مراسلنا فانغ لي / ون
3 أبريل، أصدرت سهم انشنغ (603010.SH) نسخة منقحة من مشروع للحصول على، وتهدف إلى 3007000000 يوان الاستحواذ على 100٪ كاربنتر حصة الأساسية Chihpen، مسدد بالكامل في شكل أسهم المصدرة.
اكتساب يمكن ارجاعه الى 26 مايو 2017 في نفس اليوم، واقتناء الأسهم المصدرة انشنغ خطط، وعلى 20 يوليو 2017 عن خطط لإطلاق سراح نسخة منقحة من سعر الصفقة الأصل في ذلك الوقت ومن المقرر مبدئيا مقابل 3.75 مليار يوان. بعد 11 شهرًا ، انخفض سعر شراء الشركة بأكثر من 20٪.
الاستحواذ عبر القطاعات على الأصول الخاسرة
الريح، سهم وادي الصنوبر وتشارك الأصلي مثبطات اللهب العضوية الفوسفور بشكل رئيسي في التطوير والإنتاج وتشمل المبيعات من المنتجات الرئيسية البولي لهب (لهب مرونة رغوة البولي يوريثان ورغوة البولي يوريثان لهب)، لهب البلاستيك هناك أكثر من 20 فئة من وكلاء ، بما في ذلك فئتين ، تستخدم أساسا في مجال الفضاء ، والسيارات ، والالكترونيات ، والبناء والأثاث ، وما إلى ذلك ، وإضافة أعمال البولي أمين الدهنية الخاصة والبوليمر بوليس.في أكتوبر 2014 ، هبطت بنجاح أسهم وانشينج. وقد حافظت حصة السوق، وبعد عدة سنوات النمو السريع. وبحلول عام 2016، يشارك انشنغ عائدات 1211000000 يوان، منها 804،000،000 مثبطات اللهب الإيرادات يوان، دخل خاص من 292 مليون يوان الأمينات الدهنية، دخل البوليولات البوليمر من 111 مليون يوان. يمكن ملاحظة أن أعمال مثبطات اللهب هي أكبر دخل لشركة Wansheng.
الشركة التي هي موضوع هذه الصفقة هي شركة متخصصة في تصميم الدوائر المتكاملة متخصصة في تصميم وبيع رقائق الوسائط المتعددة الهجينة الرقمية التناظرية عالية الأداء ، وبعد سنوات من التطوير والتنمية المركزة ، تتميز الشركة بصور وبيانات عالية السرعة وقليلة الطاقة. وصلت تكنولوجيا النقل والتحويل إلى مستوى رائدة في الصناعة ، وشريحة الوسائط المتعددة الهجينة الرقمية التناظرية عالية الأداء لديها ميزة تنافسية قوية في السوق ، أصبحت واحدة من المورد المهنية الدولية الرئيسية من رقاقة الوسائط المتعددة الهجينة الرقمية التناظرية عالية الأداء.
بعد الانتهاء من هذا الاندماج ، سيتم تغيير أسهم Wansheng إلى البحث عن مثبطات الحريق والتطوير والإنتاج والمبيعات وتصميم رقاقة الهجين التناظرية الرقمية عالية الأداء ، والمبيعات لشركتين رئيسيتين.
تختلف عمليات Wansheng Co.، Ltd تماماً عن الأعمال الأساسية ، وقبل هذا الاستحواذ ، لم تدخل Wansheng Co.، Ltd أبدًا هذا المجال.
لماذا يجب على شركة Wansheng Co.، Ltd شراء شركة عبر الصناعة تخسر حاليًا أموالًا بسعر 3 مليارات يوان في منطقة جديدة؟ هل هذا الاستحواذ يستحق المال حقًا؟
تأسست شركة Shixin Zhizhi في 28 سبتمبر 2016. وهي عبارة عن كيان استحواذ تم تأسيسه خصيصًا لاقتناء أصول Silicon Valley الرقمية ، وتمثل الأصول الأساسية حصة 100٪ في Analogix ، التي تملكها Shanhai Semiconductor Ltd. (Cayman). لم يقم Zhiben بشكل كبير بعمليات تجارية أخرى ، وحتى تاريخ التقييم ، بلغت القيمة الدفترية لمجموع الأصول وصافي أصول شركة Zhixin Zhiben (الشركة الأم) 3.301 مليار يوان ، وكانت القيمة المقدرة 3.007 مليار يوان. 2.93 مليار يوان ، مع معدل عجز قدره 8.90 ٪.
