Als weltweit größte Elektronik-Konsumgüter-Gießerei hat die erste Anwendung der Foxconn Industrial Internet Co., Ltd. zweifellos die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich gezogen.
Am 9. Februar veröffentlichte die CSRC Foxconns IPO-Pre-Disclosure-Material, das darauf hinwies, dass es beabsichtigt, sich an der Shanghaier Börse und der Sponsor-Institution als CICC zu bewerben.
Seit dem Start Foxconn nicht auf den Körper treffen "etabliert drei Jahren hart Schwelle, so wird der Eintrag auch durch die Operation durchgeführt, über die berichtet wird, dass Fast-Track-Studie ist. Century 21 Capital Research Institute glaubt, dass Foxconn wird die IPO hohe Wahrscheinlichkeit der Regulierungsbehörden sein Mit Unterstützung von BATJ und anderen in Übersee notierten IT-Riesen hat Foxconn IPO eine positive Stimulusrolle bei der Förderung der aufstrebenden A-Aktienindustrien am A-Aktienmarkt gespielt.
Foxconn hat derzeit jedoch objektiv auch technische Probleme ohne tatsächliche Controller, Transaktionen mit verbundenen Parteien, Überschneidungen von Upstream- und Downstream-Ebenen und ob diese Faktoren vom Ausschuss für die Prüfung von Emissionen geprüft werden können.
Darüber hinaus ist die hohe Einnahmen durch das Gießereimodell, niedrige Bruttomarge auch der Fokus des Marktes, aber wir glauben, dass mit der Erweiterung von Foxconn Körper und die Geschwindigkeit des Kapitalbetriebs in der Zukunft, nicht den heißen Fabrik Markenmodus heutzutage ausschließen Es ist auch möglich, einen Wendepunkt für Foxconn zu erstellen.
IPO, um loszulegen
Für Foxconn, das am 6. März 2015 gegründet wurde, ist die aktuelle Einreichung eines Börsengangs zweifellos ein "Ausreißer".
Die Massnahmen für die Verwaltung des Börsengangs und der Börsennotierung sehen vor, dass der Emittent eine ununterbrochene Betriebszeit von mehr als 3 Jahren nach der Gründung einer Aktiengesellschaft haben muss, sofern er nicht vom Staatsrat genehmigt wird. "
Foxconn formellen Einreichungsprospekt am 1. Februar, was auch bedeutet, dass zu diesem Zeitpunkt von der Einrichtung von drei Jahren nur 34 Tage, aber Foxconn entschied sich immer noch im Voraus zu erklären.
Foxconn ist auch in den wichtigsten Ausgaben des Prospekts bejahend: "Zum Zeitpunkt der Ausgabe dieses Prospekts war das Unternehmen noch weniger als drei Jahre in Betrieb, das Unternehmen hat in der oben genannten Situation eine Befreiung von der richtigen Abteilung beantragt."
In der Tat gab es auch eine spezielle Erklärung auf dem A-Aktienmarkt, aber die meisten von ihnen gehören zu China State Construction, China Power Construction und anderen großen Zentralunternehmen, und Foxconn ist das erste private Unternehmen, das einen speziellen Börsengang erklärt.
"Obwohl es ein Hochlauf war, gab es noch eine Menge vorbereitender Arbeit und regulatorische Kommunikation für die Einreichung von Anmeldungen." Ende Februar sagte ein Investmentbanker in der Nähe von Foxconn.
21st Century Capital Research glaubt, dass Foxconn diese Eile, um die IPO-Gründe zu fördern, oder mit der politischen Ebene der potenziellen Unterstützung nicht unabhängig ist.
Auf der einen Seite, Foxconn als führende Unterhaltungselektronik Gießerei weltweit führend, sein Prospekt zeigt, dass seine Netzwerk-Kommunikation Ausrüstung, Cloud-Service-Geräte, Präzisionsinstrumente und Industrieroboter-Design und Herstellung von professionellen Dienstleistungen bietet, die eng mit neu entstehenden Industrien verbunden ist, hat in BATJ und anderen Internet-Riesen gehetzt nach der Auflistung der Märkte in Übersee, A-Aktienmarkt im Auftrag von Unternehmen bei Bedarf einer solchen angesiedelt.
