化工17年前三季度,業績表現靚麗. 2017年前三季度,基礎化工行業實現累計營業總收入8834.3億元,同比增長36.6%,實現累計歸母淨利潤為606.5億元,同比增長72.6%,行業整體淨利率為6.8%,處於曆史中上遊水平,營業收入和歸母淨利潤增速均創近4年來新高.
18年行業整體跟隨大市. 我們認為部分行業盈利能力改善將能維持,依舊看好行業改善確定性較強的行業,其龍頭企業將不斷溢價. 石化關注油價再平衡,推薦PTA-聚酯產業鏈(民營大煉化),看好天然氣的曆史發展機會;基化建議關注盈利持續改善的農藥, 純堿, 氯堿, 鈦白粉,寡頭格局話語權突出的MDI, 維生素行業,以及底部向好的化肥, 輪胎等行業. 此外,聚焦真成長行業,繼續看好鋰電新材料, 電子化學品和空氣淨化新材料.
尋找行業改善確定性:與以往不同的是,此輪化工產品的上漲主要來自於成本驅動和供給側改革的力量,雖部分階段疊加需求提振,但供給端邏輯貫穿整個周期. 由於預期宏觀經濟觸底企穩, 供給側改革將持續發力以及環保態勢將保持緊繃,我們認為落後產能退出是大趨勢,部分行業運行的宏觀環境已經發生較大改變,盈利能力改善將能維持,我們依舊看好行業改善確定性較強的行業,其龍頭企業將不斷溢價.
聚焦真成長. 繼續看好鋰電新材料,重點關註上遊資源類標的, 鋰電隔膜領域和鋁塑膜材料相關機會;電子化學品因18, 19年下遊晶圓廠和面板廠的大規模擴產釋放,需求和國產化要求顯著提升;我國空氣淨化器與新風系統市場尚處於起步階段,建議關注空氣淨化新材料.
風險提示:環保趨勢不及預期的風險, 產能擴充超預期的風險和原材料大幅波動的風險