Интенсивная интеграция в отрасли: фармацевтическая промышленность имеет возможность улучшить оценку

Фармацевтическая сеть 21 декабря, слушая, что текущие низкие уровни фармацевтического сектора и отраслевые основы прогреваются, тенденция ускорения интеграции эффективности не соответствует, в основном, рынку краткосрочных колебаний эффективности и консолидации и денежных проблем, но мы определяем медицинскую реформу Ориентация на политику не изменилась, долгосрочная тенденция отрасли не изменилась, ведущая фармацевтическая и растущая запасы долгосрочной логики остаются сильными, на данный момент многие акции уже имеют более высокую оценку.

В сочетании с текущей эффективностью, оценкой и политическим анализом тенденции анализа и оценки рекомендуется понимать инновации как ключевую ссылку, оптимизацию «голубых фишек», среднюю отдачу от трех основных линий, сосредоточив внимание на: 1. Ведущей инновации и международной медицине «Хенгрю» (600 276 штук) , Fosun Pharma (600 196, Акции), Юньнаньбайяо (000538, Акции) и Le Pu Medical (300003, Акции) 2. Фармацевтические и торговые площади Китая Медицина (600056, Акции), Лючжоу Фармацевтика (603368, Акции) , Аптеку Yifeng (603939, запас ее), лес в Сенате, а предлагаемое внимание Shanghai Pharmaceutical (601607, акции); 3. Сегментация высокого роста в отрасли Tonghua Dongbao (600867, , Antu Biologicals, Yamaha Takeda (000,915, акции) и Dean Diagnostics (300,244, акции) и так далее.

С 2017 года фармацевтический сектор постепенно демонстрировал разницу дифференциации. Для этого есть три основные причины: во-первых, рост прибыли в фармацевтической промышленности и рост доходов продолжали расходиться. Во-вторых, из-за изменения стиля рынка позиция фонда в фармацевтических препаратах в третьем квартале Понижение исторических минимумов продолжало прогреваться, а рынок с низким уровнем существенной дифференциации продолжал развиваться, и, наконец, показатели синего фишка первого уровня и оценка степени соответствия по сравнению с малыми и средними фондами роста капитализации также продолжали дифференцироваться.

Согласно последним данным Национального бюро статистики Китая, с января по сентябрь 2017 года накопленный доход от основных операций фармацевтической промышленности достиг 2,17 трлн юаней, что на 12,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года, что на 2,10 процентных пункта больше по сравнению с аналогичным периодом 2016 года. Январь 2017 года По состоянию на сентябрь накопленная прибыль фармацевтической промышленности составила 242,0 млрд. Юаней, что на 18,4% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 4,5 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом 2016 года. В настоящее время общий рост доходов и прибыли фармацевтической промышленности показал значительное улучшение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, Рост числа ведущих предприятий в 2017 году по-прежнему стоит ждать. Кроме того, за первые девять месяцев этого года рост прибыли в отрасли превысил выручку на 6,3%. Деятельность микроуровня продолжала дифференцироваться, а рентабельность продолжала расти.

Медицинская финансовая поддержка продолжала увеличивать долю финансовых расходов Китая продолжает увеличиваться, с января 2017 по сентябрь, расходы на здравоохранение на общую сумму 1,18 трлн юаней, увеличившись на 16,42% за тот же период роста государственных расходов на 4,71 процентных пункта , А с 2010 по сентябрь 2017 года доля государственных финансов в расходах на здравоохранение в Китае возросла с 5,3% до 7,79%, увеличившись на 2,49 процентных пункта, а финансовая поддержка сектора здравоохранения и здравоохранения неуклонно растет. По оценкам, при финансовой поддержке Интенсивность интенсификации давления в больнице из-за нулевого прибавления, снижение тендерных цен будет постепенно снижаться, ожидается, что давление на предприятия по обращению и предприятиям верхнего уровня постепенно сократятся.

