Го Лицин
«Бесчисленные технические истории, которые привели волну, говорят вам, что ни одна компания не может противостоять циклу навсегда и стоит на переднем крае. Когда технология начнет спускаться, капитальные охотники, парящие сбоку,
В настоящее время Broadcom имеет рыночную капитализацию в размере около 130 млрд долл., На долю которой приходится 68% акций, высокая доля текущих 105 млрд долл. США и 30 млрд долл. Долга Qualcomm.
Местное время 6 ноября Брайан, ветеран инвестиционного банкира в Нью-Йорке, поднял первую чашку кофе в понедельник утром и собрал самые тяжелые новости этого года: 10 крупнейших глобальных полупроводниковых компаний Broadcom, При общей стоимости около 130 млрд. Долл. США были приобретены первые три компании Qualcomm (предположительно злонамеренные), и, в случае успеха, сделка, которую отрасль называет «все-в-одном», станет крупнейшим слиянием ТМТ в истории.
Новость появилась, когда акции Qualcomm (QCOM) взлетели, он быстро очистил свой запас акций Qualcomm.
В то же время генеральный директор Qualcomm Стив Моринков отправляется в Азию в составе высокопоставленной бизнес-делегации к визиту президента США Трампа в Китай.
Он не должен знать о приобретении или в настоящий момент должен находиться в Соединенных Штатах. Таким образом, по оценкам, банкиров ТМТ, День благодарения и Рождества не имели. После дневной работы Брайант сказал первому финансовому репортеру ,
И после того, как процесс полностью в ожидании, спустя неделю после 13-го, Qualcomm «сильно недооценил ценность», совет единогласно отклонил предложение, в то время как Broadcom все еще настаивает на приобретении.
4 декабря Broadcom назначил 11 кандидатов на пост директора, чтобы заменить существующих членов на годовом общем собрании Qualcomm в 2018 году. Qualcomm быстро ответил, что получил этот список, но движение Broadcom было открытой попыткой захватить контроль над советом директоров Qualcomm Право продвигать свою заявку на поглощение, в то время как Broadcom и Silver Lake действуют, чтобы потребовать от акционеров принятия решения по этому необязательному заключению сделки.
Квалифицированный или нет, Qualcomm, крупнейший в мире производитель мобильных чипов, который когда-то возглавлял волну технологий в эпоху 3G и 4G, будет пассивно участвовать в конечном вихре в чувствительной точке глобальных технологических усовершенствований: заявка на $ 38 млрд год назад NXP Semiconductors, крупнейший в мире поставщик автомобильных чипов, еще не завершил процесс антимонопольного обзора и в настоящее время торгуется в течение нескольких лет после многонациональных антимонопольных расследований и крупнейшего клиентского иска Спад, на который нацелен промышленный капитальный охотник Broadcom.
За последние три года, из-за вялого общего цикла продаж и инвестиций в полупроводниковой отрасли, несколько опытных свидетелей слияний и поглощений сообщили корреспонденту CBN, что многочисленные научно-технические истории, которые привели волну, говорят вам, что ни одно предприятие не может противостоять циклу навсегда и твердо стоит Когда технология начнет снижаться, капитальные охотники, парящие на боку, будут следовать вкусу. Ожидается, что 5G начнет полномасштабную коммерческую эксплуатацию еще в 2020 году и сможет ли он изо всех сил выживать в этот чувствительный период до этого и стать текущим Самая большая проблема.
«Все-в-одном» в сочетании с волнами
Камень вызвал волны Мелалеуки, когда Broadcom выпустил дорогое предложение, раздался широко распространенный боевой рог.
Независимо от того, какой результат, Брайант, крупнейший TMT в истории поглощений «змейка, таких как», наверняка привлечет верхнюю половину инвестиционных банков и юридических фирм вокруг акций США.
Одновременно стали обращать внимание на этот огромный слияний и поглощений Есть антимонопольные агентства по всему миру. Официальный представитель Министерства торговли Китая пик пик 9 ноября на регулярной конференции, отвечая репортерам, попросил Министерство торговли принять к сведению соответствующие отчеты из текущей информации Согласно «Антимонопольному закону» Китая, соответствующие положения сделки, когда-то достигнутые, должны быть объявлены в соответствии с установленными законом условиями для проверки оператором Министерства торговли.
14 ноября Маргрет Вестагер, известный комиссар ЕС по вопросам конкуренции, также прибыла в Пекин, чтобы следить за сложившейся практикой общения с антимонопольными контрагентами Китая в отношении подробного применения некоторых конкретных случаев.
«Мы все еще рассматриваем случай приобретения Qualcomm NXP год назад, и это может быть не до 2018 года». Вестаг сказал First Financial после встречи 15 ноября.
Клиффорд Шанс Брюссельский партнер Томас прокомментировал репортеру CBN, что он ожидает, что Комиссия обратит пристальное внимание на новое дело, учитывая текущее углубленное исследование Комиссии по приобретению Qualcomm NXP. Это неизбежно повлияет на существующее исследование.
