«Единорог» имеет высокий уровень теплоты, а текущий выпуск акций не слишком отстает, выпуская CDR для возврата акций. Первый финансовый репортер узнал от соответствующих брокерских фирм, что участвующие брокеры активно готовятся к Jingdong, CDR Alibaba. Проблемы с выпуском, самые быстрые из которых ожидаются в третьем квартале этого года.
30 марта «Генеральная канцелярия Государственного совета направила Уведомление Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая о нескольких мнениях о запуске пилотных проектов по выпуску внутренних акций или депозитарных расписок в рамках инновационных предприятий», объявленных общественности, пилотных предприятий, заблокированных в Интернете, больших данных, облачных вычислений, искусственного интеллекта, программного обеспечения и интеграции В семи основных областях, таких как цепи, производство оборудования высокого класса и биомедицина, пилотные компании могут выбрать применение для выпуска акций или DR на основе соответствующих правил и их фактических условий.
Вечером того же дня Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая запросила мнения относительно пересмотра мер управления IPO, отменила три года подряд требований к прибыльности для выпуска отечественных акций или CDR инновационными компаниями и добавила «за вычетом 50 млн. Юаней чистого денежного потока за последние три финансовых года или Трехлетний операционный доход составляет 300 млн. Юаней.
CDR находится в самом разгаре
В последнее время CDR, пыльная тема в течение многих лет, выталкивается на вершину куспи - без приватизации, снесения компаний с переменными интересами (VIE), делистинга из Соединенных Штатов, а листинг на бэкдорах A-share, BATJ и других китайских единорогах сможет вернуться Для Китая это привлекательно для A-акций, которые хотят новых экономических компаний.
Недавно корреспондент узнал от соответствующих ответственных отделений брокерских компаний, что CITIC и China CITIC Jianzheng, соответственно, лидируют в продвижении возвращения CDR Alibaba и JD. Сообщенные источники также сообщили журналистам, что проект CDR возглавлял небольшая команда. CDR двух ведущих пилотных компаний могут быть запущены в третьем квартале этого года как можно скорее.
В начале марта люди, близкие к Шанхайской фондовой бирже, разослали Первому финансовому репортеру: «В настоящее время внутренние команды биржи изучают модель Шанхая Luntong DR и возвращение китайских общих акций в модель DR и делятся на два разных ведущих агентства».
В тот же период были также сообщения СМИ о том, что Unicorn выпустила CDR для возврата акций, чтобы очертить восемь пилотных компаний, включая BATJ Big Four (Baidu, Alibaba, Tencent и JD.com), Sina Weibo, Netease и поставщиков оборудования для оптических линз. Инсайдеры Jingdong заявили журналистам в то время: «Мы приняли к сведению отчет СМИ об изменениях в политике на рынке капитала и активно обращаем внимание на этот вопрос. Если политика позволит, JD.com также очень хочет вернуться на внутренний рынок, чтобы добиться листинга этих двух мест».
Лицо, ответственное за инвестиционный банк Гонконгской фондовой биржи, сообщило журналистам, что регулирующий орган в настоящее время рассматривает некоторые детали, и ожидается, что сумма сделки и инвестиционный опыт инвестора могут подлежать определенным ограничениям. В то же время, CDR следует оценивать в юанях. Ожидается, что DR, CDR будет трудно конвертировать доллар или конвертировать его в ADR (American Deposit Deposits), тогда он может также разделить 1 акцию на 10 CDR и так далее.
Что касается глобального опыта, то все формы DR используют доллар США в качестве валюты транзакции. Валюта США выбирается как валюта транзакции, поскольку она свободно конвертируется, так что она может связывать базовые ценные бумаги и депозитарные ценные бумаги на обоих рынках (т. Е. В основе основного места листинга. Ценные бумаги могут свободно конвертироваться с DR, и их цены на разных рынках также должны быть последовательными, иначе будет арбитраж, и в конечном итоге цена будет сходиться.
Этот процесс также обеспечил выпуск и отмену ДР. В частности, брокер представляет инвестора и предоставляет базовые ценные бумаги банку-хранителю и надеется преобразовать его в ADR, выпущенное компанией в Соединенных Штатах. В настоящее время банк-хранитель эквивалентен «выдаче» ADR брокеру, а, наоборот, если он хочет использовать ADR для обмена базовыми ценными бумагами, банк-хранитель «аннулирует» ДОПОГ.
