पहला एकल सीडीआर परियोजना के रूप में, घरेलू स्तर पर सूचीबद्ध बाजरा समूह एक नया प्रगति है।
14 जून की शाम, ज्वार, बाजरा समूह सीडीआर मुद्दा इसी अंतर्निहित स्टॉक नहीं 7% से कम की कुल जारी किए गए शेयर पूंजी के लिए जिम्मेदार है निर्धारित करने के लिए; जारी 'के आधार सीडीआर शेयरों के लिए इसी' भेंट की कुल आकार के अनुपात में से कम नहीं के लिए खाते में जाएगा 50%, जबकि सीडीआर मुद्दा मूल्य निर्धारण सिद्धांतों 'और हांगकांग के निचले' का समय लग जाएगा।
उसी दिन, आयोग को 84 प्रश्न, प्रतिक्रिया नहीं 20,000 से भी कम समय शब्दों तक के लिए बाजरा सीडीआर आवेदन पर जारी किया है, यह नियामकों की घोषणा करने के लिए सीडीआर परियोजना प्रारंभिक प्रतिक्रिया बनाया है।
21 वीं सदी व्यापार हेराल्ड संवाददाता ने पाया कि शर्त पर बाजरा समूह के पसंदीदा शेयरों के स्वामित्व संरचना, ग्राहक प्रामाणिकता, मूल्यांकन मूल्य, अंतर हितों और अन्य मुद्दों बन गए हैं एक क्षेत्र प्रतिक्रिया आयोग फोकस था, विश्लेषकों का मानना है नियामकों सीडीआर परियोजना प्रतिक्रिया के लिए कई सवाल पूछे, जिसका मतलब है कि हालांकि समूह, ज्वार, बाजरा और अन्य नई आर्थिक उद्यमों की वर्तमान नीति समर्थन, लेकिन अभी भी जारी करने की परीक्षा में उचित उपचार का गठन, और सख्त समीक्षा बनाए रखें।
एक सूत्र नियामकों के करीब है, निवेश बैंकरों का कहना है कि मौजूदा परियोजना के लिए के बारे में सीडीआर शुरू करने के लिए है, नियामकों प्रदाता ने लाभप्रदता और मूल्यांकन के मुद्दों पर अधिक ध्यान देते; लाभप्रदता कमजोर या overvalued पेशकश की कीमत है, सीडीआर परियोजना के लिए आसान कर रहे हैं संभावित खतरों चल रहा है, और इस तरह के मुद्दों को भी अन्य सीडीआर परियोजना आवेदन में चिंतित किया जा रहा की एक बड़ी संभावना हो जाएगा।
निरंतर लाभप्रदता सत्यापित किया जाना है
'यूनिकॉर्न' और 'पहली एकल सीडीआर' दो अंगूठियां, लेकिन सूची आवेदन बाजरा समूह पहने हुए जबकि अभी भी आयोग की लंबी प्रतिक्रिया प्राप्त करते हैं।
ज़ियामी समूह की प्रतिक्रिया के मुताबिक, सीएसआरसी ने नियामक मुद्दों और सूचना प्रकटीकरण के मामले में ज़ियामी समूह से संबंधित कुल 84 प्रश्न बनाए, जिसमें अनुपालन के मुद्दों के 38 मुद्दे, सूचना प्रकटीकरण के 41 मुद्दे और 5 अन्य मुद्दे शामिल हैं। फील्ड मुद्दे
उपरोक्त 84 मुद्दों पर 21 वीं शताब्दी के बिजनेस हेराल्ड के आंकड़ों से पता चला कि इस मुद्दे पर पर्यवेक्षी प्रतिक्रिया बाजरा की लाभप्रदता और व्यावसायिक मॉडल के मुद्दों पर अधिक केंद्रित है।
उदाहरण के लिए, ज़ियामी के पारिस्थितिक श्रृंखला निवेश, VIE संरचना प्रपत्र, पेटेंट उपयोग, उत्पाद बिक्री, विज्ञापन, बिक्री के बाद प्रणाली, ऑनलाइन गेम और अन्य पहलुओं में, क्या कंपनी की लाभप्रदता पर प्रभाव हमेशा प्रतिक्रिया में नियामक द्वारा उल्लेख किया गया है।
'इस तरह के निरंतर लाभप्रदता के प्रदर्शन चेहरे के रूप में जोखिम के खिलाफ है कि गार्ड को ध्यान में रखते के बाद से पिछले साल मुनाफे समस्याओं के कारण आईपीओ लेखा परीक्षा की सर्वोच्च प्राथमिकता इस साल कर दिया गया है, कई कंपनियों के आईपीओ परियोजना नहीं। रहे हैं' बीजिंग, ओर से एक बड़े निवेश बैंक दलाली बीमा कहा की, 'सीडीआर परियोजना ताकि विनियामक चिंता लाभप्रदता अपरिहार्य है, बाजार के बारे में अधिक चिंतित है।'
