1, Q: Недавно Генеральная канцелярия Госсовета направила «Несколько мнений о запуске пилотных проектов по выпуску внутренних акций или депозитарных расписок в рамках инновационного предприятия» Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая. Стороны рынка обеспокоены предпосылкой учета и системной базой пилотного проекта. Объяснить?
A: Выпуск «Несколько мнений о пилотных проектах по выпуску внутренних акций или депозитарных расписок в рамках инновационных предприятий» (далее «Несколько мнений») для поддержки инновационных предприятий при выпуске внутренних акций или депозитарных расписок на территории - это реализация духа XIX съезда партии. Важной мерой отчета о работе правительства и первой сессии 13-го Всекитайского собрания народных представителей стало эффективное внедрение основных институциональных инноваций в роль рынка капитала в обслуживании реального сектора экономики.
В последние годы новый этап науки и техники и промышленной революции, представленный информационными технологиями, быстро развивается, и появились инновационные компании, представляющие новые способы новых технологий, новые отрасли и отрасли. Они играют ведущую роль и демонстрируют важность для промышленного развития и экономических преобразований и модернизации. Из-за ограничений на предыдущую систему рынка капитала и мер макроэкономической реформы группа ведущих инновационных компаний была переименована за границу, а вторая партия быстрорастущих инновационных компаний также планирует листинг. Поддержка выдачи и листинга таких компаний в Китае Это облегчит преобразование качества, эффективности и мощности для развития реальной экономики, что поможет повысить уровень интернационализации внутреннего рынка и глобальное влияние, улучшить качество отечественных листинговых компаний и дать возможность отечественным инвесторам поделиться плодами экономического развития в новую эру.
После многолетней реформы и развития значительно повысилась зрелость инвестора на рынке капитала в Китае, механизмы непрерывного контроля, а также возможности листинга и листинга. Базовая система была полностью усилена. Рыночные возможности неуклонно расширялись, а уровень открытия был еще более улучшен. Основные условия для внутренней эмиссии и листинга В течение двух сессий этого года многие представители и члены комитета также выдвинули предложения по реформированию в этой области. Содействие институциональным инновациям в этой области стало успешным, и достигнут широкий консенсус.
«Несколько мнений» сделали систематические и институциональные механизмы поддержки инновационных компаний для выпуска листингов в Китае. Основное содержание: во-первых, ясно, что зарегистрированные в зарубежных странах компании с красным чипом могут выпускать акции на территории, во-вторых, введение депозитарных расписок в качестве новой безопасности Разнообразие и организация основной системы выпуска депозитарных расписок, в-третьих, для дальнейшей оптимизации условий эмиссии ценных бумаг, для решения некоторых инновационных компаний имеет постоянную прибыльность, но могут быть случаи, когда они еще не прибыльные или не компенсируют убытки. В-четвертых, полностью рассмотрим часть Конкретные организационные вопросы управления, такие как структура VIE инновационной фирмы, права голоса и т. Д., Имеют целенаправленные меры.
После выпуска «Несколько мнений» КРОУ также сформулирует более конкретные меры по осуществлению для дальнейшего совершенствования поддерживающих систем и нормативных правил, тем самым создав национальные законы, нормативные документы, нормативные документы и фондовые биржи Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая. Правила и положения, включая систему правил и положений, обеспечивают, чтобы пилотная работа проводилась в соответствии с законами и правилами.
2. В: Каковы общие соображения CSRC для продвижения этого экспериментального проекта?
A: Учитывая неотъемлемые характеристики инновационных компаний, таких как крупные инвестиции, быстрая итерация и легкая подрывная деятельность, я буду придерживаться принципа стремления к прогрессу в общей работе. Мы будем придерживаться органичного сочетания инноваций и развития и уделять одинаковое внимание как реформе, так и открытию и помогать общественности вдохновлять предпринимательство. В то время как инновации, содействие реструктуризации экономики и преобразование и модернизация промышленности, она также была сосредоточена на обработке взаимосвязи между пилотами и предотвращении рисков и борьбе с ними, а также повышении рисков предотвращения и контроля на более важной позиции.
