Лэй Цзюнь сказал: «Добрый человек не так уж и не повезло».
Мобильные телефоны и аппаратные средства являются наиболее рентабельными продуктами, а обещанная общая чистая прибыль никогда не превышает 5%. Это важная причина для роста проса для потребителей.
Тем не менее, Xiaomi не так любезно относится к гонконгским местным и гонконгским фондовым инвесторам. С оптимизмом оценивать, что Xiaomi будет стоить от 80 миллиардов до 100 миллиардов долларов США в 2020 году. Если он будет указан в половине этого ожидания, инвесторы будут сталкиваться с гораздо меньшим риском. ,
Оценка однажды снизилась и упала
В январе 2010 года он был зарегистрирован на Каймановых островах. После этого учредитель получил 162,5 млн. Обыкновенных акций класса А и 57,5 млн. Обыкновенных акций класса В. Класс А имел 10 голосов.
С сентября 2010 года по август 2017 года было шесть раундов финансирования (включая B, C, E и F, которые включали в себя ряд небольших раундов), и было увеличено в общей сложности 1,58 млрд. Долл. США (между ними был «один раскол в четыре раза»). ,
После листинга привилегированные акции, принадлежащие инвесторам, будут конвертированы в обыкновенные акции класса B. Особые права, такие как «привилегированные дивиденды», «погашения», «приоритетные права на инвестиции», «информационные права» и «полномочия по разминированию и вето», будут реализованы. отказ.
Согласно документам IPO, торг F-1 первого соглашения о покупке акций был подписан 23 декабря 2014 года. Цена подписки составляет 20,168 долларов США за акцию (соответствующая рыночная стоимость составляет 45 миллиардов долларов США), а подписка на F-2 завершилась 24 августа 2017 года Цена составила 17,927 долл. За акцию. В итоге инвесторы F-round подсчитали, что они получили 2,7% акций за 1,134 млрд долларов, а рыночная стоимость составила 42 млрд долларов.
Похоже, что Xiaomi не завершил «пару азартных игр» с F раундом инвесторов, но должен был выпустить 8,38 миллиона привилегированных акций по низкой цене, а уровень оценки, который возглавил этот раунд, был сокращен до 42 миллиардов долларов США.
С 2015 по 2017 год оценка Xiaomi не только не выросла ни на один копейка, но и отступила от 45 до 42 миллиардов долларов США. Широко распространено мнение, что в 2018 году Xiaomi будет перечислено в размере 70 миллиардов долларов США и бросится до 100 миллиардов долларов США. То, что было отменено, - это не только продажа мобильных телефонов, но и оценка TA #
2 апреля 2018 года, после выпуска 64 миллионов акций класса B компаниям, контролируемым Lei Jun, общий акционерный капитал достиг 2,094 миллиарда акций.
До листинга, если бы привилегированные акции серии А до F были конвертированы в обыкновенные акции, то это было бы ровно 50,1% от общего акционерного капитала. Поскольку привилегированные акции серии А были проведены Лей Цзюнем и его командой, команда основателя контролировала соотношение акций около 69%. IPO выпустило 10% новых акций, а запасы группы разработчиков были разведены до 62%. После листинга он, несомненно, продолжит сбор средств за счет дополнительной эмиссии, а контроль Lei Jun над Xiaomi будет угрожать.
Lei Jun и Lin Bin держали соответственно 31,1% и 13,3% акций, что составило 44,4%. Из-за разницы между правом голоса акций A и B права голоса двух учредителей составляли 55,64% и 30,04% соответственно. Всего было 85,64%. а.
Можно видеть, что принятие Биржи разных прав в тех же акциях является необходимым условием выбора Xiaomi Гонконга.
Как понять огромные убытки, вызванные изменениями справедливой стоимости привилегированных акций?
Из-за изменения справедливой стоимости привилегированных акций огромные потери в размере 43,9 млрд. В 2017 году и чистый убыток в размере 127,2 млрд. Чистых активов вызвали всеобщую обеспокоенность.
