Wanhua químico liberado en 2018 un período de información trimestral para lograr ingresos de explotación de 13.602 mil millones de yuanes, un 23,57 por ciento; para lograr el beneficio bruto de 4.581 mil millones de yuanes, un aumento del 39,88%, el beneficio neto atribuible a los accionistas de las sociedades cotizadas 3.546 mil millones de yuanes, un aumento del 61,53%; lograr atribuible a los accionistas después de la deducción de sociedades no cotizadas beneficio neto de 3.224 mil millones de yuanes, un aumento del 48,78%, según el último recuento del capital social total de 2.734 mil millones de acciones, las ganancias de un solo trimestre por acción de 1,30 yuanes (después de la deducción de la no 1,18 millones). Flujo de caja operativo de un solo trimestre de 1,31 yuanes por acción.
Comentarios:
Wanhua Química en 2018 una cuarta parte de un rendimiento excepcional, ya que esperaba el mercado. Los autores especulan que el volumen de los principales productos de poliuretano de la compañía de ventas y el precio ir, y PC, etc. siguen inyectando nueva capacidad, un aumento sustancial en el rendimiento de impulso empresarial.
1. El ingreso operativo creció bien, la tasa de utilidad bruta integral aumentó, y la tasa de comisión disminuyó durante el período.
18Q1 compañía alcanzó ingresos de explotación de 13.602 mil millones de yuanes (+ 23,57% año tras año, la cadena -3,94%), el margen de utilidad bruta consolidada de 43,03% (año tras año + 3.8pct, la cadena + 1.45pct), ratio de gastos 7,70% (en tasa -0.52pct año, la cadena - 0.85pct). en nuestro análisis, un buen crecimiento en los ingresos, el margen bruto ha mejorado, principalmente productos principal de crecimiento de producción y ventas, debido a la actualización de precios promedio de venta.
Los gastos para el período, la empresa 18Q1 ventas de relación de gastos 2,59% (en tasa -0.17pct años, -0.08pct cadena), el índice de gastos de gestión del 3,28% (en tasa -0.30pct años, -1.10pct cadena), índice de gastos financieros 1,82% (año tras año + 0.06pct MoM + 0.32pct). Además, las actuales ganancias y pérdidas no recurrentes de 322 millones de yuanes (hasta 2.93 mil millones, un -0.38 millones), principalmente para los subsidios del gobierno a través de resultados.
2, el poliuretano de la empresa, las sustancias químicas finas y los precios de los nuevos materiales aumentaron.
Los principales productos en general un buen crecimiento de la producción, año en aumento en las ventas anuales. 18Q1, de la compañía tres principales categorías de productos obtuvo ingresos de explotación de 12.706 mil millones de yuanes (+ 24,48% año tras año, la cadena -3,25%), otros productos para lograr unos ingresos de 896 millones de yuanes (17Q1- otros productos de la compañía 18Q1 ingresos estables en el 8,0 a 1,03 mil millones de yuanes). tres categorías de producto principal de la producción real total de 888,200 toneladas (+ 13,78% año tras año, la cadena + 15,59%), obtuvo unas ventas de 1,218,500 toneladas (+ 9,33% año tras año, Anillo - 6.63%).
Longitud expansión negativos mencionados, poliuretano, nuevos materiales y productos químicos finos producción aumentó dramáticamente; 17Q4-18Q1 multi-dispositivo de mantenimiento de rutina, la producción de Q2 y la cadena de ventas o mayor mejoría.
aspectos de producción, de poliuretano, productos petroquímicos, productos de química fina y nuevos materiales para mejorar los rendimientos aumentaron 20.81%, 1.80%, 51.65%, la cadena de elevar -5,60%, respectivamente, 54,53%, 12,65%, gracias a la expansión de la planta de varios años de la compañía Recién construido y comenzó a aumentar, la producción de los tres productos principales ha aumentado significativamente año tras año.
En términos de volumen de ventas, las ventas de poliuretanos, petroquímicos, productos químicos finos y nuevos materiales aumentaron en un 10,30%, 7,38% y 30,63% año con año, respectivamente.
Poliuretano, productos de química fina y nuevos materiales para conducir aumentos de precios de venta. 18Q1, el poliuretano compañía, productos petroquímicos, productos de química fina y nuevos materiales para mejorar el precio de venta fueron de hasta 21,49%, -2,35%, 2,04%, la cadena elevar 12,93%, respectivamente, -16.75 %, 9,23%; productos de poliuretano visibles con un precio de venta promedio mejorar significativamente la cadena, productos de química fina, nuevos materiales, ventas de productos y significativamente mayor que el aumento del precio medio, mientras que el precio medio de los productos del petróleo ha disminuido ligeramente (el precio medio de cuentas por productos petroquímicos que contienen GLP ). analizamos precio de los productos de poliuretano las ventas aumentaron impulsado principalmente por los precios de productos de MDI y productos químicos finos y nuevos materiales, productos o precio de venta principalmente por 18Q1 productos de policarbonato en la producción, el sector continuó para optimizar la estructura del producto trae.
