編者按: 因為不喝酒而不買茅台, 這或許是私募基金經理 '空倉' 茅台最奇葩的理由, 而這番言論出自融亨投資董事長蔡守平之口. 不過, 蔡守平今年的業績卻不落下風, 由於布局了天齊鋰業, 贛鋒鋰業和一部分鋼鐵, 化工股, 今年以來, 蔡守平管理的兩隻產品總規模超過10個億, 平均收益率為21.04%, 其中融亨1號淨值增長率達到了41.27%. 對於接下來的投資機會, 他長期看好新能源汽車板塊, 認為其是一個萬億級市場, 可以容納龍頭企業, 二線概念股的長遠發展.
其中, 他尤其看好礦產資源企業以及做無線充電的企業. 他認為, 由於三星, 蘋果等公司已經將無線充電做到量產並推向市場, 隨著電子類產品無線充電的發展, 未來汽車無線充電也將迎來長足發展, 因此充電樁板塊前景黯淡. '我們認為未來5年無線充電可能會顛覆充電樁這樣的固定充電模式, 當我們開車進入車庫, 周圍的電磁裝置就對汽車進行充電. ' 記者查閱資料發現, 信維通信, 中興通訊, 特銳德等上市公司均在此有所布局.
回顧2017年年初迄今的投資機會, 蔡守平表示, 其實機會主要存在於漂亮50和創藍籌之中. 實戰中, 他不僅抓住了周期股的一波上漲, 而且也在汽車動力, 汽車智能化領域做了長期布局, 享受到了政策紅利.
礦產資源供不應求
《紅周刊》: 新能源汽車板塊最近受到多項政策刺激, 從國外的燃油車退出時間表, 到國內的 '積分制度' , 全球都在大力推動新能源車的發展, 您上半年也布局了新能源車, 您認為該板塊機會究竟有多大?
蔡守平: 新能源汽車在消費者心中的認可度越來越高. 中汽協日前發布了9月份數據, 我國新能源汽車生產量同比增長79.7%, 銷售量同比增長79.1%, 環比也分別增長了8%和 15.6%, 銷量連續半年都在逐月提升.
新能源車不缺政策刺激, 國內對平均燃料消耗量和新能源積分關聯的核算政策已經清晰了, 而且時間點明確, 到2020年新能源車的積分比例為12%, 2021年及以後年度的積分會另行公布,言外之意是2021年後的政策會非常嚴苛. 這是國家推動下的轉型, 新能源車產業鏈上下遊的各家企業會嚴格執行.
其實, 新能源汽車的產業鏈很長, 從上遊的礦產, 到中遊的電池, 再到末端的汽車廠商, 其規模達到上萬億, 為龍頭企業或者有潛力的企業提供了廣闊的發展空間. 我們預計, 未來3年新能源板塊會走出持續的慢牛行情.
《紅周刊》: 新能源車的利好已經延伸到上遊的礦產領域, 去年以來礦業板塊就受到新能源汽車利好的催化, 碳酸鋰價格出現上漲, 龍頭股也隨之受益. 目前來看, 源於對鋰電池需求的增加所帶來的碳酸鋰的缺口究竟有多大?
蔡守平: 日前公布的政策規定, 到2020年, 我國將實現一年銷售200萬輛新能源車的生產目標, 而目前市場上典型的電動車包括: 特斯拉的Model S最大可以配置85kWh的鋰電池, 豐田汽車Prius款混合動力汽車的鋰電池為4.4kWh, 北汽裕路EV2鋰電池為21kWh. 如果按照平均每輛新能源車的鋰電池是30~40kWh這個範圍做統計, 到2020年, 中國新能源汽車動力鋰電池市場的年需求量有望達到6000萬~8000萬kWh.
同時, 我們預測, 到2019年末, 碳酸鋰總需求為25.21萬噸, 但目前供給僅為16.4萬噸. 更重要的是, 我們預計今年對碳酸鋰的需求為16.62萬噸, 與供給量存在2298噸缺口, 目前這些缺口靠進口補足; 據中國金屬工業協會鋰業分會的數據顯示, 今年1~8月份累計進口碳酸鋰為19444噸.
此外, 很多鋰資源企業在積極擴產, 但擴產到投放市場需要1~2年的時間. 因此, 電池級碳酸鋰價格從年初的14萬/噸上漲到10月第二周的17萬/噸左右, 甚至有些企業的報價高達18萬/噸, 在缺口仍然較大的情況下, 預計碳酸鋰的價格仍將上漲.
《紅周刊》: 今年以來, 該板塊中的天齊鋰業, 贛鋒鋰業股價大幅上漲, 您如何評價它們的投資價值?
蔡守平: 這兩家算是鋰礦加工的龍頭股, 而且在行業中具有 '卡位' 優勢. 今年以來, 隨著碳酸鋰價格的上漲, 龍頭企業的毛利率也有所提升, 有的甚至高達70%以上. 這兩家龍頭企業最近兩年不僅收購了大量礦產, 而且經營性現金流更加充沛, 有實力收購更多礦產. 例如天齊鋰業今年三個季度的經營現金流為11.72億, 扣除2.56億經營性現金流支出, 公司現金流為9.16億. 記者注意到, 去年該公司在澳洲建立的氫氧化鋰項目斥資16.5億, 前三個季度獲得了9億多的現金流, 便於未來繼續發展項目.
