较成熟了, 我则想其他平台发挥更大能动性. ' 12月28日, 王方告诉21世纪经济报道记者.
记者与王方的沟通中, 没能听到管理层 '更新换代' 中血雨腥风, 更像是一位旁观者冷静的讲述别人的故事.
谈及乐视出现危机, 王方表示, '我觉得公司运营能力跟不上发展节奏, 业务方向走得很对, 就是有些运营不够细致. 比如在成本项, 100块钱的东西本来可以90块钱买, 有时要花110, 这在当时却很常见. '
'一家公司开始是人来驱动, 用人来解决问题, 公司大了就用资源解决问题, 本来该用人来解决的问题但用钱来解决, 自然就出现问题. '
不过, 对乐视的工作氛围, 王方仍然表示认可.
'碰到问题时, 大家是冲着解决问题去的, 无论碰到任何部门任何人, 他都不会因为这个事情不归他管就不管了, 而会帮你介绍他认为谁会管, 让你去做. '
'这种氛围可能也跟乐视正在发展有关, ' 王方谈道, '不过风险是累积的, 乐视危机爆发有预兆. 后期就能明显看到不足, 有些板块运营开始出现问题, 那时候 '饥不择食' 的找一些人, 但人又不靠谱, 这才是大问题. '
王方对乐视的发展仍然充满期许. '其实贾总看事情很前瞻, 这几个生态中没有判断错的方向. 像影视, 金融, 还有上市公司体系, 这些好好做前景都不错. '
前员工看 '成长'
何然 (化名) 加盟乐视移动是2016年, 刚好碰上4月20日, 乐视举办 '无破界不生态' 发布会, 乐2, 乐2Pro和乐Max2在内的乐视第二代超级手机发布.
何然在传统媒体干了四年, 选择转型去乐视移动负责公关策划, '主要考虑到乐视对公关很重视, 想去一个机会比较多的地方学习' .
2016年11月6日, 乐视成立12周年, 时任乐视网CEO的贾跃亭发了一封5000多字的内部信《乐视的海水与火焰: 是被巨浪吞没还是把海洋煮沸? 》, 直指 '乐Pro 3供货出现问题, LeEco战略实现节奏过快, 生态组织能力相对滞后' .
这封内部信后来轰动外界, 何然第一反应 '比较意外, 没想到公司高管愿意这样主动抛出乐视内部的问题' , 她还记得, 当时刚在青岛开完一个发布会, 和同事在从青岛回北京的路上.
与之形成鲜明对比, 上述内部信公开一个月前, 美西时间2016年10月19日, 乐视在旧金山艺术宫举办了一场声势浩大的Big Bang发布会, 邀请近1500名媒体和嘉宾, 宣布进军北美.
'乐视北美发布会夏天启动, 开始媒体邀约, 但是8月-9月以来, 拖延两次, 而且, 最后的实现情况和原来的项目预算也有较大差异' , 这一细节, 出于媒体人的敏感, 何然猜测, 乐视是不是遇到资金问题.
2017年4月, 乐视手机推出乐Pro3AI版, 成为推出的最后一款手机.
5月, 据媒体报道, 乐视涉及的离职人数超过千人.
何然选择坚守到最后, '完成新产品发布及前期销售准备' 后, 她于同年7月离职.
回过头看, 何然并不后悔去过乐视, 乐视对公关和对传播的重视, 让她得到很多训练.
'比如乐视影业曾经举办与盗墓笔记的发布会, 乐视移动还推出定制版手机, 当晚彩排, 乐视影业CEO张昭下飞机已经是晚上11-12点, 到彩排现场12点多, 他还是在现场改PPT, 顺提词器, 顺到2-3点, ' 2017年12月28日, 何然向记者举例.
'乐视是希望通过平价的甚至略微亏损的硬件, 快速铺开量, 同时通过在硬件上, 让消费者购买乐视会员等形式实现内容付费, 这个构想我是认可的' , 对于曾经的 '创业板第一股' , 何然感到遗憾, '希望乐视能够起死复生' .
不同人有不同故事, 却可能有相似心情. 出于 '对国内电影行业的热爱' , 王肖 (化名) 加入乐视影业, 一年之后, 因为 '没有体会到足够的个人价值' , 他在2016年末选择离开.
王肖对前东家更多也是抱着感恩心态, '有一种标杆叫乐视, 这里来过很多优秀人才' .
在他看来, 乐视曾经存在的意义, 比它存在的问题更值得探讨.
lepar合伙人的坚持与苦
乐视对于张伟来说已经是心里的 '结' .
