Como a maior fábrica de produtos de consumo de eletrônicos do mundo, a aplicação inicial da Foxconn Industrial Internet Co., Ltd., sem dúvida, atraiu a atenção do mercado.
Em 9 de fevereiro, a CSRC divulgou o material de pré-divulgação do IPO da Foxconn, que indicou que pretende candidatar-se a cotação na Bolsa de Valores de Xangai e na instituição patrocinadora como CICC.
Como a Foxconn não atende ao limiar inicial do "corpo principal do estabelecimento de três anos completos", então sua lista também é realizada através do canal rápido de tentativa e erro. O Instituto do Capital do século 21 acredita que a probabilidade do IPO da Foxconn será os reguladores Com o apoio da BATJ e de outros gigantes da TI listados no exterior, o IPO da Foxconn tem desempenhado um papel de estímulo positivo na promoção das emergentes indústrias A-share no mercado A-share.
No entanto, a Foxconn atualmente também objetivamente tem problemas técnicos sem controladores reais, transações com partes relacionadas, sobreposição de níveis a montante e a jusante, e se esses fatores podem ser auditados pelo comitê de exame de emissão.
Além disso, a alta receita gerada pelo modelo de fundição, baixa margem bruta também é o foco do mercado, mas acreditamos que com a expansão do corpo da Foxconn e a velocidade da operação de capital no futuro, não descartamos o modo de marca de fabricação quente hoje em dia Também é possível criar um ponto de viragem para Foxconn.
IPO para começar
Para a Foxconn, que foi criada em 6 de março de 2015, o atual arquivamento de um IPO é, sem dúvida, um "fugitivo".
As Medidas para a Administração de Oferta Pública Inicial e Listagem estipulam que o emissor deve ter um tempo de operação contínua de mais de 3 anos após o estabelecimento de uma companhia limitada de ações conjuntas, a menos que aprovado pelo Conselho de Estado.
Prospecto de submissão formal da Foxconn em 1 de fevereiro, o que também significa que neste momento do estabelecimento de três anos apenas 34 dias, mas Foxconn ainda escolheu declarar antecipadamente.
A Foxconn também é afirmativa nas principais questões do prospecto: "A partir da data de emissão deste prospecto, a empresa continuou a operar por menos de três anos, a empresa solicitou a isenção do departamento certo na situação acima mencionada".
De fato, a declaração especial no mercado A-share também ocorreu, mas a maioria pertence à China State Construction, China Power Construction e outras grandes empresas centrais, e a Foxconn é a primeira empresa privada a declarar um IPO especial.
"Embora tenha sido uma fase prévia, ainda havia muito trabalho preparatório e comunicação regulatória para arquivamento de inscrições". No final de fevereiro, um banqueiro de investimentos perto da Foxconn disse.
21st Century Capital Research acredita que Foxconn esta corrida para promover os motivos de IPO, ou com o nível de política de suporte potencial não está relacionado.
Por um lado, a Foxconn, a principal fonte de bens de consumo eletrônicos do mundo, cujo prospecto mostra que fornece serviços profissionais de design e fabricação de equipamentos de rede de comunicações, equipamentos de serviços em nuvem, ferramentas de precisão e robôs industriais, está intimamente ligada a indústrias emergentes. Empresas de internet como BATJ correram Após a listagem dos mercados estrangeiros, o mercado A-share precisa dessas empresas representativas resolvidas.
Por outro lado, como fundição, a Foxconn é parte integrante da economia real, de acordo com a direção geral do país para tirar proveito da realidade e fornecer uma grande quantidade de quase 270 mil empregos, também é vulnerável ao suporte a nível político.
Na verdade, os reguladores lançaram no passado para apoiar as tecnologias emergentes representadas pela Foxconn, as empresas industriais listadas no financiamento do sinal. Na noite de 31 de janeiro, a Comissão no relatório de mercado de valores mobiliários e futuros de 2018 apontou claramente que "absorver o mercado de capitais internacional Sistemas e métodos maduros e eficazes, a reforma do sistema de emissão e de listagem, os esforços para aumentar a inclusividade e a adaptabilidade do sistema, e aumentar a nova tecnologia e as novas indústrias, novo modo de suporte para o novo modelo.
Ao mesmo tempo, a mídia oficial, como a Xinhua News Agency, também afirmou que "a Internet, a fabricação inteligente e outros campos serão especialmente listados no mercado", e "o sonho BATJ no mercado de capitais da China não está completo".
Em nossa opinião, o IPO da Foxconn até certo ponto também está lançando esse sinal de política para o mercado de que o mercado A-share irá ainda aceitar a tecnologia emergente, o desembarque de indústrias emergentes, se Foxconn IPO, o mesmo tipo de negócio na Preparações domésticas para a formação de um significativo efeito de incentivo.
