كمشروع CDR الأول ، حققت شركة Xiaomi Group تقدمًا جديدًا في قائمتها المحلية.
في مساء يوم 14 يونيو ، أكدت شركة Xiaomi Group أن نسبة الأسهم الأساسية لإصدار CDR هذا تمثل ما لا يقل عن 7٪ من إجمالي رأس المال بعد الإصدار ، وأن إصدار "الأسهم الأساسية المقابلة لـ CDR" سيشكل ما لا يقل عن إجمالي حجم الإصدار. 50 ٪ ؛ وفي الوقت نفسه ، فإن قضية مجلس الإنماء والإعمار تعتمد مبدأ "أسعار منخفضة مع بورصة هونغ كونغ".
في نفس اليوم ، أجرت SFC ما يصل إلى 84 سؤالاً حول تطبيق إصدار CDR من Xiaomi ، مع ملاحظات لا تقل عن 20،000 كلمة ؛ هذه هي أيضاً أول ملاحظات من الجهة التنظيمية في مشروع تقديم ملفات CDR.
وجد مراسل 21 القرن الأعمال هيرالد أن هيكل ملكية الأسهم الممتازة الدخن المجموعة على الرهان، وأصالة العملاء، وسعر التقييم، ومصالح الفرق وغيرها من القضايا أصبحت وكانت لجنة ردود الفعل التركيز على العمل الميداني. المحللين يعتقدون المنظمين أسئلة كثيرة لردود الفعل المشروع CDR، يعني أنه على الرغم من أن السياسة الحالية للفريق، الدخن وغيرها من مؤسسات اقتصادية جديدة تشكل الدعم، ولكن لا يزال معاملة عادلة في فحص إصدار، والحفاظ على مراجعة صارمة.
وقال مصرفيون الاستثمار مصدر مقرب من المنظمين أن للمشروع الحالي على وشك أن تبدأ مجلس الإنماء والإعمار، والمنظمين إيلاء المزيد من الاهتمام لقضايا الربحية والتقييم المصدر، الربحية ضعيفة أو المبالغة في تقدير قيمة سعر الطرح، من السهل أن مشروع CDR تختمر المخاطر المحتملة؛ وومثل هذه القضايا يكون أيضا احتمال كبير من يجري المعنية في تطبيق مشروع CDR الآخرين.
لا تزال الربحية المستدامة ليتم التحقق منها
في حين يرتدي "يونيكورن" و "أول واحد CDR 'الحلقتين، ولكن القائمة تطبيق الدخن المجموعة لا تزال تتلقى ردود الفعل مطول للجنة.
وفقًا لتعليقات مجموعة XIAOMI ، قدمت CSRC ما مجموعه 84 سؤالًا تتعلق بمجموعة XIAOMI فيما يتعلق بالمسائل التنظيمية والإفصاح عن المعلومات ، بما في ذلك 38 مشكلة من قضايا الامتثال ، و 41 مشكلة من الإفصاح عن المعلومات ، و 5 قضايا أخرى. القضايا الميدانية.
وكشفت إحصائيات أعمال القرن الحادي والعشرين لشركات هايرالد هيرالد بشأن القضايا المذكورة آنفاً والبالغ عددها 84 قضية ، أن التعليقات الإشرافية بشأن هذه المسألة تركز بشكل أكبر على مسائل الربحية والوحدات التجارية في الدخن.
على سبيل المثال ، في الاستثمار سلسلة الإيكولوجية شياومي ، شكل هيكل VIE ، واستخدام براءات الاختراع ، ومبيعات المنتجات ، والإعلانات ، ونظام ما بعد البيع ، والألعاب عبر الإنترنت وغيرها من الجوانب ، سواء كان التأثير على ربحية الشركة دائما ما ذكرته الهيئة التنظيمية في ردود الفعل.
