1, Q: Recentemente, o Conselho de Estado encaminhou a Comissão "para realizar uma série de pareceres inovação dentro da empresa emissão de ações ou de depósito recibos piloto", intervenientes no mercado sobre o pano de fundo dessa considerações piloto e as bases institucionais estão mais preocupados sobre se deve ser notado?
A: emitido "Pareceres sobre emissão de ações ou certificados de depósito realizar inovação piloto dentro da empresa" (doravante referido como "pareceres"), para apoiar empresas inovadoras no território de emissão de ações ou certificados de depósito, é para implementar o espírito da festa de dezenove iniciativas importantes e relatório de trabalho do governo Congresso do XIII Popular Nacional é um sistema de inovação eficaz desempenhar um papel econômico importante de serviços de mercado de capitais entidade.
Nos últimos anos, a tecnologia da informação representou uma nova rodada de revolução tecnológica e industrial está crescendo, em nome de novas tecnologias e novas indústrias novos formatos e modelos de negócios novos e inovadores estão surgindo, o desenvolvimento industrial, a reestruturação económica e modernização tem um papel de liderança e exemplar. No entanto, desde que o sistema anterior limita os mercados de capital e medidas de reforma macroeconómica não manteve o ritmo, posição de liderança em um número de empresas inovadoras já listadas no exterior, enquanto o segundo lote de rápido crescimento de empresas inovadoras estão planejando para o mercado. apoiar essas empresas listadas na questão território , vai ajudar a promover o desenvolvimento de mudanças de qualidade na entidade económica, as alterações eficiência, mudança de poder, é propício para aumentar o nível de internacionalização dos mercados domésticos e influência global, melhorar a qualidade das empresas cotadas nacionais, os investidores domésticos para compartilhar em uma nova era de resultados de desenvolvimento econômico.
Depois de anos de reforma e desenvolvimento, a sofisticação dos investidores de mercado de capitais da China, disposições regulamentares continuação e capacidade reguladora a questão de mercado foi muito melhorada, a base do fortalecimento global do sistema, a expansão constante de capacidade do mercado, para melhorar ainda mais o nível de abertura, já tem apoiar empresas inovadoras as condições básicas para a emissão e listagem do território durante as duas sessões deste ano, muitos delegados, os membros também apresentaram propostas para a reforma nesta área, promover a inovação institucional a este respeito tem sido uma questão de curso, um amplo consenso.
"Pareceres" para apoiar sistema empresarial inovador fez arranjos institucionais no território de emissão e de listagem, os principais conteúdos incluem: Em primeiro lugar, uma clara empresas red-chip matriculados no estrangeiro podem emitir ações no território, o segundo é a introdução dos novos títulos Depositary Receipts variedade, o sistema de fundação e emitir arranjos certificados de depósito, o terceiro é para otimizar ainda mais as condições para a emissão de títulos, resolver algumas das empresas inovadoras com rentabilidade sustentável, mas pode haver circunstâncias ou perdas acumuladas de não rentáveis, em quarto lugar, em plena consideração a parte As questões específicas de governança organizacional, como a estrutura da VIE da empresa inovadora, os direitos de voto, etc., têm acordos direcionados.
"pareceres" emitidos após a implementação, a Comissão irá desenvolver medidas mais específicas de aplicação para melhorar ainda mais o sistema de apoio e normas regulamentares, assim construídas, incluindo as leis nacionais e documentos de regulamentação, a Comissão e os regulamentos da bolsa de valores documentos normativos Regras e regulamentos, incluindo o sistema de regras e regulamentos, asseguram que o trabalho do piloto seja conduzido de acordo com as leis e regulamentos.
2. P: Quais são as considerações gerais da CSRC para a promoção deste projeto piloto?
A: Considerando as empresas inovadoras com grande investimento, iteração rápido, facilmente subversão características inerentes, vou aderir ao tom geral da obra, mantendo a estabilidade, a aderir ao combinar inovação e desenvolvimento, reforma e abertura, tanto em paralelo, aumentando Povos de risco públicas Ao inovar, promovendo a reestruturação econômica e a reestruturação e modernização industrial, também se concentrou no manejo da relação entre os pilotos e na prevenção e controle de riscos, e colocou os riscos de prevenção e controle em uma posição mais importante.
