今年以来, 不论是北上资金还是海外资金, 都对A股大消费板块钟爱有加. 但可以看到的是, 随着部分消费股的走高, 资金分歧也在加重. 从细分领域看, 家用电器, 医药等消费板仍持续获得资金关注, 后市有望进一步震荡走高.
家用电器
强劲表现有望持续
随着资金关注度的提升, 家用电器板块整体表现较好. '十三五' 时期国内家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品的大批量更新换代, 行业基本面有望得到持续改善.
东北证券分析师唐凯指出, 年末将至, 彩电, 厨电等家电进入销售旺季, '双十一' 等电商购物节的快速渗透也将为家电企业四季度经营表现提供利好催化. 在目前的市场风格中, 价值和基本面成为投资的核心逻辑, 市场持续关注企业盈利以及内生增长, 重视安全边际, 低估值的价值蓝筹预期仍将保持相对强势. 在目前市场风险偏好依然较低且无明显变化迹象背景下, 市场热点有望在各确定性强的板块中继续轮转. 因此在此背景下, 家电板块的业绩确定性依然较强, 在各板块中具备业绩确定性优势, 同时长期增长也有一定保障, 年末估值切换行情有望延续.
值得关注的是, 近段时间家用电器获得北上资金关注, 格力电器, 美的集团等龙头获得北上资金持续流入. 同时从QFII角度来看, 格力电器, 美的集团, 老板电器等也在三季度纷纷被外资加仓. 在行业人士看来, 一方面, 家电板块公司较好的基本面和较低的估值水平是吸引价值投资者的重要因素;另一方面, 投资者行为的不断强化对于大股票定价估值体系带了一定的改变. 加入MSCI后, 海外资金的行为仍体现了投资者对于公司基本面和估值的认可, 外资对于确定性较强的资产配置需求带来了确定性溢价.
与海外龙头公司相比, 我国家电公司净利润水平好于海外龙头公司, 但估值水平却低于海外同类公司. 这就使得我国家电公司获得了海外投资者的亲睐. 海外投资者的进入或将使得我国家电龙头企业估值与海外家电龙头估值相同步, 这会使得我国家电龙头价值重估.
从长期来看, 家用电器行业集中度仍将继续增加, 行业龙头受益于集中度提升以及产品多元化发展, 或将继续强劲表现. 三季报披露完毕, 第三季度家电行业主营延续较好增长. 方正证券分析师吴东炬表示, 从预收款来看, 短期行业营收有望延续较好表现, 而随着出口订单涨价与内销产品升级, 成本与汇率压力也有望逐步消除, 看好行业盈利能力回升. 同时基于龙头业绩确定性, 分红较高, 估值便宜等优势, 继续推荐格力电器, 美的集团, 青岛海尔, 小天鹅A, 老板电器. 同时重点推荐受益于无线吸尘器爆发, 内销自有品牌业务高增长的莱克电气.
潜力股精选
格力电器(000651)
业绩增长无忧
公司2017年业绩有望超出市场预期, 高增长, 低估值, 高股息的特性愈发凸显. 海通证券分析师陈子仪指出, 参考公司过去在原材料价格波动期间的表现, 受益于强大的议价能力, 可通过向上游压价向下游提价的方式转移大部分成本压力, 虽然毛利率仍在一定程度上受到影响, 但公司通过自身费用率管控保证了净利率的相对稳定. 而在原材料下降期间, 公司产品价格稳中有升, 推动净利率稳步走高. 预期上半年公司收入端在低基数下维持高增长, 下半年或受益均价上行成本下降的剪刀差, 使得全年盈利保持较快增长.
美的集团(000333)
估值有提升空间
公司2017年三前三季度营收同比增长61%, 业绩同比增长17%, 超出市场预期. 由于原材料价格上涨, 公司陆续对产品进行提价, 目前基本可以覆盖原材料价格上涨的压力, 第三季度公司销售毛利率同比提升了0.12%. 未来随着公司产品结构进一步优化及库卡摊销费用的降低, 公司盈利能力有望回升. 海通证券指出, 公司集团内各项业务发展情况优异, 协同效应将逐步体现. 此外主业受益于产品升级以及T+3战略, 公司运营效率不断提升, 分部估值下, 叠加KUKA机器人业务, 公司整体估值有望达到20倍, 公司未来估值提升有空间, 安全边际高.
青岛海尔(600690)
高端产品表现抢眼
公司在原材料涨价以及人民币升值的双重压力下, 第三季度毛利率仍相比去年微增, 主要原因产品结构升级, 高端产品占比提升;GEA产品毛利率较高. 广发证券指出, 国内市场, 高端品牌卡萨帝产品保持高速增长, 前三季度收入同比增长41%, 逐步扩大高端市场的领先优势. 海外市场, 公司实现收入507.4亿, 几乎全部为自有品牌收入. 作为白电龙头, 各类产品市场份额持续提升, 根据中怡康数据, 2017年前三季度, 海尔冰箱, 洗衣机, 空调, 热水器, 油烟机, 灶具的市场份额具有出现不同程度提升, 市场地位增强, 未来随着GEA对国内业务的带动, 市场份额有望持续提升.
