2018 분기보고 기간에 발표 Wanhua 화학은 1백36억2백만위안, 최대 23.57 %로 영업 이익을 달성하기 위해, 4,581,000,000위안, 39.88 % 증가의 매출 총 이익을 달성하기 위해, 순이익 상장 기업의 주주에 기인 35억4천6백만위안을의 증가를 61.53 %, 비상장 회사의 공제 32억2천4백만위안, 27억3천4백만주의 총 주식 자본, 1.30 위안의 주당 단일 분기 실적의 최신 개수에 따라 48.78 %의 증가 순이익 후 (비 1,180,000 공제 후) 주주에 기인 얻을 수 있습니다. 단일 분기 순 영업 현금 흐름을 1.31 위안을 공유 할 수 있습니다.
코멘트 :
2018 년 Wanhua 화학 예상되는 시장보다 더 뛰어난 성능의 분기. 우리는 회사의 주요 폴리 우레탄 제품의 판매량과 가격 가고, PC 등 새로운 용량, 부스트 비즈니스 성과에 상당한 증가를 주입하기 위해 계속 추측.
1, 좋은 매출 성장은 연결 기준 매출 총 이익률 개선 사업 비율은 기간 동안 감소했다.
18Q1 회사는 년 -0.52pct, 체인에 사업 비율을, (년 + 3.8pct 대비 체인 + 1.45pct)을 7.70 % (년 13,602,000,000위안 (전년 대비 + 23.57 % 년, 체인 -3.94 %), 연결 기준 매출 총 이익률 43.03 %의 영업 이익을 달성 - 0.85pct). 우리의 분석에서 수익 좋은 성장, 매출 총 이익률로 인해 평균 판매 가격의 업그레이드로, 주로 주요 제품의 생산 및 판매 성장을 향상되었습니다.
년 + 0.06pct의 기간에 대한 비용, 회사는 금융 사업 비율 1.82 % (년 -0.30pct, 체인 -1.10pct에 년) 18Q1 판매 사업 비율 2.59 % (년 -0.17pct에 년, 체인 -0.08pct), 3.28 %의 관리 비용 비율 (년 전월 대비 + 0.32pct). 또한, 현재 비경상 손익 322,000,000위안 (2,930,000,000하는 -0.38 만 달러), 주로 정부 보조금 당기 손익까지.
이 회사의 폴리 우레탄, 정밀 화학 및 신소재 볼륨과 가격을 이동합니다.
주요 제품은 생산 증가율 전반적으로 좋은, 올해 매출 리프트 년. 18Q1, 회사의 세 가지 주요 제품 카테고리 1백27억6백만위안 (전년 대비 + 24.48 % 년, 체인 -3.25 %)의 영업 이익은 896 만 위안의 수익을 달성하기 위해 다른 제품 (17Q1- 달성 8.0 888,200t의. 세 가지 주요 제품 카테고리 총 실제 생산) 위안 억 1.03에서 18Q1 수익을 안정적으로 다른 회사 제품 (+ 13.78 %는 매년에, 체인 + 15.59 %)가, 올해 1,218,500톤 (+ 9.33 % 연도의 매출을 달성 링 - 6.63 %).
음의 확장이 언급 길이, 폴리 우레탄, 새로운 재료와 정밀 화학 제품 생산이 크게 증가, 17Q4-18Q1 멀티 디바이스 일상적인 유지 보수, Q2의 생산 및 판매 체인 이상 개선.
수율을 향상시키기 위해 생산 측면, 폴리 우레탄, 석유 화학, 정밀 화학 및 신소재은 각각 -5.60 %, 54.53 %, 12.65 %, 회사의 다년간의 공장 확장 덕분에 인상까지 20.81 %, 1.80 %, 51.65 %, 체인했다 새로 건설되어 인상되기 시작한 세 가지 주요 제품의 생산량은 전년 대비 크게 증가했습니다.
매출 향상을 판매, 폴리 우레탄, 석유 화학, 정밀 화학 및 신소재 약관은 최대 10.30 %, 7.38 %, 30.63 %였다.
폴리 우레탄, 정밀 화학 및 신소재 판매 가격 인상을 구동한다. 18Q1, 회사 폴리 우레탄, 석유 화학, 정밀 화학 최대 21.49 %, -2.35 %, 2.04 %, 체인 각각 12.93 % 인상 된 판매 가격을 향상시키기 위해 새로운 재료, -16.75을 %, 9.23 %, 석유 제품의 평균 가격이 (약간 LPG를 포함하는 석유 화학 제품의 매출 채권의 평균 가격을 떨어졌다 동안 평균 판매 가격으로 볼 수 폴리 우레탄 제품은 크게, 체인, 정밀 화학, 신소재, 제품 판매 평균 가격 인상보다 훨씬 높은 강화 ). 우리는 폴리 우레탄 제품의 판매 가격은 주로 MDI 제품 가격 및 정밀 화학 및 신소재, 제품 판매 가격 또는 주로 생산에 18Q1 폴리 카보네이트 제품에 의해 구동 장미 분석 부문은 제품 구조가 제공 최적화하기 위해 계속했다.