Para estabilizar as expectativas do mercado, este piloto será em estrita conformidade com as normas e procedimentos para a selecção das empresas, bem como o número de empresas a compreender a escala de financiamento, arranjos razoáveis para a emissão do momento e o ritmo de emissão. Fortalecimento da supervisão prudencial e de protecção dos investidores, reprimir a várias atividades ilegais, há som Encomende para avançar o trabalho piloto relevante.
3, Q: Qual é o critério de seleção para as empresas piloto?
A: O piloto definir um limite superior para a qualificação estratégia nacional, com a competitividade do núcleo, aceitação de mercado elevada, pertencente à Internet, big data, computação em nuvem, inteligência artificial, software e circuitos integrados, high-end de fabricação de equipamentos, biológica farmacêutica e outras indústrias de alta tecnologia e indústrias estratégicas emergentes, atingiu uma escala considerável empresas inovadoras incluem principalmente: listados e capitalização de pelo menos 200 bilhões de yuans de empresas red-chip no exterior mercado; não disponível na receita no exterior no ano passado não menos de 3 bilhões de yuans e a avaliação não inferior a 20 mil milhões de yuan, ou o crescimento da renda, com pesquisa e desenvolvimento, tecnologia de ponta do mundo, a concorrência no setor nas empresas red-chip e empresas nacionais dominância relativa.
4. P: Qual é o mecanismo de seleção para as empresas piloto?
A: A fim de dar a desempenhar plenamente o papel das autoridades da indústria e especialistas e estudiosos, para melhor identificar empresas-piloto, a Comissão criou o Comité Consultivo para a industrialização da inovação científica e tecnológica.
Comité Consultivo por especialistas líderes da indústria, empresários bem conhecidos, especialistas em investimentos altos, etc., de acordo com os critérios de seleção de empresas-piloto, considerando o modelo de negócio, estratégia, investimento em I & D, nova saída do produto, inovação, barreiras técnicas, competição da equipe , o estado da indústria, o impacto social, as tendências da indústria, empresas de crescimento, valor estimado de mercado e outros fatores, para fazer a gama de aplicações das empresas incluídas no piloto se o julgamento preliminar. isso como uma base importante para a Comissão para determinar se o requerente incluído no piloto, e em estrita conformidade com 4. As leis e regulamentos aceitam e aprovam as empresas de avaliação para emitir os pedidos de listagem.
5, Q: Como as empresas piloto podem emitir IPOs na China?
A: Eu vou passar por pesquisa em profundidade, desenha extensivamente nos mercados internacionais amadurecer experiência, a introdução de instrumentos de financiamento adequados, configurar os mecanismos institucionais adequados, compatíveis com as condições experimentais para as empresas a escolher as empresas de chip vermelho, podem ser preferencialmente seleccionados no mercado doméstico por meio da emissão de recibos de depósito. Financiamento Em consonância com as condições de emissão de ações, também é possível optar pela emissão de ações, sendo que as empresas nacionais que atenderem às condições do piloto poderão emitir ações diretamente e ser listadas no mercado interno.
6. P: Como você entende a base legal para empresas registradas no exterior para emitir ações na China?
A: Artigo II "Securities Act" 'no território da República Popular da China, ações, títulos corporativos e do Departamento de Estado identificou a emissão lei e negociação do direito de outros valores mobiliários aplica-se' do âmbito de aplicação da "Lei de Valores" e as suas especificações. ponto de vista do conteúdo, é emissão de títulos de ponto de vista normativo, a atividade comercial no território de nosso país. títulos emitidos no território de saber se a empresa deve ser uma empresa nacional que o registrado no território pode emitir valores mobiliários, o "Securities Act" fora da empresa sem restrições. Portanto, registrado em empresas offshore pode emitir títulos no território. sobre esta questão, gostaria de olhar para fora da empresa da emissão de títulos para os arranjos institucionais domésticos já em 2010, isto é com a instituição jurídica relevante através da comunicação especializada Esta reforma envolve as mesmas questões de natureza, voltarei a comunicar com as unidades relevantes, e concordo que as empresas estrangeiras que emitem ações dentro do país estejam em conformidade com a Lei de Valores Mobiliários.