Xiaomi входит в состав Главного совета Гонконга и принимает Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). Люди, знакомые с компанией, используют Американские стандарты бухгалтерского учета (US GAAP). Эти два стандарта касаются привилегированных акций по-разному.
В Xiaomi мало людей, которые заранее знают детали проспекта. По оценкам, отдел по связям с общественностью видит данные в неосведомленном виде. Аргумент в Интернете в настоящее время хаотичен: «Потери Милля превышают 400 млрд. Юаней? Чепуха». Чистые активы Милле отрицательные 120 миллиардов? «Изменения в потерях по справедливой стоимости исчезнут, как только они будут перечислены». «Чем больше потерь это означает, тем больше проса получает больше скота» ...
Сначала понимаем привилегированные акции. Слово «приоритет» относится к обыкновенным акциям. Основными условиями выпуска привилегированных акций Xiaomi являются:
Приоритет для дивидендов: такие же, как и обычные дивиденды (если таковые имеются) плюс годовая процентная ставка в размере 8% от цены выпуска;
Конвертация: конвертация в обыкновенные акции класса B в любое время после 3 июля 2015 года;
Выкуп: выкуп Сяоми в любое время с 23 декабря 2019 года (за исключением серии F);
Ликвидационный приоритет: в случае роспуска или ликвидации компании после выплаты всех прав кредиторов оставшиеся активы будут распределены между другими акционерами.
Вышеупомянутый «приоритет» - это цена отказа от права голоса. Не беспокойтесь о контрольной стороне, это самая важная причина, почему многие начинающие технологические компании финансируют за счет привилегированных акций.
Во-вторых, посмотрите, как международные стандарты бухгалтерского учета имеют дело с привилегированными акциями. МСФО рассматривает привилегированные акции как финансовые обязательства, обязанные им акциям. «Билеты в кино Ираины» идут в кинотеатр и спрашивают «сколько?» Должны инвесторы Для акций количество «акций» является справедливой стоимостью.
До конвертации привилегированных акций в простые акции Xiaomi рассчитывала обязательства на основе оценки акций на конец каждого финансового года: 89,9 млрд. На конец 2014 года, 105,9 млрд. На конец 2015 года, 115,8 млрд. На конец 2016 года и 161,45 млрд. На конец 2017 года.
Давайте используем историю, чтобы проиллюстрировать ситуацию Xiaomi:
Северный дрифт отправился в Пекин в 2013 году. В то время ежемесячный доход составлял 4000 юаней, а арендная плата за 20 квадратных метров «комнаты открытия» составляла 2500 юаней, что было действительно недоступно.
Затем он подписал долгосрочный договор аренды с арендодателем: он не платил арендную плату в течение первых пяти лет, он ушел в отставку с января 2018 года и отдал половину своего дохода арендодателю.
При подписании соглашения в январе 2013 года он конвертировал свой текущий доход с января 2018 года по декабрь 2049 года в текущую стоимость около 2 млн. Юаней (ставка дисконтирования 5%), половина из которых составляла 1 млн., И распространилась до 37. За каждый месяц года текущая стоимость аренды в 2013 году составляет 2 250 юаней.
Будучи финансовым любовником, он сделал баланс для себя, когда подписал контракт в 2013 году. В книге есть один пункт: «Наш Арендодатель 1 Миллион».
В конце 2014 года, учитывая, что рост доходов превысил ожидания, он считал, что дисконтированная стоимость общего дохода с 2018 года до предварительного выхода на пенсию составляла 2,4 млн. Юаней, а задолженность арендодателю составляла 1,2 млн. Юаней.
В конце 2015 года, в конце 2016 года и в конце 2017 года, он пересмотрел ожидания относительно дохода соответственно. К концу 2017 года задолженность арендодателю составит 1,8 млн. Долл. США.