3, 폴리 우레탄 제품 가격 인상 또는 성능을 향상시키기 위해 회사 18Q1 구동 주력, 새로운 투자뿐만 아니라 생산 능력 PC의 18Q1 70,000 톤 더 큰 이익 비후를 가져온다.
우리는 폴리 에테르 폴리올 조성 (현재 MDI 제품) 회사의 제품은 주로 폴리 우레탄 대량 디 이소시아네이트 만들어진 주요 비용 평면 폴리 우레탄 제품을 추측 ;. MDI를 아닐린과 프로필렌 옥사이드의 주요 원료로 생산 된 폴리 에테르 폴리올, Wanhua은 아닐린 생산량 1.08 만톤지지하기 때문에 (연대 합계 닝 공장) 있으므로 Wanhua 폴리 우레탄 화학 약품 부 변동비 (원 / t)는 주로 산화 프로필렌과 벤젠의 가격 결정 추측 05,700위안 / 톤에 우리의 시장 추적 데이터에 따르면, 2018Q1 벤젠 중국 동부 시장 가격 (부가가치세 공제) ((프로필렌 옥사이드 제품 비록 회사, 그러나 석유 화학 부문의 회계에 속하는 주요 원료 벤젠 기반 아닐린 생산). -0.09 위안 / 톤, 0.01 전월 위안 / 톤) 기간, 프로필렌 옥사이드 중국 가격 (VAT 공제가) (최대 0.16 위안 / 톤, 1.05 위안 / 톤이다 만위안 전월 대비 0.02 / t). 예측을 바탕으로 체인 최대 폴리 우레탄 제품 기업 18Q1 가변 비용 (원 / 톤)의 평균 단위 생산은 본질적으로 평면했다.
비용은 두껍게 중요한 2018Q1 플랫, 가격, 성능 폴리 우레탄 제품이었다, 회사의 폴리 우레탄 제품의 판매 가격 18,400위안 / 톤 (최대 0.32 위안 / 톤, 체인 0.21 위안 / t) 변수 평균 단위 때문에 , 단가의 실제 발생이 직접 두껍게 단위 매출 총 이익을 구현 대략적인 추정에 따라 장미 비용 기본적으로 같은 폴리 우레탄 제품을 만들 수 있습니다 2018Q1 회사는 440,000t 판매 (+ 20 % 매년에, 체인 -6 %), 폴리 우레탄 기반 제품 회사를 홍보하는 것을 보여주는 18Q1 성능 향상을위한 주요 원동력.
회사의 PC 생산 수익성이 짙어는 PC 프로젝트 월 (23)이었다 70,000t는 2018 효과적으로 원료, 스토리지 및 기타 비용의 전송을 감소 비즈니스 체인 사이에 시너지 효과를 활용, 운영에 투입 회사의 경쟁력을 강화, 18Q1 (화동) 가격 / 톤 PC 생산의 표시 두꺼워을 보여주는 (VAT 공제)하고 더 나은 매출 총 이익 계산, 26,000위안도 가져왔다 이익은 PC에 따라.
4, MDI 폴리 우레탄 가격은 경제가 앞으로의 계절 지속될 것으로 예상되어, 높은 지원 가격, 산업 남아있다.
평균 판매 가격이 계정에 폴리 에테르 폴리올 제품의 작은 비율을 복용 폴리 우레탄 제품, 로즈, 그리고 가격이 상대적으로 안정을 위해 (약 ~ 20 %, 1-3 % 증가의 년 증가에 18Q1 시장 평균 년), 우리는 가설을 세웠다 모든 MDI 판매 위쪽으로 회사의 폴리 우레탄 제품의 판매 가격을 밀어 급등.
2017 MDI 제품 가격이 급격히 상승하기 때문에, 기본적인 유지 보수의 높은 가격은 2018Q1 동향. 분석 2018Q1 순수 MDI 목록 가격이 높은 남아 체인까지 크게 가격, 고분자 MDI 목록 중국 MDI 시장의 Wanhua 화학 발표에서 개선 한 것을 보여줍니다 리스팅 가격이 높은 가격 (참고 : 월 가이드 라인 가격 정가) 10 년을 유지하기 위해 필수적이며, 역사의 같은 기간에 Wanhua MDI 수출 가격도, 순수 MDI 및 폴리머 MDI 18Q1 평균 수출 가격 상승을 계속하고, 세관 데이터가 나타났다있다 가장 높은 수준.
