業界統合温暖化のスピード|製薬業界の評価は改善する余地を持っています

現在の低製薬業界のレベルと、業界のファンダメンタルズの温暖化と医療ネットワーク12月21日公聴会、統合の傾向を加速、効率を向上させるには、過剰な心配の性能と集積名誉の短期的な変動を市場に主に関連している、一致していないが、我々は医療制度改革を判断します政策指針変わらず、長期的な業界の動向は、現時点で多くの株式市場は、すでに高い評価優位性を持って、長期的なロジックの大手製薬株や成長株は依然として強く、変更しないでください。

キーリンクとして技術革新をつかん勧告は、パフォーマンス、評価と政策の分析と判断の現在の傾向を変える組み合わせることで、優良好ましくは、三つの主要なライン、キー勧告の平均に回帰：Hengrui医学の1をリードする革新と国際化（600276、それをストック）復星国際有限公司製薬（600196、在庫が）、雲南百薬（000538、在庫が）とダンロップ（300003、在庫が）を医療; 2.医薬品事業及び中国医学の小売業（600056、在庫が）、柳州医学（603368、株式を） 、Yifeng薬局（603939、在庫が）を、Dashenlin、上海医薬（601607、株）に焦点を提案している。通化Dongbao（600867、在庫が）の3高成長産業セグメント、アイルランドアイ（300015、それをストック） 、アレクサンダー・ウォルター（000915、それをストック）などディーン診断（300244、在庫が）をして、生物学的。

2017年以来、製薬部門は徐々に、次の三つの理由で主にある、分化パターンを示している。まず、製薬業界の売上高と利益の伸びは、分化を終了し続け、第2に、市場スタイルの換算係数、第三四半期に、ファンドのための位置製薬株式の割合がされています業界のファンダメンタルズは温暖化を続け、重要な市場の差別化の低レベルで、過去最低水準に落ち、最後に、最初のラインブルーチップはまた、継続的な分化を見て比較して小型株成長株のパフォーマンスと評価に一致します。

国家統計局の最新データによると、2017年1月9月に、2170000000000元、12.1％増の医薬の製造累積主な事業収入は、成長率は、2016年2017年1月に同期間に2.10％ポイント上昇しました9月に、総利益の薬の製造業は、最大2420億元、18.4％の増加、前年同期比製薬業界全体の売上高と利益の成長年度は大幅にターンを控除した後に改善した現在では2016年の同時期と比べて4.5％ポイント下方開口部を開きました2017利益成長の大手企業の影響はまだ待つ価値がある。加えて、今年の最初の9ヶ月間、業界の利益成長は、ミクロレベルのビジネスは収益性が増加し続け、分化を続け、収益の端は6.3％ポイントを終了超えました。

医療財政支援は、太りすぎに続いた。中国の財政医療費の割合は、財務の健全性の支出は同期間1180000000000元、16.42パーセントの増加、公共支出よりも高い成長率4.71％ポイントを蓄積し9月に2017年1月に増加し続けそして2010年から2017年9月に、7.79％まで5.3％の増加によって、私たちの国の公共財政の医療費の割合は、医薬品・ヘルスケア部門の財政支援が勢いを増している、2.49％ポイント改善しました。財政支援が期待されるとゼロ以外の終了による病院の度合いを高め、入札価格の引き下げと徐々にもたらす他の圧力は、圧力分布の会社を緩和し、上流事業が徐々に減少すると予想されます。

不器用位置は2017年の状況に応じてファンドは四半期ごとに3、第3四半期末の時点で、製薬株式の全てファンドの保有は年間で約8.04パーセントの年を占め、チェーンは2.59パーセントと1.48パーセント減少し、建玉のレベルが過去最低水準に低下しました。位置は製薬基金を占め製薬銘柄は、製薬ファンド市場を控除するファンドの昨年の第三四半期のファンドのテーマは徐々にやや似値ベースの製薬銘柄の状況に戻りますが約92.05パーセント、最大4.58％ポイント、ですポジションの全体的な割合製薬株式5.70パーセントの前年比とチェーンは1.76パーセントと1.26パーセント減少し、全体の時価総額での製薬部門を約6.12パーセントを占めながら、ファンドの保有レベルの医薬品部門は記録的な低水準に達しています。