В целях стабилизации рыночных ожиданий пилот будет выбирать предприятия в строгом соответствии со стандартами и процедурами, охватить количество предприятий и масштабы финансирования, а также рационально организовать сроки выпуска и сроки выпуска. Укрепить пруденциальный надзор и защиту инвесторов и серьезно бороться с любыми видами незаконного и нерегулярного поведения. Заказ для продвижения соответствующей пилотной работы.
3, Вопрос: Каковы критерии отбора для пилотных компаний?
Ответ: пилот установил высокий порог, ориентирован на национальную стратегию, имеет основную конкурентоспособность и хорошо известен на рынке. Он принадлежит Интернету, большие данные, облачные вычисления, искусственный интеллект, программное обеспечение и интегральные схемы, производство оборудования высокого класса и биология. Высокотехнологичные отрасли промышленности, такие как фармацевтические компании и стратегические развивающиеся отрасли, для охвата значительного числа инновационных компаний. В основном, включают: компании Red-chip, которые были перечислены за рубежом и имеют рыночную стоимость не менее 200 млрд. Юаней, не были перечислены за рубежом, а операционный доход в прошлом году не является Менее 3 млрд. Юаней и оценка не менее 20 млрд. Юаней, или быстрый рост доходов, с независимыми исследованиями и разработками, ведущими международными технологиями, компаниями с красным чипом и отечественными предприятиями в отрасли в относительно конкурентной позиции.
4. В: Каков механизм отбора для пилотных компаний?
Ответ: Чтобы в полной мере играть роль компетентных органов и экспертов и ученых в различных отраслях промышленности, а также для лучшего определения пилотных предприятий Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам создала Консультативный комитет по инновационной индустриализации инноваций.
Консультативный комитет состоит из авторитетных экспертов из различных отраслей промышленности, известных предпринимателей и старших экспертов по инвестициям. В соответствии с критериями отбора для пилотных предприятий учитываются бизнес-модель, стратегия развития, инвестиции в НИОКР, выпуск новых продуктов, инновационный потенциал, технические барьеры, конкурентоспособность группы. , статус отрасли, социальное воздействие, тенденции развития отрасли, рост бизнеса, оценочная рыночная стоимость и другие факторы, сделать предварительные суждения о том, включены ли компании-заявители в экспериментальный объем. CSRC использовал это как важную основу для принятия решения о том, должны ли приложения-компании быть включены в пилот и строго следовать 4. Законы и правила принимают и одобряют пробные компании для подачи заявок на листинг.
5, Q: Как пилотные компании могут выпускать IPO в Китае?
A: После тщательных исследований я буду подробно изучать зрелый опыт международного рынка, выпускать соответствующие инструменты финансирования и создавать соответствующие институциональные механизмы для компаний. Компании Red-chip, отвечающие условиям пилот-тестирования, могут предпочтительно перечислять свои депозитные чеки в Китае. Финансирование В соответствии с условиями выпуска акций также возможно выбрать выпуск акций. Внутренние предприятия, отвечающие условиям пилотного проекта, могут напрямую выпускать акции и котироваться на внутреннем рынке.
6. В: Как вы понимаете правовую основу для компаний, зарегистрированных за пределами Китая, для выпуска акций в Китае?
Ответ: Статья 2 Закона о ценных бумагах гласит, что «Настоящий Закон применяется к выпуску и совершению ценных бумаг на территории Китайской Народной Республики, акций, корпоративных облигаций и других ценных бумаг, официально признанных Государственным советом». Сфера применения Закона о ценных бумагах и его спецификаций С точки зрения содержания, нормативной точкой зрения является эмиссия ценных бумаг и торговая деятельность в Китае. Должна ли компания, которая выпускает ценные бумаги в Китае, быть отечественной компанией, то есть, может ли компания, зарегистрированная за пределами Китая, выпускать ценные бумаги в Китае, Закон о ценных бумагах Нет никаких ограничений, поэтому компании, зарегистрированные за пределами Китая, могут выпускать ценные бумаги в Китае. Что касается этого вопроса, я свяжусь с соответствующими юридическими организациями уже в 2010 году, когда я изучу механизмы зарубежных компаний по выпуску ценных бумаг в Китае. Эта реформа включает в себя одни и те же проблемы, я снова свяжусь с соответствующими подразделениями, и я согласен, что зарубежные компании, выпускающие акции внутри страны, соответствуют Закону о ценных бумагах.
