Как первый проект CDR, Xiaomi Group добилась новых успехов в своем внутреннем листинге.
Вечером 14 июня Группа Xiaomi подтвердила, что доля базовых акций в этом выпуске CDR составляла не менее 7% от общего акционерного капитала после выпуска, а выпуск «основных акций, соответствующих CDR», будет составлять не менее, чем общий размер выпуска. 50%. В то же время в проблеме CDR будет принят принцип «низкий с ценой акций Гонконга».
В тот же день SFC провела до 84 вопросов по заявлению о выпуске CDR Xiaomi и получила обратную связь не менее 20 000 слов, это также первая обратная связь от регулятора по проекту подачи CDR.
Репортер 21-го века Business Herald обнаружил, что структура акций Xiaomi Group, привилегированные акции по азартным играм, правдивость клиентов, ценообразование оценки и разницы в капитале стали предметом беспокойства в отзывах Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, а аналитики считают, что контрольный Многие вопросы обратной связи для проекта CDR означают, что, хотя текущая политика поддерживает новые экономические предприятия, такие как Xiaomi Group, она будет по-прежнему относиться справедливо к выпуску аудита и будет оставаться под строгим контролем.
Инвестиционный банкир, близкий к надзорному, заявил, что для запуска текущего проекта CDR надзорный уровень уделяет больше внимания вопросам прибыльности и оценки эмитента, более низкая рентабельность или переоценка ценообразования на выпуск облегчают проект CDR. Пивоваренные потенциальные риски, такие проблемы также будут представлять большой интерес при подаче других проектов CDR.
Ожидаемый доход
Несмотря на то, что два «гало» «единорога» и «первый CDR», приложение для листинга Xiaomi Group по-прежнему получили долгую обратную связь от Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая.
Согласно отзывам Xiaomi Group, CSRC собрала в общей сложности 84 вопроса, касающихся группы Xiaomi, по вопросам регулирования и раскрытию информации, в том числе 38 вопросов соблюдения, 41 вопрос раскрытия информации и 5 других вопросов. Полевые проблемы.
Статистика 21-го века Business Herald по вышеупомянутым 84 вопросам показала, что надзорная обратная связь по этому вопросу больше сфокусирована на проблемах прибыльности и бизнес-модели проса.
Например, в инвестиционной цепочке Xiaomi, структуре структуры VIE, патентном использовании, продаже продуктов, рекламе, послепродажной системе, онлайн-играх и других аспектах, независимо от того, повлияло ли влияние на прибыльность компании регулятором в отзывах.
«Из-за предотвращения рисков, таких как изменение производительности, непрерывная рентабельность всегда была главным приоритетом IPO-обзора в этом году. Несколько проектов IPO в этом году были связаны с проблемами рентабельности». Бао Дай, представитель инвестиционного банка крупной компании по ценным бумагам в Пекине, сказал: «Проект CDR больше обеспокоен рынком, поэтому наблюдение за прибылей неизбежно».
Отраслевые источники указали, что продолжающаяся прибыльность группы Xiaomi привлекла внимание из-за двух аспектов: во-первых, при непрерывном росте выручки чистая прибыль Xiaomi Group сократилась после вычета. Во-вторых, ее привилегированное финансирование акций привело к тому, что его книга продемонстрировала огромные потери.
Согласно раскрытию проспекта, операционная прибыль Xiaomi Group с 2015 по 2018 год составила 66,811 млрд. Юаней, 68,434 млрд. Юаней, 114,625 млрд. Юаней и 34,412 млрд. Юаней, а чистая прибыль после вычета составила всего 2,488 млрд. Юаней. , 233 млн юаней, 3,945 млрд. Юаней и 1,038 млрд. Юаней.
«В настоящее время он по-прежнему в основном полагается на продажи оборудования, поэтому уровень валовой прибыли ограничен, что также является внутренней причиной беспокойства по прибыльности», - сказали инвестиционные банкиры.
Кроме того, в обратную связь также участвовал книжный поплавок, вызванный его преимущественным финансированием.
Перед заявлением о листинге Xiaomi Group завершила финансирование привилегированных акций A-F. Задолженность привилегированных акций также привела к «огромным потерям» Xiaomi Group - по состоянию на 31 марта 2018 года чистые активы Xiaomi Group были -128 млрд., Накопленные убытки в размере 135,2 млрд., Этот огромный объем чистых активов является отрицательным, а основной причиной накопленных убытков является «конвертируемые подлежащие выкупу привилегированные акции, оцениваемые по справедливой стоимости».
