编者按: 因为不喝酒而不买茅台, 这或许是私募基金经理 '空仓' 茅台最奇葩的理由, 而这番言论出自融亨投资董事长蔡守平之口. 不过, 蔡守平今年的业绩却不落下风, 由于布局了天齐锂业, 赣锋锂业和一部分钢铁, 化工股, 今年以来, 蔡守平管理的两只产品总规模超过10个亿, 平均收益率为21.04%, 其中融亨1号净值增长率达到了41.27%. 对于接下来的投资机会, 他长期看好新能源汽车板块, 认为其是一个万亿级市场, 可以容纳龙头企业, 二线概念股的长远发展.
其中, 他尤其看好矿产资源企业以及做无线充电的企业. 他认为, 由于三星, 苹果等公司已经将无线充电做到量产并推向市场, 随着电子类产品无线充电的发展, 未来汽车无线充电也将迎来长足发展, 因此充电桩板块前景黯淡. '我们认为未来5年无线充电可能会颠覆充电桩这样的固定充电模式, 当我们开车进入车库, 周围的电磁装置就对汽车进行充电. ' 记者查阅资料发现, 信维通信, 中兴通讯, 特锐德等上市公司均在此有所布局.
回顾2017年年初迄今的投资机会, 蔡守平表示, 其实机会主要存在于漂亮50和创蓝筹之中. 实战中, 他不仅抓住了周期股的一波上涨, 而且也在汽车动力, 汽车智能化领域做了长期布局, 享受到了政策红利.
矿产资源供不应求
《红周刊》: 新能源汽车板块最近受到多项政策刺激, 从国外的燃油车退出时间表, 到国内的 '积分制度' , 全球都在大力推动新能源车的发展, 您上半年也布局了新能源车, 您认为该板块机会究竟有多大?
蔡守平: 新能源汽车在消费者心中的认可度越来越高. 中汽协日前发布了9月份数据, 我国新能源汽车生产量同比增长79.7%, 销售量同比增长79.1%, 环比也分别增长了8%和 15.6%, 销量连续半年都在逐月提升.
新能源车不缺政策刺激, 国内对平均燃料消耗量和新能源积分关联的核算政策已经清晰了, 而且时间点明确, 到2020年新能源车的积分比例为12%, 2021年及以后年度的积分会另行公布,言外之意是2021年后的政策会非常严苛. 这是国家推动下的转型, 新能源车产业链上下游的各家企业会严格执行.
其实, 新能源汽车的产业链很长, 从上游的矿产, 到中游的电池, 再到末端的汽车厂商, 其规模达到上万亿, 为龙头企业或者有潜力的企业提供了广阔的发展空间. 我们预计, 未来3年新能源板块会走出持续的慢牛行情.
《红周刊》: 新能源车的利好已经延伸到上游的矿产领域, 去年以来矿业板块就受到新能源汽车利好的催化, 碳酸锂价格出现上涨, 龙头股也随之受益. 目前来看, 源于对锂电池需求的增加所带来的碳酸锂的缺口究竟有多大?
蔡守平: 日前公布的政策规定, 到2020年, 我国将实现一年销售200万辆新能源车的生产目标, 而目前市场上典型的电动车包括: 特斯拉的Model S最大可以配置85kWh的锂电池, 丰田汽车Prius款混合动力汽车的锂电池为4.4kWh, 北汽裕路EV2锂电池为21kWh. 如果按照平均每辆新能源车的锂电池是30~40kWh这个范围做统计, 到2020年, 中国新能源汽车动力锂电池市场的年需求量有望达到6000万~8000万kWh.
同时, 我们预测, 到2019年末, 碳酸锂总需求为25.21万吨, 但目前供给仅为16.4万吨. 更重要的是, 我们预计今年对碳酸锂的需求为16.62万吨, 与供给量存在2298吨缺口, 目前这些缺口靠进口补足; 据中国金属工业协会锂业分会的数据显示, 今年1~8月份累计进口碳酸锂为19444吨.
此外, 很多锂资源企业在积极扩产, 但扩产到投放市场需要1~2年的时间. 因此, 电池级碳酸锂价格从年初的14万/吨上涨到10月第二周的17万/吨左右, 甚至有些企业的报价高达18万/吨, 在缺口仍然较大的情况下, 预计碳酸锂的价格仍将上涨.
《红周刊》: 今年以来, 该板块中的天齐锂业, 赣锋锂业股价大幅上涨, 您如何评价它们的投资价值?
蔡守平: 这两家算是锂矿加工的龙头股, 而且在行业中具有 '卡位' 优势. 今年以来, 随着碳酸锂价格的上涨, 龙头企业的毛利率也有所提升, 有的甚至高达70%以上. 这两家龙头企业最近两年不仅收购了大量矿产, 而且经营性现金流更加充沛, 有实力收购更多矿产. 例如天齐锂业今年三个季度的经营现金流为11.72亿, 扣除2.56亿经营性现金流支出, 公司现金流为9.16亿. 记者注意到, 去年该公司在澳洲建立的氢氧化锂项目斥资16.5亿, 前三个季度获得了9亿多的现金流, 便于未来继续发展项目.
