Come prima fonderia di prodotti di consumo di elettronica al mondo, l'applicazione iniziale di Foxconn Industrial Internet Co., Ltd. ha indubbiamente attirato l'attenzione del mercato.
Il 9 febbraio, il CSRC ha pubblicato il materiale di divulgazione preliminare di Foxconn IPO che indicava che intendeva fare domanda per la quotazione alla Borsa di Shanghai e all'istituto sponsor come CICC.
Poiché Foxconn non soddisfa la soglia iniziale del "corpo principale dello stabilimento di tre anni completi", quindi la sua quotazione viene effettuata anche attraverso il rapido canale di tentativi ed errori, 21st Century Capital Institute ritiene che la probabilità dell'IPO di Foxconn sarà regolatrice Con il supporto di BATJ e di altri giganti IT quotati oltreoceano, Foxconn IPO ha svolto un ruolo di stimolo positivo nel promuovere le industrie emergenti A-share nel mercato A-share.
Tuttavia, Foxconn attualmente ha anche oggettivamente problemi tecnici senza effettivi controllori, transazioni con parti correlate, sovrapposizione di livelli upstream e downstream e se questi fattori possono essere verificati dal comitato di esame dell'emissione.
Inoltre, modelli per fonderia causata da alta entrate, numero basso margine è anche al centro dell'attenzione del mercato. Ma noi crediamo che, con l'espansione della velocità corpo Foxconn e la quantità di un'operazione di capitale futuro, non escludono al giorno d'oggi modello di marca di fabbrica caldo È anche possibile creare un punto di svolta per Foxconn.
IPO per iniziare
Per Foxconn, che è stata istituita il 6 marzo 2015, l'attuale presentazione di una IPO è senza dubbio un "fuggiasco".
Le misure per l'amministrazione dell'offerta pubblica iniziale e di quotazione stipulano che l'emittente deve avere un tempo di funzionamento continuo di oltre 3 anni dopo la costituzione di una società per azioni, salvo approvazione da parte del Consiglio di Stato. "
Foxconn presentazione formale del prospetto il 1 ° febbraio, che significa anche che in questo momento dalla costituzione di tre anni solo 34 giorni, ma Foxconn ha ancora scelto di dichiarare in anticipo.
Foxconn è anche affermativa nelle principali questioni del prospetto: "Alla data di emissione del presente prospetto, la società ha continuato a operare per meno di tre anni, la Società ha chiesto l'esonero dal diritto alla suddetta situazione."
Di fatto, si è anche verificata una dichiarazione speciale sul mercato delle quote A, ma la maggior parte appartiene alla China State Construction, alla China Power Construction e ad altre grandi imprese centrali, e Foxconn è la prima a condurre una dichiarazione speciale come attività di IPO per le imprese private.
"Anche se era una rincorsa, c'era ancora un sacco di lavoro preparatorio e comunicazione normativa per la presentazione delle liste." Alla fine di febbraio, un banchiere di investimenti vicino a Foxconn ha detto.
21st Century Capital Research crede che Foxconn questa corsa per promuovere le ragioni IPO, o con il livello di politica di supporto potenziale non è estraneo.
Da un lato, Foxconn come leader di elettronica di consumo leader di fonderia del mondo, il prospetto mostra che la rete fornisce apparecchiature di comunicazione, attrezzature servizio cloud, strumenti di precisione e la progettazione di robot industriali e nella produzione di servizi professionali, strettamente associato con le industrie emergenti, si sono precipitati in BATJ e altri giganti di Internet dopo la quotazione di mercati d'oltremare, una quota di mercato per conto di aziende che hanno bisogno di tale risolta.
D'altra parte, come fonderia, Foxconn è parte dell'economia reale, in linea con la direzione generale del paese fatto fuori la realtà virtuale, e offre quasi 27 milioni di persone in gran numero di posti di lavoro, e quindi suscettibile di sostenere il livello politico.
In effetti, le autorità di regolamentazione hanno rilasciato in passato a sostegno delle tecnologie emergenti rappresentate da Foxconn, le imprese industriali quotate sul finanziamento del segnale. La sera del 31 gennaio, la Commissione nel 2018 sui titoli e sui futures notava chiaramente che "assorbire i mercati dei capitali internazionali" Sistemi e metodi maturi ed efficaci, la riforma del sistema di emissione e di quotazione, gli sforzi per aumentare l'inclusività e l'adattabilità del sistema e aumentare la nuova tecnologia e le nuove industrie nuove modalità di supporto per il nuovo modello.
Allo stesso tempo, i media ufficiali come Xinhua News Agency hanno anche affermato che "Internet, la produzione intelligente e altri settori saranno quotati in particolare nel mercato" e "il sogno BATJ nel mercato dei capitali cinese non è completo".
A nostro avviso, l'IPO di Foxconn in qualche modo sta anche lanciando questo segnale politico al mercato che il mercato A-share accetterà ulteriormente la tecnologia emergente, l'atterraggio di industrie emergenti, se l'IPO di Foxconn, lo stesso tipo di attività nel Preparativi domestici per la formazione di un significativo effetto di incentivazione.