Согласно позициям неловкости ежеквартального отчета FJQ 2017 года, по состоянию на конец третьего квартала все фондовые фонды TCM составляли примерно 8,04% от общего числа позиций, что на 2,59% и 1,48% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и на конец предыдущего квартала соответственно. Проведенные позиции снизились до исторических минимумов. Фармацевтические фонды в позициях фармацевтических запасов составили около 92,05%, увеличившись на 4,58 процентных пункта, с темой третьего квартала прошлого года, средства постепенно возвращались к стоимости ситуации с фармацевтическими фондами, аналогично вычитанию медицинских фондов, рынка Общий коэффициент доли акций фармацевтических компаний составил 5,70%, что на 1,76% и 1,26% соответственно, в то время как на фармацевтический рынок приходилось около 6,12% рыночной стоимости фармацевтического сектора за тот же период. Уровень позиций фондов в фармацевтическом секторе снизился до исторических минимумов.

По нашему мнению, нынешний низкий уровень фармацевтического сектора не совпадает с потеплением фундаментальных показателей отрасли и ускоряющейся тенденцией консолидации и повышения эффективности, что в основном связано с чрезмерными опасениями рынка относительно колебаний краткосрочной эффективности и консолидации и погашения. Однако, Долгосрочный тренд отрасли не меняется, ведущие фармацевтические и растущие запасы долгосрочной логики остаются твердыми, на данный момент многие акции уже имеют более высокую оценку.

В октябре 2017 года соответствующие ведомства выпустили Циркуляр по углублению реформы и одобрению системы экспертизы и утверждения для обзоров наркотики Медицинское оборудование Инновационные мнения ", из шести аспектов реформирования управления клиническими испытаниями, ускорения экспертизы и утверждения обзора листинга, продвижения инноваций в области лекарственных средств и развития непатентованных лекарств, укрепления управления жизненным циклом фармацевтических медицинских изделий, модернизации технической поддержки и укрепления организации и реализации, 36 правил Для руководства структурной перестройкой и технологическими инновациями в фармацевтической и медицинской промышленности устройств и поощрения и поддержки развития отечественных инновационных лекарственных препаратов на более высоком уровне политики.

Поскольку выпуск тяжелых поощрения инновационного файла медицинского устройства поздно и постепенно ввели ряд вспомогательных политики, в том числе начиная с Закона о Drug Administration, пересмотр регистрации лекарственных средств двух файлов, настроить импортирован управления регистрации лекарственных средств связанные с этим вопросы, CDE первым опубликовал нет эффективного применения отечественного патента не общего перечня наркотиков и не публиковать надзор и регулирование медицинских устройств поправок. при поддержке пола политики, перечисляя прогресс инноваций медицинского устройства Китая будет значительно ускорено, в то время как зарубежные рынки продукты и технологии будут более прямой стыковкой ,

В настоящее время отечественный клинические исследования CAR-T занимает второе место в мире, будущее нашей страны, как ожидается, достигнет угла обгона CAR-T промышленности в последние годы бурного развития, теперь мы вошли в первый эшелон международных CAR-T областях: 1. Наша АВТОМОБИЛЯ -T клинических исследований исследований за США, второй в мире, и число новых значительно возросло за последние два года; 2. Клинические расходы Китая CAR-T на 30 000-50 000 юаней, что значительно больше, чем в Соединенных Штатах Из преимуществ затрат: 3. Ряд международных фармацевтических компаний, академических учреждений, богатый опыт исследований и развития ученых, возвращающихся, существенно увеличивают внутреннюю область накопления технологий CAR-T; 4. В настоящее время технологии CAR-T в стране и за рубежом относятся к периоду исследования, иностранные Ведущий край не очевиден.

Китай является вторым по величине рынком для медицинских устройств с совокупным ежегодным ростом более чем на 20% в индустрии медицинского оборудования за последние три года. Китай является вторым по величине рынком медицинских устройств в мире после США. В 2015 году внутренний рынок превысил 300 млрд. Юаней, Учет 8% мирового объема рынка медицина Согласно данным IMS, темпы роста соединений мировой индустрии медицинских устройств в настоящее время составляют 6%, темпы роста рынка в Азиатско-Тихоокеанском регионе составляют 10%, а размер рынка составляет 55 млрд. Долларов США и 60 млрд. Долларов США Китай стал самым быстрорастущим рынком медицинских устройств в Азиатско-Тихоокеанском регионе с CAGR на 21,91% за последние три года. По оценкам, в течение следующих пяти лет среднегодовые темпы роста будут составлять от 15% до 18%.