《红周刊》: 风险是和机会并存的, 尤其A股喜欢炒作板块, 上涨时容易过度上涨, 天齐锂业, 赣锋锂业今年以来截至10月19日分别上涨了108%和230%, 尤其赣锋锂业静态市盈率已经高到140倍, 这在周期行业内明显是高估的.
蔡守平: 没错, 锂资源板块股价从今年年初就不断上涨, 最近又受到 '积分政策' 的刺激而大幅攀升, 在资源板块中, 企业的合理估值为20倍左右; 我们一般认为超过30倍的资源企业股票价格偏高, 目前锂加工板块龙头的估值均高于这一数值, 短期内存在一定风险. 但从长期来看, 如果无限充电正式技术成熟, 能促进电动车的发展, 二者相辅相成. 因此, 我们认为长期股价仍有大幅上涨空间.
憧憬无线充电板块
《红周刊》: 既然您看好新能源汽车产业链, 而且投资策略是上中下游的龙头都会关注, 为什么没投资充电桩板块?
蔡守平: 因为无线充电技术已经从实验室走向市场, 我们判断未来5年无线充电将取代现有的固定充电模式, 充电桩的发展前景堪忧. 我们了解到, 以色列的一家企业研究了一项技术, 将电磁设施铺设在公路下方, 汽车行驶时即可充电, 现在已经在部分公交车上做测试. 另外, 宝马公司也提出将在明年推出无线充电设备, 原理是将充电配件连接到220V的插座上, 开车时就能对汽车进行充电, 预计3.5小时充满一辆混合动力汽车. 特斯拉也宣布将在明年推出无线充电装置. 可以看到, 这项技术已经从最开始的实验阶段过渡到装机, 量产的阶段.
未来给汽车充电或许很方便, 例如驶入车库, 周围墙体内铺设的装置自动为汽车充电, 或者手机远程连接家中的充电设备, 比如WiFi式为汽车充电. 基于这样的考虑, 我们不看好充电桩的发展前景, 就未在此布局.
《红周刊》: 确实, 随着iPhone X的推出, 引发了市场炒作无线充电的热情, 也引发了对汽车无线充电的想象, 但国内的公司还在生产零配件的阶段, 这其中的投资机会如何挖掘?
蔡守平: 无线充电装置包括两个部分: 一是磁性材料和永磁体, 二是线圈, 芯片等发电部分. A股上市公司生产磁性材料的企业为横店东磁和安泰科技; A股生产线圈的企业有田中精机, 生产模组封装的有硕贝德. 这些企业都可能在技术爆发时进入业绩兑现期.
另外, 中兴通讯, 信维通信等很早就在无线充电上开始布局, 中兴通讯已经生产出了无线充电设备; 特锐德也在为特斯拉的无线充电提供零配件. 我们目前关注的还是无线充电中的龙头, 虽然A股的企业都还在布局, 研发期, 但是我们已经在其中进行针对性布局, 短时间内投资的龙头长期持有, 等待它们爆发. 尤其我们注意到, 今年9月份, 上海出台了针对无线充电的财政补贴政策, 或许投资者无需等待太久.
控制风险是第一准则
《红周刊》: 刚刚您分享了成功的经验, 那么, 您今年以来有没有比较遗憾的投资经历?
蔡守平: 有的. 今年曾经有人到我们公司推荐沧州大化, 此君是沧州大化下游生厂商的老板. 他表示, 沧州大化的产品价格从2016年中旬到2017年初上涨了近3倍, 而且提货周期长达2个月. 随后, 我们对沧州大化进行研究, 计算得出的预期年化每股收益高达5元/股, 业绩确实不俗. 但当时沧州大化的股价约25元, 其是从2016年的8元上涨而来. 我们当时判断股价较高, 所以没有介入, 但后来沧州大化的股价最高涨至64.42元.
《红周刊》: 在市场中对风险的防范永远是第一位的.
蔡守平: 没错, 看到股价上涨了2.5倍, 确实有些遗憾. 但我们认为最初的决定是正确的, 我们认同先活下来才能活得好的道理. 而且当时计算的每股收益为5元/股, 但根据三季报计算, 预期年化收益率约为2元/股, 比5元/股大幅下降.
更关键的是, 周期股的特点是无法判断何时是顶部, 行情的演绎完全取决于市场热度, 看重 '市情率' , 而不是市盈率, 有时期货价格还在上涨, 股价却开始下跌. 对待周期品的态度是不能和它谈恋爱, 涨起来的时候土能变成金子, 但风去却一片狼藉. 在投资周期股时, 如果上涨趋势已经确定, 需要做好风控和止盈.