Фактически, снижение ожиданий доходов может уменьшить долги. К сожалению, он тоже хотел доказать своей девушке, что у него много денег.
С 2018 года он изменил метод бухгалтерского учета: половину денег, которые он сделал арендодателю, разве это не мой акционер? Тогда он пришел к «долгу перед капиталом».
Ситуация с инвесторами-инвесторами-донорами проса в основном такая же, как у девушки героини: у парня нет долгов, но половина дохода будет убрана.
Снижение и отмена продаж мобильных телефонов побудили Лэй Джун «проиграть»,
В 2017 году выручка от продаж мобильных телефонов составила 80,6 млрд. Юаней, что составляет 70,3% от общей выручки, доходы от продаж IoT и потребительских товаров составили 23,4 млрд. Юаней, что составляет общее количество лагерей. 20,5% полученной выручки, на два основных предприятия приходится 90,7% выручки.
В 2017 году Xiaomi продала 91,41 миллиона мобильных телефонов, что на 64,9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а продажи мобильных телефонов составили 80,6 млрд. Юаней, что на 65,2% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а в 2016 и 2017 годах продажи мобильных телефонов Xiaomi составили 880 юаней и 881 юаней соответственно.
В 2017 году 28% доходов Xiaomi приходится на зарубежные рынки. Особенно в Индии доля рынка смартфонов Xiaomi превышает 30%. Однако из-за рыночных и нерыночных факторов очень сложно еще больше увеличить долю на рынке. Если Индия будет защищать Местные бренды немного повышают тарифы и нетарифные барьеры, а продажи мобильных телефонов проса будут колебаться.
Хотя есть три основных предприятия: IoT и потребительские товары и интернет-услуги в основном основаны на бизнесе продаж мобильных телефонов. Можно сказать, что все продажи Xiaomi основаны на продажах мобильных телефонов. Это то же самое, что и Apple, если iPhone продается в условиях спада, любой другой бизнес Нельзя пощадить.
Стоит отметить, что в 2016 году поставки мобильных телефонов Xiaomi упали на 9,2% в годовом исчислении. Лэй Цзюнь похвастался «плохими вещами, которые стали лучше». После того, как в любой мобильной телефонной компании в мире не произошло снижение продаж, их можно было бы успешно отменить, за исключением проса! »#Users Укажите, что как OPPO, так и VIVO испытали снижение продаж #
Подобно Ван Син, Лэй июня также хотел поплавать в Тихом океане и не мог дождаться высадки на берег. До 2015 года он заявил, что не будет перечисляться в течение пяти лет. Хотя владельцы привилегированных акций A-E имеют право требовать выкупа после 23 декабря 2019 года. , Лэй Джун ожидает, что пока работа Xiaomi процветает, ни один инвестор не глупо бросить курить.
Продажи мобильных телефонов фактически упали в 2016 году. Оценка в августе 2017 года оставалась на 3 млрд долларов меньше, чем в декабре 2014 года.
«Мне бы не повезло». Боюсь, что продажи мобильных телефонов в 2017 году чудесным образом изменится.
Если снова будет спад, будет ли еще бог удачи?
Воспользовавшись разворотом, чтобы захватить время «goingshore», это должен быть менталитет Лей Цзюнь. Можно сказать, что спад продаж мобильных телефонов в 2016 году и разворот 2017 года являются ключевыми факторами, которые побудили Lei Jun «потерять».
Сколько стоит просо?
Тигр понюхал 3 мая статью, что «самая оптимистичная оценка, Сяоми не стоит 100 миллиардов долларов США к 2020 году».
В статье предполагается, что доходы проса возрастут на 70% каждый год в течение следующих трех лет и достигнут 563 млрд к 2020 году. Сяоми не посмеет сделать такие оптимистичные прогнозы. Необходимо знать, что в 2016 году рост доходов проса в годовом исчислении составил 2,4% и 67,5% соответственно. ,
В статье предполагается, что чистая прибыль проса достигнет 5%, а ее чистая прибыль достигнет 28,2 млрд. В 2020 году. Необходимо знать, что Xiaomi не достигла стабильной прибыли по международным стандартам бухгалтерского учета до 2017 года.