7. В: Некоторые считают, что Закон о ценных бумагах регулирует только выпуск и торговлю акциями и корпоративными облигациями и не относится к депозитарным распискам. Эта реформа позволяет инновационным компаниям выпускать депозитные квитанции в Китае. Существует ли правовая база? Разговор о мнениях?
A: Ценные бумаги - это очень широкая концепция, и она имеет много разных типов. С точки зрения законодательной технологии, Закон о ценных бумагах Китая принимает открытую законодательную модель для регулирования ценных бумаг. Статья 2 Закона о ценных бумагах четко перечисляет акции и корпоративные облигации. В то же время было предусмотрено, что Государственный совет мог бы определять другие типы ценных бумаг в соответствии с законом. В этой реформе Государственный совет в соответствии с положениями о разрешении «Закона о ценных бумагах» принял «Несколько мнений» для признания депозитарных ваучеров, которые уже являются зрелыми на международном уровне. Для ценных бумаг его выдача, торговое поведение подчиняются «Закону о ценных бумагах», а правовая основа достаточна.
8. В: Какие условия и процедуры должны выполняться пилотными компаниями при выпуске внутренних акций или депозитарных расписок?
Ответ: Пилотные предприятия, публично размещающие акции в Китае, должны соблюдать «Закон о ценных бумагах», «Меры по администрированию первичного публичного размещения акций и листинга» (далее «Административные меры для первоначального выпуска»), «Административные меры для первичного публичного размещения акций и листинга на рынке корпоративного роста» (ниже Направленные как «Первоначальные управленческие меры драгоценных камней») и другие законы и правила, касающиеся условий выпуска акций. Среди них испытания структуры капитала, корпоративного управления, эксплуатационных норм и т. Д. Могут быть подчинены положениям законов и нормативных актов, таких как корпоративное законодательство о регистрации за рубежом, но Общие меры по защите прав и интересов инвесторов не должны быть ниже требований национальных законов и правил. Для пилотных компаний, имеющих структуру контроля протоколов, КРОУ будет проводить различие между различными ситуациями и соответствующими ведомствами и обрабатывать их в соответствии с законом.
Пилотные компании с красным чипом, выпускающие депозитарные расписки на основе ценных бумаг на фондовой бирже в Китае, должны отвечать основным условиям выпуска акций в соответствии со статьей 13 Закона о ценных бумагах. Также должны выполняться следующие требования: 1. Структура собственности, корпоративное управление и эксплуатационные спецификации Такие вопросы могут применяться к законам и положениям зарубежных компаний, таких как корпоративное право, но меры по защите прав и интересов инвесторов не должны быть ниже требований внутреннего законодательства. Во-вторых, если существуют различия в правах голоса, рамочном соглашении или аналогичных специальных соглашениях, это должно быть Во время первичного публичного размещения публичные документы выпуска, такие как проспекты, занимают видное место, подробно раскрывают соответствующую информацию, в частности, риски, корпоративное управление и другую информацию, а также реализацию мер по защите законных прав и интересов инвесторов.
Комиссия по регулированию ценных бумаг в соответствии с положениями «Закона о ценных бумагах» и в соответствии с действующими процедурами утверждения выпуска акций утверждает, что пилотные компании с красным чипом предлагают публичные предложения в стране. В принципе комитет по выпуску и рассмотрению рассматривает вопрос о выпуске депозитарных расписок в соответствии с процедурами рассмотрения выпуска акций.
9, Q: Инновационные компании характеризуются новыми типами новых технологий и новыми бизнес-моделями. На раннем этапе развития предприятия обычно требуются крупномасштабные исследования и разработки и рыночные инвестиции. Многие предприятия находятся в убыточном состоянии на конкретных этапах корпоративного развития и не соответствуют условиям выпуска и перечисления соответствующих доходов. Как решить эту проблему?
