Наш репортер Fang Li / wen
3 апреля Wansheng (603010.SH) опубликовал пересмотренный проект плана приобретения, в котором говорится, что он планирует приобрести 100% акций Zhixin Zhiben с 3,007 млрд. Юаней, все из которых будут выплачены в форме выпущенных акций.
Самая ранняя дата приобретения может быть прослежена до 26 мая 2017 года. В тот же день компания Wansheng Co., Ltd. выпустила план приобретения и выпустила пересмотренный проект 20 июля 2017 года. Цена сделки базового актива была предварительно установлена в размере 3,75 млрд. Юаней. После 11 месяцев цена покупки компании упала более чем на 20%.
Межсекторное приобретение убыточных активов
По данным Wind Information, Wansheng первоначально занимался исследованиями и разработками, производством и продажей антикоррозионных антикоррозионных препаратов. Основными продуктами являются полиуретановые огнезащитные средства (антипирены из полиуретановой мягкой пены и полиуретановые жесткие антипирены), а также огнезащитные составы из пластмассы. Существует более 20 категорий агентов, в том числе две категории, в основном используемые в аэрокосмической, автомобильной, электротехнической, строительной и мебельной промышленности и т. Д., А также добавлены специальные предприятия по производству жирного амина и полимерного полиола. В октябре 2014 года акции Wansheng успешно высадились. В 2016 году Wansheng получил доход в 1 211 млн. Юаней, из которых огнезащитный доход составлял 804 млн. Юаней, а доход на жирный амин составил 292 млн. Юаней, а доход от полимерного полиола - 111 млн. Юаней. Можно видеть, что компания, занимающаяся разработкой огнестойких покрытий, является самым крупным доходом Wansheng.
Компания, которая является предметом этой сделки, является специализированной компанией, специализирующейся на разработке интегральных схем, которая специализируется на разработке и продаже высокопроизводительных цифровых аналоговых гибридных мультимедийных чипов. После многолетней целенаправленной разработки и разработки, высокоскоростные изображения с низким энергопотреблением и данные Технология передачи и преобразования достигла лидирующего в отрасли уровня, его высокопроизводительный цифровой аналоговый гибридный мультимедийный чип обладает сильным конкурентным преимуществом на рынке, стал одним из крупнейших международных профессиональных поставщиков высокопроизводительных цифровых аналоговых гибридных мультимедийных чипов.
После завершения этого слияния акции Wansheng будут заменены на огнезащитные исследования и разработки, производство, продажи и высокопроизводительные цифровые аналоговые гибридные чипы, продажи для двух основных компаний.
Операции Wansheng Co., Ltd. полностью отличаются от основного бизнеса. До этого приобретения компания Wansheng Co., Ltd. никогда не входила в эту область.
Почему Wansheng Co., Ltd. приобретает кросс-индустриальную компанию, которая в настоящее время теряет деньги для новой области? Действительно ли это приобретение стоит денег?
Shixin Zhizhi был создан 28 сентября 2016 года и является специализированным подразделением по приобретению цифровых активов Silicon Valley. Основным активом является 100% акций Analogix, принадлежащего Shanhai Semiconductor Ltd. (Cayman). На дату оценки балансовая стоимость общих активов и чистых активов Zhixin Zhiben (материнской компании) составила 3,301 млрд. Юаней, а оценочная стоимость составила 3,007 млрд. Юаней. Сумма обесценения была как 2,93 млрд. Юаней с обесценением 8,90%.
Цифровая модель компании Silicon Valley была создана в марте 2002 года. Она внедрена в штате Делавэр, США, и в основном занимается контроллерами таймера с дисплеем, чипами для мобильных устройств HD и другими сервисами.
Согласно проекту пересмотренной версии, с января по сентябрь 2017 года основной доход Zhixin составил 317 миллионов юаней, а чистая прибыль составила -380 миллионов юаней.
В цифровой структуре доходов Силиконовой долины материковый штат Китая составлял всего 7,21%, а остальные доходы приходились из-за рубежа. Среди них самая высокая доля Южной Кореи с января по сентябрь 2017 года составляла 71,88%.
