海信電器收購東芝電視業務, 後者本身已經負債纍纍, 而在核心技術和品牌影響力方面均無足夠吸引力, 因此海信的這筆收購令不少投資人倍感疑惑
搭乘上漏船能否到彼岸, 值得懷疑.
11月14日, 海信電器(600060.SH)發布公告稱, 將收購東芝電視業務子公司東芝視頻解決方案株式會社95%的股份. 轉讓完成後, 海信電器將獲得東芝電視產品, 品牌, 運營服務等全鏈條業務, 並擁有東芝電視全球40年品牌授權. 本次交易作價129億日元, 約合人民幣7.63億元, 收購預期將於2018年2月底完成交割.
海信集團總裁, 海信電器董事長劉洪新表示, 收購完成後, 海信將整合雙方研發, 供應鏈和全球渠道資源, 快速提升市場規模, 大大加快國際化進程.
不過, 業內人士似乎並沒有那麼看好此次收購, 家電產業資深分析師梁振鵬告訴《投資者報》記者: '海信沒有核心技術, 東芝也沒有, 並且東芝近幾年有計劃退出家電行業, 研發投入較少, 東芝已資不抵債, 海信卻花費巨資去收購. 另外, 東芝將家電的銷售生產授權創維, TCL等多家廠商, 處理與這些企業的授權問題也需要花費巨資, 收購東芝是對投資者不負責任的行為. '
對於市場的各種觀點和質疑, 《投資者報》記者就相關問題向海信電器發去書面採訪函, 隨後又多次撥打海信電器公關人員的電話, 對方回複稱: 一切資訊以公告為準.
海信國際化
根據公告, 海信電器表示, 未來將進一步拓展公司在電視業務的研發, 品牌和營銷的全球布局, 通過整合雙方的研發, 供應鏈和全球渠道資源, 並在顯示技術上相互取長, 相互借力, 全面提升公司的全球影響力與綜合競爭力.
海信之所以能接手東芝的電視業務, 也與東芝近幾年的遭遇有關. 近年來東芝的電視業務在急劇萎縮, 早在2015年, 東芝電視就紛紛關閉了海外製造工廠, 大幅裁撤員工, 將歐洲, 東南亞等地區商標權(到期日分別為2019-2021年不等)出售.
2010年, 震驚全球的福島核事故發生, 東芝遭受幾乎毀滅性的打擊. 日本政府當即關停所有的核電站, 全球也迎來了一輪核電站關閉潮.
東芝旗下有美國西屋電氣, 主要進行核電建設業務. 2015年東芝爆出虧損44億美元, 為有史以來最大虧損, 主要是受核電業務拖累;2016年, 西屋電氣的巨額虧損又讓東芝當年的商譽減損規模高達61億美元, 直接導致東芝2016年資不抵債. 近日日本東芝公開表示, 2018年3月底結束的2017財年內, 公司將淨虧損大約10億美元. 如果2017財年不能扭虧, 則東芝連續兩年虧損, 就有退市之虞.
此時收購東芝, 看起來是一個 '撿便宜' 的好時機, 但收購東芝是否有利于海信電器國際化, 還需要觀察.
兩年前, 海信曾有一起並不成功的收購日本知名家電品牌的案例: 2015 年, 海信出資2370萬美元收購了夏普位於墨西哥工廠的全部股權及資產, 同時獲得夏普電視美洲地區品牌使用權(巴西除外). 但是沒過多久, 在海信管理下生產的電視產品質量不佳, 很多時候被消費者認定為廉價品. 夏普從海信手中奪回其北美地區的品牌使用權並轉給了富士康.
東芝貴不貴
東芝在這樣的情況下出售, 通常收購其資產會壓低價格. 但海信並沒有趁人之危的情形, 反而有可能送了東芝一個大便宜.
至于海信電器是否能夠從這筆交易中得到多少技術優勢, 梁振鵬表示不樂觀, 首先海信自身沒有核心技術, 電視的核心部件是面板, 海信並沒有自己的面板生產技術, 這和京東方, TCL有相對的區別, 而東芝也沒有相應的技術, 並且近十年, 東芝在有計劃地退出家電業務, 進軍2B方向, 在技術研發上也沒有多少投入.
8月17日晚間, 海信電器發布半年報, 2017年上半年淨利潤為3.9億元, 同比下降46%. 三季報淨利潤僅6億元, 同比大降47%.
面板價格上漲是導致公司整體淨利潤下跌的重要因素, 據梁振鵬介紹, 面板是電視產品中成本最高的零部件, 佔全部成本近70%, 而海信並沒有掌握面板技術, 也不生產面板, 因此在核心零部件成本大幅上升時, 其抗風險能力和應對能力就顯得較弱. 而此次海信收購的東芝電視也沒有面板技術, 因此收購東芝對其發展是否有幫助令人擔憂.
據TCL2017年半年報顯示, 其上半年淨利潤10.3億元, 同比增長70.7%, TCL表示就是因為面板業務景氣, 旗下面板生產廠利潤大增所致. 可以看出, 面板技術和生產能力對於電視企業的重要程度.
整合效果待考
海信最近幾年一直試圖朝國際化方向發展, 但總體進展甚微.
業界不少人認為, 海信此次選擇東芝, 意在其品牌. 但東芝的品牌力已經大不如前, 並且在東南亞東芝已經授權給了創維, 在國內生產和銷售則完全由TCL負責, 而海信未來首先要解決的是, 就是如何處理與這些企業的關係. 梁振鵬認為, 海信在整合國內和東南亞市場的生產銷售方面, 必然也將要支出一大筆費用.
此外, 40年的東芝品牌使用權, 到底能夠給海信電器帶來多大的市場份額?
從最近幾年的發展情況來看, 東芝的盈利能力和品牌影響力也在下滑. 梁振鵬表示, 東芝在電視研發上投入較低, 甚至早就有計劃放棄電視業務, 因此逐漸授權給各地的企業, 這個過程東芝的品牌力也是受到損害的.
另外, 東芝近幾年收入下滑, 虧損嚴重, 已經資不抵債. 梁振鵬認為, 海信在自身利潤一降再降的情況下, 去收購東芝的業務, 只會加深虧損. 一旦完成交割, 雙方並表, 7.63 億人民幣的收購現金再加上東芝電視業務8.9億的負債, 海信電器的資產負債表將蒸發掉近17億元人民幣的淨資產, 這對淨利潤本已連續下滑的海信電器業績來說是個巨大拖累, 也是對投資者不負責任的行為.