不過現在, 矽谷造富的第三條道路——將大量股份出售給其他私募股權投資者——越來越受歡迎.
眼下, 一些實力雄厚的投資公司正在從部分估值較高的初創公司早期股東那裡大量吸納他們所持有的股份. 這些交易被稱作 '私募二級市場交易' . 通過此類交易, 初創公司可以在不進入公開市場的情況下, 讓其僱員和投資者對所持部分股份進行套現. 在科技公司IPO交易降溫之際, 這類交易給矽谷注入了大量資金.
這其中最為引人注目的投資公司莫過於日本企業巨頭軟銀(SoftBank Group Corp.). 該公司上周清除了在入股優步(Uber Technologies Inc.)計划上面臨的一道障礙. 軟銀旗下的科技投資基金尋求通過該交易從優步的投資者和僱員那裡折價購入股份; 優步最近一輪融資對該公司的估值為680億美元. 若交易能夠完成, 這筆高達100億美元的投資將創下科技行業曆史上此類交易的紀錄.
據知情人士透露, 最近軟銀還承諾以13億美元收購辦公空間共用公司WeWork Cos.的投資者和僱員所持有的多數股份, 這是軟銀針對WeWork的44億美元投資計劃的一部分. 9月份WeWork的股東被告知他們可以以200億美元, 即軟銀出價所對應的估值出售其股份. WeWork前僱員稱, 近幾周他們已拿到了出售股份所得.
此外, 今年早些時候軟銀還向印度電子商務巨頭Flipkart Online Services Pvt. Ltd.投資25億美元, 據知情人士透露, 作為該投資計劃的一部分, 軟銀承諾斥資上億美元向投資者收購股份.
知情人士稱, 這股趨勢也擴展到軟銀對愛彼迎(Airbnb Inc.), 網路貸款公司Social Finance Inc.以及資訊軟體公司Slack Technologies Inc.等高估值公司的交易之外.
多年來, 有各種市場可以出售舊股(secondary shares), 其目的通常是幫助僱員和早期投資者在IPO之前套取一些現金. 如今這些交易的規模和頻次發生了變化, 在超高估值和低利率環境下融資成本低的推動下, 大型交易開始湧現.
如果這股趨勢繼續擴大, 可能會進一步阻礙很多大型科技公司進行IPO, 從而也限制小型投資者投資這些公司的能力, 畢竟將所持股票套現是早期投資者和僱員啟動IPO的一大動因. 不過, 私募二級市場交易的價格普遍低於一家公司直接發行股票的價格.
私募股權投資公司Kohlberg Kravis Roberts & Co.的科技投資團隊負責人Vincent Letteri表示, 該公司當前考慮投資的交易中約一半涉及私募二級市場交易. Letteri稱, 這表明此類交易的頻次增加, 尤其是在過去六至12個月.
一些因素正在推波助瀾. 在長期低利率的環境下, 私募基金, 共同基金以及主權財富基金等大型投資者都擁有巨資, 並熱切希望將大量資金投入科技領域.
為了獲得較大比例的高估值股權, 投資者往往想要對初創公司注入更多的資本, 甚至超出了這家初創公司所需要的資金. 因此投資者還從現有股東手中購買股票, 而不滿足於數量較少的新發行股份. Letteri說, 如果真的信任一家公司, 寧願投入更多的資金. 他沒有提到具體的公司名字.
與此同時, 由於充裕的資本唾手可得, 初創公司選擇在更長時間裡保持私有狀態. 據初創公司數據提供商PitchBook的數據, 今年截至9月底, 具有風險資本投資背景的初創公司平均等待6.2年才進行IPO或把自身賣給另一家公司, 而2008年的平均等待時間為5年. 對大型初創公司來說尤其如此, 包括優步, 愛彼迎和WeWork在內的10家估值最高的初創公司, 平均成立時間為9年半, 而據了解, 這10家公司中沒有一家短期內有上市打算.
上市時間表拉長意味著, 初創公司早期員工和投資者雖擁有與內部股相關的財富或投資利得, 但是這些股票很難甚至無法賣出. 在IPO可能還要等上幾年的情況下, 私募二級市場交易對他們來說是一個難得的套現機會.
Scenic Advisement董事總經理Michael Sobel表示, 你不可能 (把內部股) 換成一套房子. Scenic Advisement是一家小型投行, 專註於私募二級市場交易和財富諮詢服務.
一些規模較大的非上市公司已經非常成熟, 開始與Facebook Inc.和Alphabet Inc.(GOOG)旗下穀歌(Google)爭奪人才, Facebook和穀歌會用股票期權來激勵員工, 這些股票期權交易起來要便利得多.
與此同時, 一些風險投資公司正面臨投資者要求利潤回報的壓力, 而這些風投公司持有的大部分資產仍在私募市場. 投資初創公司的機構Haystack普通合伙人Semil Shah稱, 他在私募二級市場交易中出售了他所投資的兩家公司的股份, 此舉的一個目的是向他的投資者顯示他可以返還部分現金. 他說這是風險管理, 他希望鎖定這部分回報.
不過, 這些私募二級市場交易是有代價的. 通常股價會有折讓, 因為這些股票無法輕易轉售, 且與直接向投資標的公司買入的股份相比, 這些股票通常附帶的優先權較少, 例如當標的公司價值縮水時的保護措施等.
很難對二級私募股權交易進行量化, 因為這些交易通常不公開披露, 數據不是現成的. 不過, 二級私募股權交易的增長將受到灣區房地產和豪車供應商的熱烈歡迎, 年輕人一旦富裕起來首先想到的常常就是購置豪宅和豪車.
優步-軟銀的這樁交易可能創造一大批新晉百萬富翁, 具體數量將取決於優步有多少早期僱員接受軟銀的收購提議.
專註高端房產的舊金山房地產經紀人Joel Goodrich稱, 這無疑會對這一市場產生影響, 屆時當地會增加一大批新買家.