अंदरूनी ने बताया कि बाजरा समूह चिंतित निरंतर लाभप्रदता दो पहलुओं, एक है कि राजस्व में वृद्धि हो रही है, गैर सकारात्मक कम की कटौती के बाद शुद्ध लाभ की वजह से उपजी के बारे में है, दूसरा अपने पसंदीदा शेयर वित्तपोषण का नेतृत्व करने के लिए पुस्तक अभी भी भारी नुकसान से पता चलता है।
प्रोस्पेक्टस प्रकटीकरण के अनुसार, 2018 के लिए 2015 की पहली तिमाही में बाजरा समूह परिचालन आय 66,811 बिलियन युआन हालांकि, 68,434 बिलियन युआन, 114,625 बिलियन युआन और 34,412 बिलियन युआन थे, जबकि गैर की कटौती के बाद शुद्ध लाभ केवल एक सौ मिलियन युआन -22.48 के साथ तुलना में , 2.33 अरब युआन, 3,945 बिलियन युआन और 1,038 बिलियन युआन।
'फिर भी हार्डवेयर की बिक्री पर मुख्य रूप से भरोसा करते हैं, सकल मार्जिन स्तर जो है लाभदायक आंतरिक समस्याओं चिंता का विषय है सीमित है,।' निवेश बैंक ने कहा।
इसके अलावा, पुस्तक फुकुई भी प्रतिक्रिया में शामिल किया गया लाने के लिए अपने पसंदीदा शेयर वित्तपोषण।
लिस्टिंग के लिए आवेदन से पहले, ज़ियामी समूह ने पसंदीदा स्टॉक वित्तपोषण के ए-एफ दौर को पूरा कर लिया था। पसंदीदा स्टॉक के ऋणकरण ने ज़ियामी समूह के "पेपर भारी नुकसान" का भी नेतृत्व किया। 31 मार्च, 2018 तक बाजरा की शुद्ध संपत्तियां थीं -128 बिलियन, 135.2 बिलियन का संचित नुकसान, यह विशाल शुद्ध मूल्य नकारात्मक है और संचयी हानि मुख्य रूप से 'निष्पक्ष मूल्य पर मापा परिवर्तनीय रिडीम करने योग्य पसंदीदा शेयर' के कारण होती है।
इसने ज़ियामी समूह के वार्षिक शुद्ध लाभ को भी प्रभावित किया। 2015 से 2018 तक, कंपनी का शुद्ध लाभ -76.27 अरब युआन, 492 मिलियन युआन, -438.89 अरब युआन, -70.27 बिलियन युआन था।
इस प्रभाव के लिए, सीएसआरसी ने दस और विशिष्ट आवश्यकताओं से कम नहीं रखा है, जैसे कि उन्हें वरीयता शेयर जारी करने, विशिष्ट योजना और संबंधित मूल्यांकन आधार के कारणों की व्याख्या करने के लिए कहा जाता है; यदि कंपनी लिस्टिंग के लिए अर्हता प्राप्त करने में विफल रहता है तो जोखिम जोखिम की गणना करना; पसंदीदा स्टॉक संबंधित लेखांकन विधियों की सूची के लिए आवश्यक है।
'पारिस्थितिक श्रृंखला' मॉडल का संबंध है
प्रतिक्रिया में पर्यवेक्षित एक और समस्या व्यापार मॉडल स्तर पर थी।
प्रकृति के संदर्भ में, ज़ियामी समूह खुद को "मोबाइल फोन, स्मार्ट हार्डवेयर और आईओटी प्लेटफ़ॉर्म के साथ इंटरनेट कंपनी" के रूप में परिभाषित करता है, लेकिन राजस्व संरचना के परिप्रेक्ष्य से, ज़ियामी समूह हार्डवेयर बिक्री पर अत्यधिक निर्भर है। 2015 से 2017 तक, शीओमी कंपनी के स्मार्टफोन का बिक्री राजस्व आरएमबी 53.715 बिलियन, आरएमबी 48.764 अरब और आरएमबी 80.64 बिलियन था, जो क्रमश: 80.40%, 71.26% और 70.28% मुख्य आय का था।
