لا تزال شعبية "يونيكورن" عالية، وهذا يأخذ الأوراق المالية الصادرة عن مجلس الإنماء والإعمار عودة ألف سهم ليس بعيدا. مراسل CBN المستفادة من الأوراق المالية ذات الصلة، والآن تشارك بنشاط وسيط في التحضير للJingdong، علي CDR قضايا الإصدارات ، الأسرع من المتوقع في الربع الثالث من هذا العام.
30 مارس "أحال مجلس الدولة للجنة بشأن تنمية الابتكار داخل المؤسسة إصدار أسهم أو شهادات إيداع تجريبي لعدد من الآراء"، أعلنت الشركات الرائدة في تأمين شبكة الإنترنت، والبيانات الكبيرة، والحوسبة السحابية، والذكاء الاصطناعي، والبرمجيات وتكامل الدائرة سبعة المجال، الراقية تصنيع المعدات، والطب البيولوجي، والمشاريع التجريبية وفقا للوائح ذات الصلة واقع بهم، واختيار لتقديم طلب للحصول إصدار أسهم أو شهادات الإيداع (DR) في السوق.
في مساء اليوم نفسه، ستقوم لجنة تعديل إجراءات إدارة الاكتتاب العام للتعليق عليه، إلغاء ثلاث سنوات متتالية من الطلب المحلي مربحة للشركات المبتكرة إصدار أسهم أو مجلس الإنماء والإعمار، والتدفق النقدي الجديد "الصافي من السنة المالية مؤخرا ثلاثة ما مجموعه أكثر من 50 مليون يوان أو ما يقرب من تجاوز الدخل التشغيلي لثلاث سنوات أكثر من 300 مليون رنمينبي.
CDR على قدم وساق
في الآونة الأخيرة، CDR الغبار دفعت لسنوات عديدة هذا الموضوع إلى أعتاب - دون الخصخصة وتفكيك كيان فائدة متغير (VIE)، شطب من الولايات المتحدة، وإدراج ثم مستتر في أسهم A، BATJ مثل العلوم والتكنولوجيا ان الصين سوف يكون قادرا على العودة يونيكورن بالنسبة للصين ، هذا جذاب للأسهم التي ترغب في شركات اقتصادية جديدة.
وقد علمت المراسل مؤخراً من الوسطاء المسئولين ذوي الصلة أن CITIC و CSC أخذوا زمام المبادرة في التقدم بعودة شركة Alibaba و JD إلى مجلس الإنماء والإعمار ، كما أخبرت مصادر مطلعة المراسلين بأن مشروع CDR يقوده فريق صغير. من المحتمل أن تصدر تقارير الإقفال الخاصة بهذه الشركتين الرائدتين في الربع الثالث من هذا العام في أقرب وقت ممكن.
في أوائل شهر مارس، على مقربة من الشخص على مراسل المالية الأولى بورصة شنغهاي وقال: "في الوقت الحاضر، وفريق البحث الداخلي الصرف في شنغهاي ولندن، على التوالي، من خلال وضع DR ويأخذ أسهم في وضع DR العودة، وتنتمي إلى اثنين الإدارة الرائدة مختلفة".
وخلال الفترة نفسها، وذكرت بعض وسائل الإعلام أن عودة يونيكورن للسهم أصدرت CDR ترسيم ثماني شركات رائدة، بما في ذلك BATJ الأربعة الكبار (بايدو، وعلي بابا، تينسنت و Jingdong)، المدونات الصغيرة سينا، نيتياس والبصريات مصنعي المعدات صني تقنية. وقال عاملون في Jingdong للصحفيين في ذلك الوقت، "لاحظنا التقارير الإعلامية حول هذا التغيير في السياسة في أسواق رأس المال، ولكن أيضا اهتماما نشطا في هذه المسألة، إذا سمحت هذه السياسة، يكون Jingdong أيضا سيعود إلى السوق المحلية لتحقيق الإدراج المزدوج".