"وبالنظر إلى أن الحرس ضد مخاطر مثل الوجه أداء الربحية مستمرة منذ كانت في العام الماضي على رأس الأولويات التدقيق الاكتتاب العام، العديد من الشركات مشروع اكتتاب هذا العام بسبب قضايا الربحية ليست كذلك." بكين، وهو بنك استثماري التأمين وساطة كبيرة نيابة قال: "مشروع CDR هو أكثر قلقا بشأن السوق، لذلك الربحية قلق التنظيمية أمر لا مفر منه".
وأشارت مصادر مطلعة إلى أن الدخن المجموعة بالقلق إزاء الربحية المستمرة تنبع من جانبين، واحد الذي ينمو في الإيرادات وصافي الربح بعد خصم غير إيجابية أقصر، والثاني هو تمويل المفضلة لديها مخزون أدى إلى الكتاب لا يزال يظهر خسائر فادحة.
وفقا لالكشف نشرة، كان الدخل التشغيلي الدخن المجموعة في الربع الأول من 2015-2018 66811000000 يوان على الرغم من 68434000000 يوان، 114625000000 يوان و 34412000000 يوان؛ في حين بلغ صافي الربح بعد خصم غير مقارنة مع واحد فقط مئات من ملايين يوان -22.48 و 233 مليون يوان و 3.945 مليار يوان و 1.038 مليار يوان.
وقال بنك الاستثمار "لا تزال تعتمد بشكل رئيسي على مبيعات الأجهزة، ومستوى هامش الربح محدود، وهي المشاكل الداخلية مربحة هي للقلق.".
بالإضافة إلى ذلك ، فإن كتاب الطفو الذي سببه تمويل الأسهم المفضل كان مشاركًا أيضًا في التعليقات.
قبل الإبلاغ عن السوق، وقد أنجزت الدخن المجموعة جولة من A إلى تمويل الأسهم F فضل، وتعكس ديون الأسهم الممتازة من الدخن المجموعة أدى أيضا إلى ظهور "ورقة خسائر فادحة" - اعتبارا من 31 مارس 2018، صافي موجودات الدخن المجموعة -1280000000 الخسائر المتراكمة من 135200000000، ويرجع ذلك أساسا إلى كمية هائلة من صافي الأصول السلبية والخسائر المتراكمة هو 'أسهم الممتازة القابلة للتحويل استرداد بالقيمة العادلة.
وكان هذا ربحا صافيا قدره الدخن المجموعة عام لها تأثير، 2015-2018 في الربع الأول، حيث بلغ صافي أرباح الشركة -76270000000 و 492 مليون -438890000 -70270000.
ولهذا الغرض ، قدمت لجنة CSRC ما لا يقل عن عشرة متطلبات محددة ، مثل مطالبة هذه الجهات بشرح أسباب إصدار الأسهم الممتازة ، والخطة المحددة وأساس التقييم المقابل ؛ وحساب التعرض للمخاطر إذا فشلت الشركة في التأهل للإدراج ؛ مطلوب لإدراج طرق المحاسبة ذات الصلة بالأسهم المفضلة.
نشعر بالقلق نموذج "سلسلة الإيكولوجية"
كانت هناك مشكلة أخرى تم الإشراف عليها في التعليقات على مستوى نموذج الأعمال.
من حيث الطبيعة ، تعرف XIAOMI Group نفسها على أنها "شركة إنترنت مزودة بالهواتف المحمولة والأجهزة الذكية وأنظمة إنترنت الأشياء (IoT) كنواة" ؛ ولكن من منظور بنية الإيرادات ، تعتمد XIAOMI Group بشكل كبير على مبيعات الأجهزة. من 2015 إلى 2017 ، Xiaomi وبلغت إيرادات مبيعات الهواتف الذكية للشركة 53.715 مليار يوان ، و 48.764 مليار يوان ، و 80.64 مليار رنمينبي ، تمثل 80.40 ٪ ، و 71.26 ٪ و 70.28 ٪ من الدخل الرئيسي ، على التوالي.
في الواقع ، طلبت "لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية" أيضا في ردود الفعل أن يتم وضعه كشركة إنترنت في هذه المرحلة بدلا من شركة الأجهزة "دقيقة".