Согласно проверенной консолидированной финансовой отчетности, в 2016 году основной доход Zhixin Zhiben составил 535 млн. Юаней, а чистая прибыль составила -7,77 млрд. Юаней. Действительно ли такая компания стоит 3 млрд. Юаней?
В пересмотренном проекте акций Wansheng, компания представила, «субъект является компанией, которая специализируется на высокопроизводительных аналоговом и смешанных мультимедийных микросхемы и продажи интегральных схем проектирования предприятий», но «Рынок ценных бумаг Weekly» репортер из ядра Карпентера Было установлено, Chihpen структура доходов, январь-сентябрь 2017 года, общий доход Карпентер ядро Chihpen 3.17 млрд, в котором дисплей время панели контроллер доход 1930000000, что составляет 60,88%; высокая четкость перемещения продукта (чип) дохода только 81490000 юаней, что составляет 25,7%; IP лицензирования технологии доходы 41.59 миллионов юаней, что составляет 13,11% ;. вспомогательные продукты доход 950000 юаней видно из приведенных выше данных, на дисплее панели контроллер синхронизации Карпентер является самой большой частью сердечника Chihpen бизнес, что Карпентер является одним из основных Chihpen времени дисплея панели управления на основе, дополненный чип компаний и перечисленные компании, в соответствии с соответствующими сторон, на дисплей панель управления временем является Analogix категории чипа продукта.
В пересмотренном проекте, акции Wansheng неоднократно подчеркивал, что в настоящее время подчеркивает Карпентер Chihpen бизнес ядра чипа. Но данные показывают, что в 2002 году создание Analogix до января 2017 года сентября, мобильные продукты высокой четкости (чип бизнеса) из доход 81,49 млн юаней.
В отличии от других перечисленных компаний, темпы развития могут быть найдены в Карпентер ядра Chihpen относительно медленно Zhao Yi Инновация была создана в 2005 году, в 2017 году, доходы микросхемы памяти компании достигли 1,715 млрд юаней ;. был создан NSC микро (300672.SZ) в 2008 году В сентябре 2016 года, разнообразие доходов чипа более 400 миллионов юаней.
Хотя различные компании, в которых эти чипы, но развитие Analogix на чип бизнеса на протяжении многих лет не выросло.
Вертикальная перспектива, Chihpen почти три года разработки Карпентер ядра является довольно медленным в 2015 году - 2016 и 2017 январь-сентябрь прибыли были 466 миллионов юаней, 535 млн юаней, 317 млн юаней, темпы роста не высока, чистая прибыль -2160000000 -7770000000 -6,38 млрд убытков от бизнес-ситуации, Карпентер основной Chihpen не оптимистичная, всегда в убыток.
Хуже всего то, что основным продуктом Zhixin Zhiben является коммерческая модель продаж, но запасы выросли с 41,13 млн. Юаней в конце 2016 года до 83,35 млн. Юаней в конце сентября 2017 года.
При медленном росте доходов инвентаризация Zhixin Zhiben растет, убыток растет, а денежный поток, похоже, значительно не улучшился.
Эти сигналы указывают на то, что текущий рабочий статус Жисина Жыбена не только не оптимистичен, но, кажется, находится на самой сложной стадии.
Кроме того, целевая компания также имеет чрезмерную зависимость от крупных клиентов. Wansheng Co. раскрыла в пересмотренном проекте, что крупнейшим клиентом Zhixin Zhiben является LG, а продажи крупнейшего клиента LG с января по сентябрь 2017 года 1,73 млрд юаней, что составляет 54,68%, а развитие компании LG в последние годы не является оптимистичным, КНР опубликовала первый квартал 2017 года данные показывают диаграммы продаж ТВ бренда, LG TV выпал из первой десятки. Китай является в мире один из крупнейших телевизионного рынка, в то время как доля основной Карпентер Chihpen доход от материкового Китая менее чем 10%, что, кажется, указывают Карпентер Chihpen ток основных продуктов поддержки услуг мобильной связи и высокой четкости дисплей панели контроллера синхронизации не в бизнес-клиента Первый лагерь, конкурентоспособность основных продуктов компании вызывает беспокойство.