7, Q: Algumas pessoas pensam, "Securities Act" Only Equity canônica, emissão corporativa de títulos e transações, e nenhuma menção de recibos de depósito, esta reforma permite que empresas inovadoras no território emitir recibos de depósitos, se existe uma base jurídica, por favor Fale sobre os pontos de vista?
A: Os Valores Mobiliários é um conceito muito amplo, muitos tipos diferentes de "Securities Act" adotou um modelo de disposições legislativas abertas da legislação de valores mobiliários do ponto de vista técnico, o "Securities Act" expressamente enumerados no estoque artigo, títulos corporativos. ao mesmo tempo, o Conselho de Estado pode identificar outros tipos de lei de valores mobiliários. esta reforma, o Conselho de Estado, como manda as disposições da "lei de valores", encaminhando a abordagem "opiniões", os recibos de depósito internacionais sobre esses títulos foi espécies mais maduros identificados valores mobiliários, a sua emissão, o comportamento transação aplica o "Securities Act", a base jurídica é suficiente.
8. P: Que condições e procedimentos devem ser atendidos pelas empresas-piloto na emissão de ações ou recibos de depósitos nacionais?
A: As empresas-piloto em oferta pública doméstico de ações, deve atingir o "Securities Act" "ofertas públicas iniciais e listando abordagem de gestão" (doravante referida como "a partir abordagem de gestão") "Initial abordagem Oferta Pública e de gestão para listagem no GEM" (doravante referida como a "jóia da abordagem primeira gestão") e outras leis e regulamentos sobre condições de emissão de ações. Entre elas, a estrutura piloto-chip vermelho propriedade da empresa, governança corporativa, especificações operacionais e outros assuntos aplicáveis ao registrado fora do direito das sociedades e outras leis e regulamentos, mas sobre não deve ser inferior a leis e regulamentos nacionais sobre as disposições gerais para a protecção dos interesses dos investidores. houver acordo sobre a arquitetura de empresas-piloto de controle, a Comissão, em conjunto com os departamentos relevantes para distinguir entre os casos diferentes, de acordo com a lei ser manuseados com cuidado.
empresas red-chip piloto no território de baseada em ações de emissão de títulos de recibos de depósito devem satisfazer as condições básicas para a emissão de acções Artigo XIII "Securities Act" e deve atender aos seguintes requisitos: Em primeiro lugar, a estrutura de propriedade, governança corporativa, normas operacionais e outros assuntos leis e regulamentos aplicáveis da Lei das Sociedades e outras registro no exterior, mas os arranjos para a proteção dos direitos dos investidores não deve ser menos do que os requisitos legais em todo o território, em segundo lugar, há o direito de voto diferença, arquitetura de controle de protocolo ou de arranjos especiais semelhantes deve ser quando a oferta pública inicial, em posição de destaque oferta pública prospecto e outros documentos a divulgação completa e detalhada das circunstâncias relevantes, em particular o risco, governança corporativa e outras informações, bem como a implementação de medidas para proteger os direitos e interesses dos investidores acordo com a lei legítimos.
Comissão ao abrigo das disposições da "Lei de Valores", de acordo com o processo de aprovação emissão stock existente, a aprovação das empresas de primeira linha vermelha piloto no território de oferta pública de ações, em princípio, de acordo com os procedimentos de exame de emissão de ações, de acordo com a lei pela comissão de exame de emissão aplicações para emissão de recibos depositários revistos.
