2017年7月开始, 面板价格出现下降, 55寸及65寸电视面板最高降幅达到10%.7月及8月的面板价格下调幅度引起市场对下半年面板整体价格趋势的担忧. 我们一直强调, 占京东方电视面板出货量50%以上的32寸电视面板降幅最小, 维持在5%以内, 同时京东方通(17.98 +3.63%,诊股)过自身产能优势灵活调整各尺寸产品出货结构, 有效缓解了面板价格下降压力. 最新IHS数据显示, 由于旺季备货需求驱动, 九月面板价格降幅缩小, 部分电视厂商为保证原材料供给已同面板厂商签订价格协议, 面板价格将于第四季度企稳. 京东方作为未来面板新增产能主要供给方, 市场地位及产能优势助力公司获得市场话语权, 有效应对市场价格变化趋势.
产线布局完整, 福州, 合肥, 成都新产线增添成长动能
京东方福州G8.5代LCD产线已于第二季度量产, 该产线采用MMG套切技术10切43寸电视面板, 量产4个月后迅速实现单月盈利, 将于2017年下半年贡献利润. 合肥G10.5代LCD线 (全球首条超高世代线) 以及成都G6代柔性OLED线 (国内首条G6代柔性OLED线) 将于第四季度开始量产, 于2018年贡献业绩的同时, 再次彰显面板龙头技术及产能优势. 绵阳G6代柔性OLED产线及合肥G10.5代LCD产线将于2019年投产, 持续增添成长动能, 届时, 京东方有望成为全球面板龙头.
成都柔性OLED产线量产在即, 率先享受OLED卖方市场红利
京东方成都柔性OLED产线于5月11日点亮, 经历5个月的试产, 目前该产线良率已经达到20-30%, 业内领先的良率提升速度体现了京东方长期技术, 人才储备优势. 京东方成都OLED产线计划于十月底小批量量产出货, 率先供给国内智能手机品牌, 此举将打破三星显示在智能手机OLED屏幕的垄断局面, 引领OLED国产化进程, 率先享受OLED卖方市场红利. 我们认为, 成都OLED产线将于2018年持续提升良率及产能, 预计在50%左右的良率水平下, 将贡献2018年约20亿净利润. 在智能手机市场, 京东方已于7月开始全面屏产品出货, 再次充分把握智能机全面屏时代市场趋势.
我们认为京东方面板龙头市场地位及公司长期盈利能力已经确定, 并将成为全球OLED市场的另一龙头企业助力OLED国产化进程, 公司DSH战略布局 '显示, 传感, 大数据, 人工智能' 四大领域, 未来成长可期. 我们维持对公司全年业绩的判断, 2017-2019年, 营业收入分别为916, 1145及1374亿元, 归母净利润分别为88.6亿元, 107以及130.4亿元, 对应当前P/E为18.5, 15.4及12.6倍, 强烈推荐.
京东方产线梳理:
来源: 公司资料整理, 浙商证券(21.18 +0.52%,诊股)研究所