上任一年, 特朗普終於打了個漂亮的翻身仗.
當地時間12月3日淩晨, 在各方的持久博弈中, 參議院以51票贊成, 49票反對的結果通過了共和黨長達500餘頁的稅改方案.
在美國的輿論界看來, 這不僅意味著特朗普和共和黨的重大勝利, 更是30多年以來對美國稅法最大的一次調整. 根據最新通過的稅改法案, 美國的公司稅率將從35%下調為20%, 個人所得稅也會有不同檔級的下調.
美國, 世界第一大經濟體, 全球資本市場的核心腹地, 它的大幅度財稅改革, 無疑將對世界經濟產生極大的外溢影響.
政策
美國的稅改, 最直接的影響主體, 當然是美國經濟.
大家都知道, 現階段, 國家進行宏觀調控的手段主要有兩個: 一是財政政策, 通過增加/減少稅收來影響市場裡的現金量, 以此抑制經濟過熱或刺激經濟發展;二是貨幣政策, 主要是各國的中央銀行通過提高/降低本國貨幣的匯率, 影響企業等的生產成本, 從而調節其經濟活動熱度.
而在日本, 歐洲等國長期的零利率甚至負利率的貨幣政策, 依然難以刺激經濟發展的情況下, 美國此次的財稅改革, 則被寄予厚望.
最直接的理解, 稅負的減少, 也就意味著居民可支配收入和企業生產經營成本的下降, 這無疑會刺激居民消費, 同時增加企業利潤, 促進企業再投資, 增強經濟活力.
美國的稅收基金就估計, 這一計劃將令美國國內實際生產總值增加逾9%, 實際薪酬增加8%, 此外還能創造至少200萬份新的永久的全職工作. 特朗普則更是豪言壯語: '這是今年給所有美國人的聖誕大禮!要平均給每個美國家庭每年省稅1182美元!'
當然, 稅制改革, 十分複雜, 非三言兩語可以說清. 總得來看, 美國這次稅改有這麼幾大看點:
首先, '屬人制' 改成了 '屬地制' , 就是說只要在海外已經繳稅, 美國企業轉回本國就不用再繳. 此舉被廣泛認為會刺激美國企業利潤的迴流.
此外, 稅率等級得到極大簡化, 多個稅收被取消, 包括遺產稅, 替代性最低稅ATM等. 同樣能夠鼓勵更多的經濟活動.
但同時, 包括美國部分議員在內的一些聲音也認為, 減稅將會給美國政府帶來巨大的財政赤字. 此前, 據獨立稅收政策中心估算, 眾議院版本的稅改議案將在未來十年內為美國增加1.3萬億美元的赤字. 在美國政府能否承受這一點上, 仍在存在很大的不確定性.
不過, 這些都只是部分人士的判斷, 圍繞這些判斷, 同樣存在很多爭議. 事實上, 目前的版本也並非最終版本, 參議院通過的法案與上個月眾議院所通過法案間, 仍有一定的區別. 未來具體會有哪些變化, 什麼時候實施, 尚需等待.
影響
很重要的一點是, 隨著世界經濟全球化進程不斷加速, 已經沒有一個國家可以獨立於其他國家的經濟活動, 一國的財政貨幣政策也將對他國經濟產生深遠影響. 對於美國這樣一個擁有高度開放的金融市場和強貨幣的國家來說, 其影響更甚.
作為世界第二大經濟體, 擁有高達3萬億美元外匯儲備, 對經貿依賴程度很高的國家, 中國, 無疑美國這波稅改外溢影響範圍中, 是最受關注的國家之一.
著名經濟學家, 商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育認為, 從理論上來說, 美國的稅改政策對中國的影響主要是兩方面, 一是資本流動衝擊, 二是貨幣政策帶來的後續影響.
首先, 根據其最新的稅改方案, 美國的企業所得稅將從35%下調至20%, 這也就意味著企業的經營壓力將大幅下降, 這就在很大程度上, 驅使美國在海外的留存利潤大規模回到國內, 刺激美國企業撤離中國市場. 對我國的國際收支, 外匯儲備, 人民幣匯率都會產生較大的潛在衝擊.
其次, 必須要指出的是, 美國的減稅政策, 是基於美國 '加息+縮表' 的財政政策基礎之上的, 這一套組合拳打出, 無疑會影響其他國家的基礎貨幣投放. 怎麼理解?所謂加息, 就是提高美元匯率, 美元升值, 那麼人民幣就變相貶值了嘛. 縮表原理也相似, 就是美聯儲要收回市場上過多的美元, 總而言之, 讓原本就非常強勢的美元變得更強, 客觀上也對人民幣造成了貶值壓力.
一般來說, 這種貨幣政策和財政政策的 '雙殺' , 會對別國產生一定 '緊縮' 的作用. 而這種雙倍的緊縮, 不僅對初級產品(未經加工的原始產品)的行情, 造成很大的下行壓力, 更會進一步帶來資本外逃壓力, 對國際收支, 外匯儲備產生很大的衝擊.