9, Q: empresas inovadoras com novas tecnologias e formata o novo modelo apresenta desenvolvimento pré-empresarial em geral, exigem extensa R & D e investimento do mercado em determinadas fases do desenvolvimento de muitas empresas em uma perda, não cumprir as condições de emissão e listando requisitos relacionados com ganhos, como resolver este problema?
A: Nós temos tomado nota desta questão dos emissores corporativos devem ser listados se não houver ganhos contínuos e prejuízos acumulados, a legislação relevante da China oferece uma análise da evolução desta evolução vai ajudar a compreensão clara da lei do espírito ...
Em 1993, "Direito Empresarial" Artigo 137 primeiro claro que a empresa emitir novas ações deve ter "rentabilidade da empresa nos últimos três anos de condições em 2005, "Direito Empresarial", "Securities Act" quando a modificação de ligação, de 1993" Direito Empresarial "disposições relativas às condições de novas ações emitidas pela empresa para o" Securities Act", e fez modificações sobre os conteúdos expressos em termos reais, a empresa cancelou as necessidades especiais dos lucros contínua, ajustado para a empresa deve ter um 'rentabilidade sustentável'.
Desde o 'lucro contínua' para 'rentabilidade sustentável', reflete a legislação para uma compreensão exata da vida econômica e leis do mercado, de modo a estar em um certo estágio de desenvolvimento, embora não sendo realizado lucros do livro, mas tem rentabilidade sustentada, com os investidores capazes de para retornar os emissores corporativos listados, o uso do mercado de capitais maiores e mais fortes espaço aberto institucional. isso reflete as alterações legislativas que respeitam a lei, a atitude científica dos tempos, em linha com a prática geral em mercados maduros no exterior.
Esta reforma para as empresas inovadoras de elevado crescimento em um determinado estágio de desenvolvimento, alto investimento, características de ciclo longo rentáveis, procedimentos em conformidade com as disposições "Securities Act", informou o Conselho de Estado para aprovação, modificação "começando abordagem de gestão" vinte e seis bares e condições "jóia da primeira abordagem de gestão" artigo XI, em linha com as perdas critérios relacionados com ganhos claramente definidos e emitir empresas inovadoras acumuladas não existem não mais se aplicam.
10, Q: Como piloto empresas a cumprirem as suas obrigações de divulgação?
A: As empresas-piloto e seu acionista controlador, controlador real e outras informações relacionadas a divulgação devedor devem ser verdadeiras, precisas, completas, oportuna e justa divulgação de informações, não falsa, enganadora declarações ou materiais omissões empresas-piloto no território de emissão de títulos. o princípio de empresas cotadas a divulgar informações de acordo com o sistema existente, execute as obrigações de divulgação de informações. ao mesmo tempo, vou pilotar as características das empresas red-chip, para fazer arranjos para a sua divulgação de informações, e instar as empresas-piloto para divulgar plenamente os riscos.
11, Q: Quais são os requisitos especiais das empresas piloto de chips vermelhos na divulgação de informações financeiras?
A: As empresas red-chip piloto no território de emissão de títulos, deve ser divulgada em conformidade com as leis e regulamentos, "Direito dos Valores Mobiliários" e outras informações financeiras e problemas claramente relacionadas durante o ano fiscal, etc. Em arranjos de listagem de títulos de emissão de relatórios financeiros corporativos piloto-chip vermelho para divulgar o território em. informações podem ser padrões contábeis chineses, ou aprovado pelo Ministério das Finanças e da China contabilidade Accounting Standards normas equivalentes, ele também pode ser preparado ao mesmo tempo usando International Financial Reporting Standards ou US GAAP, fornecem ajustamento de acordo com ajuste de normas de contabilidade chinesa de diferenças Informação
12, Q: Quais são os arranjos institucionais específicos para as empresas piloto de chips vermelhos emitirem recibos depositários?
