博通日前将其开价高达1,300亿美元的高通(Qualcomm)收购案, 提升到全面爆发式的恶意购并案件, 在高通正式声明拒绝博通开出的每股70美元的条件后, 近3个礼拜以来, 虽然高通投资人释出风向球要博通提高收购报价, 但在过了感恩节之后, 博通最终的决定却不是优先提高收购价格, 而是一举换掉高通现有董事会成员, 提名自己的人马入主, 借此推动合并案, 博通此举无疑是鸣枪开打一场委托书争夺战. 然而, 想要赢得一场恶意收购战争, 亟需好几项因素彼此配合, 改变购并目标公司的董事会成员组成, 虽说是必要条件, 但并非唯一的条件. 其次, 能够满足股东在收购价格上的考量, 以及设法通过监管机关等包括反垄断法类似的考验, 也是必备的条件. 根据Dealogic资料显示, 从2010年以来, 全球高达57%的恶意购并案件以失败告终, 这意味着博通即使备妥11名董事人选, 企图诉诸股东大会投票表决, 但未必已经成功在望. 高通的董事会每年改选一次, 该公司预定将在2018年3月6日举行一年一度的股东大会. 事实上, 博通提名自家的董事人选这个举动, 其实在购并案之初, 就已经有不少分析师提出此种可能性. 尽管博通提名董事人选之举, 还只是未来针对收购案采取股东投票的前兆, 但此举无疑是将购并案的决定权, 放在了高通公司的股东手上. 高通正式回绝博通收购的理由之一在于博通的收购开价过低, 过份低估高通的价值, 有鉴于高通既是无线领域及移动领域最大的专利持有者, 高通一举一动不仅牵动电子产业市场的每一个角落, 该公司更好整以暇地进入5G时代, 高通回绝的理由, 其实是站得住脚的. 然而, 博通的确未曾提出未来针对高通业务将进行何种长期的创新研发. 假使博通当真接管高通后, 对剩余的其他股东来说, 高通的长期成长可能性恐将受到局限, 这一点是高通经营团队一直强调的重点, 却也是博通至今未曾厘清的盲点. 以高通的股东组成来看, 高达78%的高通股票系由法人所掌握, 包括博通也持有一小部分股份, 大型的资产管理公司包括BlackRock, Vanguard, State Street and Fidelity, Bank of America, Wells Fargo等在内, 均是高通的大股东之一, 有鉴于博通对于高通的收购案, 不可能买收市场上绝大多数的股票, 因此, 对于其他股东来说, 高通无论是独立还是被收购, 其业务未来的成长潜力, 其实成了大多数法人关心的焦点. 相对来说, 高通抗衡博通展开的金钱攻势, 其挑战在于, 如何说服股东其现行的商业模式与公司策略, 其实更具有长期持股的价值. 过去6年来, 博通的股价成长超过700%, 然在此同时, 高通的股价仅只上涨21%, 对现行许多华尔街投资法人来说, 过去几年来, 高通已经不再是他们昔日眼中的金鸡母; 如果高通法人股东选择力挺博通收购案, 不但有出场了结的机会甚至也有增持博通股票水涨船高的机会, 有鉴于近8成的高通股东均是法人股东, 这些大股东不仅掌握了董事会选举的影响力, 更因此掌握了博通收购高通该案的决定性要素. 从现在开始到明年3月初高通召开年度股东大会, 还有3个月的时间, 这期间可以发生很多事情, 恩智浦半导体(NXP)收购案假使通过欧盟与中国大陆监管机构审查, 对高通管理团队来说应有加分作用, 若能够与苹果(Apple)达成庭外和解, 更加使得高通股价水涨船高, 从而使得博通进退失据. 然而, 从苹果的立场来说, 此时正值高通关键时刻, 若选择与高通和解, 虽说对高通是好事一件, 但未必有利于苹果; 有鉴于高通在博通收购压力下, 有可能在权利金费率上让步更多, 苹果没有理由在此时伸出橄榄枝, 也就是说高通与博通购并案情越胶着, 就使得苹果更有诱因继续与高通在法庭鏖战下去.