بالنسبة للمحللين ، فإن Xiaomi's IoT (إنترنت الأشياء) ونموذج الاستثمار البيئي سلسلة هو فقط المفتاح لجعلها مختلفة عن شركات الأجهزة الأخرى ، كما أنها تعتمد على تقييم أعلى للسوق.
"قد تكون بيئية الدخن سلسلة والاستثمار أنماط التقييم الأساسي، وإلا فإنه ليس من السهل وشركات الأجهزة التقليدية لتميز على نحو فعال، وبالتالي فإن صحة سلسلة البيئية، خاصة والأسواق والمنظمين أكثر قلقا حول" بكين وقال محلل الوساطة متوسطة الحجم TMT.
نموذج الأعمال المذكور أعلاه هو أيضا محور التغذية المرتدة من الجهة التنظيمية ، فعلى سبيل المثال ، في مفهوم البيع بالتجزئة الجديد المذكور في نشرة الإصدار ، تتطلب لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة تفسيرا مفصلا.
'الرجاء رعاية من التجزئة الجديدة، وأضاف المحامي تعليمات التحقق تعرف على التجزئة الجديدة، مع أو بدون تعريف موحد، سواء بمبادرة المصدر ". وأشار إلى أن اللجنة" ما إذا كان المصدر كيفية تحقيق المشهد + الانترنت في دمج الخط؛ سواء كان ينتمي إلى مفهوم المضاربة.
وبالإضافة إلى ذلك ، فإن الاستثمار في سلسلة إكسيومي جروب هو أيضا محور التغذية المرتدة.وفقا للإحصاءات وردود الفعل من مراسلي القرن الحادي والعشرين الأعمال هيرالد ، ذكر المستوى الإشرافي السلسلة البيئية تصل إلى 70 مرة في أكثر من 20،000 كلمة.
في هذا الصدد ، تطلب SFC من شركة Xiaomi Group أن تفسر الاستثمار في سلسلة الإيكولوجيا والإدارة وطرق وعمليات المعاملات ، بما في ذلك ليس فقط معايير اختيار أهداف الاستثمار وعملية اتخاذ القرار ونسبة الاستثمار ونموذج إدارة ما بعد الاستثمار والسلسلة الإيكولوجية والتوزيع الصناعي القائم والإيكولوجيا. 3. وضع سلسلة الشركة و شركة المعاملات ، مبدأ تسعير المعاملة والإنصاف ، آلية توزيع الفائدة وعوامل متعددة أخرى.
وأشار باو داي المذكور أعلاه إلى أن المستوى الإشرافي يوفر إشارة إلى مخاوف شركة Xiaomi Group أو لإدراج مشاريع CDR المستقبلية.
"عادةً ما يكون العائد المرتفع ، والنموذج الثقيل ، والحركة المرتفعة من خصائص بعض شركات" يونيكورن ". لذلك ، من حيث الربحية ، والتقييم ، وما إلى ذلك ، قد يوفر اهتمام الإشراف لشركة Xiaomi أيضًا أفكارًا لتطبيق مشروعات المتابعة. التمثيل.
ومع ذلك ، يعتقد بعض الأشخاص في هذه الصناعة أنه بما أن مجلس الإنماء والإعمار يعد مسألة لا سابقة لها ، قبل الكشف عن الطلبات ، وردود الفعل ، وما إلى ذلك ، فإن المؤسسة الراعية والمصدر عادة ما يجرون اتصالات مسبقة أكثر تفصيلاً ، لذلك لا يمثل مشكلة بالنسبة لمثل هذه المشروعات.
"سواء كان إعلانًا مادىًا أو تعقيبًا ، يتعين على جهات الإصدار والوسطاء الراعيين الاتصال بشكل متكرر مع المشرفين". ذكر مصرفي استثماري قريب من مجموعة الدخن: "إذا كانت هذه الإفصاحات التكميلية ، فإن الدخن له احتمال كبير لاستكمال الرد في الوقت المناسب. ردود الفعل.