تم تأسيس نموذج Silicon Valley الرقمي للشركة في مارس 2002. تم تأسيسه في Delaware ، الولايات المتحدة الأمريكية ، وهو يعمل بشكل رئيسي في وحدات التحكم في توقيت لوحة العرض ، ورقائق منتجات الأجهزة المحمولة عالية الوضوح وغيرها من الخدمات.
وفقا لمشروع الصيغة المعدلة ، من يناير إلى سبتمبر 2017 ، كانت الإيرادات الأساسية من Zhixin 317 مليون يوان ، وكان الربح الصافي -380 مليون يوان.
في هيكل الإيرادات الرقمية في وادي السليكون ، بلغ البر الرئيسي الصيني 7.21٪ فقط ، وجاء باقي الدخل من الخارج ، ومن بين هذه النسبة ، استأثرت كوريا الجنوبية بأعلى نسبة ، من يناير إلى سبتمبر 2017 ، حيث بلغت 71.88٪.
وفقا للبيانات المالية الموحدة الموحدة المراجعة المراجعة ، في عام 2016 ، كانت الإيرادات الأساسية من تشى تشن Zhiben 535 مليون يوان ، وكان صافي خسارة الربح -7.77 بیلیون يوان ، هل هذه الشركة حقا قيمتها 3 بیلیون يوان؟
في مشروع سهم انشنغ المنقحة، وقدمت الشركة، "هذا الموضوع هو شركة متخصصة في التناظرية عالية الأداء والوسائط المتعددة مختلطة تصميم رقاقة والمبيعات من الدوائر المتكاملة شركات تصميم"، ولكن "للأوراق المالية ويكلي" مراسل من قلب كاربنتر وجدت Chihpen هيكل الإيرادات، من يناير إلى سبتمبر 2017، بلغ إجمالي الإيرادات كاربنتر الأساسية Chihpen 3170000000، حيث عرض لوحة توقيت الدخل تحكم 1930000000، وهو ما يمثل 60.88٪، عالية الوضوح تتحرك المنتج (رقاقة) الدخل فقط 81490000 يوان، وهو ما يمثل 25.7٪، IP ترخيص التكنولوجيا الإيرادات 41590000 يوان، وهو ما يمثل 13.11٪ ؛. المنتجات الثانوية الإيرادات من 950،000 يوان يتضح من البيانات الواردة أعلاه، وحدة تحكم توقيت عرض لوحة كاربنتر هو أكبر قطعة من جوهر Chihpen الأعمال ، وهذا هو ، التكنولوجيا الأساسية تشيمينغ هو وحدة تحكم توقيت شاشة العرض ، والشركات بمساعدة رقاقة ، وفقا لشركات ذات الصلة ، والشركات المدرجة ، وحدة تحكم توقيت لوحة العرض هو وادي منتجات رقاقة التناظرية الرقمية.
في المشروع المنقح، وشدد على سهم انشنغ مرارا وتكرارا أن التيار يسلط الضوء كاربنتر Chihpen رقاقة الأعمال الأساسية. ولكن تظهر البيانات أنه في عام 2002 إنشاء Analogix حتى يناير-سبتمبر عام 2017، المحمول منتجات عالية الوضوح (رقاقة الأعمال) من الدخل 81.49 مليون يوان فقط.
وعلى النقيض من الشركات المدرجة الأخرى، فإن وتيرة التنمية يمكن العثور عليها في كاربنتر الأساسية Chihpen نسبيا تأسست بطيئة تشاو يي الابتكار في عام 2005، في عام 2017، بلغت إيرادات رقائق الذاكرة الشركة 1715000000 يوان ؛. تأسست NSC الدقيقة (300672.SZ) في عام 2008 في سبتمبر 2016 ، تجاوزت إيرادات رقاقة مختلفة 400 مليون يوان.