Ответ: Мы уже заметили этот вопрос. Что касается того, что выпуск и листинг компании должны быть постоянно прибыльными, а также нет утраченных потерь, в соответствующих законодательных положениях нашей страны есть эволюционный процесс. Рассмотрение этого эволюционного процесса помогает нам четко понимать дух правовых положений.
В статье 137 «Закона о компаниях» от 1993 года четко указывается, что компании, выпускающие новые акции, должны удовлетворять условиям, согласно которым компания «постоянно получает прибыль в течение последних трех лет». Когда в 2005 году «Закон о компаниях» и «Закон о ценных бумагах» будут совместно изменены, они будут Положения Закона о компаниях, касающиеся условий выпуска новых акций компании, были переданы в Закон о ценных бумагах, а существенные изменения были внесены в содержание. Требование компании о постоянной прибыльности было специально устранено, а корректировка компании должна быть такой, чтобы компания имела «непрерывную прибыльность».
От «непрерывной прибыли» до «устойчивой доходности» она отражает точное понимание экономической жизни и рыночного законодательства в соответствии с законодательством, так что на определенном этапе развития, хотя он еще не достиг книжной прибыли, он имеет постоянную прибыльность и может привлекать инвесторов. Возвращение компаний на фондовый рынок и использование рынков капитала, чтобы стать все более крупными и сильными, открыли институциональное пространство. Это законодательное изменение отражает научное отношение к соблюдению закона и продвижение со временем, а также соответствует общей практике заокеанских зрелых рынков.
Эта реформа направлена на характеристики высокой темпов роста, высокой доходности и долгосрочной рентабельности инновационных компаний на конкретных этапах развития. В соответствии с процедурами, предусмотренными в «Законе о ценных бумагах», он был доведен до сведения Государственного совета до одобрения и пересмотрен в статье 26 «Административных мер для первоначального выпуска». В статье 11 и статье 11 «Административные меры первой группы по предпринимательству» четко оговаривается, что инновационные предприятия, которые удовлетворяют условиям, больше не применяют соответствующую доходность, и нет условий для выдачи неоплаченных убытков.
10. В: Как пилотные компании выполняют свои обязательства по раскрытию информации?
A: Пилотные компании, их контролирующие акционеры, фактические контролеры и другие соответствующие должники по раскрытию информации должны раскрывать информацию правдивым, точным, полным, своевременным и справедливым образом. У них не должно быть ложных записей, вводящих в заблуждение заявлений или основных упущений. Пилотные предприятия выпускают ценные бумаги в Китае. В принципе, согласно действующей системе раскрытия информации о листинговых компаниях, выполняйте обязательства по раскрытию информации. В то же время я буду принимать соответствующие меры для раскрытия характеристик пилотных компаний-красных чипов и настоятельно призывать пилотные компании полностью раскрывать риски.
11, Q: Каковы особые требования пилотных компаний-красных чипов при раскрытии финансовой информации?
Ответ: Пилотные компании с красным чипом, выпускающие ценные бумаги в Китае, должны раскрывать финансовую информацию в соответствии с законами и нормативными актами, такими как Закон о ценных бумагах, и указывать связанные с ними вопросы, такие как финансовый год в соглашениях о листинге. Пилотные финансовые отчеты о перераспределении ценных бумаг красными компаниями-чипами в Китае Информация может быть подготовлена с использованием китайских стандартов бухгалтерского учета для предприятий бизнеса или эквивалентных стандартов бухгалтерского учета, утвержденных Министерством финансов и китайскими стандартами бухгалтерского учета для предприятий бизнеса. Его также можно подготовить с использованием МСФО или US GAAP и внести корректировки, скорректированные в соответствии с китайскими стандартами бухгалтерского учета. информация.
12, Вопрос: Каковы конкретные институциональные механизмы для пилотных компаний-красных чипов для выдачи депозитарных расписок?