Это также повлияло на годовую чистую прибыль Xiaomi Group. С 2015 по 2018 год чистая прибыль компании составила -76,27 млрд. Юаней, 492 млн. Юаней, -438,89 млрд. Юаней, -7,027 млрд. Юаней соответственно.
Для этого эффекта CSRC выдвинул не менее десяти более конкретных требований, таких как запрос об объяснении причин выпуска привилегированных акций, конкретного плана и соответствующей оценки, расчета риска, если компания не может претендовать на листинг; Требуется перечислить методы учета привилегированных акций.
Модель «экологическая цепочка»
Еще одна проблема, которая контролировалась в отзывах, была на уровне бизнес-модели.
С точки зрения природы, Xiaomi Group определяет себя как «интернет-компания с мобильными телефонами, интеллектуальным оборудованием и платформами IoT в качестве основного», но с точки зрения структуры доходов Xiaomi Group сильно зависит от продаж оборудования. С 2015 по 2017 год Xiaomi Доход от продаж смартфонов компании составил 53,715 млрд. Юаней, 48,764 млрд. Юаней и 80,64 млрд юаней, что составляет 80,40%, 71,26% и 70,28% от основного дохода соответственно.
На самом деле, Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая также запросила в отзывах, что на данном этапе она позиционируется как интернет-компания, а не аппаратная компания «точная».
Для аналитиков, IoT Xiaomi (интернет вещей) и модель инвестиций в экологическую цепочку - это ключ к тому, чтобы отличать ее от других аппаратных компаний, а также полагаться на более высокую оценку рынка.
«Инвестиционная модель экологической цепи Millet может быть основой для ее оценки, в противном случае это нелегко отличить от традиционных аппаратных компаний, так что эффективность, специфичность, рынок и контроль экологической цепи все больше заинтересованы». Аналитик TMT среднего размера сказал.
Вышеупомянутая бизнес-модель также является фокусом обратной связи с регулятором. Например, в новой концепции розничной торговли, упомянутой в проспекте эмиссии, Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам требуется подробное объяснение.
«О новой розничной сети. Пожалуйста, спонсируйте агентства и юристы в дополнение к описанию проверки определения новой розничной торговли, существует ли стандартное определение, принадлежит ли оно инициативе эмитента». Комиссия по регулированию ценных бумаг отметила, что «может ли эмитент достичь интеграции онлайн-оффлайн-сцены; Принадлежит ли она к концепции спекуляции.
Кроме того, экологическая цепочка Xiaomi Group также находится в центре внимания обратной связи. Согласно статистическим данным и отзывам репортеров Business Herald от 21-го века, контрольный уровень упомянул экологическую цепочку в 70 раз более чем на 20 000 слов.
В этой связи SFC требует, чтобы Xiaomi Group объясняла инвестиции в экологическую цепочку, управление, режимы и процессы транзакций, в том числе не только критерии отбора инвестиционных целей, процесс принятия решений, соотношение инвестиций, модель управления инвестициями, экологическую цепочку, существующее распределение промышленности и экологию. 3. Целевое предприятие и режим транзакций компании, принцип ценообразования сделок и справедливость, механизм распределения вознаграждения и другие многочисленные факторы.
Вышеупомянутый Бао Дай отметил, что надзорный уровень дает ссылку на концерны Xiaomi Group или список будущих проектов CDR.
«Высокие доходы, тяжелая модель и высокий трафик обычно являются характеристиками некоторых компаний-единорогов. Поэтому, с точки зрения рентабельности, оценки и т. Д., Внимание надзора к Xiaomi также может дать идеи для применения последующих проектов. представление.
Тем не менее, некоторые люди в отрасли считают, что, поскольку CDR является вопросом без прецедента, до раскрытия заявлений, обратной связи и т. Д., Спонсорское учреждение и эмитент обычно ведут более детальное предварительное сообщение, поэтому для таких проектов это не проблема.
«Независимо от того, является ли это декларацией или обратной связью, эмитенты и брокеры-спонсоры должны постоянно общаться с надзорными органами». Инвестиционный банкир, близкий к группе проса, заявил: «Таким образом, эти дополнительные раскрытия, просо имеет высокую вероятность завершения ответа вовремя. Обратная связь.