Ainda existem várias dificuldades de revisão
Embora o IPO da Foxconn pertence a um depósito especial no contexto do suporte a políticas, muitos dos problemas que podem existir na revisão da reunião ainda não podem ser ignorados. De fato, ele apresentou até 69 reguladores na véspera da pré-divulgação Opinião, envolvendo divulgação de informações, aspectos normativos e muitos outros.
Por exemplo, embora a Foxconn seja conhecida como o fundador de Taiwan Terry Gou, atualmente não existe um controlador real.
De acordo com o prospecto, o accionista maioritário da Foxconn é a Zhongjian Enterprise Co., Ltd. (a seguir designada por "Zhongjian"), que é propriedade exclusiva de Hon Hai Precision (2317.TW) de Taiwan Nenhum negócio de controlador real, a Foxconn tornou-se um negócio real sem controle.
Isso é bastante diferente da situação da maioria das empresas domésticas baseadas em IPO. Além do retorno das ações A para o mercado de listagem, as empresas nacionais de IPO são muitas vezes controladas por pessoas físicas e são controladas pela SASAC. Sem o controle do produto fresco Veja se os fatores que constituirão uma barreira de auditoria, sujeitos a decisões regulamentares.
Ao mesmo tempo, ainda há clientes da Foxconn, os fornecedores fazem parte da mesma situação. A proposta mostra que os principais fornecedores da Foxconn, a Dell, a HPE, a Huawei são ambos seus principais clientes, também aparecem na lista dos principais fornecedores.
Em 26 de fevereiro, a Baotai, uma unidade da Huatai Securities, apontou que a sobreposição de clientes e fornecedores pode facilmente confundir a clareza financeira. "Por exemplo, se uma empresa quer abrir-se, pode criar uma empresa que não tenha uma relação estatutária, mas o controle real se torna Fornecedores e clientes para alcançar a mediação de desempenho. '
O banco de investimento acima da Foxconn também disse no final de fevereiro que a Foxconn está usando um modelo de processamento mais porque seus clientes da Foxconn vendem suas matérias-primas à Foxconn e recompram-na após o processamento, o que também é comum em fundições .
"Como os fabricantes de marcas no gerenciamento da cadeia de suprimentos são mais poderosos, muitas vezes também se tornam o provedor de matérias-primas," o banco de investimento acima mencionado "e Foxconn não é o mesmo que seus clientes, os fornecedores são grandes fabricantes, tais partes relacionadas A credibilidade é mais real e verificável, e isso não constitui um obstáculo importante com base em boa divulgação de informações.
Além disso, a Foxconn e o acionista controlador da espinha dorsal da empresa lá também são potenciais concorrência entre pares. Embora a pré-IPO Hon Hai seja precisamente em operações similares, a Foxconn, mas sua participação de controle na Tomita Hong (2038.HK) também incluída em Hong Kong também existe em telefones celulares Negócios de fundição, além disso, existem duas empresas registradas no Brasil também existem em produtos eletrônicos de fabricação de produtos.
Em resposta, a Hon Hai Precision, a espinha dorsal da empresa também se comprometeu a evitar a concorrência com a indústria e disse que outras empresas não envolverão o negócio existente da Foxconn, mas também permitirão que o rico Chi Kang desista gradualmente o negócio original de OEM de celulares.
Receita elevada sob a margem baixa
Como o líder internacional da indústria de fundição, 100 bilhões de receitas, a Foxconn, em comparação com as empresas mais atualizadas da A-share, pode ser um jogador absolutamente pesado.
Prospecto mostra a receita da Foxconn até Rmb272.7bn, Rmb27.271bn e Rmb354.544bn, respectivamente, de 2015 a 2017. Comparando os números de 2016 com o mesmo período do ano fiscal anterior, a receita da Foxconn se classificará entre os 3.392 objetivos compartilhados da A-share No. 14, em segundo lugar apenas para as empresas centrais China Unicom (600050.SH).
Isso está claramente relacionado com a participação da Foxconn no mercado global de fabricação de eletrônicos de consumo.
De acordo com o banco de dados IDC, o mercado global de fabricação de equipamentos de servidores e armazenamento atingiu cerca de US $ 35,3 bilhões em 2016, com a Foxconn representando 40% do mercado. O valor de saída do mercado mundial de equipamentos de rede foi de US $ 27,9 bilhões e Foxconn representou mais de 30% ; Valor global do mercado de produção de equipamentos de telecomunicações de cerca de 12,2 bilhões de dólares, representando mais de 20% da Foxconn.
No entanto, a vantagem de participação no mercado não conseguiu esconder o seu quadro baixo de "baixa margem" de fundição.
