Wanhua substância química liberada em 2018 um período de relatório trimestral de alcançar lucro operacional de 13.602 bilhões de yuans, 23,57 por cento, para atingir um lucro bruto de 4.581 milhões de yuan, um aumento de 39,88%, o lucro líquido atribuível aos accionistas de sociedades cotadas 3.546 milhões de yuan, um aumento de 61,53%; atingir atribuível aos accionistas após dedução das empresas não cotadas lucro líquido de 3.224 milhões de yuan, um aumento de 48,78%, segundo a última contagem do capital social total de 2.734 bilhões de ações, os ganhos único trimestre por ação de 1,30 yuan (após dedução de non 1,18 milhões). Fluxo de caixa operacional de um trimestre de 1,31 yuan por ação.
Comentários:
Wanhua Química em 2018 um quarto de excelente desempenho, mais do que o mercado esperava. Nós especulamos que o volume principais produtos de poliuretano da empresa de vendas e preço ir, e PC, etc. continuam a injetar nova capacidade, um aumento substancial no desempenho impulso negócio.
1, bom crescimento das receitas, a margem de lucro melhorada relação de despesa bruta consolidada diminuiu durante o período.
18Q1 empresa obteve lucro operacional de 13.602 bilhões de yuans (ano + 23,57% no ano, a cadeia -3,94%), a margem de lucro bruto consolidado 43,03% (ano a ano + 3.8pct, cadeia + 1.45pct), relação de despesa 7,70% (ano a -0.52pct ano, a cadeia - 0.85pct). em nossa análise, o bom crescimento das receitas, a margem bruta melhorou, principalmente principal produção e vendas de produtos de crescimento, devido à actualização do preço médio de venda.
Despesas para o período, a empresa 18Q1 vendas rácio de despesas de 2,59% (ano a -0.17pct ano, -0.08pct cadeia), a relação despesa de administração de 3,28% (em -0.30pct ano, -1.10pct cadeia), relação de despesa financeira 1,82% (ano a ano + 0.06pct MoM + 0.32pct). além disso, os atuais ganhos e perdas não recorrentes 322 milhões de yuan (até 2,93 bilhões, um -0,38 milhões), principalmente para os subsídios governamentais por meio do resultado.
2, poliuretano da empresa, produtos químicos finos e novos preços dos materiais subiram.
Os principais produtos em geral um bom crescimento de produção, ano no elevador de vendas do ano. 18Q1, três principais categorias de produtos da empresa obteve lucro operacional de 12.706 bilhões de yuans (ano + 24,48% no ano, a cadeia -3,25%), outros produtos para alcançar uma receita de 896 milhões de yuans (17Q1- outros produtos da empresa 18Q1 receitas estáveis no 8,0-1030000000 yuan). três categorias de produtos principal produção real total de 888,200 toneladas (+ 13,78% ano a ano, a cadeia de + 15,59%), alcançou vendas de 1,218,500 toneladas (+ 9,33% no ano, Anel - 6,63%).
Comprimento expansão negativo mencionado, poliuretano, novos materiais e química fina a produção aumentou drasticamente; 17Q4-18Q1 multi-dispositivo de manutenção de rotina, a produção Q2 e cadeia de vendas ou maior melhoria.
aspectos de produção, de poliuretano, petroquímica, química fina e de novos materiais para melhorar os rendimentos subiram 20,81%, 1,80%, 51,65%, a cadeia levantar -5,60%, respectivamente, 54,53%, 12,65%, graças à expansão da planta de vários anos da empresa Recém-construído e começou a aumentar, a produção dos três principais produtos aumentou significativamente ano a ano.
Em termos de volume de vendas, as vendas de poliuretanos, petroquímicos, produtos de química fina e novos materiais aumentaram 10,30%, 7,38% e 30,63% ano-a-ano, respectivamente.
Poliuretano, química fina e de novos materiais para conduzir aumentos de preços de vendas. 18Q1, o poliuretano empresa, petroquímica, química fina e de novos materiais para melhorar o preço de venda foram até 21,49%, -2,35%, 2,04%, a cadeia elevar 12,93%, respectivamente, -16,75 %, 9,23%; produtos de poliuretano visíveis com um preço médio de vendas melhorar significativamente a cadeia, química fina, novos materiais, vendas de produtos e significativamente maior do que o aumento médio dos preços, enquanto o preço médio de produtos petrolíferos caiu ligeiramente (o preço médio de contas a produtos petroquímicos contendo GLP ). analisamos preço produtos de poliuretano vendas aumentaram impulsionado principalmente pelos preços de MDI de produtos e química fina e de novos materiais, preço de venda do produto ou principalmente por 18Q1 produtos de policarbonato em produção, o setor continuou a otimizar a estrutura do produto traz.