A: ADS refere-se ao depositário emitido a valores mobiliários com sede no exterior emitidos no território da China, em nome de interesses estrangeiros em empresas de valores mobiliários baseada em títulos de piloto-chip vermelho para emitir recibos de depósitos associados arranjos institucionais são os seguintes:
Um piloto empresas de chip vermelho para emitir recibos de depósitos será confiado ao depositário. Companhias red-chip piloto são a base de emissores no exterior, certificados de depósito emitidos pelo Agente Fiduciário nos termos do contrato de depósito memória Habitat.
A segunda é a emissão de recibos de depósito emitido estoque baixo no exterior, com base nas empresas piloto red-chip como base para emissores estrangeiros certificados de depósito emitidos internamente participação, e deve assumir as obrigações de leis de valores mobiliários e os requisitos regulamentares relacionados com o emitente e Responsabilidade, incluindo obrigações de divulgação de informações, responsabilidade do investidor por danos, etc.
Em terceiro lugar, de acordo com os detentores de acordo depositário depósito fora do estoque base, emissão de recibos de depósito, de acordo com os desejos dos detentores de recibos de depósito, o exercício do direito correspondente para solicitar dividendos, dividendos e outros serviços.
Quarta titulares certificados de depósito gozam dos direitos e interesses dos recibos de depósitos de ações estrangeiros em nome da fundação, e contrato de depósito conforme acordado pelo depositário a exercer os seus direitos.
Quinto, emissores estrangeiros base, o depositário e os detentores de recibos de depósito pelo contrato de depósito ADS expressamente interesses e obrigações dos direitos de todos os partidos representados.
13. P: Como serão organizados os sistemas de listagem e negociação das empresas-piloto?
A: As empresas-piloto de ações no território ou recibos de depósito emitidos serão negociadas na bolsa nacional, e registo centralizado no China Securities Depository e custódia Clearing Corporation Limited, liquidação.
14, Q: Quais são os requisitos para supervisão diária e divulgação contínua de informações após as empresas piloto serem listadas?
A: As empresas-piloto de emissão de ações ou certificados de depósito no território do comportamento listagem e negociação, estão incluídos no âmbito das normas existentes "Securities Act", a Comissão, em conformidade com o "Securities Act" e "pareceres" e regulamentos relacionados regulam.
As empresas-piloto red-chip, em princípio, para cumprir as obrigações de divulgação sob o sistema de divulgação de informações das companhias listadas existentes; listada na parte externa das empresas piloto red-chip, informações fora as divulgações devem basear-se em chinês sincronizada divulgado no território, a divulgação deverá a sua divulgação no mercado externo Consistente
a empresa-piloto e seu acionista controlador, controlador real e outro devedor divulgação de informações relacionadas não funcione de acordo com as obrigações de informação contínua, não há nenhuma informação falsa divulgação, declarações enganosas ou omissões relevantes, deve estar de acordo com o "Securities Act" e outras leis e regulamentos Regulamentos assumem responsabilidade legal.
15, Q: Quais são os arranjos específicos para proteção do investidor neste piloto?
R: A fim de proteger efetivamente os direitos e interesses legítimos dos investidores, com base na experiência internacional e combinando as características das empresas piloto, exigirei que as empresas piloto tratem os investidores domésticos de forma justa e não tenham nenhum arranjo ou comportamento especial que prejudique materialmente seus direitos e interesses. Introduziu medidas multifacetadas de proteção ao investidor:
Primeiro, no caso de os direitos e interesses legítimos dos investidores terem sido violados por atividades ilegais, as empresas piloto devem garantir que os investidores domésticos recebam uma remuneração equivalente à dos investidores estrangeiros.
Em segundo lugar, a fim de fortalecer o acionista controlador das empresas-piloto ainda não rentáveis, o controle real e diretores, restrições de gerência sênior, reforçar o seu sentido de responsabilidade para com os investidores, antes das empresas-piloto para atingir a rentabilidade, o pessoal acima não poderão deter participações pré-mercado Ações.
Terceiro, a emissão de recibos depositários assegurará que os direitos e interesses reais dos detentores de recibos depositários sejam equivalentes aos detentores de ações no exterior.