3, precios de productos de poliuretano para promover o promover el rendimiento de la fuerza principal de 18Q1 de la compañía, además de la nueva inversión de capacidad de PC de 70,000 toneladas para traer una mayor rentabilidad 18Q1.
Especulamos productos de mayor costo de poliuretano plana productos de la empresa son principalmente de diisocianato mayor de poliuretano (productos de MDI actualmente) con la composición de poliol de poliéter ;. MDI con un poliol de poliéter producido por las materias primas principales son el óxido de anilina y propileno, Desde Wanhua Actualmente apoyo 1,08 millones de toneladas de capacidad de producción de anilina (Yantai, fábrica Ningbo en total), por lo que especulan Wanhua unidad de producción química de poliuretano coste variable (yuan / ton) está determinada principalmente por el precio de benceno con óxido de propileno (la principal producción de materias primas a base de benceno anilina; la empresa, aunque producto de óxido de propileno, sino que pertenecen a la contabilidad del sector petroquímico) de acuerdo con nuestros datos de seguimiento de mercado, 2018Q1 benceno este de china precio de mercado (deducción de impuestos sobre el valor añadido) a 05.700 yuanes / tonelada (. un -0,09 yuanes / tonelada, y 0,01 MoM yuanes / tonelada); período, óxido de propileno CHINA Precio (deducción IVA) es 1,05 yuanes / tonelada (hasta 0,16 yuanes / tonelada, diez mil yuanes MoM 0,02 / tonelada). sobre la base de las proyecciones de la producción unitario medio de productos de poliuretano empresa 18Q1 costes variables (yuan / ton) hasta con la cadena eran esencialmente plana.
Los costos fueron, precios, productos de poliuretano rendimiento planas para el espesamiento significativo 2018Q1, el precio de productos de la compañía de poliuretano ventas 18.400 yuanes / tonelada (hasta 0,32 yuanes / tonelada, la cadena de 0,21 yuanes / tonelada); Debido a que la unidad de promedio variable de coste básicamente el mismo, la ocurrencia real del precio por unidad de rosa encarna beneficio bruto unidad directamente engrosamiento, de acuerdo con una estimación aproximada puede estar hecha de productos de poliuretano 2018Q1 compañía vendió 440.000 toneladas (+ 20% año en año, la cadena -6%), mostrando que los productos a base de poliuretano para promover la empresa la principal fuerza impulsora para mejorar el rendimiento de 18Q1.
producción de PC engrosamiento rentable de la empresa 70.000 toneladas al proyecto fue el 23 de enero de PC, 2018 puso en funcionamiento, aprovechando las sinergias entre la cadena de negocio, reduciendo efectivamente el transporte de materias primas, almacenamiento y otros gastos, mejorar la competitividad de la empresa; 18Q1 acuerdo con el PC (este de China) precio de 26.000 yuanes / tonelada (deducción del IVA) y un mejor cálculo de los márgenes brutos, mostrando marcado engrosamiento de la producción de PC también ha traído beneficios.
4. El precio de MDI continúa respaldando el precio de los productos de poliuretano. Se espera que la temporada de la industria en auge continúe.
Por el precio medio de venta subió productos de poliuretano, teniendo en cuenta la pequeña proporción del producto polieterpoliol, y el precio es relativamente estable (año medio 18Q1 mercado en aumento año de alrededor del 10-20%, un aumento del 1-3%), la hipótesis de que todas las ventas de MDI El aumento del precio hizo subir el precio promedio de las ventas de productos de poliuretano de la compañía.
Desde 2017 los precios de productos de MDI aumentaron bruscamente, los altos precios de mantenimiento básico de 2018Q1 tendencia. El análisis muestra que, 2018Q1 pura precio de lista MDI se mantuvo alta, hasta la cadena han mejorado mucho desde el anuncio Wanhua química de mercado de China MDI lista de precios, MDI polimérico precio de lista es también esencial para mantener una década de altos precios (Nota: el precio de lista para el precio directriz meses), y los datos de aduanas mostraron, los precios de exportación Wanhua MDI también siguen aumentando, MDI puro y MDI polimérico 18Q1 precio promedio de exportación están en el mismo período de la historia El nivel más alto.
