23 марта на веб-сайте Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая был выпущен проспект Сучжоу Zhuosheng Microelectronics Co., Ltd. (далее именуемый «Zhuosheng Microelectronics»). Наряду с внутренней тенденцией замещения в области радиочастот и популярностью 4G и ожиданиями для 5G эта радиочастота Производители интерфейсов несли блестящую работу почти три года и звонили в дверь рынка акций A-share.
В то же время высокий рост производительности, компания также имеет высокую концентрацию клиентов, сокращает затраты на НИОКР и смягчает кредитные политики.
Согласно институциональным исследованиям, после быстрого роста мирового рынка коммутаторов RF при среднегодовом темпе роста почти на 15% темпы роста замедлились, и ожидается, что к 2019 году темп роста снизится до 8,93%. Это может усилить рынок для Zhuosheng Microelectronics. Производительность после списка продолжала расти.
Кроме того, расходы компании на НИОКР в последние годы также были намного ниже среди перечисленных компаний в той же отрасли.
Zhuosheng Microelectronics В ответ на Economic Observer сообщается, что чип-продукты, предлагаемые местными конкурентами, как правило, гомогенизируются, что приводит к снижению рыночных цен и сокращению прибыли отрасли. В области дизайна чипов от середины до конца будет определенный прогресс. Порог, комплексные и эффективные исследовательские и инновационные возможности компании становятся важнейшей частью основной конкурентоспособности, но и ключевым фактором поддержания более высокого уровня валовой прибыли.
Самый большой доход от вклада клиентов 68%
Согласно проспекту микроэлектроники Zhuo Sheng, обновленному Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая 23 марта, компания была создана в августе 2012 года и реформирована в августе 2017 года. В настоящее время основным направлением деятельности является исследование, разработка и продажа микросхем RF. На рынке предлагаются радиочастотные переключатели, высокочастотные шумовые усилители и другие микросхемы для периферийных микросхем РФ, а также лицензирование ИС.
Согласно статистическим данным, в 2014 году основной доход Zhuosheng Microelectronics был получен от RF-переключателей. В 2015, 2016 и январе-сентябрех 2017 года общий доход RF-переключателей и RF LNA составлял 72,58% от операционного дохода компании, соответственно. , 88,52%, 97,09% и 97,73%.
Так называемый радиочастотный переключатель относится к выбору и переключению различных принимающих / передающих путей к антенне для достижения цели совместного использования антенны и экономии стоимости конечного продукта. Основной рынок фронтового поля РФ в основном находится на рынке фильтров. В настоящее время на внутреннем рынке работает несколько производителей. Sun Sunfeng, аналитик Sunson Securities, сообщил, что коммутатор RF, выпускаемый компанией, является третьим по величине бизнес-сегментом front-end RF. Движущей силой роста является рост бизнеса переключения антенн.
Zhuosheng Microelectronics заявила, что текущие продукты в основном используются в мобильных смартфонах, таких как смартфоны. В течение отчетного периода Samsung, как крупнейший клиент, внесла вклад в отчетный период 2014, 2015, 2016 и январь-сентябрь 2017 года Общий доход компании составил 31,25%, 40,01%, 76,23% и 68,01%.
Когда Zhuosheng Microelectronics ответила репортеру, компания стала поставщиком Samsung в 2012 году для удовлетворения потребительского спроса на продукцию и постепенно установила долгосрочные и стабильные отношения сотрудничества с клиентами для реализации выручки за счет массового массового производства.
С точки зрения концентрации клиентов, с увеличением объема сотрудничества с Samsung, концентрация клиентов Zhuosung Microelectronics еще больше увеличилась, а первые пять клиентов компании составили 93,41% от выручки за первые три квартала 2017 года. Кроме того, отечественные бренды Xiaomi 4,28,858 млн. Юаней стал вторым по величине клиентом.
А частные аналитики Востока сказал проспект, поставщики и клиенты компании появляются двойная высокой концентрацией, стороны клиента Maxscend больше качества, «эта технология целом порог не слишком высок, вероятность внутренней альтернативы будет высоким, рост отечественных производителей мобильных телефонов также будет способствовать развитию вверх по течению поставщиков. по этой причине, Maxscend прошлые показатели за три года был взрывной рост в 2014 году в первые три квартала 2017 года, его доходы были 4370,08 миллионы юаней, 111 млн юаней, 385 млн юаней (рост на 285%), 480 млн юаней (до 24%), принадлежащих материнской чистой прибыли от потери 165,800 юаней, увеличившись на 11.2522 миллионов юаней, 84.1594 миллионов юаней (вверх 648 %), 1,44 (+ 71,4%) млрд.
Тем не менее, денежный поток от операционной деятельности Zhuosung Microelectronics отклоняется от роста выручки и прибыли. В течение первых трех кварталов 2014-2017 гг. Денежный поток компании от операционной деятельности составил -69,21 млн., 9,4 274 млн и 9451,07. Десять тысяч юаней (рост на 905% в годовом исчислении), 8659,04 (-8,4% в годовом исчислении).