На протяжении всего бизнеса компании, дисплейная панель контроллера для массового производства на основе бизнеса, большое количество игроков, жесткая конкуренция на рынке, быстрый прогресс в технологии дисплеев чипа порта бизнесе, скорость обновления продукта, если будущее не может продолжать развивать лучшие продукты синхронизации Рост рыночной конкуренции, скорее всего, приведет к снижению маржи прибыли в сегменте чип-интерфейса в ЖК «Жижи Жижи». Поэтому основной бизнес Жисина Жижи очень неопределен.
В таком случае, пересмотренный проект был дан очень оптимистические ожидания на будущее. В соответствии с пересмотренным проектом текста, 2018-2020 год доход Analogix ожидается на уровне $ 134 млн $ 201 млн $ 254 миллионов долларов Партия пообещала, что чистая прибыль, реализованная целевыми активами в 2018, 2019 и 2020 годах, должна составлять не менее 130 миллионов юаней, 267 миллионов юаней и 372 миллиона юаней соответственно.
По сравнению с пересмотренным проектом плана приобретения, выпущенным в июле 2017 года, это обязательство по прибыли значительно сократилось. В то время партнер по сделке пообещал, что чистая прибыль целевых активов в 2017-2020 годах составит 110 млн. Юаней, 221 млн юаней, 334 млн. Юаней соответственно. Юань и 464 млн. Юаней. По сравнению с июлем 2017 года обещанная чистая прибыль, раскрытая в пересмотренном проекте, снизилась более чем на 20%.
В связи с этим соответствующее лицо, ответственное за листинговую компанию, сообщило репортеру «Еженедельника по рынку ценных бумаг», что после корректировки различий в методах учета между Китаем и Соединенными Штатами привилегированных акций, предметная компания была передана владельцу материнской компании в 2015-2016 годах и в январе-сентябре 2017 года. Чистая прибыль составила -62,97 млн. Юаней, 73 млн. Юаней и -310 млн. Юаней соответственно. Потери сузились, инвестиционный фонд IC контрагента стал акционером листинговой компании в размере 6,13%, а производство целевой компании будет Активная роль играет развитие бизнеса и рынка.
Действительно ли клиент существует?
Основными продуктами и предприятиями компании являются мобильные продукты высокой четкости, контроллеры таймера дисплея (TCON), лицензирование IP и т. Д. Области применения продукта включают смартфоны, планшетные ПК, ноутбуки, ЖК-мониторы, устройства отображения VR / AR и другие потребительские товары. Электронные продукты, в которых задействовано множество перерабатывающих отраслей.
Согласно пересмотренному проекту, продукты контроллера контрольной панели целевой компании в настоящее время в основном используются на экранах ноутбуков, ЖК-мониторах и экранах планшетных компьютеров, с поддержкой сверхвысокого разрешения, низким энергопотреблением и основными потребителями - высокой четкости Ведущие поставщики ЖК-панелей, таких как LG, Samsung и т. Д.
В бизнесе чипов передачи сигналов и преобразования изображения VR основными клиентами целевой передачи VR-изображения и конверсионной микросхемы целевой компании являются Microsoft, Huawei, Oculus, Magic Leap, HTC и т. Д.
Однако репортер «Рынок ценных бумаг Еженедельник» рассмотрел пятерку лучших данных о клиентах и обнаружил, что с 2015 по 2016 год и с января по сентябрь 2017 года доля пятерки лучших клиентов целевой компании составила 95,71%, 94,35% и 94,89% соответственно. Компания не раскрывала конкретные детали. Имя клиента просто заменяется заказчиком, вторым клиентом, клиентом три.
С января по сентябрь 2017 года продажи целевой компании крупнейшему клиенту составили 173 млн. Юаней, что составило 54,68%. В проекте пересмотренного примечания указано, что «Клиент один» - это LG. Это не только сомнительно, если С такими крупными клиентами, как Microsoft, Huawei, Oculus, Magic Leap, HTC, LG, Samsung, Microsoft и Huawei, почему компания не раскрывает конкретные имена клиентов? Если есть много крупных клиентов, почему клиенты из пяти наиболее сконцентрированы? Не можете не сомневаться в требованиях компании, что эти клиенты действительно существуют?
В ответ вышеупомянутое ответственное лицо указало, что потребители целевой компании более чувствительны, и поэтому нецелесообразно раскрывать конкретные имена клиентов.