23 mars, le site SFC publié Maxscend Suzhou Co., Ltd (ci-après dénommé « Maxscend ») prospectus. Avec le remplacement des troubles intérieurs et sur le terrain populaire de fréquence radio pour les attentes 4G et 5G, ce RF Les fabricants de front-end ont réalisé la brillante performance de près de trois ans et ont sonné la porte du marché des capitaux A-share.
Dans l'exercice de forte croissance, la société a également une forte concentration de clients, de réduire les coûts de recherche et de développement, l'assouplissement du crédit et ainsi de suite.
Selon le cabinet d'études, le marché mondial du commutateur RF a connu une croissance annuelle moyenne de près de 15% de croissance rapide, le taux de croissance a ralenti, devrait 2019 le taux de croissance baissera à 8,93%. Cela aggravera le marché ou pour Maxscend après avoir énuméré les performances des soucis de croissance soutenue.
De plus, l'entreprise au cours des dernières années, les frais de recherche et de développement sont beaucoup plus faibles avec les sociétés cotées de l'industrie.
Maxscend réponse à l'Observateur économique signalé, sur le front intérieur, les concurrents locaux pour fournir des produits de premier ordre et plus homogène, conduisant à des prix du marché, les bénéfices de l'industrie d'autres conditions, alors que dans la conception de puces haut de gamme, il y a certains d'entrer seuil, la capacité de recherche et d'innovation complète et efficace de l'entreprise pour devenir la compétitivité de base de la partie la plus importante est la clé pour maintenir un niveau élevé de marge brute.
Le plus gros revenu de contribution des clients 68%
Selon le prospectus de Zhuo Sheng Microelectronics mis à jour par la China Securities Regulatory Commission le 23 mars, la société a été créée en août 2012 et réformée en août 2017. Actuellement, l'activité principale est la recherche, le développement et la vente de puces RF frontales. Le marché fournit des commutateurs de fréquence radio, des amplificateurs RF à faible bruit et d'autres produits de puces frontaux RF, et fournit des licences IP.
Selon les statistiques, en 2014, les principaux revenus de Zhuosheng Microelectronics provenaient des commutateurs RF En 2015, 2016 et janvier-septembre 2017, les revenus globaux des commutateurs RF et des LNA RF représentaient 72,58% des revenus d'exploitation de la société. , 88,52%, 97,09% et 97,73%.
Le soi-disant commutateur RF moyens de réception différents / transmettre des commutateurs de sélection de chemin et l'antenne, afin de parvenir à une antenne commune, le but de sauver le coût du produit final. Dans le domaine du marché frontal RF principalement dans le cœur du marché du filtre, il y a un petit nombre de fabricants nationaux dans . rapport de recherche analyste Sunyuan Feng Securities, la société produit une fréquence radio frontal commutateur troisième secteur d'activité RF, la force motrice de la croissance de la croissance du commutateur d'antenne.
Maxscend a dit que les produits actuels sont principalement utilisés dans les téléphones intelligents et autres terminaux mobiles intelligents au cours de la période considérée, le plus important client de Samsung, en 2014, 2015, 2016 et 2017 1 - période de déclaration a contribué Septembre 31,25% du chiffre d'affaires global de la société, 40,01%, 76,23% et 68,01%.
Lorsque Zhuosheng Microelectronics a répondu au journaliste, la société est devenue un fournisseur Samsung en 2012 pour répondre à la demande des clients et a progressivement établi une relation de coopération stable et à long terme avec les clients, réalisant des revenus grâce à la production de masse à grande échelle.
En termes de concentration de la clientèle, avec l'augmentation de la coopération avec Samsung, la concentration de la clientèle de Zhuosung Microelectronics a encore augmenté, et les cinq premiers clients de l'entreprise représentaient 93,41% du chiffre d'affaires au cours des trois premiers trimestres de 2017. En outre, les marques nationales Xiaomi 4,28,858 millions de yuans est devenu son deuxième plus gros client.
Un des analystes privés Est dit le prospectus, semblent à double concentration des fournisseurs et des clients de la société haut, côté client Maxscend plus de qualité, « cette technologie seuil globale est pas trop élevé, la probabilité de remplacement domestique sera élevé, la hausse des fabricants nationaux de téléphonie mobile favorisera également le développement des fournisseurs en amont. « pour cette raison, Maxscend les trois dernières années performance a été la croissance explosive en 2014 aux trois premiers trimestres de 2017, ses revenus étaient 4370,08 millions de yuans, 111 millions de yuans, 385 millions de yuans (en hausse de 285%), 480 millions de yuans (en hausse de 24%), appartenant au bénéfice net mère d'une perte de 165,800 yuans, soit une augmentation de 11.2522 millions de yuans, 84.1594 millions de yuans (par 648 %), 1,44 (par 71,4%) millions.
Cependant, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation Maxscend mais un certain départ de la situation avec les revenus et la croissance des bénéfices en 2014 - les trois premiers trimestres de 2017, les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles pour le -69.210.000, 9.4074 millions de yuans, 9451.07 millions (+ 905%), 8659,04 (-8,4% en glissement annuel) millions.