Em quarto lugar, a fim de garantir a segurança certificados de depósito base da propriedade, exigindo o depositário e guardião da depositary receipts base nos seus próprios ativos de propriedade efetivamente isolados, certificados de depósito será a base da propriedade em seus próprios ativos, não violação do dever fiduciário Apropriação indébita de recibos depositários.
Quinto, é exigido que o acordo de depósito estipule claramente que os litígios emergentes dos recibos depositários serão regidos pela legislação chinesa e estarão sujeitos à jurisdição dos tribunais nacionais.
16, Q: A questão de recibos de depósito relacionado com o corpo multi-partido fora do emissor de base e depositário, limpe violação da questão relevante da "Lei de Valores", quando as obrigações de divulgação de informações, especificamente responsável por danos por quem?
Resposta: De acordo com o "Securities Act", a Securities Depository Receipts pelo Conselho de Estado identificados como espécies, sua distribuição, comportamento de negociação aplica-se o "Securities Act" emissores de fundação marítimas envolvidas na emissão de recibos de depósito deve suportar as leis e regulamentos de valores mobiliários e de nosso país. A supervisão exige as obrigações e responsabilidades do emissor relevante, após a listagem dos recibos de depósito relevantes, eles devem assumir as responsabilidades da companhia listada sob a “Lei de Valores Mobiliários”.
Especificamente, as empresas-piloto e outros intervenientes no mercado, em violação dos valores mobiliários de emissão, em conformidade com as disposições de informações reservadas, a divulgação de qualquer informação falsa, declarações enganosas ou omissões materiais, ou a presença de outras atividades ilegais insider trading, manipulação de mercado, etc., deve ser ter a responsabilidade legal de acordo com as leis e regulamentos, "direito dos Valores Mobiliários" e assim por diante; levou os investidores direitos e interesses legítimos são desrespeitados, as empresas-piloto e outros intervenientes no mercado pertinentes ostentarão a responsabilidade, os investidores podem legalmente responsável pelo seu pedido directo esses arranjos e também fora. O mercado maduro é consistente com a prática básica dos recibos de depósito.
Se o depositário ou o custodiante violar os "Vários Pareceres" e os regulamentos relevantes da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários, o CSRC poderá tomar medidas de supervisão e gestão de acordo com a lei e cumprir com as suas responsabilidades legais.
17, Q: Como evitar o risco de especulação excessiva no piloto?
R: Para as empresas-piloto, há muitos temas conceituais e eles são vulneráveis ao mercado.Pode haver riscos de mercado exagerados após a listagem .Eu vou tomar as seguintes medidas:
Em primeiro lugar, fortalecer a educação do investidor, combinado com empresas inovadoras de investir em grande iteração, rápido, fácil subversão riscos inerentes, a boa educação dos investidores, e orientar a maioria dos investidores compreender correctamente os riscos de investimento de empresas inovadoras, o investimento racional.
Em segundo lugar está a reforçar a monitorização do mercado, dar a desempenhar plenamente as funções de regulação da linha de frente de câmbio, fortalecer a variações anormais, o conceito de regulação funcional da especulação, para evitar a especulação do mercado, reprimir atividades ilegais, proteger os direitos e interesses legítimos dos investidores.
O terceiro é para melhorar piloto empresas em governança corporativa, modelo de lucro informações, modelo de desenvolvimento, tecnologia e outros aspectos de requisitos de divulgação de substituição do produto, para revelar plenamente as falhas potenciais de desenvolvimento, as flutuações no desempenho e outros riscos específicos do negócio.
18, Q: Quando o piloto vai começar?
A: as "opiniões" foi lançado, a Comissão vai prestar muita atenção ao desenvolvimento de sistemas de apoio relacionados com o piloto, anunciado ao mercado depois de cumprir os procedimentos legais pertinentes, ao mesmo tempo, em conjunto com as partes interessadas, cuidadosamente organizado e implementado o piloto.