قال شخص مسؤول عن بنك هونغ كونغ للاستثمار في البورصة للصحفيين إن الهيئة المنظمة تقوم حاليًا بمراجعة بعض التفاصيل ، ومن المتوقع أن يخضع مبلغ صفقة المستثمر وتجربته الاستثمارية لقيود معينة ، وفي الوقت نفسه ، يجب أن يكون سعر CDR بالرنمينبي. من المتوقع أن يكون من الصعب تحويل الدولار الأمريكي ، CDR ، أو تحويله إلى ADR (إيصالات الإيداع الأمريكية) ، ومن ثم يمكن أيضًا تقسيم 1 سهم إلى 10 CDRs وما إلى ذلك.
فيما يتعلق بالتجربة العالمية ، تستخدم جميع نماذج DR الدولار الأمريكي كعملة المعاملات ، ويتم اختيار الدولار الأمريكي كعملة للمعاملات لأنه قابل للتحويل بحرية ، بحيث يمكنه ربط الأوراق المالية الأساسية والأوراق المالية الوديعة في كلا السوقين (على سبيل المثال ، أساس مكان الإدراج الرئيسي. يمكن تحويل الأوراق المالية بحرية مع DR ، كما يجب أن تكون أسعارها في الأسواق المختلفة متسقة ، وإلا فستكون هناك موازنة ، وفي النهاية سيتقارب السعر.
هذه العملية أيضا تحقيق الافراج عن DR (إصدار) وإلغاء (إلغاء) على وجه التحديد، وسطاء نيابة عن المستثمرين، والأوراق المالية الأساسية للبنك الوصاية، وتريد تحويل شركة صدر في ADR الولايات المتحدة، ثم مصرف الإيداع ما يعادل 'توزيع' ADR السماسرة، والعكس، إذا أردت استخدام ADR في مقابل الضمان الأساسي، ومصرف الإيداع سوف "تراجع" ADR.
"بما أن الصين لا يزال يمارس بعض ضوابط رأس المال، اليوان ليست قابلة للتحويل بحرية، وبالتالي فإن الطرح قد CDR مع الخصائص الصينية، مثل رفع قد يقتصر على الداخل والمقومة باليوان الأموال، CDR ليس المراجحة القابلة للتحويل، ومع ذلك، وهذا ينبغي أن يتحقق في المستقبل من خلال شنغهاي ولندن ". وقالت مصادر مقربة من بورصة شانغهاى مراسل.
وبالطبع ، كان هناك في الماضي أيضاً رأي مؤداه أن مجلس الإنماء والإعمار بالعملة الصينية يمكن أن يؤدي إلى تقدم كبير في عملية تحويل حساب رأس المال الرنمينبي وزيادة المركز الدولي للرنمينبي.
ردود فعل السوق جيدة وسيئة
من وجهة نظر التجربة العالمية ، فإن تقارير الإيداع الإخبارية تكون مفيدة لأسهم A ، على سبيل المثال ، بالمقارنة مع مسار العودة التقليدي من الأسهم الأمريكية إلى هدم بنية VIE إلى الباب الخلفي A-share ، وهي البنية الحالية لإصدار A-share لشركة CDR Retention. التكاليف المنخفضة للوقت والتكاليف المالية المنخفضة والتكاليف التنظيمية المنخفضة وقنوات التمويل المتزايدة وتكاليف التمويل المخفضة ، إلخ.