11 сентября Корен Вонг-Эрвин, бывший юрисконсульт Управления по международным делам Федеральной торговой комиссии США, покинул университет Джорджа Мейсона и присоединился к Qualcomm в качестве главы своей внутренней консультативной группы в Департаменте интеллектуальной собственности и конкуренции.
С конца ноября до начала декабря она появилась на нескольких семинарах за круглым столом в нескольких китайских университетах: «Действительно, настоящий стресс, что участвующие компании расследуются по всему миру», - сказала Карен Ванг на семинаре 27 ноября Сказал репортер CBN: «Я постараюсь изо всех сил выполнять свою работу, по крайней мере, не на моих плечах».
Интересно, что всего через две недели после того, как Broadcom предложила свое предложение, министерство юстиции США (DOJ) заблокировало аналогичное крупное слияние, поданное антимонопольным подразделением Министерства юстиции США в округе Колумбия для предотвращения AT & T Time Warner сделка по поглощению на 85,4 млрд долларов.
Ценовая игра будет проходить через
Широко ожидаемая игра о приобретении и торгах является подводной темой и, как ожидается, пройдет несколько раундов торгов на основе законов рынков капитала США в прошлом.
«Я жду следующего раунда торгов Broadcom», - сказал Брайант в «First Financial News». «Цена является самым центральным фактором в таком слиянии».
По его мнению, Broadcom в настоящее время занимает около 130 млрд долларов в рыночной капитализации, при этом долг составляет 68% акций, высокий процент, учитывая текущую цену в 105 млрд долларов и последовательность задолженности Qualcomm в $ 30 млрд, учитывая К приобретению финансового рычага завершение сделки после полного соотношения долга к активам будет очень высоким, финансовое давление. Но текущая ставка Broadcom сделает все три неудобным. Для Broadcom текущая ставка почти была Растянуло свою собственную цепочку финансирования до крайнего предела: «70 долларов США - 60 долларов США наличными плюс 10 долларов США, легко представить, что 60 долларов США наличными - это Broadcom, которые могут заимствовать у банка максимальную сумму наличных денег, на самом деле денег больше нет И составляют $ 10 котировок акций.
Но цена Qualcomm, по-видимому, слишком низкая для акционеров Qualcomm, и Qualcomm нарушает 80 долларов на акцию в глобальном пике 4G 2014 года. Qualcomm позже пересмотрела роялти, усиление конкуренции и многонациональных антимонопольных обзор и ряд негативных новостей, акции продолжали снижаться в 2017 году, из-за патентные споры Apple, продолжают кипеть, цена акций компании Qualcomm с $ 68 в начале, когда упала ниже $ 50 / акция, в то время как стоя акционер Broadcom и угол наклона обеспечивают заемных средств банки кредитуют получить столько денег, чтобы приобрести неопределенность предмета, риск является значительным. из-за высоких частот 40% до 50% своего дохода от Apple, если принимать во внимание риск компании Apple в компании Qualcomm заменить, (Не исключено, потому что Intel также делает подобный чип), цена акций Qualcomm, вероятно, будет сокращена, финансирование погашения будет проблемой.
«Если Broadcom готовы $ 80 / акции, я считаю, что правление компании Qualcomm директоров будет принимать, если искренность Громче, может позволить генеральному директору компании Qualcomm, чтобы нести ответственность за новую компанию после слияния. Но, на Broadcom, где найти деньги, - сказал Брайан.
Хотя анонс компании Broadcom упоминается в нескольких известных банке, но Брайан отметил, что эти банки, выпущенные только очень уверено письмо о намерениях только заемщик, а не обязательства по предоставлению кредита. Это показывает, что банки барабанить ». Он сказал. ,
Такое громадное слияние не только неизбежно будет поддаваться на защиту антимонопольного законодательства, но и сделать процесс обзора чрезвычайно сложным из-за суперпозиции вредоносных приобретений.
Томас сказал CBN репортер, Broadcom и Qualcomm антимонопольное обзор слияния, скорее всего, попадет в затяжную войну. Он предсказал, что сделка может столкнуться с интенсивным антимонопольное ВНИКНОВЕНИЕ больше права областей, в том числе ЕС, в частности, Из-за этого слияния приведет к концентрации компонентов в некотором полупроводниковом пространстве, ЕС может обратить особое внимание на смешанный эффект M & A.
Томас объяснил, что обе стороны будут идти в том же направлении, чтобы сотрудничать в хорошем приобретении веры, так что одобрила сделка. Однако в злонамеренной сделке, приобретенная цели есть сильный стимул антимонопольных как слияние препятствие цели приобретения обеспечит много Информация, используемая для защиты того, что торговля приведет к антиконкурентным эффектам.