Ci sono ancora diverse difficoltà di revisione
Sebbene l'IPO di Foxconn appartenga a un deposito speciale nel contesto del supporto della politica, molti dei suoi problemi che possono esistere nella revisione della riunione non possono essere ignorati, anzi, hanno presentato fino a 69 autorità di regolamentazione alla vigilia della pre-divulgazione. Opinione, che comporta la divulgazione di informazioni, normative e molti altri aspetti.
Ad esempio, sebbene Foxconn sia ben noto come fondatore di Taiwan Terry Gou, al momento non esiste un vero controllore.
Secondo la divulgazione prospetto, azionista di maggioranza di Foxconn è la spina dorsale Enterprise Co., Ltd. (di seguito come la spina dorsale della società), e gli interessi della società sono stati elencati aziende in Taiwan Hon Hai Precision Industry (2317.TW) sono interamente di proprietà, e come genere Hon Hai Precision Nessuna attività di controllo reale, Foxconn è diventato un vero e proprio business senza controllo.
Questo è il caso con la maggior parte della proposta di IPO di società nazionali è molto diverso, salvo il caso di ritorno di azioni A quotate in sostituzione, la proposta di IPO di imprese nazionali e imprese private sono spesso controllati da imprese statali SASAC controllo effettivo di una persona fisica; nessun popolo di controllo effettivi in questa fresca Vedere se i fattori che costituiranno una barriera di controllo, soggetti a decisioni normative.
Allo stesso tempo, ci sono ancora clienti Foxconn, la stessa situazione come fornitori di parti. Prospetto, Foxconn primi cinque fornitori di Dell, HPE, Huawei non solo per i suoi clienti principali, appaiono anche nella directory principale fornitori.
26 febbraio Huatai Securities, un'assicurazione annotata sul conto del, cliente, fornitore confondendo sovrapposizione di chiarezza finanziaria. 'Ad esempio, una società per essere elencati, si può impostare un rapporto giuridico non esiste, ma il controllo effettivo della società per diventare Fornitori e clienti per raggiungere la mediazione delle prestazioni. '
La banca d'affari vicino alla fine di febbraio Foxconn ha anche detto che, come Foxconn prendere più modalità di elaborazione, vale a dire che le vendite Foxconn Foxconn di materie prime per i clienti, e di riacquistare in dopo la lavorazione, e questo modo è anche più comune nelle fonderie .
'Perché i marchi relativamente forti nella gestione della supply chain, sono spesso anche diventare un fornitore di materie prime,' le suddette banche d'investimento ammesso, 'e la situazione Foxconn non è la stessa di quella dei suoi clienti, i fornitori sono le grandi aziende, tali parti correlate credibilità è più realistico da indagare, sulla base di divulgazione di informazioni, ciò non costituisce un ostacolo reale '.
Inoltre, l'azionista di controllo della spina dorsale tra la Foxconn e la società anche la concorrenza potenziale dei rischi del settore. Anche se l'elenco prima Hon Hai Precision ha attività simili in Foxconn, ma ancora elencato le società controllate da Hong Kong-Chi Kang (2038.HK) ci sono telefono attività di fonderia, oltre a due società con sede in Brasile ci sono anche prodotti elettronici attività produttiva.
A questo proposito, Hon Hai Precision, la spina dorsale della società ha anche assunto l'impegno di evitare la concorrenza con l'industria, e ha detto che la società non sarà coinvolto altre attività esistenti di Foxconn, ma anche promuoverà la ricca Chi Kang gradualmente rinunciare alla loro mobile business produzione di telefoni.
Sotto entrate alto basso margine
In qualità di leader internazionale del settore della fonderia, Foxconn cento miliardi entrate rispetto alle attuali società quotate A-share sicuramente essere descritto come dei pesi massimi.
Prospetto mostra 2015 Anno - i ricavi 2017 di Foxconn sono aumentate del 272,7 miliardi di yuan, 272.713 miliardi di yuan e 354.544 miliardi di yuan nel 2016, se i dati a venire con lo stesso periodo di confronto, le entrate di Foxconn a 3492 sarà organizzato in oggetti comparabili A-share. il primo 14, secondo solo alle imprese centrale China Unicom (600050.SH).
Questo è ovviamente correlato alla quota di produzione Foxconn nel mercato globale dell'elettronica di consumo.
Secondo le statistiche del database di IDC, nel 2016 l'apparecchiatura di server e storage del valore globale di mercato di produzione di circa 35,3 miliardi di $, mentre Foxconn, che rappresentava il 40%; apparecchiature di rete il valore di mercato di produzione globale di circa 27,9 miliardi di $, che rappresentano oltre il 30% della Foxconn ; apparecchiature di telecomunicazione valore di mercato di produzione globale di circa 12,2 miliardi di $, che rappresentano oltre il 20% della Foxconn.