Четыре элемента продолжают стимулировать, расширять и заменять, чтобы обеспечить устойчивый спрос. Мы судим о том, что благодаря инновационным технологиям инноваций в области инновационных технологий и импортозамещающих инноваций в отрасли логика быстрого роста отрасли будет в основном включать следующие четыре элемента: 1. Старение Доход на душу населения и увеличение уровня медицинского страхования будут продолжать вызывать спрос на медицинское обслуживание и медицинское обслуживание 2. Доля расходов на здравоохранение и здравоохранение в Китае в ВВП составит всего 5,6%. Если доля медицинских расходов и расходов на здравоохранение в ближайшие пять лет может быть увеличена на 2,5 процентных пункта , Шкала фармацевтического рынка будет напрямую удвоиться; 3. Постоянно растет финансовая поддержка, первичный рынок и частные больницы для расширения рынка медицинского оборудования; 4. Внутреннее медицинское оборудование в технологических исследованиях и достижениях производительности продукта в высококачественных отечественных производителях Расширение рынка и модернизация продукции продолжают увеличивать долю рынка.

Продолжалась поддержка политики. Импорт импортной импортной дороги высокого класса по медицинскому оборудованию в новом раунде медицинской реформы начался в дороге, мы определили, что предпосылка импортозамещения является технологическим прорывом в отечественном медицинском оборудовании, основным катализатором является политическая сторона сильного льда, через Поощрять инновации, ускорять обзор и поддерживать использование отечественного медицинского оборудования, например, закупку комбинированного бокса, с одной стороны, для повышения уровня инноваций и производства отечественных брендов, с другой стороны, путем ремоделирования билетов на отечественное оборудование.

В целях улучшения инновационного потенциала и уровня индустриализации медицинских устройств в августе 2016 года Министерство промышленности и информационных технологий обнародовало «Уведомление об осуществлении 5 крупных проектов для производственного инновационного центра» и перечислило 11 высокопроизводительных медицинских устройств в качестве 11 приоритетных областей для инновационного проекта высокого класса оборудования Один из них включает в себя цифровую визуализацию, клинические испытания, современное лечение, имплантируемые устройства и материалы, а также оборудование для мониторинга здоровья категории 5. Кроме того, в «Дорожной карте технологий« Сделано в Китае 2025 года для фокусных зон »перечислены биомедицинские и высокопроизводительные медицинские устройства в качестве медицинских зон Продвинутое производство двух направлений, из которых «дорожная карта» предложила, чтобы к 2030 году индустрия медицинских изделий Китая достигла 3 трлн юаней, а также завершение 1 трлн юаней экспортной цели.

В целях поощрения инноваций медицинских устройств наша страна создала специальный канал быстрой проверки и оценки медицинских устройств, а именно систему «зеленый канал», которая может ускорить процесс перечисления устройств в течение 3-6 месяцев. Настройка «зеленого канала» ускорит технологию в области медицинских устройств Инновации и замена продукта помогут улучшить общий уровень НИОКР в отрасли.

В целях поощрения развития отечественного медицинского оборудования, оптимизации распределения ресурсов и сокращения расходов на проведение проверок Национальная и основная провинциальная и муниципальная комиссия по планированию здоровья и семьи неоднократно выступали за использование отечественного медицинского оборудования и поощряли приоритизацию закупок отечественного оборудования в новой конфигурации. Рассматривая текущую тенденцию проведения торгов и закупок, Ожидается, что Китай постепенно ослабит разницу между отечественной и импортной продукцией и обратит больше внимания на качество и производительность продукта. Поскольку производители внутреннего оборудования постепенно преодолевают технические барьеры, ожидается, что отечественная продукция среднего и высокого класса будет неуклонно охватывать импортозамещение с более высокими затратами и более высокими ценами и политиками закупок Дорога, темпы роста отечественного медицинского оборудования будут выше, чем в целом по отрасли, доля рынка будет продолжать улучшаться.