على الرغم من أن هذه الشركات في مناطق مختلفة من الرقاقة ، إلا أن تطوير شركة Silicon Digital في قطاع الرقاقات لم ينمو لسنوات عديدة.
منظور عمودي، Chihpen ما يقرب من ثلاث سنوات من التنمية كاربنتر الأساسية هي بطيئة جدا في 2015 - 2016 و 2017 أرباح الفترة من يناير إلى سبتمبر كانت 466 مليون يوان، 535 مليون يوان، 317 مليون يوان، ومعدل النمو ليست عالية، صافي وبلغت الأرباح 2.16 مليار يوان ، أي 7.77 مليار يوان ، أي 638 مليون يوان ، وكانت الخسائر جسيمة ، ومن منظور ظروف التشغيل ، لم تكن التكنولوجيا الأساسية متفائلة ، وكانت دائماً في حالة خسارة.
مما زاد الطين بلة، ويستند المنتجات الرئيسية كاربنتر Chihpen نموذج الأعمال الأساسية على حصص المبيعات، ولكن أبدا في نهاية عام 2016. المخزون 41310000 يوان في عام 2017 ارتفع الى 83350000 يوان في نهاية سبتمبر.
في ظل النمو البطيء للدخل ، ارتفع جرد Zhixin Zhiben ، وكانت الخسارة في ازدياد ، ولا يبدو أن التدفق النقدي قد تحسن بشكل ملحوظ.
تشير هذه الإشارات إلى أن حالة التشغيل الحالية لـ Zhixin Zhiben ليست فقط غير متفائلة ولكنها تبدو في أصعب مرحلة.
وعلاوة على ذلك، فإن الشركة المستهدفة هي حالة من الإفراط في الاعتماد على عملاء واسعة سهم انشنغ الكشف عنها في المشروع المنقح، أكبر صانع للعملاء النواة Chihpen LG، أيضا 2017 1 - مبيعات شهر سبتمبر من أول زبون LG الكبير 1730000000 يوان، وهو ما يمثل 54.68٪، ولكن تطوير LG في السنوات الأخيرة ليست متفائلة، نشرت PRC 2017 بيانات الربع الأول تظهر المبيعات والرسوم البيانية TV العلامة التجارية، وانخفض LG TV من المراكز العشرة الأولى. الصين العالم ل واحدة من أكبر سوق التلفزيون، في حين أن حصة الدخل Chihpen كاربنتر الأساسية من البر الرئيسى للصين أقل من 10٪، والتي يبدو أنها تشير إلى كاربنتر Chihpen المنتجات الأساسية الحالية تدعم خدمات الهاتف النقال وعالية الوضوح لوحة عرض تحكم توقيت ليست في العميل الأعمال المعسكر الأول ، والقدرة التنافسية للمنتجات الرئيسية للشركة أمر مقلق.
في جميع أنحاء الشركة التجارية، لوحة عرض توقيت تحكم على الأعمال القائمة على الإنتاج الضخم، وعدد كبير من اللاعبين، والمنافسة الشديدة في السوق، التقدم السريع في تكنولوجيا العرض رقاقة الميناء التجاري، ومعدل تحديث المنتج، إذا كان المستقبل لا يمكن أن تستمر في تطوير أفضل المنتجات من المرجح أن تؤدي الزيادة في المنافسة في السوق إلى انخفاض هامش الربح لشريحة واجهة العرض في Zhiye Zhizhi ، وبالتالي فإن الأعمال الأساسية لـ Zhixin Zhizhi غير مؤكدة إلى حد كبير.
في مثل هذه الحالة، أعطيت مشروع منقح لتوقعات متفائلة جدا في المستقبل. ووفقا لمشروع النص المنقح، 2018-2020 العام يتوقع أن يرتفع الدخل Analogix في 134 مليون $، 201 مليون $، 254 مليون $ صفقة ووعد الحزب بأن لا يقل صافي الأرباح التي حققتها الأصول المستهدفة في 2018 و 2019 و 2020 عن 130 مليون يوان و 267 مليون يوان و 372 مليون يوان على التوالي.