A: Депозитарная квитанция - это ценные бумаги, выпущенные депозитарием и выпущенные на основе иностранных ценных бумаг в Китае для представления капитала офшорных ценных бумаг. Соответствующими институциональными механизмами для пилотных компаний-красных чипов для выдачи депозитарных расписок являются:
Во-первых, пилотные компании с красным чипом должны поручить депозитариям выдавать депозитарные расписки. Пилотные компании с красным чипом являются оффшорными эмитентами базовых акций, а попечители внешней памяти выдают депозитарные расписки в соответствии с депозитарными соглашениями.
Во-вторых, выпуск депозитарных расписок основывается на выпуске оффшорных базовых акций. Пилотные красно-чистые компании, являющиеся оффшорными эмитентами базовых акций, участвуют в выпуске сертификатов доверительного управления оффшорной памятью и должны нести обязательства соответствующего эмитента законов и положений о ценных бумагах Китая и нормативных требований. Ответственность, включая обязательства по раскрытию информации, ответственность инвестора за ущерб и т. Д.
3. Депозитарий хранит заграничные базовые акции в соответствии с депозитарным соглашением, выпускает депозитарные расписки, осуществляет соответствующие права и обрабатывает дивиденды, дивиденды и другие услуги в соответствии с пожеланиями депозитария.
4. Владелец депозитарной расписки имеет право на зарубежные базовые акции, представленные депозитарными расписками, и осуществляет свои права через депозитария в соответствии с соглашением о депозитном соглашении.
В-пятых, держатель эмитентов, депозитариев и депозитариев, получающий заграничные базовые акции, через соглашение о депозите четко определяет права и обязанности, представленные депозитарными расписками, а также права и обязанности сторон.
13. В: Как будут организованы системы листинга и торговли, связанные с пилотными компаниями?
Ответ: Акции или депозитарные расписки, выпущенные пилотными компаниями в Китае, должны быть перечислены и проданы на внутренних биржах, и быть зарегистрированными и храниться под стражей в China Securities Depository and Clearing Corporation Limited.
14, Вопрос: Каковы требования к ежедневному надзору и непрерывному раскрытию информации после того, как пилотные компании перечислены?
Ответ: Листинг и торговая деятельность акций или депозитарных расписок, выпущенных пилотными компаниями в Китае, включены в сферу действия действующего Закона о ценных бумагах. CSRC осуществляет надзор в соответствии с Законом о ценных бумагах и определенными мнениями и соответствующими правилами.
Пилотные компании с красным чипом должны в принципе выполнять обязательства по раскрытию информации в соответствии с действующей системой раскрытия информации о листинговых компаниях; для пилотных компаний с красным чипом, которые были перечислены за рубежом, информация, раскрываемая за рубежом, должна быть раскрыта на китайском языке одновременно в Китае, а содержание раскрытия информации должно быть раскрыто на зарубежном рынке. последовательны.
Если пилотные компании, их контролирующие акционеры, фактические контролеры и другие соответствующие должники по раскрытию информации не выполняют обязательства по непрерывному раскрытию информации в соответствии с правилами, ложная информация, вводящие в заблуждение заявления или основные упущения в раскрываемой информации регулируются законами и правилами, такими как Закон о ценных бумагах. Положения берут на себя юридическую ответственность.
15, Вопрос: Каковы конкретные меры защиты инвесторов в этом пилоте?
Ответ: Для эффективной защиты законных прав и интересов инвесторов, основанных на международном опыте и сочетающих характеристики пилотных компаний, я буду требовать, чтобы пилотные компании справедливо относились к отечественным инвесторам, а не к каким-либо особым соглашениям или поведением, которые существенно подорвали бы их права и интересы. Внедрены многогранные меры защиты инвесторов:
Во-первых, в случае, если законные права и интересы инвесторов были нарушены незаконной деятельностью, пилотные предприятия должны обеспечить, чтобы отечественные инвесторы получали компенсацию, эквивалентную компенсации иностранных инвесторов.
Во-вторых, чтобы усилить контроль над контролирующими акционерами, фактическими диспетчерами, директорами и старшим руководящим персоналом пилотных компаний, которые еще не выиграли, и повысить их осведомленность об ответственности инвесторов, вышеупомянутый персонал не должен сокращать запасы до того, как пилотные компании достигнут прибыльности перед листингом. акций.
