Fonte do mercado: Fortune Securities
A capacidade de produção e expansão da bolacha de 28nm da SMIC é a mais preocupada com o progresso dos investidores, e a produção central da SMIC 28nm da empresa e a produção de bolachas de 40nm, é o foco da atenção dos investidores.
No recente anúncio da SMIC, a demanda ou aumento de capital da SMIC Northern. Em 29 de novembro de 2017, a SMIC anunciou a colocação de novas ações, o produto líquido da colocação de 25,5 bilhões de dólares de Hong Kong, enquanto a empresa A empresa também emite US $ 65 milhões de títulos convertíveis subordinados perpétuos. Os recursos levantados acima serão utilizados principalmente para a expansão das despesas de capital, enquanto a maior parte das despesas de capital da SMIC serão utilizadas para expansão de 28 nanômetros.
Em 6 de dezembro de 2017, a SMIC anunciou a conclusão da colocação de novas ações e o anúncio do acordo-quadro de cooperação com o Banco Central da China no dia seguinte. Essa cooperação tem um elemento importante em relação ao quadro de cooperação do ano passado, na medida em que a empresa ou Subsidiária para garantir atividades de financiamento no norte do CSIC SMIC, esta série de financiamento e as relações de Shun Cheng, ambos parecem provar que a alta ênfase do SMIC no SMC do Norte Central.
Acordo-quadro de cooperação. O que é o mistério?
Em primeiro lugar, analisamos o quadro de acordo de cooperação entre a SMIC e o centro do Norte, a SMIC detém uma participação de 51% no SMIC North, o National IC Fund detém uma participação de 32%, pelo que esta cooperação mais do que a garantia de financiamento é SMIC para financiar a expansão das subsidiárias para fornecer uma maneira de fazer as coisas. Esta cooperação tem seis elementos, os cinco primeiros continuaram o acordo expirou no projeto no ano passado.
Vale ressaltar que entre os projetos que SMIC e SMIC cooperam com o ano passado, o primeiro tipo de volume de transações foi o maior. As transações continuadas em 2016 foram de US $ 168,7 milhões, representando 64,4% das cinco transações com partes relacionadas, seguido do quinto Volume de negociação de 669 milhões de dólares americanos, representando 26,4%. Embora as transações da North Central PME de cinco transações relacionadas representassem 59,9% do total das transações, as duas representavam 54,4% do total, podemos ver que a cooperação se concentra principalmente na primeira categoria E o quinto tipo de cooperação.
E a cooperação deste ano ou mudanças importantes, a ZTF descobriu que a transação nas bonificações anuais, a sexta transação em 2018 excedeu a primeira transação $ 100000000, mas, além do primeiro tipo de mudança, As outras cinco categorias permanecem no mesmo teto.
Se compararmos essa cooperação com a do ano passado, podemos ver que a demanda para o primeiro tipo de teto de transação aumenta. O limite máximo de 2016 para o acordo no ano passado foi de 400 milhões de dólares dos EUA, ante 650 milhões de dólares dos EUA em 2017, e este ano o acordo atingirá 900 milhões de dólares dos EUA até 2018 E atingirá 1,5 bilhão de dólares americanos até 2020. O surgimento do sexto tipo de transação ou a chave para o lançamento da capacidade do SMIC no norte da China,
A estratégia de expansão de capacidade da SMIC é óbvia, mas a rápida expansão requer apoio financeiro, a SMIC não poupa esforços para apoiar a expansão do SMIC North em 2017, o gasto de capital da SMIC de 23 bilhões de yuans, 900 milhões A expansão da capacidade de produção baseada em ações em Pequim com participação maioritária de 39,1% foi recentemente anunciada pela SMIC através da colocação de novas ações, emissão de títulos convertíveis e projetos de financiamento mais garantidos sob a cooperação ou pode indicar o aporte do Projeto CSIC Norte Muito aumentado.
28 nm ainda espera um crescimento de dois dígitos
O SMIC de 28nm e 40nm é o foco dos produtos, mas o processo HKMG de 28nm da empresa custa menos do que o esperado, atualmente cerca de 40%, mas os analistas de mercado geralmente acreditam que o nível de chip-nível Liang Mingsong melhorará rapidamente a melhoria de 28nm Tecnologia de processo, e a empresa também está desenvolvendo sua própria tecnologia de processo de 14nm, onde a Matsunaga teve uma história similar na Samsung ou pode reverter a competitividade da SMIC.
Para não mencionar o que pode acontecer no futuro, nos primeiros três trimestres de 2017, a receita da SMIC por 28nm e 40nm aumentou em mais de 30% em relação ao ano anterior em 2016 e excedeu 90% em 2016, dos quais 28nm no terceiro trimestre Subiu 38,9% de MoM, representando 8,8%, enquanto apenas 1,4% no mesmo período do ano passado, representando um aumento de 5,3% na receita.
No terceiro trimestre de 2017, a capacidade de produção de chips da SMIC registrou 447.950 peças, um aumento de 2,2% em relação ao trimestre anterior, entre os quais a maioria da propriedade de Pequim 300 milímetros foi de 61.875 peças, um aumento de 19,6% em relação ao trimestre anterior, Não é de admirar que o foco da SMIC nas despesas de capital seja tendencioso em relação a isso, mas a taxa de utilização da capacidade da SMIC não é o esperado, aumentando 84% no terceiro trimestre de 2017 de 97,2% no mesmo período do ano passado, o que, obviamente, é demais para a expansão da capacidade Relacionado aos fatores.
Vale ressaltar que, os investidores visam também focados no processo de SMIC de 28 nanômetros e na situação da capacidade de utilização, mas podem ignorar os dados das operações financeiras da empresa. A Finança da China descobriu que, no terceiro trimestre de 2017, o capital de giro do SMIC A variação foi de US $ 147 milhões, em comparação com US $ -0314 milhões no segundo trimestre. As condições de operação melhoraram significativamente, principalmente devido a um aumento de 27,7% no caixa e equivalentes e a uma queda de 16% nas contas a receber.
Voltamos para a SMIC North, a empresa aumentou consideravelmente a demanda por fundos, existem três situações principais, uma é a pressão operacional dos fundos, a demanda de capital é apertada, a segunda é a demanda por pedidos, a necessidade de aumentar as despesas em expansão e, em terceiro lugar, a expansão da capacidade para North Core A situação atual, a perda por três anos consecutivos, perda em 2016 de US $ 115,7 milhões no ano, mas a relação dívida / débito e ativo foi de apenas 25,4%, a proporção atual foi de apenas 0,37.
No entanto, tendo em vista as mudanças nos fundos operacionais da SMIC, as condições de operação no North China Semiconductor ou a possível reversão do acordo-quadro de cooperação entre as duas empresas também mostraram uma forte demanda por pedidos da SMIC. A principal operadora operacional da Core International a 28nm e 40nm, o status operacional da operadora reflete diretamente a demanda de 28nm e 40nm.
Para resumir, este acordo de cooperação entre SMIC e SMIC não inclui apenas mais acordos de financiamento de tipo 6, mas também aumenta consideravelmente o limite superior do primeiro tipo de compra e venda de bens, é provável que mostre 28 nm A demanda de Wafer é forte, a situação de crescimento da receita de bolacha, o quarto trimestre ainda espera manter um alto crescimento de dois dígitos. Atualmente, a avaliação do SMIC caiu muito, mas é uma oportunidade para ver como os investidores Escolha.