老板电器(002508)
盈利能力突出
公司是国内厨电龙头, 其抽油烟机, 燃气灶, 消毒柜等核心产品市场占有率第一, 微波炉, 蒸汽炉, 电烤箱及小家电产品的市场占有率也位居前三. 公司自上市以来业绩维持高速发展, 营业收入及净利润以20%-50%的速度增长. 毛利率一直维持在50%以上, 比行业上市公司总体毛利率高20多个百分点;净利率不断提升, 从最初的10%涨到今年的近20%, 高出行业上市公司总体净利率近10个百分点. 川财证券指出, 未来公司还会加大研发投入, 从过去的以渠道驱动转化为产品和技术驱动. 在营销策略上, 稳定发展一二线市场, 积极布局三四线市场, 逐步开拓市场份额.
莱克电气(603355)
自主品牌高增长
公司受汇兑损益影响前三季度业绩大幅下降, 2017年前三季度累计汇兑损失约1.2亿元, 去年同期汇兑收益约4000万元, 若剔除汇兑影响, 预计公司前三季度业绩增长约30-35%. 国泰君安证券指出, 公司为国内清洁电器龙头, 具有先进的技术, 品牌和先发优势, 未来将尽享行业高增长红利. 公司目前处于自主品牌前期建设阶段, 费用投入较多, 净利率仅为10%, 未来随着规模优势的发挥, 盈利能力有望大幅提升, 汇率等短期因素不影响内生长期增长, 看好公司业绩持续高增长. 年底估值切换板块估值提升, 公司自主品牌势头良好, 标的稀缺具有一定估值溢价.
小天鹅A(000418)
市值翻倍可期
未来CR2将持续提升, 受益于寡头垄断格局, 行业龙头议价能力随之增强, 毛利率提升带动公司净利率继续攀高. 参考格力, 美的, 老板的发展历程, 海通证券认为公司未来净利率水平提升水到渠成, 业绩保持高速增长有保障. 公司目前海外收入占比20%, 远低于大股东美的集团40%的外销占比. 东南亚地区洗衣机保有量极低, 印度近几年保有量提升迅速, 2015年为8.5台/百户. 我们认为未来在美的集团 '全球经营' 战略支持下, 公司外销有望实现快于内销的增长. 公司未来三年业绩保持25%以上复合增速的确定性强.
医 药
可期待估值切换行情
无论是估值切换, 还是滞涨消费类板块关注度提升角度看, 医药板块都存在一定的投资机会. 有分析指出, 从目前来看, 医药板块的估值溢价率与机构配置依然处在较低水平. 从防御性角度考虑, 医药股拥有足够的安全边际, 是投资者值得重点关注的板块之一.
而从中期来看, 也建议投资者关注医药板块估值体系的变化. 随着A股投资者国际化视野的逐步拓展以及陆港通背景下两地资金的互融互通, 医药板块的估值体系也正在经历重塑.
消息面上, 我国医药产业再次迎来重大政策红利, 鼓励创新成为政策主流导向. 之前中共中央办公厅, 国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》. 《意见》从改革临床试验管理, 加快上市审评审批, 促进药品创新和仿制药发展等六个方面鼓励药品, 医疗器械创新.
医药的创新并非只是资本市场政策风口的炒作, 更是未来行业持续增长的核心驱动力. 平安证券分析师叶寅表示, 事实上, 医药创新能够在今日受人瞩目, 源自过去十来年众多有理想, 有抱负的企业的厚积薄发. 过去多年在临床前, 早期临床的药物在这几年陆续到了临床后期甚至已经上市, 在研药品的结构已经发生了巨大变化, 我国落后的用药结构也终将随之改变. 此次鼓励创新药的政策颁布, 将会加速这些新药, 医疗产品的临床, 注册进度, 对我国医改形成实质性利好. 因此跳出短期市场波动来看, 医药创新会是一个持续相当长时间的行业热点.
广发证券分析师吴文华表示, 创新是医药这个时代的大主线, 长期看会诞生一大批超级大牛股, 继续看好医药股表现. 建议关注长春高新, 丽珠集团, 瑞康医药, 中国医药, 羚锐制药, 亿帆医药, 华东医药, 人福医药, 信立泰, 云南白药. 关注益丰药房, 老百姓.
可以看到, 前期医药行业表现靓丽, 表面上看是创新政策驱动下的医药板块估值切换行情, 但实际上, 表现较好的个股, 大多数都是有部分药品增速在加快. 虽然不一定马上反映在业绩上, 但市场愿意给更高估值. 招商证券分析师蒋一樊指出, 沿着 '创新+增速加快' 这条线, 强烈推荐的标的分别是: 信立泰, 公司是被低估的创新药企业, 明年开始每年1-2个首仿或创新药, 2018年市盈率仅21倍;通化东宝, 业绩稳健30%的增速;云南白药, 看好未来持续快速增长;太极集团, 混改预期+定增底价提供安全边际;老百姓, 全国布局连锁扩张, 虽然短期股价受压制, 但估值仅34倍.