Статья основана на оценке в 20 раз P / E для проса в 2020 году. Вывод - 564 млрд. Юаней или около 90 млрд. Долларов США. Необходимо знать, что индекс Hang Seng P / E составляет всего около 15 раз.
Некоторые читатели считают, что P / E не следует оценивать P / E индекса Hang Seng как оценку проса, а затем использовать Coolpad или использовать Apple. Когда Cool Scenery, уровень продаж составляет всего 0,5 раза, а коэффициент P / E от Apple - всего 18 раз.
Tencent! Tencent! Tencent P / E соотношение от пяти до шестидесяти раз ... Tencent - чистая интернет-компания! Кроме того, положение Xiaomi в производителе мобильных телефонов Китая можно сравнить с позицией WeChat в социальной сфере (согласно доле 2017 года на китайском рынке мобильных телефонов) , Xiaomi только едва ли среди линии фронта)
Лей Цзюнь сказал, что Xiaomi - это «инновационная интернет-компания». Но как чистая интернет-компания может полагаться на оборудование для управления бизнесом? По крайней мере, он обращает внимание на предварительную установку приложения для Android и приложений. Apple не является исключением. Инвесторы высоко ценят каждое поколение iPhone. Данные о доставке. Итак, Apple не является чистой интернет-компанией, и она меньше, чем в 20 раз PE.
Инвесторы должны учиться у ветеринаров и слушать или слушать то, что говорит компания. Они только смотрят, как это делает компания. С точки зрения «ветеринарии» Xiaomi - это аппаратная компания, которая фокусируется на экономической эффективности, а 20 раз PE не является тяжелой.
Вы также можете использовать суммирование проса (SOTP) для оценки проса.
Мобильный телефон PS (рыночный коэффициент продаж) должен быть между Coolpad и Apple. Когда прохладная отправка была сжата на четвертое место в мире, она только получила 0,5 раза от PS на материнской плате в Гонконге. Текущая рыночная стоимость Apple составляет около 40% от дохода в 2017 году. Учитывая, что чистая прибыль Apple составляет более 20%, Xiaomi пообещала получить чистую прибыль не более чем на 5%. Поэтому у бизнеса Xiaomi по мобильному телефону максимальная стоимость PS равна 2 (четыре для Cool и одна для Apple). С 80,6 млрд. Доходов от продаж бизнес мобильных телефонов Xiaomi оценивается в 161,2 млрд. Юаней, что составляет около 25 млрд. Долларов США.
IoT и потребительские товары могут относиться к Gree (000651.SZ). Доходы Gree в 2017 году составили 148,3 млрд., Валовая прибыль - чистая прибыль составила 48,7 млрд. И 22,4 млрд. Соответственно, а последняя рыночная стоимость - 276 млрд. В 2017 году Xiaomi IoT и потребительские товары Доход от продаж эквивалентен 16-процентной прибыли Gree, валовая прибыль - 4/1 тысяча чистой прибыли Gree. Бизнес Xiaomi стоит четверть Gree, 69 миллиардов или около 11 миллиардов долларов США.
Интернет-услуги относятся к Kingsoft (03888.HK). Доход от Jinshan Software в 2017 году составил 5,18 млрд. Долл., Валовая прибыль - 3 млрд., А последняя рыночная стоимость - 33,2 млрд. Доход от услуг интернет-провайдера составил 9,9 млрд., Валовая прибыль - 6 млрд., А оценка должна быть одной из Цзиньшань Times, что составляет 66,4 млрд. Гонконгских долларов, около 8,5 млрд. Долларов США.