Auf der anderen Seite, als Gießerei, ist Foxconn Teil der Realwirtschaft, im Einklang mit der allgemeinen Richtung des Landes virtuelle Realität davongemacht, und bietet fast 27 Millionen Menschen in großer Zahl von Arbeitsplätzen, und daher anfällig die politischen Ebene zu unterstützen.
In der Tat wurden Regula zuvor veröffentlichten Foxconn als Vertreter der neuen Technologien zu unterstützen, signalisiert die öffentliche Finanzierung von Industrieunternehmen. Am Abend des 31. Januar Futures Aufsicht erklärte die Kommission eindeutig im 2018 Wertpapiere informiert, ‚den internationalen Kapitalmärkten zu absorbieren reifes und effektives System und Verfahren zur Erteilung und Reform Auflistung, die Bemühungen um die Integration und Anpassungsfähigkeit des Systems zu erhöhen, die Unterstützung für neue Technologien und neue Formate neue Industrie-Modell. "
Zur gleichen Zeit, die Nachrichtenagentur Xinhua und andere Erklärung offizieller Medien sagten, ‚das Internet, intelligente Fertigung und andere Bereiche werden besondere Unterstützung auf dem Markt gegeben werden,‘ ‚Chinas Kapitalmarkt‘ BATJ Dream ‚die Runde.‘
Unserer Meinung nach, Foxconn IPO in gewissem Umfang auch diese Politik Signal an den Markt, dass der A-Aktienmarkt weiter die aufkommende Technologie, die Landung der aufstrebenden Branchen zu akzeptieren, wenn Foxconn IPO, die gleiche Art von Geschäft in der Inländische Vorbereitungen für die Bildung eines signifikanten Anreizeffekts.
Es gibt immer noch mehrere Schwierigkeiten bei der Überprüfung
Obwohl der Börsengang von Foxconn vor dem Hintergrund der politischen Unterstützung zu einer besonderen Einreichung gehört, können viele der Probleme, die bei der Überprüfung des Treffens auftreten können, nicht ignoriert werden, da am Vorabend der Vorabklärung bis zu 69 Aufsichtsbehörden eingereicht wurden Meinung, die die Offenlegung von Informationen, normative und viele andere Aspekte beinhaltet.
Zum Beispiel, obwohl Foxconn als der Gründer von Taiwan Terry Gou bekannt ist, gibt es derzeit keinen eigentlichen Controller.
Nach dem Prospekt ist Foxconn Mehrheitsaktionär Zhongjian Enterprise Co., Ltd (im Folgenden als Zhongjian), die hundertprozentige im Besitz von Taiwan börsennotierten Hon Hai Precision (2317.TW) Foxconn ist kein echtes Controller-Unternehmen, sondern ein echtes Unternehmen ohne Kontrolle.
Dies unterscheidet sich deutlich von der Situation der meisten inländischen IPO-basierten Unternehmen.Neben der Rückgabe von A-Aktien an den Kotierungsmarkt werden die inländischen IPO-Unternehmen oft von natürlichen Personen kontrolliert und werden von SASAC kontrolliert Sehen Sie, ob die Faktoren, die ein Prüfungshemmnis darstellen werden, vorbehaltlich regulatorischer Entscheidungen sind.
Zur gleichen Zeit gibt es immer noch Kunden Foxconn, die gleiche Situation wie Lieferanten von Teilen. Prospektes Foxconn fünf größten Anbieter von Dell, HPE, Huawei nicht nur für ihre wichtigsten Kunden, auch im Haupt Lieferanten-Verzeichnis angezeigt.
26. Februar Huatai Securities, eine bekannte Versicherung im Auftrag von Kunden, Lieferanten Überlappung der finanziellen Klarheit verwirrend. ‚Zum Beispiel kann ein Unternehmen aufgeführt werden, kann es dich um eine Rechtsbeziehung nicht existiert, aber die tatsächliche Kontrolle des Unternehmens eingerichtet werden Lieferanten und Kunden zur Leistungsvermittlung. "
Die oben erwähnte Investmentbank in der Nähe von Foxconn sagte Ende Februar auch, dass Foxconn ein Verarbeitungsmodell verwendet, da Foxconn-Kunden ihre Rohstoffe an Foxconn verkaufen und nach der Verarbeitung wieder kaufen, was auch in Gießereien üblich ist .