Вышеуказанная ситуация с операционным денежным потоком может быть связана с корректировкой кредитной политики компании. С увеличением масштабов продаж за отчетный период дебиторская задолженность компании составила 14,54%, 17,35% и 15,96% от оборотных активов соответственно. 24,58%, чистая дебиторская задолженность составила 9,69%, 10,79%, 8,25% и 16,63% от операционной прибыли за текущий период. Проспект показывает, что компания действительно либерализовала свою кредитную политику на основе дилеров с 2017 года. Некоторым дилерам с хорошей репутацией, крупным бизнесом и продолжительным срокам сотрудничества будет предоставлена кредитная политика от 5 дней в месяц до 15 дней в месяц ». В то же время Zhuosheng Microelectronics заявила, что чистая дебиторская задолженность приходится на бизнес в 2017 году. Доля доходов резко возросла, главным образом, из-за основных клиентов прямых продаж, срок кредитования которых больше.
Zhuosheng Microelectronics откликнулась на отчет и заявила, что в 2017 году произошло явное отклонение между денежным потоком компании и чистой прибылью, что было вызвано главным образом быстрым увеличением масштаба бизнеса, что привело к значительному увеличению запасов и дебиторской задолженности.
Расходы на НИОКР намного ниже, чем у аналогов
С точки зрения проспекта, часть причины поддержания быстрого роста Zhuosheng Microelectronics происходит за счет контроля затрат компании и высокой маржи валовой прибыли.
Проспект показывает, что за отчетный период валовая прибыль компании составляла 64,27%, 56,80%, 62,11% и 56,56% соответственно, что оставалось на относительно высоком уровне. В качестве примера можно привести данные за январь-сентябрь 2017 года по сравнению с перечисленными компаниями в той же отрасли Средняя валовая прибыль 44,64%, микроэлектроника Zhuo Sheng почти на 11% выше, чем у аналогов.
Zhuosheng Microelectronics заявила, что маржа валовой прибыли в 2016 году увеличилась в основном за счет текущего RF-переключателя. Структура продаж МНК РФ изменилась, а средняя цена за единицу продукции увеличилась. В то же время удельная стоимость RF-переключателя несколько снизилась по сравнению с предыдущим годом. Себестоимость МФУ РФ в основном одинакова, что увеличивает валовую маржу РФ и РФ МШУ. С января по сентябрь 2017 года валовая прибыль существующих продуктов снизилась по мере снижения средней цены продажной единицы.
По словам компании, для продуктов компании для поддержания высокой валовой прибыли и цены на единицу продукции и отклонений в отрасли, компания сообщила, что в расчете на единицу цен на основные продукты цена RF-переключателей, RF-шумовых усилителей и других продуктов за отчетный период уменьшилась в целом, в основном за счет продуктов чип-области. Более быстрая замена после запуска той же серии чип-продуктов со все более ожесточенной рыночной конкуренцией цена за единицу показала тенденцию к снижению.
В 2015 и 2016 годах рост удельной цены на продукцию компании объясняется главным образом изменением структуры сбытовой продукции, сложностью некоторых продуктов и увеличением продаж моделей с более высокими уровнями цен на единицу продукции.
Кроме того, с точки зрения технологической модернизации RF-технология в отрасли дизайна чипов для интерфейсов RF быстро обновляется, и всем участникам отрасли необходимы непрерывные исследования и разработки для обеспечения конкурентоспособности продукции в отрасли.
Однако расходы на НИОКР платы за управление Zhuosung Microelectronics намного ниже, чем у его сверстников, поэтому за отчетный период расходы компании были сокращены. В течение отчетного периода расходы на НИОКР составили 16,9946 млн. Юаней, 25,5753 млн. Юаней, 59,015 млн. Юаней и 34,917 млн. Юаней соответственно. На их долю приходилось 38,79%, 23,2%, 15,3% и 7,23% выручки соответственно, расходы на период составили 61,64%, 48,59%, 36,30% и 17,95% от выручки соответственно, что свидетельствует о тенденции к снижению в годовом исчислении.
Это приводит к тому, что ставка вознаграждения компании за период с января по сентябрь 2017 года ниже среднего значения перечисленных компаний в той же отрасли примерно на 20%. Например, в случае вышеупомянутой компании Guoke Microelectronics компания является компанией, специализирующейся на разработке интегральных схем. Ежегодно проводится большое количество инвестиций в НИОКР. В 2016 году выручка составила 181 млн юаней, 367 млн юаней и 489 млн юаней. За отчетный период расходы на исследования и разработки составили 51.106 млн юаней, 881 699 400 000 юаней и 106 млн. Юаней соответственно, что составило 78,17% от общих административных расходов за этот период, 74,66% И 71,08%, что составляет 27,6% от выручки, 23,98%, 21,78%.
По мнению компании, причиной снижения расходов на НИОКР в процентном отношении к доходам является постепенное внедрение новых продуктов клиентами и массовое производство продукции, выходящей на стадию производства. Вырученные средства быстро выросли, а эффект масштаба стал возможен. Расходы на НИОКР снизились в процентном отношении к операционным доходам. .
Исполнительный директор листинговой компании в лицевой индустрии РФ сказал репортеру, что эта технология быстро обновляется, и все еще есть некоторые пороговые значения для ее успеха. Если она не справляется, существует риск.