Слияние трех основных отраслей промышленности, общая оценка проса составляет около 44,5 млрд. Долларов США.
Некоторые люди могут сказать, что существуют «эко-развороты» между тремя основными отраслями проса, и оценки просто недооцениваются.
Вы должны знать, что рынок капитала верит в физику и ненавидит химию.
Готовым примером является BYD с самой последней рыночной стоимостью 21 миллиард долларов США. Бизнес BYD делится на четыре части: новые энергетические транспортные средства, силовые батареи, топливные транспортные средства, детали и сборку мобильных телефонов:
В 2017 году новые энергетические автомобили BYD поставили 110 000 единиц. По оценкам, Weilai Motors, которые будут перечислены в Соединенных Штатах Америки в этом году, не будет поставлять их. Ориентировочная оценка IPO составляет 36 миллиардов долларов США. Новый бизнес с энергетическими транспортными средствами BYD должен быть не ниже Weilai.
В эпоху Ниндэ будет проведено IPO в 130 млрд. Юаней. После нескольких дневных лимитов рыночная стоимость не будет ниже 200 млрд. Юаней. Несмотря на то, что батарея питания BYD составляет половину стоимости эпохи Ниндэ, есть также 100 млрд. Юаней или около 16 млрд. Долларов США;
Батарея, запчасти для мобильных телефонов и другие услуги были включены в рыночную стоимость BYD Electronic (001211.HK) в размере 65 миллиардов гонконгских долларов, что составляет приблизительно 52 миллиарда юаней;
Доходы в автомобильном бизнесе в 2017 году составили 56,6 млрд. Юаней. Предположим, что количество топливных автомобилей и электромобилей составляет 40 млрд. Юаней и 16,6 млрд. Юаней соответственно. Затем частичный объем продаж грузовика в 1 раз может оцениваться в 40 млрд. Юаней.
Всего четыре предприятия, за исключением перезаряжаемых батарей, облачных маршрутов, общая оценка которых составляет более 66 миллиардов долларов.
Топливные танкеры и новые энергетические транспортные средства имеют более 80% тех же компонентов. Талант, технология, производственные мощности и каналы сбыта могут быть распределены повсюду. Батареи питания используются для поддержки новых энергетических транспортных средств. По крайней мере эти три предприятия являются «обратными». Как это?
Например, iQiyi имеет отдельную оценку A, а Baidu имеет оценку B. Перед расщеплением iQiyi у Baidu была рыночная стоимость «BA» вместо «B + A». Другим примером является соотношение акций, принадлежащих Baidu. , Sohu владеет Changyou, рынок акций Sogou достиг 2,8 млрд. Долл. США, а рыночная стоимость Sogou - всего 1,7 млрд. Долл. США.
В нормальных условиях метод оценки, рассчитанный методом суммирования классификации, выше фактической рыночной стоимости.
Однако «трюк» Мито не «добавляет», а «освещает»: большая часть доходов приходится на продажи мобильных телефонов, но это приводит к тому, что рынок ценит себя как интернет-компанию.
В течение трех финансовых лет, раскрытых в документах IPO, один из трех финансовых лет снизился. Можно видеть, что продажи мобильных телефонов Xiaomi неуклонно растут, а скорость снижения невелика.
В 2017 году доля рынка мобильных телефонов Xiaomi в Китае составляла 11%, по сравнению с Huawei (23%), OPPO (17%) и Vivo (16%). Значительное расстояние и едва ли можно достичь линии фронта.
С рыночным положением Xiaomi, кто посмеет обеспечить, чтобы объем мобильных телефонов продолжал расти? Если он снова упадет, где будут продаваться акции акций Xiaomi стоимостью 100 миллиардов долларов США?
Когда рыночная стоимость отделена от отгрузки мобильных телефонов, Xiaomi может считаться реальной интернет-компанией. Оценка IPO высока, и доброта Xiaomi учится у Мито, что не очень любезно для инвесторов.