В-третьих, выдача депозитарных расписок обеспечивает, чтобы фактические права и интересы держателей депозитарных расписок были эквивалентны держателям оффшорных акций.
В-четвертых, для обеспечения безопасности депозитарных расписок основные активы, вкладчики и хранители обязаны эффективно изолировать базовые активы депозитарных расписок от своих собственных активов и не должны классифицировать базовые активы депозитарных расписок в своем собственном имуществе и не должны нарушать своих обязательств. Неправомерное присвоение депозитарных расписок.
В-пятых, требуется, чтобы в депозитарном соглашении четко указывалось, что споры, возникающие из депозитарных расписок, подпадают под действие китайских законов и подпадают под юрисдикцию национальных судов.
16, Q: Выдача депозитных поступлений включает в себя заграничные компании, такие как эмитенты и депозитарии основных ценных бумаг. Когда вы явно нарушаете обязательства Закона о ценных бумагах в отношении выпуска и раскрытия информации, кто несет ответственность за соответствующие юридические обязательства?
A: В соответствии с положениями Закона о ценных бумагах депозитарные расписки классифицируются как ценные бумаги Государственным советом, а его эмиссионная и торговая деятельность регулируется Законом о ценных бумагах. Выдача депозитарных расписок иностранными эмитентами основных фондов несет законы и постановления о ценных бумагах Китая. Надзор требует обязательств и ответственности соответствующего эмитента, после перечисления соответствующих депозитарных расписок они берут на себя обязанности перечисленной компании в соответствии с «Законом о ценных бумагах».
В частности, пилотные компании и другие соответствующие субъекты рынка нарушают правила выпуска ценных бумаг, не раскрывают информацию в соответствии с правилами и не имеют ложных данных, вводящих в заблуждение заявлений или серьезных упущений при раскрытии информации, или существуют инсайдерская торговля, манипулирование рынком и другие незаконные действия. В соответствии с «Законом о ценных бумагах» и другими законами и нормативными актами, предусмотренными юридической ответственностью, приводят к нарушению законных прав и интересов инвесторов, пилотные компании и другие соответствующие рыночные структуры должны нести ответственность за оплату в соответствии с законом, инвесторы могут прямо запросить по закону принять на себя ответственность за компенсацию. Вышеупомянутые договоренности также являются заграничными Зрелый рынок согласуется с основной практикой депозитарных расписок.
Если депозитарий или кастодиан нарушает «Несколько мнений» и соответствующие положения Комиссии по регулированию ценных бумаг, КРОУ может принимать меры надзора и управления в соответствии с законом и выполнять свои юридические обязанности.
17, Q: Как предотвратить риск чрезмерных спекуляций в пилоте?
Ответ: Для пилотных компаний существует много концептуальных тем, и они уязвимы для рынка. После листинга могут возникнуть рыночные риски, связанные с избыточным оборотом. Я буду принимать следующие меры:
Во-первых, это усиление образования инвесторов и сочетание рисков, присущих инновационным компаниям с большими инвестициями, быстрой итерацией и легким подрывом. Проведите хорошую работу по обучению инвесторов, направляйте инвесторов правильно понимать инвестиционные риски инновационных компаний и рационально инвестировать.
Во-вторых, усилить мониторинг рынка, в полной мере задействовать функции регулирующих функций на биржах, усилить функциональный надзор за аномальными колебаниями, концептуальную рекламу, защититься от спекуляций на рынке, бороться с незаконной деятельностью и защищать законные права и интересы инвесторов.
Третий заключается в том, чтобы повысить требования к раскрытию информации пилотных компаний в области корпоративного управления, моделей рентабельности, моделей НИОКР, замены технических продуктов и т. Д., Чтобы полностью выявить возможные бизнес-риски, такие как возможные сбои R & D и колебания производительности.
18, Q: Когда начнется пилот?
A: «Несколько мнений» уже выпущены. SFC быстро сформулирует систему поддержки, связанную с пилотом, и объявит о соответствующих правовых процедурах на рынке. В то же время SFC будет тщательно организовывать реализацию пилотных проектов.