對於這一波衝擊, 我們不得不保持警惕.
聯想
說到這裡, 大家心裡一定跳出了一個聯想: 上世紀80年代中後期, 美國主導下的 '廣場協議' (Plaza Accord), 一個被很多人認為是導致了日本經濟一蹶不振幾十年的驚天陰謀.
什麼協議能如傳說中這麼厲害?
這得說回1980年代的美國, 當時美國面臨了美元匯率過高, 對外貿易赤字和政府財政赤字不斷擴大的危機, 貿易赤字一度佔到了GDP的3.6%, 經濟極度不健康. 而彼時的日本呢?於1985年取代美國成為世界上最大的債權國, 其製造的產品充斥全球, 資本瘋狂擴張.
於是, 為了提振出口, 美國國內出現了一種聲音, 用行政手段降低美元匯率, 拯救美國的出口. 事情進展地超乎想象地順利, 1985年, 美國, 日本, 前聯邦德國, 法國, 英國五國財長齊聚紐約廣場飯店, 達成了 '日元與馬克大幅升值挽回被過分高估的美元價格' 的協議.
此後就是大家所熟知的曆史了, 日元大幅升值, 1985年一季度至1988年一季度, 升值54%, 然後巨大的經濟泡沫被刺破, 日本經濟陷入了長達幾十年的停滯, 也就是經濟學教材中著名的 'lost decades' .
那麼, 日本的案例跟今天的中國, 有沒有可比性呢?這一次, 美國稅改消息一出, 就有很多人開始哀嚎出 '冬天來了, 資本荒來了, 好日子到頭了' , 事實真的如此嗎?
從某種程度上來說, 作為世界第二大經濟體, 世界上最重要的產品輸出國, 中國的外匯儲備已躍居世界第一, 人民幣面臨很大的升值壓力. 這一局面與上個世紀80年代中期的日本極為相似.
但問題是, 這一邏輯合理嗎?
且不說, 在今天愈加自由的市場經濟下, 僅憑單一的行政力量就能對別國經濟造成重創, 完全不現實. 即便是在 '廣場協議' 的案例中, 匯率變動帶來的最大影響, 也並非是產品的輸出, 輸入, 而是資本的流動和與之相應的財富效應.
因此, 將日本 '失落的幾十年' 完全歸咎於 '廣場協議' , 在很多經濟學家看來, 是很牽強的. 將美國一國的財稅政策, 單純看做洪水猛獸, 也是不對的.
思考
我們當然不能小覷美國的稅改政策, 但是, 情況遠沒有想象中那麼糟.
設想一下, 如果美國大幅減稅, 進一步拉大與發展中國家的稅務負擔差距, 其他國家有沒有可能在資本外逃等一系列壓力下, 也被迫做出減稅等其他財稅政策的調整呢?事實上, 英國, 法國以及其他主要發達國家已推動減稅立法. 而如果這一設想真的實現的話, 這一輪全球減稅戰無疑可以在一定程度上, 消減美國減稅的政策效應.
另外, 很重要的一點, 此前我們所作的分析都是基於一般經濟學常理的判斷, 而現實中的經濟活動, 遠比理論要複雜難以掌握地多.
從美國國內來看, 美國減稅真的將百分百推動跨國企業迴流嗎?不盡然. 稅率僅僅是影響企業投資的因素之一, 其他包括宏觀政策, 商業環境, 人才條件等, 都會產生很大的影響.
而在梅新育看來, 單一的財稅政策, 也很難提振美國經濟, 還需要跟接下來的福利等一系列社會改革結合起來, 才能發揮最好的作用. 這一點, 自然也是跨國資本需要審慎考慮的.
梅新育指出, 很重要的一點是, '從特朗普訪華稱中國的政體適合中國人民, 到近期一系列的動作來看, 他偏向於減少對外部世界的幹預, 專註於本國經濟改革, 激勵生產勞動……這個構想對中國乃至外部世界來說, 未嘗不是一件好事' , 中美不是敵人, 美國專註於國內經濟發展, 提振其經濟, 對我國也不是壞事.
在梅新育看來, 當下的中國最應該做的, 還是專註自己的一系列改革, 不要被外界的動作亂了陣腳. 美國的稅改或許對我國有一定的衝擊壓力, 但這同樣可以轉化為改革的契機.
當下中國的財稅依然存在一些潛伏性問題, 比如稅率較高, 轉移支付和減免太多等. 如果能以此為契機, 對減免項目, 轉移支付優惠進行一定程度的壓縮, 減少不必要的財政支出, 同時降低稅率, 那麼中國的財政改革也將迎來廣闊的空間.
在這一過程中, 專註自己腳下, 拓寬稅基, 贏得更加公平, 安全和可持續的財稅政策, 重振國家和社會的經濟活動, 才是當下的中國, 最該堅持的思路.