«Поскольку Китай по-прежнему реализует определенный контроль над капиталом, а юаня еще не является свободно конвертируемым, выпуск CDR может сопровождаться его собственными характеристиками в Китае. Например, привлеченные средства могут быть ограничены внутренним рынком и могут быть деноминированы в юанях. CDR еще не являются конвертируемыми и арбитражными. Тем не менее, это должно быть достижимо в будущем в Шанхае Лунтонг ». Вышеупомянутый человек, близкий к Шанхайской фондовой бирже, сообщил журналистам.
Конечно, в прошлом было также мнение о том, что CDR, деноминированный в юанях, может значительно продвинуть процесс конвертируемости счета движения юаня и увеличить международный статус юаня.
Хорошая и плохая обратная связь с рынком
С точки зрения глобального опыта, CDR выгодны для акций A. Например, по сравнению с традиционным обратным курсом от американских акций до сноса структуры VIE до акций A, существующая структура выпуска акций CDR Retention Company. , Низкие затраты времени, низкие финансовые издержки, низкие регулирующие затраты, увеличение каналов финансирования, снижение затрат на финансирование и т. Д.
В 1980-х годах 29 компаний решили провести IPO в режиме ADR, достигнув самого высокого уровня за календарные годы.
Кроме того, объем выпуска, финансируемого ADR, также продолжает расти, достигнув в 2014 году 32 млрд. Долл. США (включая финансирование Alibaba в размере 25,03 млрд. Долл. США). С точки зрения распределения промышленности более половины объема финансирования вступила в интернет-индустрию, альтернативные источники энергии. 2. Развивающиеся отрасли, такие как ресурсы, бизнес-услуги и программное обеспечение, являются областями, благоприятствующими зарубежному капиталу.
Стоит отметить, что ликвидность и торговая активность ADR не ниже обычных акций. По данным Wind, средний дневной коэффициент оборота американских компаний, зарегистрированных на бирже ADR, в основном такой же, как и акции США, мы знакомы с китайскими запасами технологий. Единорог (BAJ и т. Д.) Среднего дневного оборота даже выше, чем у американского единорога.
Исследование Morgan Stanley также показало, что CDR может иметь определенную премию за ADR. По данным HDFC Bank, крупнейшего частного банка в Индии, который выпускает ADR в Соединенных Штатах, прямой доступ иностранных инвесторов к индийскому рынку по-прежнему ограничен. После выпуска ADR она имеет более высокую премию, чем базовые ценные бумаги, а средняя премия с 2017 года составляет 15%. Учитывая, что CDR не может конвертировать арбитраж, CDR может иметь более высокую премию, чем ADR.
Для CDR на рынке также есть некоторые проблемы. Существует два способа записи CDR: во-первых, выпуск новых акций, которые будут разбавлять капитал существующих акционеров; во-вторых, перевыпуск старых акций, то есть компания должна вынимать собственные акции или выкупа акций для предоставления CDR Если в настоящее время у компании недостаточно акций (например, акции Alibaba составляют только менее 1% рыночной стоимости), и компания не хочет выпускать новые акции, то она должна выкупать со вторичного рынка. Это может оказать определенное влияние на настроения рынка в краткосрочной перспективе.
Кроме того, рынок беспокоился о выпуске CDR или акций технологий, которые попали на биржевые компании с листингом, особенно программное обеспечение, интернет-компании могут столкнуться с краткосрочным давлением оценки. Логика этого заключается в следующем: CDR может привлечь ликвидность; компании с акциями, как правило, имеют высокую оценку Например, в течение последних пяти лет коэффициенты соотношения цены и прибыли на услуги A-share и технологического оборудования в 58 раз и 46 раз соответственно, а соответствующие оценки отрасли в индексе MSCI China составляют только 42 и 27 раз соответственно.
Более важно то, что все круги в стране и за рубежом обычно считают, что для того, чтобы действительно привлечь новые экономические предприятия к возвращению на рынок акций, фундаментальные изменения в системе выпуска являются ключевыми. В то же время, для рынка акций с большим количеством розничных инвесторов, как привлечь ценовые колебания? В то же время, как и крупные новые экономические предприятия, хорошее образование и защита инвесторов также является ключевым фактором для рассмотрения.