上任一年, 特朗普终于打了个漂亮的翻身仗.
当地时间12月3日凌晨, 在各方的持久博弈中, 参议院以51票赞成, 49票反对的结果通过了共和党长达500余页的税改方案.
在美国的舆论界看来, 这不仅意味着特朗普和共和党的重大胜利, 更是30多年以来对美国税法最大的一次调整. 根据最新通过的税改法案, 美国的公司税率将从35%下调为20%, 个人所得税也会有不同档级的下调.
美国, 世界第一大经济体, 全球资本市场的核心腹地, 它的大幅度财税改革, 无疑将对世界经济产生极大的外溢影响.
政策
美国的税改, 最直接的影响主体, 当然是美国经济.
大家都知道, 现阶段, 国家进行宏观调控的手段主要有两个: 一是财政政策, 通过增加/减少税收来影响市场里的现金量, 以此抑制经济过热或刺激经济发展;二是货币政策, 主要是各国的中央银行通过提高/降低本国货币的汇率, 影响企业等的生产成本, 从而调节其经济活动热度.
而在日本, 欧洲等国长期的零利率甚至负利率的货币政策, 依然难以刺激经济发展的情况下, 美国此次的财税改革, 则被寄予厚望.
最直接的理解, 税负的减少, 也就意味着居民可支配收入和企业生产经营成本的下降, 这无疑会刺激居民消费, 同时增加企业利润, 促进企业再投资, 增强经济活力.
美国的税收基金就估计, 这一计划将令美国国内实际生产总值增加逾9%, 实际薪酬增加8%, 此外还能创造至少200万份新的永久的全职工作. 特朗普则更是豪言壮语: '这是今年给所有美国人的圣诞大礼!要平均给每个美国家庭每年省税1182美元!'
当然, 税制改革, 十分复杂, 非三言两语可以说清. 总得来看, 美国这次税改有这么几大看点:
首先, '属人制' 改成了 '属地制' , 就是说只要在海外已经缴税, 美国企业转回本国就不用再缴. 此举被广泛认为会刺激美国企业利润的回流.
此外, 税率等级得到极大简化, 多个税收被取消, 包括遗产税, 替代性最低税ATM等. 同样能够鼓励更多的经济活动.
但同时, 包括美国部分议员在内的一些声音也认为, 减税将会给美国政府带来巨大的财政赤字. 此前, 据独立税收政策中心估算, 众议院版本的税改议案将在未来十年内为美国增加1.3万亿美元的赤字. 在美国政府能否承受这一点上, 仍在存在很大的不确定性.
不过, 这些都只是部分人士的判断, 围绕这些判断, 同样存在很多争议. 事实上, 目前的版本也并非最终版本, 参议院通过的法案与上个月众议院所通过法案间, 仍有一定的区别. 未来具体会有哪些变化, 什么时候实施, 尚需等待.
影响
很重要的一点是, 随着世界经济全球化进程不断加速, 已经没有一个国家可以独立于其他国家的经济活动, 一国的财政货币政策也将对他国经济产生深远影响. 对于美国这样一个拥有高度开放的金融市场和强货币的国家来说, 其影响更甚.
作为世界第二大经济体, 拥有高达3万亿美元外汇储备, 对经贸依赖程度很高的国家, 中国, 无疑美国这波税改外溢影响范围中, 是最受关注的国家之一.
著名经济学家, 商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为, 从理论上来说, 美国的税改政策对中国的影响主要是两方面, 一是资本流动冲击, 二是货币政策带来的后续影响.
首先, 根据其最新的税改方案, 美国的企业所得税将从35%下调至20%, 这也就意味着企业的经营压力将大幅下降, 这就在很大程度上, 驱使美国在海外的留存利润大规模回到国内, 刺激美国企业撤离中国市场. 对我国的国际收支, 外汇储备, 人民币汇率都会产生较大的潜在冲击.
其次, 必须要指出的是, 美国的减税政策, 是基于美国 '加息+缩表' 的财政政策基础之上的, 这一套组合拳打出, 无疑会影响其他国家的基础货币投放. 怎么理解?所谓加息, 就是提高美元汇率, 美元升值, 那么人民币就变相贬值了嘛. 缩表原理也相似, 就是美联储要收回市场上过多的美元, 总而言之, 让原本就非常强势的美元变得更强, 客观上也对人民币造成了贬值压力.
一般来说, 这种货币政策和财政政策的 '双杀' , 会对别国产生一定 '紧缩' 的作用. 而这种双倍的紧缩, 不仅对初级产品(未经加工的原始产品)的行情, 造成很大的下行压力, 更会进一步带来资本外逃压力, 对国际收支, 外汇储备产生很大的冲击.