私たちは、効率性を向上させ、統合の傾向を加速、製薬業界の現在のレベルが低いと、業界のファンダメンタルズの温暖化と信じている過度の心配の性能と集積の名誉の短期的な変動のための主要な市場である、一致するが、我々はそのまま医療改革の政策指針を判断しません、長期的な業界の動向は、現時点で多くの株式市場は、すでに高い評価優位性を持って、長期的なロジックの大手製薬株や成長株は依然として強く、変更しないでください。

2017年10月、関連部門は、審査のための審査承認システムの改革と承認を深めるためのCircularを発行した 薬 医療機器 臨床試験管理の改革からの革新的なアイデアは」、市場へのレビューと承認をスピードアップし、製薬技術革新やジェネリック医薬品の開発を促進し、薬剤、医療機器のライフサイクル管理を強化し、技術サポート力の向上、6次元、36の詳細の組織と実施を強化します奨励し、国内の製薬機器の技術革新の開発をサポートするために、より高いレベルのポリシーから、リストラや技術革新医薬品や医療機器産業を案内します。

重いのリリースは革新的な医療機器のファイルを奨励しているので後半、徐々に医薬品局（FDA）法、医薬品の登録、2つのファイルのリビジョン、輸入薬品登録管理に関する事項の調整を開始するなどの支援政策、の数を、CDEが最初に出版導入有効な国内の特許出願番号ジェネリック医薬品リストは、医療機器の改正の監督と規制を公開していない。政策の床の支援を受けて、中国の医療機器の技術革新の進展をリスト大幅に加速し、海外市場の製品や技術をより直接的にドッキングされるであろうが。

現時点では、国内の臨床研究CAR-Tは、世界第二位の、私たちの国の将来は、急速な発展の近年のCAR-T業界を追い越しコーナーを達成することが期待され、我々は今、国際CAR-Tの領域の最初の階段を入力している：1.当社のCAR米国の後に臨床研究の-T数、世界で2位、そして最後の2年間は、新規の数が著しく加速; 2.臨床CAR-Tを実行するために私たちの国の費用がかかることは、米国と比較して、大幅な3万〜5万元きていますコストの優位性、豊富な科学者が返さより国際的製薬企業、学術機関、研究・開発の経験は、大幅に外国、CAR-T 3; 4.現在CAR-T技術の国産技術分野国内外での蓄積が探査期間の一部である強化しました最先端は明らかではありません。

私たちの国は、複合年間成長率は、医療機器業界の20％を上回った。中国は世界第二位の米国の医療機器市場の後で、2015年の国内市場規模は300億元に超えたが、3年近く、第二位の医療機器市場であります世界市場規模の8％を占める 医学 IMSデータによると、業界で最も急成長しているセグメント、6％の現在の複雑な世界の医療機器産業の成長率、10％のアジア太平洋市場の成長、$ 55億$ 600億範囲の市場規模、中国は21.91パーセントのほぼ3年間複合成長率は、まだ今後5年間で年平均15から18パーセントの成長を維持すると予想され、アジア太平洋地域で最も急成長している医療機器市場国となっています。

1.エイジング：4つの要素が、拡張ドライブのリリースのための継続的な需要に当社の判断リードを置き換え、技術革新やハイエンド医療機器業界の代替輸入の見かけのトレンドで、高速ロジック業界の成長は、主に次の4つの要素を駆動するために継続しますメディケアの一人当たりの所得や医療のレベルは消費者の需要をリリースしていきます高める支払う; GDPの2、中国の医療衛生支出のシェアはわずか5.6％だった、今後5年間ならば、GDPにおける医療費の割合は2.5％ポイント増加することができます医薬品の市場規模は、直接倍になります。3.財政支援は、民間の病院や主要市場の医療機器市場の拡大をもたらし、増加し続ける; 4.中国製医療R＆Dにおける機器や製品の性能はハイエンドの国内メーカーでのブレークスルーを作り続けます市場拡大と製品のアップグレードは、市場シェアを拡大​​し続けています。