"Weil Markenhersteller in der Lieferkette Management ist mächtiger, so oft auch der Anbieter von Rohstoffen," die oben genannte Investmentbank ehrlich gesagt, "und Foxconn ist nicht das Gleiche wie seine Kunden, Lieferanten sind große Hersteller, so nahestehende Parteien Glaubwürdigkeit ist realer und überprüfbarer, und dies stellt kein wesentliches Hindernis auf der Grundlage einer guten Offenlegung von Informationen dar.
Darüber hinaus ist der kontrollierende Aktionär des Rückgrats zwischen Foxconn und das Unternehmen auch der potenziellen Wettbewerb in der Branche Risiken. Obwohl das Angebot vor Hon Hai Precision ähnliches Geschäft in Foxconn hat, aber es immer noch Unternehmen von Hong Kong-Chi Kang (2038.HK) dort gesteuert aufgelistet ist Telefon Gießereigeschäft, außerdem gibt es zwei in Brasilien registrierte Unternehmen, die ebenfalls in der Herstellung von Elektronikprodukten tätig sind.
In dieser Hinsicht Hon Hai Precision, das Rückgrat der Unternehmen auch eine Verpflichtung Wettbewerb mit der Industrie zu vermeiden, und sagte, das Unternehmen wird nicht Foxconn anderes bestehendes Geschäft beteiligt werden, sondern auch der reiche Chi Kang allmählich aufgibt ihr Handy-Manufacturing-Geschäft zu fördern.
Hoher Umsatz unter der niedrigen Marge
Als internationale Gießereiindustrie führend, Foxconn 100 Milliarden Umsatz im Vergleich zu den aktuellen A-Aktien notierten Unternehmen definitiv als Schwergewicht beschrieben.
Prospekt zeigt, 2015 Jahr - 2017 Foxconn stieg der Umsatz um 272,7 Milliarden Yuan, 272,713 Milliarden Yuan und 354.544.000.000 Yuan im Jahr 2016, wenn die Daten mit dem gleichen Zeitraum des Vergleichs zu kommen, Foxconn Umsatz in 3492 wird in den A-Aktien vergleichbare Objekte angeordnet werden. die ersten 14, an zweiter Stelle nur auf die zentralen Unternehmen China Unicom (600050.SH).
Dies ist offensichtlich auf den Foxconn Fertigungsanteil auf dem globalen Markt für Consumer Electronics zusammen.
Laut IDC Datenbankstatistiken, den globale Server- und Storage-Gerätebau Marktwert von etwa $ 35,3 Milliarden, während Foxconn im Jahr 2016, die für 40% entfielen, globaler Netzwerk-Equipment Manufacturing Marktwert von etwa 27,9 Mrd. $, für mehr als 30% der Foxconn Buchhaltung Der weltweite Markt für die Herstellung von Telekommunikationsausrüstungen beläuft sich auf rund 12,2 Milliarden US-Dollar und macht mehr als 20% von Foxconn aus.
Der Vorteil des Marktanteils war jedoch nicht in der Lage, seine Short-Board-Position als Gießerei zu verbergen.
Capital Research Institute des 21. Jahrhunderts durch den Prospekt Entdeckung in 2107 Foxconn Rohertragsmarge von nur 10,14% konsolidiert, nach unten ab 2016 erscheinen schwach.
Spezifisch für die Produktkategorie, seine Kommunikationsnetzausrüstung und Cloud-Service-Ausrüstung, Rohertragsmarge betrug 15,88% und 4,64%, und seine Bruttogewinnmarge so hoch wie 47,61% der Präzisionswerkzeuge und Industrieroboter, ihre Einnahmen waren nur 65,1 Milliarden Yuan; Die Bildung der gesamten Rohertragsmarge, die auch zu seiner Nettogewinnmarge von nur 4,48% beitrug.
Daher liegen ihr Nettogewinn und der operative Netto-Cash-Flow selbst bei Hunderten von Milliardenbeträgen meist unter 20 Milliarden Yuan.
Prospekt zeigt Foxconn Nettogewinn von 2015 bis 2017 waren 14,35 Milliarden Yuan, 14,366 Milliarden Yuan bzw. 15,868 Milliarden Yuan, während der Netto-Cash-Flow betrug 8,579 Milliarden Yuan, 20,9 Milliarden Yuan bzw. 8,5 Milliarden Yuan.