La situation ci-dessus des flux de trésorerie d'exploitation peut être liée à l'ajustement de la politique de crédit de la société.Avec l'augmentation de l'échelle des ventes, les comptes débiteurs de la société représentaient respectivement 14,54%, 17,35% et 15,96% des actifs courants. Les comptes débiteurs nets représentent 9,69%, 10,79%, 8,25% et 16,63% du bénéfice d'exploitation pour la période en cours.Le prospectus montre que la compagnie a effectivement libéralisé sa politique de crédit basée sur les concessionnaires depuis 2017. Certains concessionnaires ayant une bonne réputation, une grande envergure commerciale et une longue période de coopération bénéficieront d'une politique de crédit de cinq jours par mois à quinze jours par mois. "Parallèlement, Zhuosheng Microelectronics a déclaré que les comptes débiteurs nets représentaient l'activité en 2017. La proportion du revenu a fortement augmenté, principalement en raison des principaux clients des ventes directes dont les conditions de crédit sont plus longues.
Zhuosheng Microelectronics a répondu au rapport et a déclaré qu'il y avait un écart évident entre les flux de trésorerie et le bénéfice net de la société en 2017, principalement en raison de la croissance rapide des activités, qui a entraîné une augmentation substantielle des stocks et des débiteurs.
Les coûts de R & D sont beaucoup plus bas que ceux des pairs
Du point de vue du prospectus, une partie de la raison pour maintenir la croissance rapide de Zhuosheng Microelectronics provient du contrôle des coûts de l'entreprise et des marges brutes élevées.
Le prospectus montre que les marges bénéficiaires brutes de l'entreprise ont été respectivement de 64,27%, 56,80%, 62,11% et 56,56% au cours de la période considérée, ce qui reste relativement élevé, par rapport aux sociétés cotées de janvier à septembre. Marge brute moyenne de 44,64%, Zhuo Sheng Microelectronics est près de 11% plus élevé que ses pairs.
Maxscend a déclaré la marge brute annuelle 2016 a augmenté, principalement en raison du courant commutateur RF, mix produit commercial change amplificateur à faible bruit RF, le prix unitaire moyen a augmenté les ventes de produits, alors que les coûts unitaires de commutation RF légèrement diminué au cours de l'année précédente et RF coûts unitaires amplificateur à faible bruit sont restées stables, de sorte que les commutateurs RF, RF amplificateur à faible bruit des marges brutes ont été améliorées, 2017 Janvier à Septembre comme le prix de vente moyen des produits existants a diminué, la marge brute a diminué.
Pour l'entreprise de maintenir les produits à forte marge et prix des produits de l'industrie et de la divergence, la société a déclaré « sur le prix unitaire du produit principal, la période considérée, les commutateurs RF, RF amplificateurs à faible bruit et d'autres prix des produits tendance générale à la baisse, principalement en raison de copeaux de produits remplacement plus rapide, avec la série après l'introduction de produits de premier ordre, comme, baisse des prix du marché de plus en plus concurrentiel.
2015 et 2016 année, la hausse des prix des produits de l'entreprise, principalement en raison principalement de la vente des changements du mix produits, la complexité de certains produits, des modèles plus élevés au niveau des prix a représenté la promotion des ventes.
En outre, à partir des caractéristiques techniques du remplacement, la technologie de l'industrie de la conception à puce frontal RF mise à jour vitesse, chaque participant dans l'industrie exige la recherche et développement en cours pour faire en sorte que les produits de la compétitivité de l'industrie.
Toutefois, les dépenses des dépenses administratives Maxscend R & D est beaucoup plus faible que l'industrie, et donc les coûts au cours de la société couper. Au cours de la période considérée, ses coûts de recherche et de développement ont été 16,949,600 yuans, 25,756,300 yuans, 59,015,500 yuans et 34.7197 millions de yuans, chiffre d'affaires a représenté 38,79%, 23,2%, 15,3%, 7,23%, au cours des revenus d'honoraires ont représenté 61,64%, 48,59%, 36,30% et 17,95%, respectivement, montrant une tendance à la baisse.
Cela rend le 2017 Janvier-Septembre frais de gestion de l'entreprise ratio inférieur à la moyenne de l'industrie d'environ 20% de la société cotée à la société Microelectronics National Science cotée, par exemple, la société des sociétés de conception de circuits intégrés, un grand nombre d'investissements en R & D chaque année, 2014 - 2016 chiffre d'affaires de 181 millions de yuans, 367 millions de yuans, 489 millions de yuans. les frais de R & D au cours de la période considérée ont été 51,102,600 yuans, 88,169,400 yuans et 1,06 milliards de yuans, ce qui représente des coûts administratifs dans chaque période, la proportion de 78,17%, 74,66%, respectivement Et 71,08%, ce qui représente 27,6% du chiffre d'affaires, 23,98%, 21,78%.
La société a déclaré la cause des dépenses de recherche et développement en pourcentage de baisse du chiffre d'affaires est que le « nouveau produit que l'entreprise a progressivement été livrés aux clients, un grand nombre de produits de production de masse, les revenus rapidement améliorée, les effets à grande échelle apparaissent, les dépenses de R & D ont représenté le résultat d'exploitation ainsi diminué . '
Un dirigeant d'une société cotée dans l'industrie de la RF a déclaré au journaliste que cette technologie est mise à jour rapidement, et qu'il y a encore quelques seuils pour bien la faire.