作为一个四川地区的lepar合伙人, 张伟相比写字楼的白领 '同事' , 或许能感受到更多来自用户终端的变化.
坚持了很久, 从天堂时候的2016年到跌到谷底的现在, 回想起当时开业的日子仿佛还在昨日, 张伟觉得坏日子是从2016年底开始的.
当11月, 乐视网拖欠供应商资金的消息不胫而走, 看到报道张伟也吓坏了. 不过, 乐视安慰是有人在 '黑' 乐视, 乐视一切运营正常. 提心吊胆的一个月后, 融创孙宏斌宣布战略投资乐视网, 百亿驰援. 张伟吊着的心安定下来.
在投资乐视网发布会上孙宏斌说, 最终做出决定, 是认可乐视的战略逻辑; 认可乐视的人和团队; 融创所投的乐视三大板块与未来房地产服务市场深切关联, 存在协同效应.
张伟十分认同, 他觉得, 孙宏斌就是乐视网新掌舵人, 肯定能带乐视网再创辉煌. 不过接下来半年里, 乐视网并未满血复活.
2017年6月28日, 乐视网股东大会上, 贾跃亭坦言: '非上市体系的资金问题远比我们想象的要严重. '
乐视早在2014年8月就开启了 'lepar超级合伙人' 计划, 也就是线下零售店的经销商模式.
21世纪经济报道记者统计乐视lepar官网城市分布图发现, 目前全国lepar店合计5710家. 而在此前2016年10月乐视宣传中lepar店官方数字为超过7600家.
随之而来的是, 贾跃亭2017年7月飞赴美国 '造车' 至今未归, 时任CEO梁军则在7月召集核心LePar赴京开会, 对整个LePar体系进行大刀阔斧改革.
LePar渠道体系改革, 在全国设立东部, 中部, 南部, 北部四大线下销售区域总部, 分区管理此前的13个LePar大区; LePar营收体系改革, 在全国施行网格化, 网格主不但能够获得销售硬件产品的前端收益, 还能够获得涉及产品和互联网服务的后端收益.
投入太多的张伟, 毫无疑问已是坚定的乐粉, 不过对于贾跃亭的造车他仍有微词: '造车那么多钱咋不好好回来把我们乐视电视弄好? '
不过, 他仍觉得乐视电视质量很好: '来店里看的顾客95%会买. ' 对于现在乐视的很多坏消息他认为都是跟风: '我店里回款这些很正常, 除去成本利润还可以. 有的店主开了店就等顾客上门那肯定要倒闭. 公司给了平台就看自己怎么做. '
2017年11月26日, 张伟煮了米饭, 有点糊锅, 放在客厅茶几上, 对面墙上挂着乐视电视, 他发了一条微博: '乐视超级电视从来不靠营销, 希望我们研发部带来更好产品, 开饭啦. '
12月26日, 已经改名的新乐视智家一口气发布10款新品电视, 同时在线下厦门, 南昌邀请千名lepar合伙人参与.
不过, 在中怡康统计的2017年双十二零售量和零售额中, 乐视电视零售额同比下降75.2%, 当年双十一的排名中, 乐视已排在前十名开外.
实习生经历盛转衰
21世纪经济报道记者采访的对象中, 还有一个特殊群体, 就是实习生.
小豆 (化名) , 作一家名校研究生三年级学生, 按计划, 他会在2017年三四月份签署三方协议, 毕业后正式入职. 他在乐视危机爆发前两个月来到乐视.
'当时去到办公室, 感觉人很多, 工位很满, 办公室有些拥挤杂乱. 我的领导工作非常忙碌, 看得出来, 这里的工作节奏非常快. 询问周围一些同学的意见, 大家的看法大多是乐视作为大型互联网公司, 发展不错, 而且职位也符合我长期的职业规划. '
最终小豆来到一家乐视旗下的公司, 他提到, 也有被乐视领导工作的激情所感染, '看到他确实需要帮忙, 那种像创业型公司的魅力, 让我有种冲动, 想要加入' .
来到乐视后, 小豆确实收获很多.
'如今回看, 乐视的问题其实早就出现. 当时我的领导上面还有一大堆各种领导, 手下却没有干活的人, 全压在他的头上, 所以他急需招人帮忙. '
但在当时小豆并没有想到, 这场危机会发酵的这么迅速.