Ma i vantaggi di quota di mercato e non sono riusciti a coprire il maggior fonderie basso margine di 'tavola corta.
Capital Research Institute del 21 ° secolo attraverso la scoperta prospetto informativo, nel 2107 Foxconn ha consolidato il margine di profitto lordo del solo 10,14%, in calo dal 2016 appare debole.
Specifico per la categoria di prodotto, il suo profitto lordo apparecchiature di rete di comunicazione margine di cloud e servizi attrezzature erano 15,88% e 4,64%, mentre il margine di profitto lordo più in alto 47.61% di utensili di precisione e robot industriali, il suo fatturato è stato solo 651 milioni di yuan, ma è difficile aiutare a formare il suo margine lordo complessivo, che è causato da suo utile netto è stato solo 4,48% del motivo.
Pertanto, anche seduto su cento miliardi di fatturato, l'utile netto e cash flow operativo netto sono per lo più in bilico al di sotto dei 20 miliardi di yuan.
Prospetto informativo, utile netto 2015-2017 di Foxconn è stato 14,35 miliardi di yuan, 14.366 miliardi di yuan e 15.868 miliardi di yuan, al netto del flusso di cassa operativo è stato 8.579 miliardi di yuan, rispettivamente, 20,9 miliardi di yuan, 85 miliardi di yuan.
Analogamente ai dati 2016 confronto orizzontale, risultato operativo netto Foxconn classifica dei 14, i flussi di cassa netti sono stati classificati solo il 27 e 42.
Il modello della fonderia rompe la macchina?
Anche se il margine di profitto lordo è limitato, Foxconn sarà in grado di ampliare ulteriormente le corrispondenti opportunità di trasformazione con l'aiuto della sua posizione di mercato principale e l'attuale ambiente di e-commerce se la quotazione è completata.
Secondo l'opinione del 21st Century Capital Institute, la modalità C2F (Customer to Factory) e C2M (Factory-brand mode), che enfatizzano il contatto diretto tra le fabbriche e i consumatori, potrebbero fornire un percorso di riferimento per la trasformazione di Foxconn. Cioè, le fonderie si affidano alla capacità di fonderia nel corso degli anni per creare o sviluppare il proprio marchio direttamente sui prodotti dei consumatori.
Nel campo dell'elettronica di consumo, spesso cogliere direttamente il canale cliente finale marchi in possesso di un margine lordo più elevato, mentre il modello del marchio di fabbrica bypassa i marchi tradizionali, commercianti e altri settori, in grado di migliorare, ovviamente, i prodotti spediti in larga misura sui capelli tassi di interesse, ottenendo così la trasformazione.
Ma in termini di modalità di Foxconn ha anche molte difficoltà da risolvere.
Da un lato, C2M, C2F modalità corrente di Internet mobile ha attraversato nelle calzature abbigliamento, mobili, forniture e altre scoperte nel campo, ma è differente dagli articoli di elettronica di consumo, le sue barriere di hardware e software per l'ingresso, costi di promozione rimangono elevati, e fonderie in il campo di copia C2M, modalità di difficoltà C2F è nettamente superiore rispetto agli altri settori.
D'altra parte, in base allo stato della catena di fornitura, la modalità di elaborazione aziendale della fonderia di Foxconn, le materie prime sono per lo più fornite dall'azienda di marca, mentre è evidente anche l'alto costo del miglioramento indipendente del sistema di fornitura a monte.
Pertanto, osserviamo Foxconn come trasformare un evento importante a cui ci si può riferire, vale a dire l'acquisizione precisa della capogruppo Foxconn, Hon Hai, della giapponese Sharp.
L'acquisizione di Sharp da $ 3,5 miliardi di Sharp nel 2016 è stata vista come un'opportunità per Foxconn per accelerare la transizione al branding, mentre Sharp stessa è caduta in una trappola di perdite, con la perdita di Sharp prima dell'acquisizione nel quarto trimestre del 2015 Raggiungere 247 miliardi di yen. Dopo il controllo di precisione di Hon Hai, Sharp ha conseguito un profitto per cinque trimestri consecutivi, di cui l'utile del quarto trimestre del 2017 ha raggiunto i 190 milioni di dollari.
Dopo l'integrazione di redditizio, valore di cartolarizzazione Sharp sta anche gradualmente migliorata. Lo scorso dicembre 7 Sharp restituito al Tokyo Stock Exchange Main Board, riparare la sua reputazione sul mercato e al finanziamento svolgere un ruolo di catalizzatore.
Noi crediamo che l'acquisizione Sharp anche indirettamente dimostrato che nel processo di transizione C2M, le fonderie della posizione della testa sull'uso dei mercati dei capitali per l'integrazione a valle, diventerà un percorso molto importante. Ora sprint IPO se la realizzazione di Foxconn mercato, che è anche attraverso la ristrutturazione, acquisizioni di ben noti marchi nazionali ed esteri di prodotti elettronici, in modo da realizzare la transizione dal modello fonderia e miglioramento del margine lordo prodotto.