《紅周刊》: 風險是和機會並存的, 尤其A股喜歡炒作板塊, 上漲時容易過度上漲, 天齊鋰業, 贛鋒鋰業今年以來截至10月19日分別上漲了108%和230%, 尤其贛鋒鋰業靜態市盈率已經高到140倍, 這在周期行業內明顯是高估的.
蔡守平: 沒錯, 鋰資源板塊股價從今年年初就不斷上漲, 最近又受到 '積分政策' 的刺激而大幅攀升, 在資源板塊中, 企業的合理估值為20倍左右; 我們一般認為超過30倍的資源企業股票價格偏高, 目前鋰加工板塊龍頭的估值均高於這一數值, 短期記憶體在一定風險. 但從長期來看, 如果無限充電正式技術成熟, 能促進電動車的發展, 二者相輔相成. 因此, 我們認為長期股價仍有大幅上漲空間.
憧憬無線充電板塊
《紅周刊》: 既然您看好新能源汽車產業鏈, 而且投資策略是上中下遊的龍頭都會關注, 為什麼沒投資充電樁板塊?
蔡守平: 因為無線充電技術已經從實驗室走向市場, 我們判斷未來5年無線充電將取代現有的固定充電模式, 充電樁的發展前景堪憂. 我們了解到, 以色列的一家企業研究了一項技術, 將電磁設施鋪設在公路下方, 汽車行駛時即可充電, 現在已經在部分公交車上做測試. 另外, 寶馬公司也提出將在明年推出無線充電設備, 原理是將充電配件連接到220V的插座上, 開車時就能對汽車進行充電, 預計3.5小時充滿一輛混合動力汽車. 特斯拉也宣布將在明年推出無線充電裝置. 可以看到, 這項技術已經從最開始的實驗階段過渡到裝機, 量產的階段.
未來給汽車充電或許很方便, 例如駛入車庫, 周圍牆體內鋪設的裝置自動為汽車充電, 或者手機遠程連接家中的充電設備, 比如WiFi式為汽車充電. 基於這樣的考慮, 我們不看好充電樁的發展前景, 就未在此布局.
《紅周刊》: 確實, 隨著iPhone X的推出, 引發了市場炒作無線充電的熱情, 也引發了對汽車無線充電的想象, 但國內的公司還在生產零配件的階段, 這其中的投資機會如何挖掘?
蔡守平: 無線充電裝置包括兩個部分: 一是磁性材料和永磁體, 二是線圈, 晶片等發電部分. A股上市公司生產磁性材料的企業為橫店東磁和安泰科技; A股生產線圈的企業有田中精機, 生產模組封裝的有碩貝德. 這些企業都可能在技術爆發時進入業績兌現期.
另外, 中興通訊, 信維通信等很早就在無線充電上開始布局, 中興通訊已經生產出了無線充電設備; 特銳德也在為特斯拉的無線充電提供零配件. 我們目前關注的還是無線充電中的龍頭, 雖然A股的企業都還在布局, 研發期, 但是我們已經在其中進行針對性布局, 短時間內投資的龍頭長期持有, 等待它們爆發. 尤其我們注意到, 今年9月份, 上海出台了針對無線充電的財政補貼政策, 或許投資者無需等待太久.
控制風險是第一準則
《紅周刊》: 剛剛您分享了成功的經驗, 那麼, 您今年以來有沒有比較遺憾的投資經曆?
蔡守平: 有的. 今年曾經有人到我們公司推薦滄州大化, 此君是滄州大化下遊生廠商的老闆. 他表示, 滄州大化的產品價格從2016年中旬到2017年初上漲了近3倍, 而且提貨周期長達2個月. 隨後, 我們對滄州大化進行研究, 計算得出的預期年化每股收益高達5元/股, 業績確實不俗. 但當時滄州大化的股價約25元, 其是從2016年的8元上漲而來. 我們當時判斷股價較高, 所以沒有介入, 但後來滄州大化的股價最高漲至64.42元.
《紅周刊》: 在市場中對風險的防範永遠是第一位的.
蔡守平: 沒錯, 看到股價上漲了2.5倍, 確實有些遺憾. 但我們認為最初的決定是正確的, 我們認同先活下來才能活得好的道理. 而且當時計算的每股收益為5元/股, 但根據三季報計算, 預期年化收益率約為2元/股, 比5元/股大幅下降.
更關鍵的是, 周期股的特點是無法判斷何時是頂部, 行情的演繹完全取決於市場熱度, 看重 '市情率' , 而不是市盈率, 有時期貨價格還在上漲, 股價卻開始下跌. 對待周期品的態度是不能和它談戀愛, 漲起來的時候土能變成金子, 但風去卻一片狼藉. 在投資周期股時, 如果上漲趨勢已經確定, 需要做好風控和止盈.
