Прибыль Qualcomm в 2017 году уменьшилась, в то время как она значительно увеличила свой долг, провела слияния и поглощения NXP и одновременно отправила крупную сумму денежных дивидендов. В результате денежный поток компании был чрезвычайно жестким, а отношение долга резко возросло. Общий долг превысил годовой доход, а текущие обязательства превысили операционные денежные средства. При двукратном потоке долгосрочные обязательства резко возрастают, что приводит к высоким затратам на оплату процентов. Они в основном полагаются на финансирование и обработку некоторых финансовых активов для получения больших сумм наличных денег.
Ниже приведен подробный финансовый анализ Qualcomm:
1. Базовый анализ
A. Источник дохода Qualcomm - это в основном QCT (в основном, SoC Xiaolong Series SoC), а основным источником чистой прибыли является бизнес QTL (техническое разрешение). Прибыль EBT от QCT составляет всего 17%.
Доход Qualcomm в 2017 году составил приблизительно 23 млрд. Долл. США, из которых выручка от QCT составила 16,5 млрд. Долл. США, что составляет 72% от общей выручки, а чистая рентабельность до налогообложения составила лишь 17%, доход от коммерческой деятельности QTL - 6,4 млрд., Что составляет 28% от общего объема бизнеса. Чистая ставка до уплаты налогов достигает 80%.
C. Рост выручки включает в себя RFFE и продукты подключения, а также рост доходов для высокопроизводительных продуктов (более чем средний спад ASP). Доходы RFFE составляют 670 миллионов долларов США, что составляет 4% от QCT-бизнеса, а доходы от подключений - около 500 миллионов, основные источники Рост в промышленном секторе, а не в традиционной области мобильных телефонов.
D.MSM и соответствующие чипы RF-приемопередатчиков, доходы от чип-продуктов Power Management уменьшились, в основном из-за снижения выручки от доли Apple. Но в Китае доля OEM-рынка увеличилась. Apple и Samsung способствовали примерно 10 Qualcomm % доходов, OPPO и ViVO вместе также способствовали более чем 10% выручки Qualcomm. Снижение поставок мобильных телефонов будет иметь двойное негативное влияние на QCT и QTL для лицензирования патентов.
В марте официально анонсированы как vivo X21, так и OPPO R15. В качестве флагманских моделей OV в этом году эти два телефона стали бременем нового раунда продаж. Все они выбрали Xiaolong 660. Xiaomi mix2s принял Xiaolong 845. Эти мобильные телефоны станут моделью рыночного взрыва, имея в виду прошлые продажи, легко ударить 10 миллионов продаж.
OPPO - это новый китайский завод по производству мобильных телефонов, который был продан за последние два года. После успешной доставки более 80 миллионов единиц в прошлом году он официально достиг 100 миллионов, достигнув 111,8 миллиона, заняв четвертое место в мире. После Samsung, Apple После Huawei, четвертой фабрики мобильных телефонов с ежегодными поставками более 100 миллионов единиц. Для заводов мобильных телефонов Apple, Samsung, Huawei и другие три крупнейших производителя мобильных телефонов имеют высокую скорость самоподготовки чипов для мобильных телефонов, а пространство сторонних поставщиков Сжатие, так что OPPO, Xiaomi, Vivo и другие три основных клиента, но являются наиболее важными клиентами, их вклад в доходы с высоким уровнем дохода, как ожидается, будет выше и выше. Новый президент Qualcomm Аменг даже в последние два дня даже отправился на OPPO в Шэньчжэнь Штаб-квартира совещания.
2. Профиль денежного потока
A. Денежные средства и их эквиваленты, ценные бумаги на сумму приблизительно 38,6 млрд. Долл. США, а также около 11 млрд. Долл. США в виде долгового финансирования. При текущей покупной цене в 44 млрд. Долл. США денежный поток Qualcomm очень плотный.