مقارنة مع يوليو 2017 أصدرت نسخة منقحة من خطة الاستحواذ، ووعد الربح انخفض الكثير من الوعود التي الأطراف الوقت لهذه الصفقة، وكان الأصل 2017--. صافي ربح 2020 110 ملايين يوان و 221 مليون يوان، 334 مليون يوان و 464 مليون يوان ، مقارنة مع يوليو 2017 ، انخفض صافي الربح الموعود في المشروع المنقح بنسبة أكثر من 20 ٪.
وفي هذا الصدد، قال الشخص شركة مدرجة مسؤولة "للأوراق المالية السوق الأسبوعي"، للصحفيين بعد الخلافات بين الصين والولايات المتحدة في المعالجة المحاسبية للمخزون المفضل لضبط الشركة المستهدفة 2015--2016 نيان و 2017 من يناير إلى سبتمبر بمساهمي صافي ربح -6297000000، 730،000 يوان و-3.10 مليار عجز ضاقت، صندوق الاستثمار الوطني المقابل IC الصناعة بعد أن أصبحت شركة مدرجة عقد 6.13٪ من المساهمين، وإنتاج الشركة أن تكون موضوعا لل تلعب تنمية الأعمال والأسواق دورًا نشطًا.
هل العميل موجود بالفعل؟
المنتجات والخدمات الرئيسية في الشركة المستهدفة تشمل المنتجات النقالة عالية الوضوح، وحدة تحكم لوحة العرض توقيت (TCON)، إذن IP، تطبيقات منتجاتها بما في ذلك الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر اللوحية وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، وشاشات الكريستال السائل، وأجهزة VR / AR عرض والاستهلاكية الأخرى المنتجات الإلكترونية ، التي تنطوي على العديد من الصناعات التحويلية.
مشروع منقح النص في المقدمة، وتستخدم موضوع المنتجات تحكم عرض لوحة توقيت الشركة بشكل رئيسي في شاشات الكمبيوتر المحمول، شاشات الكريستال السائل وشاشات الكمبيوتر المسطحة، مع دعم لقرار فائق الوضوح، وانخفاض استهلاك الطاقة، وعملائها الرئيسي وتشمل عالية الوضوح الموردين الرئيسيين لشاشات LCD ، مثل LG و Samsung وغيرها
في VR نقل الإشارات صورة ورقاقة تحويل الأعمال التجارية، والموضوع الرئيسي لعملاء شركة VR نقل الإشارات صورة ورقاقة التحول بما في ذلك مايكروسوفت، هواوي، كوة، سحر قفزة، HTC وهلم جرا.
ولكن قبل مراسل "سوق الأوراق المالية ويكلي" لعرض البيانات وجدت خمسة عملاء في 2015 - 2016 و 2017 خلال الفترة من يناير الى سبتمبر، وشكلت أكبر خمسة عملاء الشركة المستهدفة لالتوالي 95.71٪، 94.35٪، 94.89٪، والشركة لم تكشف محدد يتم استبدال اسم العميل مع عميل واحد ، العميل الثاني ، العميل الثالث.
في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2017 ، بلغت مبيعات الشركة المستهدفة إلى أكبر عميل 173 مليون رنمينبي ، وهو ما يمثل 54.68٪ ، ويشير مسودة التعديل إلى أن "العميل" هو إل جي ، وهذا أمر مشكوك فيه فقط ، تمتلك مايكروسوفت، هواوي، كوة، سحر قفزة، HTC، LG، سامسونج ومايكروسوفت وهواوي وغيرها من عملاء واسعة، لماذا الشركة لا تكشف عن اسم عميل معين؟ إذا كان هناك عدد كبير من العملاء، لماذا هذا التركيز العالي من أكبر خمسة عملاء؟ هذا لا يمكن إلا أن نسأل ادعاءات الشركة أن هؤلاء العملاء موجودة حقا؟
ورداً على ذلك ، أشار الشخص المذكور أعلاه إلى أن عملاء الشركة المستهدفين في الصناعة هم أكثر حساسية وبالتالي ليس من الملائم الكشف عن أسماء العملاء المحددة.