In gleicher Weise wurde auch der Foxconn-Nettogewinn von 14 in Umsatz-Rankings mit einem Netto-Cash-Flow-Ranking von nur 27 bzw. 42 horizontal mit den Zahlen von 2016 verglichen.
Gießereimodell die Maschine brechen?
Obwohl die Rohertragsmarge begrenzt ist, wird Foxconn seine entsprechenden Transformationschancen mit Hilfe seiner Hauptmarktposition und des aktuellen E-Commerce-Umfelds weiter ausbauen können, wenn das Listing abgeschlossen ist.
Capital Research Institute glaubt, das 21. Jahrhundert, die Aufmerksamkeit auf Fabrik direkten Kontakt mit den Verbrauchern C2F (Kunden Factory) Modus, C2M (Customer-to-Manufaktur) Modus (im Folgenden als Fabrik Markenmodell bezeichnet) sind wahrscheinlich einen Referenzpfad für die Transformation von Foxconn zu schaffen, Das heißt, Gießereien verlassen sich im Laufe der Jahre auf die Gießereikapazität, um ihre eigene Marke direkt für Verbraucherprodukte zu entwickeln.
Im Consumer-Elektronik-Bereich, greift oft direkt den Endkunden Channel-Marken eine höhere Bruttomarge halten, während die Fabrik Marke Modell die traditionellen Marken, Händler und andere Sektoren umgeht, kann offensichtlich Produkte zu einem großen Teil auf dem Haar verschifft verbessern Zinsen und damit die Transformation erreichen.
Dieses Modell hat jedoch auch viele Schwierigkeiten für Foxconn gelöst werden.
Auf der einen Seite, C2M, C2F aktuellen Modus mobile Internet hat sich durch in der Bekleidung Schuhe gewesen, Mobiliar, Bürobedarf und andere Durchbrüche auf dem Gebiet, sondern unterscheidet sich von den Unterhaltungselektronik-Produkte, die Hardware und Software Eintrittsbarrieren, die Förderung Kosten hoch bleiben, und Gießereien in Die C2M- und C2F-Modelle in diesem Bereich sind offensichtlich schwieriger zu kopieren als andere Branchen.
Auf der anderen Seite, abhängig von der Lieferkette Status, Foxconn Gießerei-Geschäft Verarbeitungsmodus, Rohstoffe werden vor allem durch das Markengeschäft geliefert, während die hohen Kosten der unabhängigen Verbesserung der Upstream-Versorgung System ist auch offensichtlich.
Daher beobachten wir Foxconn, wie man ein wichtiges Ereignis umstellt, nämlich Foxconn Muttergesellschaft Hon Hai Precision Sharp Japans Übernahme.
2016, Hon Hai Precision für $ 3.5 Milliarden-Akquisition von Sharp wird Foxconn als Chance gesehen, den Übergang zu einer Marke Richtung zu beschleunigen. Auf der anderen Seite, Sharp selbst in einer Fall eines Verlustes im vierten Quartal vor der Übernahme im Jahr 2015 gefangen, Sharp Verluste Er erreichte 247 Milliarden Yen. Nach Hon Hai Präzisionskontrolle hat Sharp in fünf aufeinander folgenden Quartalen Gewinne erzielt, von denen der Gewinn im vierten Quartal 190 Millionen US-Dollar erreichte.
Nach der Integration des profitablen, auch Wert Verbriefungs Sharp wird nach und nach verbessert. Im vergangenen 7. Dezember Sharp an dem Tokioter Börse Main Board zurück, repariert ihren Ruf auf dem Markt und Finanzierung eine katalytische Rolle spielen.
Wir glauben, dass der Erwerb Sharp auch bewiesen indirekt, dass im Prozess des Übergangs C2M, die Gießereien in der Kopfposition auf der Verwendung der Kapitalmärkte für Downstream-Integration, ein sehr wichtiger Weg sein wird. Nun IPO sollte die Fertigstellung von Foxconn sprinten Markt, die auch durch Umstrukturierung ist, Akquisitionen von namhaften in- und ausländischen Marken von elektronischen Produkten, um den Übergang von dem Gießerei-Modell und Produkt Verbesserung der Bruttomarge zu realisieren.