2016年11月6日, 贾跃亭发布那篇历史性的公开信, 网上出现铺天盖地关于乐视的坏消息, 当天小豆所在团队正在主办一个大型商业活动.
'内部还是斗志昂扬, 充满信心, 那些 '生态化反' , 那些伟大的梦想和战略. 其实后来, 我有些被 '洗脑' 了. '
乐视的变化来得比小豆想象中要快很多.
'7月, 贾跃亭卸任公司职务; 9月我所在公司并入上市体系; 10月, 那位带我加入乐视的领导, 离职了. ' (编辑: 李新江)
乐视和它的债权人
李维;朱艺艺;王丹;庞华玮
本报记者 李维 朱艺艺 王丹 庞华玮 北京 上海 广州报道
除了乐视前员工, 在乐视危机演变中, 一众金融机构形成一个庞大 '生态' .
早在2016年11月12日, 贾跃亭已质押5.6607亿股, 融资116.14亿元. 彼时, 由于乐视网股东的股权质押等原因, 至少有15家券商的名字与乐视绑在一起, 包括海通, 华融, 华福等等.
中国执行信息公开网披露一份2017年9月28日立案的文书显示, 贾跃亭因 '违反财产报告制度' 被列入失信被执行人名单, 平安证券要求其偿付总计4.79亿元.
2017年12月28日下午, 平安证券向21世纪经济报道记者确认上述内容, 而对关于这笔资金涉及具体业务, 其仅表示, '该笔业务在定向资管计划项下 (股票质押的融出方) ' .
此外, 投资机构 '计提坏账' 不在少数, 这些资金则大多属于直接投资.
21世纪经济报道记者调查获悉, 宁波杭州湾新区乐然投资管理合伙企业 (有限合伙) (下称乐然投资) 是其重要代表, 从中既可管窥贾跃亭的融资逻辑, 也足见嵌套式资管产品式融资给当前金融风险带来的不确定性.
乐视债务链条
平安证券的诉讼备受关注, 因其有一个特殊身份, 是乐视网上市的保荐人.
在乐视网前发审委委员被调查后, 有平安证券人士向21世纪经济报道记者透露, '财务这块目前来看应该没有问题, 因为平安证券到目前为止没有收到有关方面立案调查通知. '
上述平安证券人士证实, 深交所翻看过平安证券编制的乐视网上市工作底稿, 但没有找平安证券去聊天, 调查或协助.
媒体报道指, 乐视网IPO承销及保荐费用4504万元, 审计及验资费用252万元, 信息披露费用251.4万元. 当年 (2010年) 平安证券作为主承销商的收入排名第一, IPO收入近20亿元, 似乎乐视并非其 '大项目' .
另一份文书显示, 华福证券也要求贾跃亭偿付超3亿元.
不止机构, 同属创业板的华策影视 (300133.SZ) 是乐视的债权方之一.
21世纪经济报道记者了解到, 2017年一季度末, 其对乐视网有3.4亿元应收账款余额, 11月19日的公告显示, 其对乐视网应收账款余额降为1.2亿元, 扣除其他投资方后, 归属于华策影视的金额预计不超过8000万元.
2017年12月28日下午, 华策影视证券事务部一位工作人员告诉21世纪经济报道记者, '已经播出的剧集有一部分应收账款, 一些还未播出的剧集应收账款, 以及公司和乐视网作为联合投资的金额, 都做了相应债务清算' , 他指出, '2017年乐视网要付的比例不超过1%, 绝大部分款项将在2018年度和2019年度支付' .
此外, 明家联合 (300242.SZ) , 和力辰光 (836201.OC) , 嘉行传媒 (830951.OC) 等都是乐视的债权方.
21世纪经济报道记者采访获悉, 华东一家金属零部件加工企业到现在还在庆幸自己 '退出' 得早, 没有深度参与乐视的产品供应.
据上述企业内部人士称, 2015年四季度开始, 该公司参与了乐视第一代手机的部分零部件生产加工. '说实话, 当时乐视给的价格和账期回款还不错, 我们也比较看好这一合作' , 该人士透露.
那时乐视风头正劲, 手机看起来也还行, 第一批产品上市颇受欢迎.
另据业内人士透露, 港股公司瑞声科技, 仁宝电脑等由于与乐视合作的 '体量' 较大, 受到的冲击比较严重. 2016年11月, 瑞声科技公开表示: 乐视欠款问题得以解决前, 不考虑再与对方交往. 若欠款太久, 不排除采取法律行动. 随后该公司向法院申请财产保全.