Как видно из приведенной выше таблицы, объем финансирования выпуска долговых обязательств относительно высок. Операционный денежный поток, отражающий основную прибыльность компании, составляет всего лишь 4,7 млрд. Долл. США, что на 37% меньше, чем в 2016 году. В основном из-за платы за судебное разбирательство Blackberry и штрафов KFTC. 1,8 млрд. Долларов США и не получал роялти от Apple.
B. Что касается ежедневных операционных расходов, расходы на НИОКР в 2017 году составили 5,5 млрд. Долл. США, расходы ГА составили 2,7 млрд., Капитальные затраты - почти 700 млн., А годовые расходы - почти 9 млрд. Будущие расходы, которые еще не были отражены в отчете, следующие: в том числе 2018 год - Ожидается, что расходы в 2022 году превысят 17,7 млрд. Долл. США в основном за счет долгосрочных обязательств и закупок запасов. Покупка запасов в 2018 году составляет 3,5 млрд. Долл. США, с 2019 года по 2022 год до 846 млн. Долл. США, 286 млн. Долл. США, 72 млн. Долл. США и 27 млн. Долл. США соответственно. Для погашения долгосрочных обязательств использовалось 1,9 млрд. Долл. Расходы с 2021 по 2022 год были относительно низкими, составляя в среднем лишь 1,1 млрд. Долл. США в год, что составляет лишь 18% в 2018 году.
Qualcomm заимствовала значительные средства для приобретения NXP, а ее долгосрочные обязательства увеличились на 94% в 2017 году с 2016 года, с 10 миллиардов в 2016 году до 19,3 миллиарда в 2017 году.
Как видно из следующих данных, коэффициент покрытия процентов снизился с 63 в 2015 году до 7 в 2017 году, что резко сократилось в 9 раз, что привело к высоким расходам на оплату корпоративных процентов и снижению прибыли. Текущая маржа безопасности невысока.
Текущие обязательства увеличились на 50% в 2017 году с 2016 года с 7,3 млрд. До 10,9 млрд. Операционный денежный поток составляет всего около 4,7 млрд. Долларов (даже если добавлен штраф в размере 1,8 млрд., Он намного ниже суммы краткосрочной задолженности).
Текущее соотношение Qualcomm осталось около 3, но его денежные средства и компоненты собственного капитала составляли 80% своих текущих активов в 2017 году. Основным источником этого увеличения был денежный поток инвестиций.
Способность операционного денежного потока погашать текущие обязательства сокращалась из года в год, с 1,7 в 2013 году до 0,4, что означает, что операционных денежных средств компании недостаточно для покрытия своих текущих обязательств до 2017 года, главным образом за счет возврата инвестиций, чтобы компенсировать денежную часть.
Анализ денежного потока инвестиций и финансирования денежного потока выглядит следующим образом:
До 2017 года инвестиционный денежный поток Qualcomm был отрицательным, а в 2017 году он быстро увеличился до 18,8 млрд. Долл. США, который не был получен из основного бизнеса, но имел дело с некоторыми финансовыми активами (Поступления от продаж и сроков погашения ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи). , что привело к существенному увеличению денежного потока инвестиций.
Фондовая ставка и выкуп акций
В 2017 году чистая прибыль снизилась на 57% по сравнению с 2016 годом. Операционный денежный поток снизился на 37%. При подготовке к приобретению NXP он по-прежнему приносил большие дивиденды, что составило почти 3,3 млрд. И даже превысило чистую прибыль за год. Денежные дивиденды на акцию также достигли новых максимумов.
Qualcomm отправила большую сумму денежных дивидендов для увеличения дивидендной доходности. Хотя она увеличила стоимость своих акций, ее фактическая рентабельность снижалась.
В то же время объем выкупа акций составил 1,3 млрд. Долл. США, что было самым низким за последние пять лет. В 2015 году большое количество выкупленных акций составило 11,2 млрд. Долл. США, а в 2016 году - 4 млрд. Долл. США.