政策支援は、太りすぎに進みます。医療改革の新ラウンドですでに道路上の輸入と国内のハイエンド医療機器道路の置換が開始、我々はによって、氷を砕くためにコア触媒ポリシー終わりが強い、国内の医療機器における技術的なブレークスルーを達成するために輸入代替の前提を判断します技術革新を奨励、見直しを加速し、国内の機器のパターンを再構築するためのチケットを提供することにより、一方で国内ブランドと革新的な製造レベルを、改善するために、一方では、そのようなポートフォリオなどの医療機器の国内調達の使用をサポートしています。

医療機器の革新と産業化のレベルを向上させるためには、2016年8毎月の賃金省が発行した「製造技術革新センターや5の主要なプロジェクトを発行したガイドラインの実施についてお知らせし、」高性能の医療機器は、ハイエンド機器の技術革新プロジェクトの11個の主要分野を記載されています特定の一つは、デジタルイメージング、臨床検査室、高度処理、設備及びまた5、生物医学および高性能の医療機器への医療分野としての「ロードマップの2025年の主要分野中国製」植物の健康監視デバイスのカテゴリに含まれる材料が含まれていますロードマップは、2030年に提唱されている2つの高度な製造方向は、中国の医療機器産業の規模は、3000000000000元に達し、そして1000000000000元の輸出目標を完了します。

3-6ヶ月の革新的な医療機器、特殊なアドホックチャネル迅速見直し、「グリーンチャンネル」システムの医療機器を奨励するために、市場上のデバイスのプロセスをスピードアップすることができます。医療機器の分野を加速する「グリーンチャンネルの技術を設定しますイノベーションと製品の代替は、業界全体の研究開発レベルを向上させるのに役立ちます。

、国内の医療機器の開発を奨励資源配分を最適化し、検査コストを削減し、国の主要な省や都市と健康計画委員会を繰り返し、国内の医療機器の使用を提唱し、新しいコンフィギュレーションの国内設備の購入を奨励するために優先権を与える。現在のトレンドの調達入札から、将来のために、中国は徐々に国産と輸入の違いを弱め、徐々に技術的な障壁を打破するために、国内機器メーカーとともに、製品の品質や性能にもっと注意を払うことが予想され、ハイエンドの国内製品は、より費用対効果の高い、より良い入札及び購買方針を頼るように期待して着実に輸入代替に着手しています道路、国内医療機器の成長率は、業界全体よりも高くなります、市場シェアは改善し続けるでしょう。

2016年3月5日の後、国務院は、関連するサポートポリシーとガイドライン集中的な導入、上院は明確ではないとの製剤よりも2つの臨床試験施設の影響の欠如、「適合性評価を行うために、品質とジェネリック医薬品の有効性に関する意見書」発行しました整合性評価プロセスの問題も徐々に解決されており、関連ルールのさらなる導入により、ジェネリック医薬品一貫性評価の進展が加速し続けると予想されます。

品種の数が現在の急激な増加は、より多くの長江、復星国際有限公司、中国のバイオ製薬企業がデータを提出BEされており、30以上の品種BE実験を完了した段階、BE入った。私たちは、私たちの国は、ジェネリック医薬品の一貫性の評価を促進すると信じています一般的に、ジェネリック医薬品一貫性評価の結果、医薬品および補助資材産業の市場集中は大幅に拡大し、高品質の企業は強力で強力なポジションを獲得します。

2017年1月9日には、国家医療改革庁はこれ。「2-投票システム」が正式に導入されたマーク「医薬品の公共部門の調達の「2-投票システムの実装意見（試行）の実装上の注意事項を公表した」発行しました薬物循環、圧縮循環の順序を規制するように設計され、高い薬価を削減する。

現時点では、考慮し、業界の変化のポートフォリオカーテンオープンフロー政策的含意を「2票+ +キャンプフロー検証を増やすように変更」、我々は産業チェーンが移行期に連結の相次ぐの到来を告げると考えています。1.メーカー：従来のリザーブ価格 エージェント モード変換は、課税の負担を増やすことを余儀なくされます。2.エージェント：専門的なスキルやリソースを持つ専門家がエージェントの変革を促進するためには保持されます。3.配信事業：大卸売企業のコンプライアンスを中小卸に限ら暴露企業の明白な圧力が検証の流れの下で2-投票システム、大隊を変更し、業界再編・ドライブのアップグレードポリシーを奨励するために、将来的に増加することが予想され、医薬品流通会社の主に地方は20〜30に削減され、商用ディストリビューション事業は、国家となり、地域の循環をリードする、業界の再編加速、さらに集中力を強化する。