5 марта 2016 года Генеральная канцелярия Государственного совета опубликовала заключения по оценке соответствия качеству и эффективности общих лекарств. Соответствующая поддерживающая политика и руководящие принципы были изданы интенсивно. Неоднозначная эталонная формулировка и отсутствие базы клинических испытаний имеют два основных воздействия Вопрос о процессе согласования также постепенно решается, и ожидается, что с дальнейшим внедрением соответствующих правил прогресс в общей оценке согласованности лекарств будет продолжать ускоряться.

В настоящее время количество разновидностей, входящих в стадию BE, быстро растет, среди которых данные BE-записи больше для таких компаний, как река Янцзы, Fosun Pharma и China Biopharmaceuticals, и более 30 сортов завершили эксперимент BE. Мы полагаем, что консенсусная оценка будет способствовать развитию генерических препаратов в Китае В целом, концентрация рынка как в фармацевтической, так и в вспомогательной промышленности значительно возрастет после оценки общей согласованности лекарств, а высококачественные предприятия получат сильные и сильные позиции.

9 января 2017 года Государственное бюро медицинской реформы выпустило Циркуляр по выпуску мнений о реализации (пробная реализация) по внедрению «системы двойного голосования при закупке лекарственных средств государственными медицинскими учреждениями», ознаменовавшей официальное введение системы «двух голосов». Предназначен для регулирования порядка циркуляции наркотиков, циркуляции сжатого воздуха, снижения высоких цен на лекарственные средства.

В настоящее время, при сочетании «двух голосов плюс батальон плюс продажи плюс проверка тиража», Китай открыл реформу занавесей циркуляционной индустрии и рассмотрел влияние политики. Мы считаем, что волна трансформации и интеграции будет приветствоваться на всех этапах отраслевой цепи: 1. Производитель: традиционная резервная цена полномочие Модель будет вынуждена перейти на переходный период, увеличится налоговое бремя: 2. Агенты: агенты со специальными возможностями продвижения и экспертными ресурсами останутся после преобразования; 3. Тираж: соответствие крупных оптовых предприятий, затронутых ограниченной, малой и средней оптовой торговлей Давление на предприятия очевидно. В соответствии с политикой двухголосовой системы, бизнес-реформой, проверкой циркуляции и консолидацией и модернизацией промышленности крупные фармацевтические распределительные предприятия во всех провинциях в будущем будут сокращены до 20-30, а коммерческий дистрибьюторский бизнес предоставит общенациональные и Региональный тираж, ускорение перестановки промышленности, дальнейшее повышение концентрации.

Из-за исторических причин в настоящее время большинство фармацевтических коммерческих компаний в Китае имеют более или менее разные дистрибьюторские компании. С точки зрения политики, внедрение системы с двумя голосованием является обязательным. Традиционный дистрибьюторский бизнес Компании будет вынужден претерпеть трансформацию. Какое сосуществование возможностей и давления. С продвижением двухголосовой системы в глубину, изменения в структуре рынка больниц округа также приведут к региональному и национальному ведущему бизнесу с чистой продажей, чтобы увеличить инкрементный или первоначальный дистрибьюторский бизнес, чтобы полагаться на слияния и поглощения Или самонастраивающиеся нисходящие каналы в чистую рентабельность. Кроме того, благодаря разнообразию преимуществ и дальнейшему расширению ресурсов канала терминала, новый раунд торгов и покупки также значительно повысит его долю на рынке, сосредоточив внимание на Liuzhou Pharmaceutical, Ruikang Pharmaceutical (002589, запас его), Цзя Тонг (002462, акция), акции Sinopharm (600,511, акции).

Крупные интегрированные коммерческие лидеры: увеличение объема прямых продаж, перевод средств для изменения чистых продаж и корректировка производительности в течение периода могут находиться под давлением, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе крупномасштабные комплексные предприятия или национальные предприятия по обороту имеют сильные капитальные и централизованные закупочные расходы Преимущество: более мелкие и средние коммерческие компании с преимуществами терминального покрытия, как ожидается, будут приближаться, тенденция к будущей консолидации и концентрации также будет более очевидной, рекомендуется обратить внимание на национального лидера Shanghai Pharmaceutical, Sinopharm Holdings, China Resources Pharmaceutical и частного лидера Кюсю Тонга (600 998, Поделитесь им).