潜力股精选
长春高新(000661)
业绩增速有望加快
公司生长激素及生物疫苗保持了自今年一季度以来的高速增长态势, 符合市场预期. 生长激素在今年高基数背景下放量加速增长是公司业绩表现优异的核心动力, 同时水痘疫苗受疫苗销售政策影响转为直接向终端开票, 也带来营业收入和利润端的大幅增长, 公司其他业务保持稳定增长. 考虑到公司本年度房地产项目将在第四季度交房结算, 预计四季度增速将有所加快. 中信建投证券指出, 公司是市场关注度较高的生物药和生物制品明星企业, 核心子公司金赛药业是国内重组蛋白激素产品领军企业, 近期受国家创新药政策支持, 市场风险偏好提升.
瑞康医药(002589)
投资机会凸显
公司器械平台业务快速扩张, 完成全国覆盖30个省份的战略规划. 通过将省内 '医疗机构直销+医疗器械全产品线服务' 的经营模式进行跨省复制, 积极构建全国化的器械配送网络, 目前整体全国架构已经建成. 器械平台的价值随着上游采购商和终端客户的持续增长而不断提升. 未来上游议价权和上游参股代理产品将会是潜在的利润增长点. 申万宏源证券指出, 公司起于2015年的器械全国化布局将打造器械领域的 '国药控股' , 市场对于瑞康器械全国化的商业模式, 战略机遇, 潜在价值仍不充分, 我们认为按2017年估值看仍面临重大的投资机会.
亿帆医药(002019)
创新品种不断丰富
公司近期想子公司亿帆国际增资用于收购NovoTek公司. 国海证券指出, 本次增资有助于宿州亿帆增强自身资本实力, 加大公司运营和生产投入, 未来有望承接公司更多制剂新品种生产和代销产品的加工业务, 制剂板块生产端的整合加速为2018年业绩高增长夯实了基础. 公司此次外延并购进一步促进了公司制剂板块的转型升级, 制剂板块短, 中, 长期产品梯队建设日趋完善, 随着2017年底各地医保目录调整到位和招标的推进, 我们预计2018年制剂板块将迎来转型升级期的高增长元年, 且公司子公司健能隆创新平台估值溢价有望在2018年核心新药研发进展的关键时间节点全面体现.
华东医药(000963)
业绩表现稳健
公司是工商业一体化发展的综合医药龙头, 年商业, 工业收入近三年复合增长率分别达13.80%和23.95%, 均显着高于行业增速, 稳健的业绩表现使公司成为当之无愧的医药白马. 公司通过自主研发和收购引进, 加快形成重点领域产品种集群, 重点布局抗肿瘤和糖尿病, 其中不乏潜在重磅品种. 公司有望逐步进入收获期, 后续发展动力十足. 平安证券指出, 公司两大核心品种宝刀未老, 二线品种提升空间广阔, 同时研发管线厚积薄发, 望持续输出增长动能. 2017年3季度业绩略有下降导致市场担忧, 但我们仍坚定看好公司延续稳健的白马之路.
信立泰(002294)
二线品种陆续放量
公司前三季度公司营收增速分别为6.23%, 8.79%, 13.85%, 可见公司收入增长逐季向好. 广发证券指出, 公司氯吡格雷重回广东市场, 开始逐步贡献增量. 艾力沙坦刚进国家医保目录, 随着新版医保的施行, 四季度开始阿利沙坦收入增长有望提速. 此外, 公司艾力沙坦, 原料药业务继续保持稳定增长. 潜力品种比伐卢定处于快速放量阶段, 我们认为比伐卢定由于较好的疗效和更好地依从性, 能够进行快速渗透. 原有产品氯吡格雷受益于PCI手术量的增长以及一致性评价对进口产品的替代, 未来3年仍将保持10%左右的稳定增长.
云南白药(000538)
激励优化带来新增量
公司前三季度实现营收180.08亿元, 同比增长10.56%, 扣非净利润24.31亿元, 同比增长7.76%, 业绩符合预期. 随着集团混改落地以及渠道调整渐进尾声, 预计四季度经营有望环比提升, 全年扣非净利有望提升至两位数增长. 国泰君安证券指出, 混改完成后预计后续上市公司管理激励和薪酬改革将延续市场化方向, 进一步提升公司高管及核心管理人员的积极性. 公司拥有白药品牌及丰富产业资源, 激励优化后, 经营活力和长期经营空间有望进一步提升. 考虑公司作为混改优质稀缺标的, 具有独一无二的品牌资源+优秀的管理团队叠加的综合竞争优势, 应给予一定估值溢价.