대한 1~2개월 매년 중첩는 의미 MDI 새로운 공장 기술이 어렵 기 때문에, 긴 건설 기간은 상황이 명확하고 대부분 소규모 기술 변화 2020 년 글로벌 예측 가능한 효과적인 생산 능력 (약 6 년이 걸린다) 일반 유지 보수 및 공급에 대한 불가항력 제한의 빈번한 발생은, MDI 글로벌 공급 가격이 상승 계속 지금까지 2017 년 MDI의 핵심 이유는 단기 추세에 타이트 할 것으로 예상.
(5)는, 고체 폴리 우레탄의 위안 페이 최대 규모의 석유 화학 및 신소재, 지속적으로, 산업 체인 레이아웃을 개선 리더 이소시아네이트 에스테르의 글로벌 위치, 글로벌과 중국의 폴리 우레탄 중요한 올레핀을 선도 공급 업체 및 다른 높은 목표를 파생 상품에 큰 발전을 강화.
2018년 3월 23일는, 장기 투자의 성공 기술 혁신 호출 발표 Wanhua의 화학 물질은 비교적 짧은 기간에 예상되는 것은 클래스의 생산 능력 도약의 800,000t, 글로벌 MDI 공급은 더 많은 수익을 달성하기 위해 높은 장력 기회의 순간을 포착 할 수 있습니다 크게 MDI 산업의 글로벌 리더로서 위치를 통합, 두꺼워. MDI 사업 외에, 회사의 폴리 우레탄 판은 2018 년 말에 생산에 300,000t의 TDI 제품을 따를 것이다, 및 폴리 에테르 폴리올 판매는 계속 증가 할 것입니다.
현재,이 회사는 항목을 에틸렌과 고 부가가치 체인 만 톤을 포함하는 항목의 두 종류를 출시했다은 PVC, EO의 에틸렌 프로젝트 측면을 확장 등, Wanhua 짧은 체인 플레이트를 보완 고부하 산업 이소시아네이트의 안정성을 보장 동작 및 산업 및 수송하기 어려운 폴리위한 중요한 원료 제공; 2018 고부가 프로젝트 개발의 핵심 원료 인 산업 체인 에틸렌 프로젝트 기존의 사용은, 회사가 두 130,000톤 / PC에 투입한다 한편을 ,. 50,000t / 년 MMA, 8백만톤 / 년 PMMA 및 기타 프로젝트,과 SAP, 수성 페인트 및 기타 산업의 발전을 준비하는,이 회사는 기술, 프로세스, 제품 혁신 및 자원 밸런싱을 통해 준수합니다 산업화 체인 수직 / 수평 및 에너지의 Wanhua의 사업 다각화, 2025 년, 2020 년 글로벌 이소시아네이트 업계의 선두 주자가되어 노력하기 위해 노력을 효율적으로 사용 올레핀 중국의 중요한 높은 목표되기 위해 달성하고 진정한 Wanhua 폴리 우레탄으로, 공급 업체를 파생합니다 Wanhua Chemical의 변화.
6, 질서 정연한 방법으로 주요 자산 구조 조정 등 : 촬영하지만, Wanhua의 MDI 화학 관련 자산을 구입 등 자산 합병을 구입하는 주식의 문제에 국한되지합니다.
12월 6일 때문에, 때문에 회사와 전체 시장 관련 업무의 Wanhua 산업 고려 부문의 지배 주주에 2017 Wanhua 화학 발표는 지난 3 월 1 거의 오개월 일시 중지되었습니다 2018 년 Wanhua Wanhua 화학 및 화학 서명 "주요 자산 구조 조정 프레임 워크 계약"Wanhua 화학 Wanhua 화학 자회사의 주식 또는 합병 Wanhua의 화학 물질을 구입 등 자산, 합병, 구입을 포함하여 촬영하지만, 주식의 문제에 국한되지 않을 것이라고 말했다 년 4 월 (27), 2018 최신 개발 발표 그 주요 자산 구조 조정 작업은 회사가 적극적으로이 문제에 대한 자세한 상담 상대방과 통신 할 수 국유 자산 감독 관리 부서 및 기타 기관과이 문제에 여전히 진행 중입니다.
나열된 회사 전자 제어 주주 Wanhua 화학 공학과 신설 회사의 SASAC 연대의 실제 제어 Wanhua 산업 부문 생존 후, 분리 된 용액에 따라, 이전 Wanhua 산업 보유 화학 회사 Wanhua의 일부로서 분류 된 MDI 관련 자산의 몇 가지를 포함하여 자본 : (1) Wanhua 화학 47.924 %의 지분 (2) Wanhua 화학 (닝보) 25.5 %의 지분 (3) 연대 새로운 혜택 100 % 지분 투자 (간접 보유의 주로 자산 BorsodChem 100 % 지분)).