Desde MDI nueva tecnología de las plantas es difícil, largo período de construcción (tarda unos 6 años), la capacidad efectiva de producción mundial previsible para 2020 la situación clara y sobre todo la transformación tecnológica en pequeña escala; significa superposición cada año alrededor de 1-2 meses mantenimiento normal y frecuente aparición de restricciones de fuerza mayor sobre la oferta, la oferta mundial de MDI espera que se mantenga apretada en la tendencia a corto plazo, que es la razón principal para el MDI en 2017 hasta la fecha los precios siguen al alza.
5, el poliuretano sólido, el Yuan Pei petroquímica más grande y nuevos materiales, mejorar constantemente el diseño de la cadena industrial, reforzar la posición global del éster líder isocianato, un gran paso adelante al líder de poliuretano global y China olefinas importantes y derivados proveedores y otros nobles objetivos.
23 de de marzo de, 2018, anuncio Wanhua sustancia química llamada con un avance tecnológico de éxito de la inversión a largo plazo se espera que en un período relativamente corto de tiempo 800.000 toneladas de salto capacidad de producción en la clase, la oferta mundial de MDI puede aprovechar el momento de oportunidades de alta tensión para lograr una más rentable espesó considerablemente, posición como líder mundial en la industria de MDI consolidar., además de la empresa MDI, la placa de poliuretano de la compañía seguirá 300.000 toneladas de productos de TDI en producción a finales de 2018, y polioles de poliéter ventas seguirá aumentando.
Actualmente, la compañía ha puesto en marcha dos tipos de elementos que comprenden elementos millón de toneladas de etileno y la cadena de alto valor añadido se extiende aspecto proyecto de etileno de PVC, EO y similares complementa placas de cadena corta Wanhua, garantizar una estabilidad isocianato industrial de alta carga operación y proporcionar materias primas clave para la industria y el poliéter difíciles de transportar, por el otro lado el uso de proyecto de etileno cadena industrial y como materia prima clave para el desarrollo de proyectos de alto valor añadido en 2018 existente, la compañía poner en funcionamiento dos 130.000 t / PC ,. 50.000 toneladas / año de MMA, 8 millones de toneladas / año de PMMA y otros proyectos, y para la preparación y desarrollo de SAP, pintura a base de agua y otras industrias, la empresa se adherirá a través de la tecnología, el proceso, la innovación de productos y el equilibrio de los recursos, además de la cadena de industrialización horizontal / vertical y el uso eficiente de la energía, la diversificación de negocios Wanhua, y tratar de convertirse en un líder mundial de la industria de isocianato en 2020, en 2025 y se esfuerzan para lograr llegar a ser noble objetivo importante de china de olefinas y derivados proveedor, verdaderamente al poliuretano Wanhua La transformación de Wanhua Chemical.
6. El avance ordenado de la reorganización de activos principales: se planea comprar activos relacionados con MDI, incluidos los activos de Wanhua Chemical, que incluyen, entre otros, emisión de acciones para comprar activos, absorción y fusión.
Desde diciembre 6, 2017 anuncio Wanhua química debido a la accionista de control de Wanhua Industrial división contemplado de la empresa y el trabajo general relacionada con el mercado ha sido suspendido por el pasado casi cinco meses 1 de marzo, 2018 Wanhua Wanhua Química y Química firmaron "gran acuerdo marco de reorganización de activos", dijo Wanhua química se tomará incluyendo, pero no limitado a la emisión de acciones para comprar activos, fusiones, etc. comprar Wanhua equidad subsidiaria química o fusión Wanhua química; 27 de abril anunciaron 2018 las últimas novedades que la El principal trabajo de reestructuración de activos aún está en progreso. La compañía se está comunicando activamente con los departamentos de supervisión y gestión de activos estatales y otras agencias en este asunto, y consulta con las contrapartes de contraparte sobre asuntos relacionados.