В совместной политике наложения и рыночны ориентированный стиле к Fosun Pharma, Hengrui медицина, в лице первой линии голубых фишек высоких показатели в 2017 году, Fosun более 87% годовой прирост акций занимают первое место в фармацевтическом секторе. Станция в текущем узле, доля рыночной стоимости фармацевтического сектора была на пятьсот млрд целевой станции, 10 рыночная стоимость превысила 50 млрд юаней цели. Цель на 2018 год, то первый вопрос, который мы столкнулись, будет ли первая линия голубых фишек фондового рынка продолжится, это тысяча Миллиардная (или квазимиллиардная) рыночная стоимость фармацевтических запасов в будущем все еще есть много возможностей для роста?

Прежде чем ответить на этот вопрос, сначала мы хотели бы подчеркнуть, что рынок легко может быть пропущен, но далеко идущими и необратимые тенденции --a международной тенденции запасов. Эта тенденция началась в 2014 году, через отверстие в Гонконге и Шанхае уже началась, с 2016 После открытия Shenzhen-Hong Kong Stock Connect во второй половине года произойдет ускорение. С включением акций MSCI будет существенно ускорена интернационализация.

Акции в количестве QFII и RQFII холдингов наложенного Шанхай / Шэньчжэнь и Гонконг через север от общего объема чистого притока, около 1% Zhi 2% доли на рынке, но иностранная собственность, как правило, сосредоточены в первой линии, вторая линия голубых фишек, так Для некоторых акций иностранная собственность составляет более 10% доли, наиболее типичным примером является лекарство Хенгрю с момента открытия Shanghai-Hong Kong Stock Connect в ноябре 2014 года, соотношение средств с Севера и его доли с декабря 2014 года 31 вырос на 2,05% до 12,18% 31 октября 2017 в других фармацевтических акциях голубых фишек, такие как Юньнань Baiyao, осел скрывать желатина (000,423, запасти его) и другие земли Гонконг имеет более чем на 4%, в то время как Fosun фармацевтической, Шанхай фармацевтической, Franc Group (000513, фондовые его), потому что это + H перечисленных компаний, прямые иностранные инвестиции могут держать его в Гонконге, Шанхае и Шэньчжэне и Гонконге, и поэтому относительно низкой долей на /. Кроме того, QFII, который Акции фармацевтической акции голубых фишек составляют около 1%.

С глобальной точки зрения, текущая интернационализация доли до сих пор находится в зачаточном состоянии, доля иностранных инвестиций и доли будет находиться в долгосрочном росте, т. Е. Она тихо повлияла на систему оценки голубых фишек A-share. Поэтому «голубая фишка» Рыночная стоимость, мы считаем, что мы должны думать с международной точки зрения.

Прежде всего, с точки зрения рыночной стоимости пластин мы сравниваем рыночную стоимость каждого сектора акций и американского фондового рынка, среди которых в промышленности и материалах рыночная стоимость акций A относительно велика, однако в сфере здравоохранения, информационных технологий и телекоммуникационных услуг, Конечно, в основном это связано с низкой долей смежных отраслей в национальной экономике, но это также отражает то, что объем производства и рыночная стоимость фармацевтического сектора в нашей стране все еще имеют огромные возможности для роста в будущем.

Во-вторых, с точки зрения стоимости акций на фондовом рынке мы сравнили соответствующие цели фармацевтической промышленности в США, Японии, Индии и Соединенном Королевстве по развитию более развитых стран. Поскольку направление нашей политики фармацевтической промышленности заключается в содействии консолидации и концентрации промышленности, Поэтому в контексте интернационализации акций A имеет большое значение сравнение компаний с наибольшей рыночной капитализацией в фармацевтическом секторе в вышеупомянутых пяти странах.