3, os preços dos produtos de poliuretano para promover ou promover o desempenho da empresa 18Q1 da principal força motriz, além do novo investimento de 70.000 toneladas de capacidade de PC para trazer maior rentabilidade 18Q1.
Especulamos produtos maior custo de poliuretano plana produtos da empresa são feitos principalmente de di-isocianato de grandes quantidades de poliuretano (produtos MDI atualmente) com a composição de poliol de poliéter ;. MDI com um poliéter-poliol produzido por as matérias-primas principais são o óxido de anilina e de propileno, desde Wanhua apoio actualmente 1,08 milhões de toneladas de capacidade de produção de anilina (Yantai, fábrica Ningbo no total), de modo que especular Wanhua unidade de produção química de poliuretano custo variável (yuan / tonelada) é determinada, principalmente, pelo preço de benzeno com óxido de propileno (a principal matéria-prima de produção à base de benzeno anilina; a empresa, embora produto de óxido de propileno, mas pertencem à contabilidade do setor petroquímico) de acordo com nossos dados de monitoramento de mercado, 2018Q1 benzeno da China Oriental preço de mercado (dedução do imposto de valor agregado) para 05.700 yuan / ton (. uma -0,09 yuan / tonelada, e 0,01 MoM yuan / tonelada); período, óxido de propileno China Preço (dedução IVA) é 1,05 yuan / tonelada (-se 0,16 yuan / tonelada, dez mil yuan 0,02 MoM / tonelada). com base nas projecções a produção média da unidade de produtos de poliuretano empresa 18Q1 custos variáveis (yuan / ton) até com cadeia eram essencialmente plana.
Os custos eram, preços, produtos de desempenho de poliuretano planas para espessamento significativo 2018Q1, o preço dos produtos de poliuretano empresa vendas 18400 yuan / tonelada (-se 0,32 yuan / tonelada, a cadeia de 0,21 yuan / tonelada); Uma vez que a unidade de média variável custo basicamente o mesmo, a ocorrência do preço unitário rose incorporada lucro bruto unidade directamente espessamento, de acordo com uma estimativa grosseira pode ser feito de produtos de poliuretano 2018Q1 empresa vendido 440.000 toneladas (+ 20% de ano para ano, a cadeia -6%), que mostra que os produtos à base de poliuretano para promover a empresa A principal força motriz para a melhoria do desempenho do 18Q1.
produção PC espessamento rentável da empresa 70.000 toneladas um projeto PC era 23 de janeiro de 2018 colocar em funcionamento, aproveitando as sinergias entre a cadeia de negócios, reduzindo efetivamente o transporte de matérias-primas, armazenagem e outras despesas, aumentar a competitividade da empresa; 18Q1 de acordo com a PC (leste da China) preço de 26.000 yuan / ton (dedução do IVA) e uma melhor cálculos de margem bruta, mostrando espessamento marcado da produção de PC também trouxe lucros.
4, preços de poliuretano MDI permanecem altos preços de suporte, a indústria, a economia deverá continuar próxima temporada.
Para o preço médio de venda subiu produtos de poliuretano, tendo em conta a pequena proporção do produto poliéter poliol, eo preço é relativamente estável (ano médio 18Q1 mercado em aumento de cerca de 10-20%, um aumento de 1-3% no ano), a hipótese de que todas as vendas de MDI O aumento de preço levou o preço médio de vendas de produtos de poliuretano da empresa para cima.
Desde 2017 MDI preços dos produtos subiram acentuadamente, os preços elevados de manutenção básica 2018Q1 tendência. A análise mostra que, 2018Q1 preço puro lista MDI manteve-se elevada, até a cadeia melhoraram muito desde o anúncio Wanhua Chemical do mercado da China MDI lista de preço, MDI polimérico cotação também é essencial para manter uma década de preços elevados (Nota: o preço de lista para o preço diretriz mês), e os dados alfandegários mostrou, os preços de exportação Wanhua MDI também continuam a subir, MDI puro e MDI polimérico 18Q1 preço médio de exportação estão no mesmo período da história O nível mais alto.