BC 회사의 제품은 주로 유럽 시장에 대한 몇 가지 제품 10 월 2016로 중동, 아프리카 및 아시아. Wanhua 산업 분류한다 최신 공개에 판매되는 MDI, TDI, PVC를 포함,이 회사는 30 만 톤 / 년의 BC MDI 생산 능력을 소유 25만톤 / 년 TDI 생산량 400,000 톤 / 369,000톤 / 년의 가성 소다 생산 능력 년 PVC 용량; 완료시 동시에는 BC 회사 염산 프로젝트, 클로르 - 알칼리 증설 프로젝트의 산화를 포함 건설 프로젝트들을 가진다 회사의 생산 능력을 더욱 향상시킬 것입니다.
BC의 취득 후 BC Wanhua 화학 회사 및 대형 동일한 구성 요소의 주요 사업 및 Wanhua 산업 회사 (2017 2011 년 같은 경쟁 금지를 저지하고, BC가 작업을 관리 할 수 Wanhua 화학 회사를 호스팅 지불하기 때문에 2016 년 작은 흑자를 달성하지만, 회사 거의 3 년 자산 부채 비율은 여전히 96.4 %로 유지하기 - Wanhua 화학 확인에 보관 수수료는 손실의 4 년 연속 후 1천만위안 소득세), 2014 년에서 BC 회사가 총 , 94.8 %, 고 89.3 %가 월 2017 년 조회 상하이 증권 거래소의 편지에 Wanhua 화학 응답에 따라 위험이 높은, 큰 부채 부담을 운영 회사는, 크게 계정으로 회사의 재무 위험을 감수 BC를 줄일 수 있습니다 예상된다 계속 생존이 기본이 예상되고, Wanhua 산업 2018년 9월 21일 전에 경쟁 Wanhua 화학 및 BC 회사를 해결하기 위해 병합합니다.
위의 발표에 따르면 우리는 합리적으로 화학 Wanhua이 주요 자산 구조 조정이 소수 주주 지분을 포함한 자산을 MDI는 관련 원본 Wanhua 산업 보유에 배치 될 것이라고 추측, 완 후아 닝, 회사 등 상장 기업의 해당 자산을 살 것이다에 BorsodChem 지분 더 높은 수준으로 매출 총 이익의 체질량. 목표로 전체 시장에 Wanhua 화학은 내부 통합을 촉진하기 위해 계속, 화학 산업의 유일한 상장 플랫폼에서 지배 주주의 통합으로 Wanhua의 화학 물질은 방지하고 산업 내 경쟁을 해결하기 위해 수행하는 독립적 인 상장 기업 유지 노력은 더 나은 발전을 달성하기 위해.
7, '주문'의견을 유지한다. Wanhua의 화학 물질 제조 기술, 글로벌 기업의 뛰어난 관리 이점의 국제적 선두를 마스터하는 중국의 화학 산업에서 드물다. MDI는 과점 시장, 새로운 공장 기술적 인 문제, 건설 기간 할 수있는 시간의 짧은 기간보다 생산성 도약 할 수있는 획기적인 800,000 톤 예상 수준을 달성하기 위해 장기 투자의 성공과 Wanhua 화학 기술, 길고, 전 세계적으로 2020 MDI 생산 능력을 예측 대부분 소규모 기술 변화 업계, 회사 MDI 부드러운 C3 / C4 석유 화학 플랜트 운영, LPG 무역의 글로벌 리더로서 위치를 통합하는 높은 장력 기회의 순간 MDI 글로벌 공급을 점유 확대되고, 건설에 에틸렌 공장 백만t하는 것은 이전과 산 동성의 운동 에너지를 변환하는 방법에 대한 새로운 초점으로 표시됩니다 건설 프로젝트는, 폴리 우레탄 판의 장점을 강화-공동 18 기업에게 초기 70,000t 더 많은 새로운 프로젝트 TDI 등 향후 프로젝트의 PC 완료를 석유 화학 산업 체인 레이아웃을 심화 할 것으로 예상된다, MMA, PMMA, PC 및 다른 두 사람은, 점차 제품을 가을 카테고리는 더 다양한 산업 체인이 더 글로벌 리더와 중국 폴리 우레탄에 중요한 올레핀을 회사를 돕고, 개선 할 수있을하고 높은 공급 업체를 파생 할 수 있습니다 앞으로 큰 단계를 표시했다. 자산 주입을 고려하지, 우리는 4.73, 5.31, 6.02 위안 예측, '주문'의견을 유지한다, 각각 2,018 ~ 2,020 EPS에 회사를 유지합니다.
8. 위험 경고 : 제품 가격의 변동성은 기대 이하 예상 수요 회복, 생산 납품 일정보다, 업계의 경쟁 심화.