Wanhua Química Departamento de los antiguos accionistas de control de las sociedades cotizadas Ingeniería después de sobrevivir a la división Wanhua Industrial empresa de reciente creación, el control efectivo de la SASAC Yantai, según una solución discreta, anteriormente explotaciones Wanhua industriales han sido clasificados como parte de la empresa química Wanhua equidad incluyendo unas pocas piezas de activos relacionados-MDI: (1) el interés Wanhua química 47,924% de capital; (3) nuevos beneficios inversión de capital Yantai 100% (principalmente activos de su participación indirecta; (2) Wanhua química (Ningbo) 25,5% de participación BorsodChem 100% de participación)).
productos BC compañía incluyen MDI, TDI, PVC, principalmente para el mercado europeo, algunos productos se venden a Oriente Medio, África y Asia. Wanhua Clasificados Industriales última revelación a partir de octubre de 2016, la empresa poseía antes de Cristo MDI capacidad de producción de 300.000 toneladas / año, capacidad de producción TDI de 250.000 toneladas / año, la capacidad de PVC de 400.000 toneladas / año de capacidad de producción de sosa cáustica de 369.000 toneladas / año; al mismo tiempo, la compañía de BC tiene una serie de proyectos en construcción, incluyendo la oxidación de proyecto ácido clorhídrico, proyectos de expansión de capacidad de cloro-álcali, una vez terminado Mejorará aún más la capacidad de producción de la empresa.
Debido a la actividad principal de grandes mismos componentes AC Wanhua Chemical Company y, y Wanhua empresa industrial después de la adquisición de AC a cometer la misma prohibición de la competencia en 2011, y pagó el AC organizó Wanhua Chemical Company para gestionar las operaciones (2.017 en Wanhua confirmar química comisiones del depositario total de 10 millones de yuanes de impuestos) después de un período de cuatro años consecutivos de pérdidas, la empresa BC en 2014. - lograron un pequeño superávit en 2016, pero la compañía casi tres años para mantener la relación activo-pasivo sigue siendo el 96,4% , 94,8%, 89,3% alto, la empresa operadora de alto riesgo, gran carga de la deuda, de acuerdo a abril de 2017 Wanhua respuesta química a la carta de petición Bolsa de Shanghai, se espera reducir significativamente aC teniendo en cuenta el riesgo financiero de la compañía, puede se espera continua viabilidad de tener básica, Wanhua Industrial se fusionará para resolver Wanhua química y la empresa BC con la competencia tarde del 21 septiembre, 2018.
Según el anuncio anterior tenemos razones para especular que el producto químico Wanhua esta reestructuración de los activos se colocará en las explotaciones iniciales Wanhua Industrial activos relacionados con MDI, incluyendo los minoritarios, Wan Hua Ningbo, juego BorsodChem en la empresa, etc., van a comprar los activos correspondientes de las sociedades cotizadas de masa corporal de beneficio bruto a un nivel superior. Wanhua químico para el mercado en general como la meta, seguir promoviendo la integración interna, la química Wanhua como la integración de la accionista de control en virtud de la industria química la única plataforma cotizada a cumplir para evitar y resolver la competencia dentro de la industria, siendo una sociedad cotizada independiente Compromiso sexual para lograr un mejor desarrollo.
7, para mantener la calificación de 'Comprar'. Wanhua química es poco común en la industria química de China para dominar la vanguardia internacional de la tecnología de fabricación, gestión de ventajas sobresalientes de las empresas globales. MDI es un mercado de oligopolio, las dificultades técnicas nueva planta, el período de construcción de largo y predecible a 2020 MDI capacidad de producción en todo el mundo, sobre todo a pequeña escala de la transformación tecnológica, y la tecnología química Wanhua con éxito de la inversión a largo plazo para lograr un avance, el nivel esperado de 800.000 toneladas corto período de tiempo puede saltar de la productividad que puede ser aprovechar el momento MDI oferta mundial de alta oportunidad tensión para consolidar la posición como líder mundial en la industria, la empresa MDI C3 suave funcionamiento de la planta petroquímica C4, el comercio / GLP se han ampliado; en la construcción de un millón de toneladas de planta de etileno aparece como el viejo y el nuevo enfoque en la conversión de la energía cinética de la provincia de Shandong , se espera que los proyectos de construcción de co-poliuretano reforzado placas ventajas, profundizar en el diseño de cadena de la industria petroquímica temprana 18 empresa 70.000 toneladas de terminación de la PC del proyecto en el futuro a medida que más nueva TDI proyectos, MMA, PMMA, PC y otros dos a caer poco a poco, los productos las categorías pueden ser cadena industrial más diversificada puede mejorarse aún más, ayudando a la compañía a un líder mundial y poliuretano china olefinas y derivados importantes proveedores elevados Marcó un gran paso hacia adelante. No considerar la inyección de activos, mantenemos la compañía en 2018 ~ 2020 EPS, respectivamente, a 4,73, 5,31, 6,02 yuanes predicción, mantener la calificación 'Comprar'.
8. Riesgo Advertencia: la volatilidad del precio del producto, menos de la esperada recuperación de la demanda, el calendario de entrega de producción por debajo de las expectativas, la intensificación de la competencia en la industria.