Desde tecnologia nova planta de MDI é difícil, longo período de construção (leva cerca de 6 anos), a capacidade de produção global previsível eficaz de 2020, a situação clara e principalmente transformação tecnológica em pequena escala significa sobreposição a cada ano cerca de 1-2 meses manutenção normal e frequente ocorrência de restrições de força maior sobre a oferta, MDI fornecimento global deverá manter-se firme na tendência de curto prazo, que é a principal razão para MDI em 2017 até o momento os preços continuam para cima.
5, o poliuretano sólido, o Yuan Pei maior petroquímica e novos materiais; melhorar constantemente o layout da cadeia industrial, fortalecer a posição global do éster líder isocianato, um grande passo para a frente para que conduz poliuretano global e chinês olefinas importantes e derivados fornecedores e outros objetivos elevados.
23 de marco de 2018, o anúncio Wanhua substância química chamada com um avanço investimento sucesso tecnologia a longo prazo é esperado em um período relativamente curto de tempo 800.000 toneladas de salto capacidade de produção em sala de aula, oferta global MDI pode aproveitar o momento de oportunidade alta tensão para alcançar uma mais rentável muito espessa, consolidar a posição como líder global na indústria de MDI. além do negócio MDI, placa de poliuretano da empresa seguirá 300.000 produtos toneladas de TDI em produção no final de 2018, e polióis poliéteres vendas continuarão a aumentar.
Actualmente, a empresa tem de lançar dois tipos de itens que compõem itens milhão de toneladas de etileno e uma corrente de elevado valor acrescentado estende aspecto projecto de etileno de PVC, EO e semelhantes complementa Wanhua placas de cadeia curta, assegurar uma carga elevada estabilidade isocianato industrial operação e fornecer as matérias-primas importantes para a indústria e poliéter difícil de transporte e, por outro lado, a utilização de cadeia industrial e projecto de etileno como uma matéria-prima essencial para desenvolver projectos de elevado valor acrescentado em 2018 existente, a empresa irá colocar em funcionamento dois 130.000 t / PC ,. 50.000 toneladas / ano MMA, 8 milhões de toneladas / ano PMMA e outros projetos, e para se preparar e desenvolvimento da SAP, tinta à base de água e outras indústrias, a empresa vai aderir através da tecnologia, processos, inovação de produtos e balanceamento de recursos, além da cadeia de industrialização horizontal / vertical e uso eficiente da energia, a diversificação de negócios Wanhua, e se esforçam para se tornar um líder da indústria isocianato mundial em 2020, em 2025 e se esforçar para alcançar a tornar-se importante objetivo elevado da China de olefinas e derivados fornecedor, verdadeiramente ao poliuretano Wanhua Transformação da Wanhua Chemical.
6, uma grande reestruturação de ativos de uma forma ordenada: a tomar, incluindo, mas não limitado à emissão de ações para comprar ativos, fusão, etc. comprar ativos relacionados químicos MDI de Wanhua.
Desde 06 de dezembro de 2017 o anúncio Wanhua Chemical devido ao acionista controlador da Wanhua industrial divisão contemplado da empresa e todo o trabalho relacionado com o mercado foi suspensa para o passado quase cinco meses, 01 março de 2018 Wanhua Wanhua Química e Química assinado "major acordo-quadro reorganização de ativos", disse Wanhua química serão tomadas, incluindo, mas não limitado à emissão de ações para comprar ativos, fusão, etc. comprar Wanhua equidade subsidiária química ou fusão Wanhua química; 27 de abril de 2018 os últimos desenvolvimentos anunciou que o obra importante reestruturação de ativos ainda está em andamento, a empresa é sobre este assunto com a supervisão ativos estatais e departamentos de Administração e de outras agências para se comunicar ativamente com contrapartes para mais consultas sobre o assunto.