أكبر سوق لإصدارات DR - الولايات المتحدة ، ومنذ الثمانينات ، نما سوق ADR بشكل مستمر ، حيث ارتفع عدد الشركات المسجلة من خلال أسلوب ADR ، وفي عام 2017 ، اختارت 29 شركة إجراء الاكتتابات الأولية في نمط ADR ، ووصلت إلى أعلى مستوى في السنوات التقويمية.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن حجم الإصدارات التي تمولها ADR يستمر أيضا في النمو ، حيث بلغ 32 مليار دولار في عام 2014 (بما في ذلك تمويل علي بابا 25.03 مليار دولار أمريكي) ، من حيث توزيع الصناعة ، دخل أكثر من نصف مبلغ التمويل في صناعة الإنترنت ، ومصادر الطاقة البديلة. 2. الصناعات الناشئة مثل الموارد والخدمات التجارية والبرمجيات هي مناطق يفضلها رأس المال الأجنبي.
من الجدير بالذكر أن نشاط السيولة والتداول في ADR ليس أقل من الأسهم العادية.وفقا لبيانات Wind ، فإن متوسط معدل دوران اليومية للشركات الأمريكية ADR المدرجة هو بالأساس نفس أسعار الأسهم الأمريكية ، ونحن على دراية بأسهم التكنولوجيا الصينية. يونيكورن (BAJ ، الخ) متوسط معدل دوران اليومية هو أعلى حتى من يونيكورن الأسهم الولايات المتحدة التكنولوجيا.
كما توصلت أبحاث Morgan Stanley إلى أن CDR قد يكون لها قسط معين مقابل ADR ، ووفقًا لبنك HDFC ، أكبر بنك خاص في الهند يصدر ADR في الولايات المتحدة ، ما زال وصول المستثمرين الأجانب المباشر إلى السوق الهندية محدودًا. بعد إصدار ADR ، يكون لها قسط أعلى من الأوراق المالية الأساسية ، ومتوسط الأقساط منذ عام 2017 هو 15٪ ، مع الأخذ بعين الاعتبار CDR أو غير قادر على تحويل المراجحة ، قد يكون CDR أعلى من أعلى ADR.
وبالنسبة لسوق CDR، مجلس الإنماء والإعمار، وهناك بعض المخاوف في السوق هناك وضعين: واحد هو إصدار أسهم جديدة، التي من شأنها أن تخفف حقوق المساهمين الحالية، والثاني هو إعادة إصدار أسهم القديمة التي تحتاج الشركة للتوصل إلى أسهم الخزينة أو إعادة شراء أسهم لتوفير CDR. سهم. إذا كانت الشركة غير كافية حاليا (بلغت على سبيل المثال أسهم الخزينة علي سوى أقل من 1٪ من قيمة السوق) أسهم الخزينة، والشركة لا ترغب في إصدار أسهم جديدة، ثم يجب عليك إعادة شراء من السوق الثانوية. هذا قد يكون لها تأثير معين على المدى القصير على معنويات السوق.
وبالإضافة إلى ذلك، قلق السوق بشأن تأثير إصدار CDR أو A-حصة أسهم شركات التكنولوجيا المدرجة، خصوصا البرمجيات، وشركات الإنترنت قد تواجه ضغوطا على المدى القصير على منطق التقييم وراء ذلك :. CDR قد جذب السيولة، A-حصة قيمة الشركة عالية عموما كانت مشابهة لشركات في الخارج. مثل حصة الأرباح من البرمجيات وخدمات تكنولوجيا الأجهزة في السنوات الخمس الماضية 58 مرة و 46 مرات، في حين كان مؤشر MSCI الصين في التقييمات الصناعة ذات الصلة فقط 42 مرات و 27 مرة.
الأهم من ذلك، في الداخل والخارج المتفق عليه عموما أن، ليكون جذب حقا العودة اقتصادية جديدة لحصة الشركات المدرجة، تغييرا جوهريا هو القضية المؤسسية الرئيسية. وفي الوقت نفسه، حصة السوق، والغالبية العظمى من المستثمرين الأفراد، وكيفية جذب تقلب سعر أكثر وفي نفس الوقت الذي تعمل فيه المؤسسات الاقتصادية الجديدة الكبيرة ، فإن التعليم الجيد والحماية للمستثمرين هو أيضا المفتاح للنظر.