20亿银行非标踩雷样本
当乐视的尴尬被频繁谈起, 市场更多地回忆起各种细节.
在21世纪经济报道选择的样本中, 乐然投资进入公众视野的时点是2017年1月.
彼时, 处于财务告急阶段的乐视网公告称迎来战略投资方, 即获得融创中国150亿投资的同时, 还有华夏人寿及乐然投资提供的18.3亿元融资 '助阵' .
乐然投资于2016年7月5日成立. 其中, 英大基金子公司英大资本出资20亿元, 占比达57.06%, 另有临汾市投资集团 (临汾城投) , 乐视控股, 乐视投资分别持股28.53%, 14.27%和0.14%, 4家股东合计出资35.05亿元.
据天眼查资料, 35.05亿元体量的乐然投资只有名下一笔投资, 那就是乐视网旗下超级电视业务载体 '乐视致新' ; 经融创中国和孙宏斌一年的运作后, '乐视致新' 已于2017年12月4日更名为 '新乐视智家' .
工商资料显示, 乐然投资对其出资额1263.36万元, 其余资金投向何处不得而知.
由于穿透后英大资本是乐然投资控股股东, 而其母公司英大基金是国家电网控股企业, 亦有媒体称乐视获得国资支持.
但据21世纪经济报道调查获悉, 乐然投资仍被乐视系控制, 仍属于乐视系融资一部分. 其实质上是一只结构化合伙型私募基金, 承担权益风险的仅有作为GP的乐视投资和作为劣后的乐视控股.
不同的是, 工商资料中出资20亿元的英大资本与10亿元的临汾城投仅分别作为优先级和夹层存在. 英大资本仅作为专项通道存在, 而20亿资金来自某股份行北京分行, 截至2017年7月底, 该笔资金已发生利息违约.
'这种非标业务在银行资本业务中并不少见, 银行相当于做并购贷款, 贾跃亭以个人及乐视系资产提供担保. ' 一位接近乐视系的券商人士透露, '当时这笔资金不是直接从银行到英大资本账上的, 中间还有一家券商资管过手. '
据该人士透露, 该笔贷款发放与上述股份行个别领导的支持不无关联. 记者获悉, 20亿元的优先级投资完成后不久, 该领导已被有关部门带走调查.
担任通道方的英大资本与乐视关系不止于此. 有报道称其曾在2016年9月参与乐视超级汽车首轮融资.
乐然投资获得的另一笔10亿元 '夹层' 投资则来自贾跃亭老家的临汾城投.
'贾跃亭主动争取了老家提供这10亿元的夹层支持, 因为如果没有这10个亿, 银行那边的杠杆就太高, 可能导致融资失败. ' 另一位接近乐视系人士透露, '相当于破产清算时, 临汾城投也要让位给银行, 但实际上都是国有资产买单. '
'这个融资链条里, 乐视相当于只出资5.05亿元, 融资杠杆比例接近1: 7, 但这些债务融资在引入融创时又作为资本进入乐视致新 (新乐视智家) . ' 该人士坦言.
'全盘式担保' 警示录
事实上, 与乐然投资类似的合伙基金陷阱, 还有乐视依托海通证券发行的乐视可转债项目.
2015年5月, 海通证券旗下私募机构海通创世发起4.1亿元合伙基金, 定向投资乐视手机业务载体 '乐视移动' 海外发行的可转债, 年化收益15%.
后来作为投资标的的可转债没有出现, 同时上述合伙基金也未在基金业协会进行程序备案.
21世纪经济报道记者从接近乐视人士处获悉, 上述合伙基金在成立后不久, 便以借款为名向乐视系公司 '转账' , 卷入乐视融资陷阱.
事实上, 复盘乐视系与贾跃亭的融资特征, 能够发现其具有债务共担化, 关联交易不透明等诸多特征, 仍有不少机构陷入, 或更多是对其擅以个人及全部资产为名义的 '全盘式担保' 的押注, 只是这次, 他们赌输了.
例如记者调查乐视多起债务融资项目时发现, 其担保大多显示为 '贾跃亭及其个人资产承担无限连带责任担保' , 有时条款还备注其个人资产包括 '除上市公司股票外, 还有非上市公司资产, 包括影视, 超级电视, 体育, 汽车, 云计算' 等.
这种 '全盘式担保' 的实质风控效果如何; 面对如乐视般越做越大的企业时, 掌舵人的个人资产和企业的真实边界, 是否足够被市场清晰认知, 都值得反思.