Wanhua Chemical Departamento de ex-acionistas controladores de companhias listadas Engenharia depois de sobreviver a divisão Wanhua industrial recém-empresa estabelecida, o controlo efectivo da SASAC Yantai, de acordo com uma solução discreta, anteriormente participações Wanhua industriais foram classificados como parte da empresa química Wanhua de capital, incluindo algumas peças de ativos relacionados-MDI: (1) o interesse Wanhua química 47,924% do capital social; (2) Wanhua química (Ningbo) 25,5% de participação; (3) Yantai nova benefícios investimento de capital 100% (principalmente ativos de sua participação indireta a 100% da estaca BorsodChem).
produtos BC Companhia incluem MDI, TDI, PVC, principalmente para o mercado europeu, alguns produtos são vendidos para o Oriente Médio, África e Ásia. Wanhua Classificados Industriais última divulgação a partir de outubro de 2016, a empresa de propriedade BC MDI capacidade de produção de 300.000 toneladas / ano, capacidade de produção de TDI de 250.000 toneladas / ano, capacidade de PVC de 400.000 toneladas / ano de capacidade de produção de soda cáustica de 369.000 toneladas / ano e, ao mesmo tempo, empresa BC tem um número de empreendimentos em construção, incluindo a oxidação de projecto ácido clorídrico, projectos de expansão de capacidade de cloro-álcali, quando concluída irá aumentar ainda mais a capacidade de produção da empresa.
Por causa do BC Wanhua Chemical Company e o principal negócio de grandes mesmos componentes e Wanhua empresa industrial após a aquisição do BC para cometer a mesma proibição de concorrência em 2011, e pagou o BC hospedado Wanhua Chemical Company para gerenciar as operações (2017 em Wanhua confirmar química taxas de custódia total de 10 milhões de yuan de imposto de renda), após um quatro anos consecutivos de perdas, a empresa BC em 2014. - conseguiu um pequeno excedente em 2016, mas a empresa quase três anos para manter a relação de ativos e passivos ainda é 96,4% , 94,8%, 89,3% de alta, a empresa operadora de alto risco, grande carga da dívida, de acordo com abril 2017 Wanhua química resposta à carta de indagação Bolsa de Xangai, espera-se reduzir significativamente BC tendo em conta o risco financeiro da empresa, pode viabilidade deverá ter básico, Wanhua industrial irão se fundir para resolver Wanhua química e companhia BC com a concorrência antes de 21 de setembro de 2018.
De acordo com o anúncio acima, razoavelmente especulam que o produto químico Wanhua este grande reestruturação de activos serão colocadas nas explorações Wanhua industriais originais MDI relacionados com activos, incluindo interesses minoritários, Wan Hua Ningbo, a participação BorsodChem na empresa, etc., vai comprar os ativos correspondentes de empresas listadas o lucro bruto de massa corporal para um nível superior. Wanhua química para o mercado global como a meta, continuar a promover a integração interna, a química Wanhua como a integração do acionista controlador sob a indústria química a única plataforma aberta para cumprir a evitar e resolver a concorrência intra-indústria, continuam a ser uma companhia aberta independente Compromisso sexual para alcançar um melhor desenvolvimento.
7, para manter a 'Comprar' rating. Wanhua química é raro na indústria química da China para dominar a vanguarda internacional da tecnologia de fabricação, pendentes vantagens de empresas globais de gestão. MDI é um mercado de oligopólio, a nova fábrica dificuldades técnicas, o período de construção longa e previsível a 2020 MDI capacidade de produção mundial, principalmente em pequena escala transformação tecnológica; e tecnologia química Wanhua com o sucesso do investimento de longo prazo para alcançar um avanço, o nível esperado de 800.000 toneladas curto período de tempo pode saltar em produtividade do que pode ser aproveitar o momento MDI oferta global de alta oportunidade tensão para consolidar a posição como líder global na indústria, a empresa MDI C3 lisa / operação da planta petroquímica C4, o comércio LPG têm vindo a expandir; na construção de um milhão de toneladas de planta de eteno está listado como o velho eo novo foco em converter a energia cinética da província de Shandong projetos de construção, é esperado para co-reforçada de poliuretano placas vantagens, aprofundar o layout da cadeia da indústria petroquímica início de 18 empresa 70.000 toneladas a conclusão PC do projeto no futuro como mais novo projetos TDI, MMA, PMMA, PC e outros dois a cair gradualmente, os produtos categorias pode ser cadeia industrial mais diversificada pode ser melhorada, ajudando a empresa a líder global e poliuretano chinês olefinas importantes e derivados fornecedores elevados Marcou um grande passo em frente. Não considerar a injeção de ativos, mantemos a empresa em 2018 ~ 2020 EPS, respectivamente, 4,73, 5,31, 6,02 yuan previsão, manter 'Comprar' rating.
8. Aviso de risco: a volatilidade do preço do produto, menos do que a recuperação esperada na demanda, cronograma de entrega de produção abaixo das expectativas, a intensificação da concorrência na indústria.