至純科技: 高純龍頭有望受益半導體國產化浪潮

公司致力於高純工藝系統, 半導體行業收入增速迅猛:至純科技主要為電子, 生物醫藥及食品飲料等行業的先進位造業企業提供高純工藝系統的整體解決方案, 業務包括高純工藝系統與高純工藝設備的設計, 加工製造, 安裝以及配套工程等增值服務. 2016年, 公司實現營業收入2.63億元, 歸母淨利潤4531萬元. 2017年前三季度, 公司實現營業收入2.25億元, 同比增長26.01%, 扣非後的歸母淨利潤為3020.5萬元, 同比增長19.80%. 從下遊行業來看, 對至純科技2016年營業收入貢獻較大的主要是來自於半導體領域的客戶, 佔比49.9%, 來自半導體行業的收入同比增長416.51%, 增速迅猛. 2017年上半年, 公司來自於半導體行業的收入為8026.1萬元, 同比增長153.55%, 占營業收入的比重為50.7%.

高純工藝系統稀缺標的, 優質客戶彰顯產品品質:作為國內高純工藝系統行業的先行者, 公司在國內同行業企業中具有較強的競爭優勢, 國內與至純科技經營模式完全相同或基本覆蓋業務範圍的公司較少. 公司的客戶均是各所屬行業的領軍者或主要企業, 比如海力士, 京東方, 揚子江藥業, 邁瑞生物等, 優質客戶也彰顯了至純科技產品的高品質.

有望受益於半導體國產化浪潮, 市場空間廣闊:近年來, 國家從 '政策' 和 '資金' 兩個維度來推進整合電路國產化的進程. 2014年, 國家整合電路產業投資基金的成立提振了行業和社會的投資信心. 各地政府也紛紛設立整合電路投資基金, 截至2017年上半年, 規模已超3000億元, 這無疑會進一步促進產業的快速發展. 高純工藝系統作為半導體生產過程中的必要設備, 一般要佔投資額比重的5%-10%, 我們認為, 隨著半導體國產化浪潮的來臨, 高純工藝系統廠商將迎來廣闊的發展空間.

年7月4日, 公司董事會審議通過股權激勵預案. 經計算, 2017年, 2018年, 2019年的淨利潤增速要求為不低於30%, 53%, 35%, 複合增長率為39%, 考慮到公司高管, 核心技術人員均有參股, 這有利於激發管理團隊的積極性, 提高經營效率, 同時也體現了管理層對公司未來增長的良好預期和信心.