2-投票システムの実現が不可欠であるため、歴史的な理由、ビューのポリシー・ポイントから配信ビジネスの現状では、国内の商業製薬企業のほとんどは、多かれ少なかれ異なる割合に、同社の伝統的な流通事業は、リストラに直面することを余儀なくされますこれらの圧力や機会の中で、二票システムの推進の範囲の深化とともに、市場構造の変化の郡レベルの病院は、地域や国の指導者増分アップグレードに事業の純売上高をもたらす、または既存の流通事業合併や買収に依存している。共存純粋な販売に転換または自作のダウンストリームチャネル、収益性を向上させる。加えて、原因品種の強みと端末チャネルリソースの更なる拡大に、入札床の新ラウンドも大幅に市場シェア、主要な勧告柳州医学、Ruikang薬を強化します（002589、在庫が）を、ジア・トング（002462、在庫が）、Sinopharm株（600511、それをストック）。

大規模な総合的なビジネスリーダー：売上高の割り当てを変更、直接販売範囲を拡大、堅調な資本と集中調達コストを持つ大規模な統合された企業や国家の配給会社に、業績期間を調整するための圧力が、長期的に下があるかもしれません。利点は、より多くの利点端子カバー中小商業の企業を持っているか、積極的に、より明らかになるであろう将来の動向や規模焦点の緊密な統合を移動することが予想され、上海製薬、Sinopharm、中国の資源製薬およびプライベート九州大手の国家指導者（600 998に焦点を提案し、それを共有する）。

2017年に最初のライン優良好調で表さ復星国際有限公司ファーマ、Hengrui医学に関節オーバーレイポリシーと市場指向スタイルで、復星国際有限公司は、A株のより87％の年間増加は製薬業界で1位である。駅現在のノードでは、製薬業界の株市場価値は5000億ターゲットステーションにされている、10の市場価値は、2018年に探しています。500億元の目標を超え、我々が直面している最初の質問は、最初の行のブルーチップ株式市場が継続するかどうかであるこれらの千百万円（または準千億）将来どのくらいのスペースに上昇する製薬株式の市場価値？

この質問に答える前に、まず、市場が簡単に見過ごすことができることを強調したいが、遠大かつ不可逆的な傾向は株式の国際的な動向を--a。この傾向は2016年以来、すでに始まっている香港と上海の開口部を介して2014年に開始しました深センと香港加速度の開封後後半を通じて、しかし、A株はMSCIに含まれていると、国際化が大幅にスピードアップします。

総純流入、約1％志2％株式市場の北を通って上海/深セン、香港重畳QFIIとRQFII保有量が、外国人所有の株式ので、第一、第二のラインの青色チップに集中する傾向があります2014年12月からのいくつかの株式、でも10％以上の外国資本のための、最も典型的な例はHengrui薬です。2014年11月以来、香港と上海の開口部を通って、北の株式への資金31は、雲南百薬、阿膠（000423、それをストック）およびその他の土地香港ながら、4％以上を有する復星国際有限公司のように、他の医薬優良ステークで2017年10月31日12.18パーセントに2.05パーセント増製薬、上海製薬、フラングループ（000513、在庫が）それは+ H上場企業は、外国直接投資はそのため、比較的低い出資により、香港、上海、深セン、香港、/。加えて、QFII、保持することができているので、これ医薬ブルーチップの株式は約1％です。

グローバルな視点からは、まだ揺籃期に、外国人の保有量と割合は長期的に上昇する国際A株現在はまだ、この傾向は静かにシェアブルーチップの評価システムに影響を与えてきた。このように、医療ブルーチップ用時価総額スペース、我々は国際的な視点から考えることが必要だと思います。

まず第一に、我々はA株の時価総額は、プレートや株式を占め比べて、プレートから時価総額の視点を持っている業界では、材料分野、比較的大きな市場価値の割合;しかし、ヘルスケア、情報技術、電気通信サービスの分野では、株式市場の価値は、米国株式の割合よりも著しく小さい。もちろん、これは主であるため、国民経済における関連産業の割合が低いに生じた、だけでなく、値を反映して、中国の製薬業界の市場価値は、将来を占め、まだ成長のための大きな部屋を持っています。

