處於 '無限期' 停牌的樂視網, 估值正接二連三被機構腰斬之後再腰斬.
11月15日, 中郵基金, 嘉實基金, 易方達基金紛紛發布公告, 年內第三次下調樂視網估值, 其中嘉實和易方達給出的調整後價格為3.91元/股, 中郵基金給出3.92元/股, 均較10月末的第二次估值打了對摺.
3.91元的估值, 相比樂視網15.33元的停牌價, 折扣達到74.49%. 這樣的價格理論上讓賈躍亭的大量股權質押都面臨爆倉. 已無力履行對上市公司承諾的賈躍亭, 或許也將無力贖回質押股權. 這意味著, 金融機構將被動陷於風險之中.
經第一財經梳理, 2013年以來, 賈躍亭共辦理34筆股權質押, 19筆尚無解除質押資訊, 涉及13家金融機構及1家 '神秘' 質權方. 記者了解到, 這些融資的質押率普遍在2~4折, 若以3.91元的估值計算, 提供質押的機構或將面臨數十億風險敞口. 其中為賈躍亭提供近百億融資的 '神秘' 質權方, 就將面臨超過30億元的爆倉風險. 隨著估值不斷跳水, 也讓被套其中的機構和散戶被置於殘酷的虧損預期之中.
質押賬面 '被' 爆倉
樂視網三季報顯示, 賈躍亭仍是樂視網第一大股東, 共持有股票約10.24億股, 持股比例25.67%, 其中10.20億股被質押, 質押比例達到99.53%. 而樂視資金危機爆發以後, 賈躍亭所持股份目前已全部遭到凍結.
以樂視網停牌前的收盤價15.33元 (除權後) 計算, 賈躍亭質押的樂視網股份市值達到156.37億元. 若以最新的3.91元估值來看, 賈躍亭的質押股賬面將貶值至40.04億元. 這意味著, 曾經為賈躍亭慷慨解囊, 質押套現的金融機構, 在賈躍亭已無力贖回的情況下, 將面臨巨大的風險敞口.
第一財經根據樂視網公告梳理, 2013年以來, 賈躍亭共辦理34筆股權質押, 其中明確解除質押的僅15筆. 尚無解除質押資訊的19筆股權質押, 涉及10家券商, 1家信託, 2家銀行以及1家不明身份的質權方.
Wind數據更進一步顯示, 上述仍在質押狀態中的, 國開證券3筆; 中信證券, 國信證券, 山西證券, 平安信託各兩筆; 民生銀行, 海通證券, 國君證券, 東方證券, 中泰證券, 西南證券, 平安證券各有一筆.
賈躍亭最大一筆質押發生於2015年10月27日, 其將所持有的限售股4.67億股, 流通股4000萬股, 共計5.07億股進行質押, 占其當時所持樂視網股份的64.81%. 但未披露具體質權方, 質權方類型僅顯示為一般公司. 賈躍亭依靠這筆5.07億股的質押, 套現金額近百億元.
2015年10月, 賈躍亭進行該筆質押時, 樂視網均價在50元左右, 除權後25.67元/股, 若質押率維持在40%的水平, 則當時質押價格除權後約在10元. 第一財經此前獲得的資料顯示, 樂視網股權質押率均未達到40%, 而是處於24%~38%之間. 由此保守測算, 賈躍亭當時的質押均價大約接近8元/股.
記者從券商人士處了解到, 券商的股票質押業務, 一般預警線通常為160%, 平倉線通常為140%, 接近預警線資金方就會通知融資方補充質押或追加保證金, 若跌穿平倉線, 將被終止交易要求贖回, 無力贖回則將被強制平倉.
據上述警戒線和平倉線計算, 賈躍亭5.07億股的質押預警線除權後大約是12.8元/股, 平倉線大約為11.2元/股. 以此看, 樂視網的停牌價距離約兩個跌停, 若三個跌停將擊穿此平倉線. 而嘉實和易方達給的3.91元估值, 低於平倉線約65%.
2015年1月3日, 賈躍亭還曾以同樣的理由, 即為了樂視生態業務的發展, 向海通證券進行了一筆金額較大的質押, 質押數目2600萬股, 以上述方法同類計算, 這筆質押預警線大約是4.76元/股, 平倉線大約為4.17元/股, 均高於3.91元的估值.
而再往前追溯, 賈躍亭在2014年, 幾乎每個月都有進行零散的股票質押融資. 2014年樂視網的股價除權後均價約在9元, 以此均價來看, 賈躍亭當年的質押警戒線平均在4.5元/股, 平倉線平均約在3.93元/股, 也均高於3.91元的估值.
這意味著, 以公募基金所給出的最新估值為參照, 賈躍亭質押到一眾機構手中的股票賬面均已爆倉. 根據除權後的價格, 第一財經粗略估算, 為賈躍亭提供股權質押的金融機構或將面臨數十億風險敞口. 其中, 5.07億股的 '神秘' 機構就將面臨超過30億元的風險敞口.
'實際的風險敞口不會有賬面看起來這麼大, 樂視中間還做了定增, 送轉. ' 上海一券商人士對第一財經表示, 一般大機構給創業板的質押率不會到四折, 有時候只有兩折, 也會進行一些風險承擔的約定, 例如會有相應的條款, 約定優先保證資金方利益.
牛散機構皆被重傷
樂視網11月11日晚間發布公告稱, 賈躍亭表示因樂視非上市體系及其本人的資金, 債務原因, 已無力履行借款予上市公司的承諾, 以及增持上市公司股份的承諾, 對上市公司構成違約. 這被認為給無限期停牌的樂視網再蒙陰影, 也成為11月15日一眾機構再將樂視網估值下調的直接原因.
樂視網停牌前價格為15.33元 (除權後) , 這意味著, 距離3.91元的估值, 將有連續13個跌停板, 這對於持有樂視網的投資者, 無論機構還是散戶, 都是重傷.
在樂視網的機構股東中, 共有34家基金重倉樂視網, 持股數量為12.30億股, 持股總市值為14.07億元. 其中, 中郵基金持股比例最高, 達到2.89%. 此外, 中央匯金資產管理有限責任公司, 亦同樣持有樂視網2.2%的股份.
2016年8月, 樂視網以每股45.01元的價格向四名定增對象合計發行1.07億股. 除了財通基金認購3910萬股, 嘉實基金認購2133萬股, 中郵基金認購2133萬股外, 牛散章建平也投入11.19億元, 認購2488萬股.
當時的定增價格複權後約22.5元, 超過嘉實和易方達的5.7倍, 這意味著參與定增的機構浮虧越來越大.
實際上, 參與定增的投資者今年8月股票已過限售期, 但由於樂視網無限期停牌, 均無法賣出止損.
在上述券商人士看來, 賈躍亭個人的資金危機與樂視網的股價休戚相關. 若樂視網複牌, 股價下跌註定難免, 首先被觸發的就是股權質押風險. 而股權質押風險觸發, 又將造成股價大跌的連鎖反應, 為賈躍亭融資的金融機構, 以及參與樂視網投資的投資者都被置於風險之中.