我們對塑料品種整體維持走強觀點, 但考慮到遠期利好透支過度, 以及前期高點的壓製作用, 此時入場風險收益比較低. 關注後市多空在整數大關的爭奪, 多單可謹慎持有.
塑料供給
聚烯烴行業利潤較為可觀, 目前石化企業生產PE和PP的平均盈利分別在2800元/噸和2000元/噸左右, 從而刺激新產能加速投放. 儘管油價走低使油制烯烴成本降低, 削弱煤化工的成本優勢, 但煤制烯烴項目近年來仍保持盈利, 且適應我國能源結構, 未來一段時期內仍將是聚烯烴產能擴張的主力. 大唐多倫已產出聚丙烯10.7萬噸, 中天合創鄂爾多斯12萬噸聚乙烯裝置試車成功, 神華煤制油項目四季度大機率投產.
二季度集中檢修兌現後, 除偶有故障停車外, 聚烯烴裝置常態化維持高負荷運轉, 目前PE裝置檢修率4.3%, PP裝置檢修率7.2%. 石化庫存在60萬噸相對低位反覆, 去庫存進程受阻. 由於期貨高升水刺激套保需求, 前期石化庫存大幅下降, 但很大程度上只是由顯性轉化為隱性, 並未有效得到消化.
LLDPE和PP內外盤順掛, 價差分別擴大至726元/噸和366元/噸, 進口套利窗口開啟, 伊朗低價貨源大量湧入. 美國石油企業紛紛推出新的石化項目, 對原油精鍊過程中產生的廉價副產品充分加以利用. 這將使美國成為塑料產品主要輸出國, 對中國出口造成影響. 下半年美國本土乙烷裂解項目集中投產, 包括埃克森美孚公司, 雪弗龍菲利普斯和陶氏化學三套大型聚乙烯裝置在內, 全面運行將新增PE產能總計300萬噸. 隨著頁岩油產量激增, 美國進口貨源具備成本優勢, 將對亞洲尤其國內聚烯烴市場造成衝擊.
終端需求
需求整體表現一般, 廠家追漲採購意願不強, 實盤成交跟進不力. 7月中國塑料製品產量689.5萬噸, 同比增加2%;今年前7個月總計生產塑料製品4530萬噸, 同比增長3.7%. 作為塑料下遊相關產品, 汽車消費存在明顯的季節性規律, 每年一般在3月見頂回落, 年中進入傳統淡季, 金九銀十有所好轉, 年底進入旺季. 廠商多以銷定產, 生產和銷售具有高度的一致性, 因而對塑料的需求呈現兩邊高中間低的態勢. 家電行業形成以塑代鋼的趨勢, 對於普通冰箱產品, 塑料材質部件佔整體近70%, 質量佔總重約40%. 冰箱銷售在天氣炎熱時處於旺季, 對塑料具有一定支撐.
9—10月農膜傳統行情即將到來, 正常會呈現供需兩旺格局, 但由於生產過程中造成廢氣排放等汙染, 農膜開工增速被環保政策限制. 大型農膜廠開機率60%—80%, 中型農膜廠開機率30%—50%, 眾多小企業則面臨整頓甚至關停. 環保督察對下遊備貨積極性有一定影響, 農膜旺季需求或不及預期.
總結建議
石化企業挺價出貨, 聚烯烴行業利潤可觀, 刺激新產能投放. 裝置集中檢修結束, 維持高負荷運行. 石化庫存低位反覆, 去庫存進程受阻. 盤面升水外盤, 後期將面臨進口貨源壓力. 下遊需求整體表現一般, 農膜旺季行情即將開啟. 環保督察持續發力, 塑料製品企業開工受限, 備貨積極性不高. 但長期來看, 環保政策和供給側改革對塑料品種存在利多影響.
技術上, LLDPE和PP均已完成W形底部反轉形態, 回踩頸線後延續上漲趨勢. 塑料品種整體維持走強觀點, 但考慮到遠期利好透支過度, 以及前期高位的壓制, 此時入場風險收益比較低. 關注後市多空圍繞整數大關的爭奪, 多單可謹慎持有.
策略上, 短期來看, 下遊企業受環保督察影響關停較多, 盤面升水外盤刺激進口, 聚烯烴開工率維持高位, 技術上到前期高點阻力位, 9月份存調整預期. 而中長期來看, 石化企業挺價意願較強, 需求端存在一定旺季預期, 國內塑料製品產量和出口維持穩步增長, 中長期尋找支撐位做多.