第二に、株式市場の価値の観点から、我々は、米国、日本、インド、より多くの先進国ではイギリスの製薬業界の発展の主題に関連する当社の分析を比較した。中国の製薬業界の方向に沿って政策を強化業界再編と集中を促進することであるので、 、革新角が展開奨励するA株の国際化、以上の5カ国の基準値ではなく製薬業界の水平比較で最大規模の企業の市場価値の文脈でそう。

ビューの企業の絶対的な時価総額からは、ヘンリー製薬市場価値は、ジョンソン・エンド・ジョンソンよりも大幅に少ない$ 32.1億ドルに達したとジョンソン・エンド・ジョンソンの時価総額を含む他の企業は、10倍以上Hengrui医学の市場価値、$ 375.5億ドルに達した。我々は、評価の国を除外した場合資本市場要因のレベルと規模、Hengrui医学の時価総額のための交換比率の国からの企業の時価総額の時価総額は、5カ国で最後にランクのみ0.41パーセントを占めている。他の消費者の産業とは対照的に、いくつかの産業パーの市場価値をリードする、あるいは、そのような貴州茅台酒（600519、それは株式）の主要株式、海外酒類ディアジオの市場価値よりも有意に高かったとして、海外の大手凌駕されています。

戻る私達の元の質問に、私たちは絶対量や体の相対的な割合の面で、米国、日本、イギリス、インド、初の大キャップ製薬株よりもヘンリー医学、市場価値が最低レベルにあると思います。関係なく、現在の評価額の合理的です、唯一の国際市場から、将来Hengrui薬の市場価値はまだ半分程度だけHengrui医学他の最初の層の青色チップの現在の市場価値はもちろんのこと、成長のためのより多くの部屋を持っています。

ここ数年、製薬市場燃える白い馬、製薬株式の市場価値より10月500億以上前の平均増加がはるかに同期間の業界平均を上回る、50％に達し、小さなキャップ製薬株は、製薬部門の分極現象で11％減少しましたが非常に明白です。私たちは、偏光の2つの理由のために生成されていることを信じている：ビューの基本的な視点から、最初のラインブルーチップは全国有数の企業の様々なサブセクターは、ある医療改革の進行とともに、業界の資源や機会は大手企業に近いです。ビューの評価点、低レベルで全体として第一線優良産業の相対的評価、高い安全率から。

パフォーマンスの組み合わせを見て、16.3％の親の純利益の伸びが所有する製薬銘柄の平均の第3四半期は500億元、比較的安定し、市場価値の第3四半期における3四半期毎に、第一線の医療優良成長による。小さなキャップブルーチップ銘柄は上昇し、その結果は明らかに一致していません。 、中央産業よりも高いが、水平方向の異なるゲインの比較や、会社の業績の市場価値を通じて、我々は中小資本企業の第一線ブルーチップ部品よりも結果が実質的に良好見ることができ、増加は最初の層の青色チップよりもはるかに低かった、目に見えるパフォーマンス今年は薬ではありません市場の分野をリードする主な理由は、前の年の高い評価に伴う小型株企業の良好なパフォーマンスは、今年は大きな調整。同時に、中小資本企業は調整の2年後、全体的な評価のプレミアムが大幅に減少している一方、小さなプレートと 起業家精神 プレートバリュエーションプレミアムは5年間で低レベルに達している、小さな優良医薬品および製薬株式の評価額は近いと近づいてきました。

現在の状況、2017年製薬株式の差別化と可能な「2-投票システム」とその他の要因から、しかし、考慮に入れてすることは、長期的な業界再編の傾向は変わらず、トップシェアの増加ロジックはまた、評価の視点セグメント間の内部から現金を加速すると予想されます29.37倍の2018予測PEでの医薬品部門は21.76パーセントの純利益の伸びを見込んでいます。長期的には、製薬部門は、長期的な配当政策配当高齢化の恩恵を受けると医療制度改革を深化し続け、業界のブームのトレンドは上向き、明らかです。私たちは、業界でアウトパフォーム」格付けを維持するために、現在の評価は合理的である、製薬業界の発展のための長期的な見通しについて楽観視しています。