वास्तव में, चीन सिक्योरिटीज रेगुलेटरी कमीशन ने फीडबैक में भी अनुरोध किया कि इसे हार्डवेयर कंपनी 'सटीक' के बजाय इस चरण में एक इंटरनेट कंपनी के रूप में रखा जाए।
विश्लेषकों के लिए, ज़ियामी के आईओटी (चीजों का इंटरनेट) और पारिस्थितिक श्रृंखला निवेश मॉडल अन्य हार्डवेयर कंपनियों से अलग बनाने की कुंजी है, और यह बाजार के उच्च मूल्यांकन पर भी निर्भर है।
'पारिस्थितिक श्रृंखला बाजरा और निवेश पैटर्न मौलिक मूल्यांकन हो सकता है, अन्यथा यह आसान नहीं है और पारंपरिक हार्डवेयर कंपनियों को प्रभावी ढंग से अलग करने के लिए है, तो पारिस्थितिक श्रृंखला की वैधता, विशेष, बाजार और नियामकों के बारे में अधिक चिंतित हैं। "बीजिंग एक मध्यम आकार की दलाली टीएमटी विश्लेषक ने कहा।
उपर्युक्त व्यापार मॉडल क्या नियामकों प्रतिक्रिया पर ध्यान केंद्रित है। उदाहरण के लिए, प्रोस्पेक्टस में उल्लेख किया है नए खुदरा अवधारणा में, आयोग एक विस्तृत विवरण की आवश्यकता है।
'कृपया नए खुदरा के प्रायोजक और वकील जोड़ा सत्यापन निर्देशों के एक नए खुदरा, साथ या मानक परिभाषा के बिना, चाहे प्रदाता ने पहल परिभाषित करते हैं।' आयोग ने बताया कि 'चाहे जारीकर्ता कैसे लाइन एकीकरण में ऑनलाइन + दृश्य प्राप्त करने के लिए; वर्ग कि क्या अटकलें की अवधारणा। '
इसके अलावा, कुंजी पारिस्थितिक श्रृंखला बाजरा निवेश समूह भी प्रतिक्रिया है, 21 वीं सदी व्यापार हेराल्ड संवाददाता सांख्यिकी कि प्रतिक्रिया मिल गया के अनुसार, नियामकों 70 बार सवाल में 20,000 से अधिक शब्दों तक पारिस्थितिक श्रृंखला उल्लेख किया गया था।
इस संबंध में आयोग से अनुरोध किया बाजरा के समूह ध्यान दिया जाना चाहिए कि पारिस्थितिक श्रृंखला निवेश, प्रबंधन, व्यापार पैटर्न और प्रक्रियाओं, सहित, लेकिन निवेश लक्ष्य चयन मानदंड, निर्णय लेने की प्रक्रिया, निवेश प्रबंधन के बाद निवेश के अनुपात में तक ही सीमित नहीं, मौजूदा उद्योग वितरण पारिस्थितिक श्रृंखला उद्यमों, पारिस्थितिकी बहु तत्व श्रृंखला उद्यमों और कंपनियों के व्यापार पैटर्न, लेनदेन मूल्य निर्धारण के सिद्धांतों और निष्पक्षता, लाभ वितरण तंत्र।
पॉल कि पिछली पीढ़ियों, नियामकों भविष्य सूचीबद्ध संदर्भ के लिए बाजरा या सीडीआर परियोजना के समूह पर ध्यान केंद्रित बताया।
"उच्च राजस्व, भारी मॉडल, और उच्च यातायात आमतौर पर कुछ 'यूनिकॉर्न' कंपनियों की विशेषताओं होते हैं। इसलिए, लाभप्रदता, मूल्यांकन आदि के मामले में, ज़ियामी पर पर्यवेक्षण का ध्यान अनुवर्ती परियोजनाओं के आवेदन के लिए विचार भी प्रदान कर सकता है। प्रतिनिधित्व।
हालांकि, उद्योग में कुछ लोग मानते हैं कि चूंकि सीडीआर बिना किसी उदाहरण के मामले है, आवेदनों, फीडबैक इत्यादि के प्रकटीकरण से पहले, प्रायोजक संस्था और जारीकर्ता आमतौर पर अधिक विस्तृत पूर्व संचार आयोजित करेगा, इसलिए ऐसी परियोजनाओं के लिए कोई समस्या नहीं है।
'क्या यह सामग्री घोषणा या प्रतिक्रिया, जारीकर्ता है, दलालों को प्रायोजित करने की कर रहे हैं और नियामकों को बार-बार संचार।' एक सूत्र निवेश बैंकरों बाजरा समूह के करीब है, ने कहा, 'इसलिए इन अतिरिक्त प्रकटीकरण, बाजरा या पूरा उत्तर की उच्च संभावना प्रतिक्रिया। '