O Instituto do Capital do Século XXI descobriu através do prospecto que a consolidação da margem bruta 2107 Foxconn era de apenas 10,14%, em comparação com um ligeiro declínio em 2016.
Especificamente para a categoria do produto, seu equipamento de rede de comunicações e equipamentos de serviços em nuvem, a margem de lucro bruto foi de 15,88% e 4,64%, e sua margem de lucro bruto igual a 47,61% de ferramentas de precisão e robôs industriais, sua receita foi de apenas 65,1 bilhões de yuans; A formação de sua margem de lucro bruto global, que também contribuiu para sua margem de lucro líquido de apenas 4,48%.
Portanto, mesmo com centenas de bilhões de receita, seu lucro líquido e fluxo de caixa líquido operacional estão em sua maioria pairando abaixo de 20 bilhões de yuans.
Prospecto mostra o lucro líquido da Foxconn de 2015 a 2017 foram 14,35 bilhões de yuans, 14,366 bilhões de yuans e 15,868 bilhões de yuans, respectivamente, enquanto o fluxo de caixa líquido operacional foi de 8,579 bilhões de yuans, 20,9 bilhões de yuans e 8,5 bilhões de yuans, respectivamente.
Da mesma forma, o lucro líquido da Foxconn de 14 em rankings de receita, com um ranking de fluxo de caixa líquido de apenas 27 e 42, respectivamente, também foi comparado horizontalmente com os números de 2016.
Modelo de fundição quebra a máquina?
Embora a margem de lucro bruto seja limitada, a Foxconn poderá ampliar ainda mais as suas correspondentes oportunidades de transformação com a ajuda de sua posição de mercado principal e do atual ambiente de comércio eletrônico se a listagem for concluída.
Na opinião do 21st Century Capital Institute, o modo C2F (Customer to Factory) e C2M (modo Factory-brand), que enfatizam o contato direto entre fábricas e consumidores, provavelmente fornecerão um caminho de referência para a transformação da Foxconn. Ou seja, as fundições dependem da capacidade de fundição ao longo dos anos para criar ou desenvolver sua própria marca diretamente nos produtos de consumidores.
No mercado de produtos eletrônicos de consumo, as marcas que freqüentemente têm acesso direto a canais de clientes finais têm margens de lucro brutas elevadas. No entanto, o modelo da marca da fábrica ignora as marcas tradicionais, distribuidores e outros setores e, obviamente, pode melhorar muito a qualidade dos produtos manufaturados Taxas de juros, e assim conseguir a transformação.
No entanto, esse modelo também tem muitas dificuldades para que Foxconn seja resolvido.
Por um lado, os modos C2M e C2F fizeram avanços em vestuário, sapatos e chapéus, artigos de móveis e outros campos através da Internet móvel no momento. No entanto, os produtos eletrônicos de consumo são diferentes das necessidades diárias e seus limites de acesso ao hardware e ao software ainda são altos. No entanto, Os modelos C2M e C2F nesta área são, obviamente, mais difíceis de copiar do que outras indústrias.
Por outro lado, sujeito ao status da cadeia de suprimentos, o modo de processamento de negócios da fundação Foxconn, as matérias-primas são principalmente fornecidas pelo negócio da marca, enquanto o alto custo da melhoria independente do sistema de abastecimento a montante também é óbvio.
Portanto, observamos a Foxconn como fazer uma transição para um evento importante a ser encaminhado, ou seja, a aquisição da aquisição da Honv Hai Precision Sharp Japan pela Foxconn.
A aquisição da Sharp de US $ 3,5 bilhões da Sharp em 2016 foi vista como uma oportunidade para a Foxconn acelerar a transição para a marca, enquanto a própria Sharp caiu em uma armadilha de perdas, com prejuízo Sharp antes da aquisição no quarto trimestre de 2015 Alcançando 247 bilhões de ienes. Após o controle de precisão Hon Hai, Sharp conseguiu lucro por cinco trimestres consecutivos, dos quais o lucro do quarto trimestre de 2017 atingiu 190 milhões de dólares.
A integração nítida do valor da securitização também é aumentada gradualmente após a integração da rentabilidade. Em 7 de dezembro do ano passado, a Sharp retornou à diretoria principal do mercado da Bolsa de Valores de Tóquio, para reparar a credibilidade e o financiamento do mercado para desempenhar um papel catalisador.
Em nossa opinião, a aquisição da Sharp também prova indiretamente que, no processo de transição C2C, as fundições de alto desempenho usarão a integração a montante e a jusante dos mercados de capitais tornar-se-ão um caminho extremamente importante, e a Foxconn é agora o IPO do sprint se completado Também pode ser reorganizado e adquirido os conhecidos nomes de marcas de produtos eletrônicos, tanto no país como no exterior, para realizar a transformação do modelo de fundição e a melhoria da margem de lucro bruto do produto.