Из абсолютной рыночной стоимости компании, капитализация фармацевтического рынка Hengrui в настоящее время достигла 32,1 млрд. Долларов США, что значительно меньше, чем у Johnson & Johnson и других компаний, в том числе рыночная капитализация Johnson & Johnson достигла 375,5 млрд. Долларов США, что более чем в 10 раз превышает рыночную стоимость медицины Хенгрюй. Если мы исключаем оценку страны Уровень и размер факторов рынка капитала, от рыночной капитализации компании, были связаны с общей рыночной капитализацией точки зрения валютного курса страны, стоимость рынка медикаментов Hengrui составляла лишь 0,41%, занимала место в последних пяти странах. В отличие от других отраслей промышленности, в некоторых отраслях промышленности Из лидирующей рыночной стоимости удалось удержать или даже выйти за пределы зарубежного лидера, например, рыночная капитализация Guizhou Maotai (600519, Акции) была значительно выше, чем у зарубежного лидера вина Diageo Jiage.

Вернемся к нашему первоначальному вопросу, мы считаем, что с точки зрения абсолютного количества или относительных пропорций тела, Генри медицины, чем в Соединенных Штатах, Японии, Великобритании, Индии и первых большой капитализации акций фармацевтических, рыночная стоимость находятся на самом низком уровне. Независимо от текущей оценки является разумным , Только с точки зрения международного рынка, рыночная стоимость Hengrui Pharmaceutical по-прежнему имеет больший потенциал роста в будущем, не говоря уже о текущей рыночной капитализации всего около половины других высокотехнологичных фармацевтических голубых фишек.

За прошедший год на фармацевтическом рынке пламенный конь белый, средний рост до октября 50000000000 больше рыночной стоимости акций фармацевтических достигла 50%, что значительно превышает средний показатель в отрасли за тот же период, небольшой капитализацией фармацевтические акции упали на 11% в фармацевтическом явления поляризации сектора очень очевидна. мы полагаем, что поляризация создается по двум причинам: с фундаментальной точки зрения, первая линия голубых фишек различные подотрасли национальных ведущих предприятий, с развитием медицинской реформы, ресурсов и возможностей в отрасли ближе к ведущим предприятиям; С точки зрения оценки, оценка голубого чипа первой линии относительно отрасли в целом на низком уровне, более высокий коэффициент безопасности.

Посмотрите сочетание производительности, небольшой капитализации голубых фишек выросли и результаты явно не совпадают. По три квартальных, рост голубых фишек первой линии медицины в течение первых трех кварталов относительно стабильной, рыночной стоимостью 500 млрд юаней в первые три квартала в среднем фармацевтических акций, находящихся в собственности роста чистой прибыли материнской 16,3% выше, чем в средней промышленности, а по горизонтали по сравнению с различными коэффициентами усиления и рыночной стоимости работы компании, мы можем видеть результаты значительно лучше, чем первая линия голубых фишек части малой и средней капитализации компаний, рост был значительно ниже, чем первого эшелона голубых фишек, видно производительность в этом году не является лекарством основной причиной, ведущей сектор рынка, в то время как хорошие показатели малой капитализации компаний за счет более высокой оценки предыдущих лет, в этом году большая корректировка. в то же время, малой и средней капитализации компании после двух лет перестройки, общая оценка премии значительно снизилась Маленькие плиты и бизнес Премия премии за пластину достигла 5-летнего минимума, оценка фармацевтических препаратов малого и среднего размера и фармацевтических запасов голубых фишек приближается.

Судя по сложившейся ситуации, дифференциация производительности фармацевтических запасов в 2017 году может быть связана с «системой двух выборов» и другими факторами, но, учитывая тенденцию долгосрочной консолидации отрасли, ожидается также, что логика увеличения доли акций ускорит денежные средства. , Прогноз медицинского сектора PE в 2018 году составляет 29,37 раза, прогнозируя рост чистой прибыли в 21,76% в долгосрочной перспективе, фармацевтический сектор выиграет от долгосрочных демографических дивидендов, а политика медицинской реформы продолжит углублять дивиденды по политике, тенденция отраслевого бума заметно повысилась. Мы с оптимизмом смотрим на перспективы долгосрочного роста фармацевтической отрасли. Текущий уровень оценки является разумным и сохраняется инвестиционный рейтинг «Превосходного» в отрасли.