对于这一波冲击, 我们不得不保持警惕.
联想
说到这里, 大家心里一定跳出了一个联想: 上世纪80年代中后期, 美国主导下的 '广场协议' (Plaza Accord), 一个被很多人认为是导致了日本经济一蹶不振几十年的惊天阴谋.
什么协议能如传说中这么厉害?
这得说回1980年代的美国, 当时美国面临了美元汇率过高, 对外贸易赤字和政府财政赤字不断扩大的危机, 贸易赤字一度占到了GDP的3.6%, 经济极度不健康. 而彼时的日本呢?于1985年取代美国成为世界上最大的债权国, 其制造的产品充斥全球, 资本疯狂扩张.
于是, 为了提振出口, 美国国内出现了一种声音, 用行政手段降低美元汇率, 拯救美国的出口. 事情进展地超乎想象地顺利, 1985年, 美国, 日本, 前联邦德国, 法国, 英国五国财长齐聚纽约广场饭店, 达成了 '日元与马克大幅升值挽回被过分高估的美元价格' 的协议.
此后就是大家所熟知的历史了, 日元大幅升值, 1985年一季度至1988年一季度, 升值54%, 然后巨大的经济泡沫被刺破, 日本经济陷入了长达几十年的停滞, 也就是经济学教材中著名的 'lost decades' .
那么, 日本的案例跟今天的中国, 有没有可比性呢?这一次, 美国税改消息一出, 就有很多人开始哀嚎出 '冬天来了, 资本荒来了, 好日子到头了' , 事实真的如此吗?
从某种程度上来说, 作为世界第二大经济体, 世界上最重要的产品输出国, 中国的外汇储备已跃居世界第一, 人民币面临很大的升值压力. 这一局面与上个世纪80年代中期的日本极为相似.
但问题是, 这一逻辑合理吗?
且不说, 在今天愈加自由的市场经济下, 仅凭单一的行政力量就能对别国经济造成重创, 完全不现实. 即便是在 '广场协议' 的案例中, 汇率变动带来的最大影响, 也并非是产品的输出, 输入, 而是资本的流动和与之相应的财富效应.
因此, 将日本 '失落的几十年' 完全归咎于 '广场协议' , 在很多经济学家看来, 是很牵强的. 将美国一国的财税政策, 单纯看做洪水猛兽, 也是不对的.
思考
我们当然不能小觑美国的税改政策, 但是, 情况远没有想象中那么糟.
设想一下, 如果美国大幅减税, 进一步拉大与发展中国家的税务负担差距, 其他国家有没有可能在资本外逃等一系列压力下, 也被迫做出减税等其他财税政策的调整呢?事实上, 英国, 法国以及其他主要发达国家已推动减税立法. 而如果这一设想真的实现的话, 这一轮全球减税战无疑可以在一定程度上, 消减美国减税的政策效应.
另外, 很重要的一点, 此前我们所作的分析都是基于一般经济学常理的判断, 而现实中的经济活动, 远比理论要复杂难以掌握地多.
从美国国内来看, 美国减税真的将百分百推动跨国企业回流吗?不尽然. 税率仅仅是影响企业投资的因素之一, 其他包括宏观政策, 商业环境, 人才条件等, 都会产生很大的影响.
而在梅新育看来, 单一的财税政策, 也很难提振美国经济, 还需要跟接下来的福利等一系列社会改革结合起来, 才能发挥最好的作用. 这一点, 自然也是跨国资本需要审慎考虑的.
梅新育指出, 很重要的一点是, '从特朗普访华称中国的政体适合中国人民, 到近期一系列的动作来看, 他偏向于减少对外部世界的干预, 专注于本国经济改革, 激励生产劳动……这个构想对中国乃至外部世界来说, 未尝不是一件好事' , 中美不是敌人, 美国专注于国内经济发展, 提振其经济, 对我国也不是坏事.
在梅新育看来, 当下的中国最应该做的, 还是专注自己的一系列改革, 不要被外界的动作乱了阵脚. 美国的税改或许对我国有一定的冲击压力, 但这同样可以转化为改革的契机.
当下中国的财税依然存在一些潜伏性问题, 比如税率较高, 转移支付和减免太多等. 如果能以此为契机, 对减免项目, 转移支付优惠进行一定程度的压缩, 减少不必要的财政支出, 同时降低税率, 那么中国的财政改革也将迎来广阔的空间.
在这一过程中, 专注自己脚下, 拓宽税基, 赢得更加公平, 安全和可持续的财税政策, 重振国家和社会的经济活动, 才是当下的中国, 最该坚持的思路.