«Я прошел через слияния Oracle и Peoplesoft в этом процессе, я от имени Oracle, цель приобретения не предназначена для слияния и поглощения, антимонопольное, как это предотвратили крупные карточные операции через». Томас вспоминает: «Они делают ЕС Процесс антимонопольного контроля с Соединенными Штатами был очень сложным, и в конце концов сделка была одобрена без каких-либо условий, но она прошла долгий и болезненный процесс.
Почему охотник за столичным охотником
Фактически, обе стороны испытали несколько крупных приобретений в области истории обновления TMT до того, как Broadcom официально представила свое предложение Qualcomm.
Марк Ян (Mark Ian), стратег-аналитик из NXP в Европе, который год назад покинул Qualcomm по многочисленным приобретениям и приобретениям Broadcom, Почувствуйте себя глубоко.
"Правило научного сообщества в случае, авансовый период в промышленности, когда ваша технология больше не поддерживать абсолютное превосходство, вероятно, будет присматриваются капиталом охотников, чтобы стать интегрированным финансовым объектом. Iris первых финансового корреспондента Описанная дорога.
За последние 20 лет мировой полупроводниковой промышленности, а также с помощью мобильных телефонов и интернет-технологий, вниз по течению от взлетов и падений, а также общее воздействие экономического цикла, цикл прошел несколько раундов взлетов и падений.
Ретроактивность, в марте 2015 года, компания NXP согласилась выплатить приобретение $ 11,8 млрд другого производителя полупроводников Freescale (Freescale), в конечном итоге сделать комбинированный NXP является крупнейшим в мире автомобильной полупроводниковой компании, приходится наибольшая доля смарт-карт, а также октябрь 2016, Qualcomm рассчитывать на приобретение $ 38 млрд от компании NXP, это приобретение создает глобальный рынок полупроводников были крупными сделками.
В то же время Broadcom также испытала несколько приобретений и приобретений. Наиболее известным в отрасли является то, что в мае 2015 года AvagoTech (AvagoTech) и Broadcom сообщали, что достигли окончательного соглашения , Avago приобрела Broadcom, крупнейшего в мире производителя чипов Wi-Fi, в общей сложности около 37 миллиардов долларов наличными и акциями, а объединенная компания будет переименована в Broadcom Ltd., крупномасштабное приобретение, которое установило новый рекорд. ,
Немного отличается то, что Qualcomm приобрела NXP в этом приобретении почти 40 миллиардов долларов США, Qualcomm все заплатили наличными, чтобы завершить приобретение Broadcom - это очевидный выкуп заемных средств. Avago заплатил наличными 17 миллиардов долларов США и 200 Акционеры Barton собрали 32% акций компании. В это время Avago использует собственные средства и банковское финансирование в размере 9 миллиардов долларов США для оплаты денежной части.
В течение последнего десятилетия карьера Елизаветы охватывала несколько взлетов и падений, и она работала в чип-подразделениях Broadcom, ссылаясь на текущие приобретения Broadcom на рынке и возможное " Опыт M & A, свежие воспоминания.
Элизабет как сторона Broadcom, а затем чувство «змеиного проглатывания слонов» не без основания. В мае 2015 года приобретение было накануне, хотя рыночная стоимость Broadcom составляет 28 миллиардов долларов США, что меньше, чем Anwar high (около 34 миллиардов долларов США), но Broadcom Операционный уровень очень здоров в 2014 году, выручка Broadcom около 8,4 млрд. Долларов США, занимающая девятое место в мире, первый квартал 2015 года - восьмая акция в мире, выше Анвара.
По мнению Элизы, приобретение компаниями доступа к продуктам, технологиям и талантам является нормой отрасли, старый Broadcom расширился по масштабам приобретений, так как лидером является техническое обоснование, идея слияний или поглощений до того, как продукт по-прежнему хорош ». Не обязательно в состоянии сделать, купить форму продукта бизнес-модели, финансовое состояние известно.
Но такие слияния и поглощения в бизнесе продолжались до встречи с глубоким капиталом M & A Arvato Anwar, основанного в 1961 году, изначально являвшегося подразделением электроники HP в 2000 году, Avago отделилась от дочерней компании Hewlett-Packard Agilent Technologies. В 2005 году фонды прямых инвестиций во главе с Фондом Серебряного озера и KKR приобрели Avago за 2,660 млрд. Долл. США и организовали компанию на NASDAQ в 2009 году. По мере роста стоимости производства и дизайна чип-индустрия идет полным ходом Интеграция, Avago лидирует в этой тенденции, совершила несколько приобретений, в том числе в конце 2013 года до 5,6 млрд. Приобретение LSI Corporation, в 2014 году произошло три приобретения.
«Приобретение было спокойным, и когда было объявлено, было объявлено, что никто не знал, прежде чем он был приобретен». Вспоминая прошлое, Элиз сказала, что в Laotong Global есть только три независимых подразделения, но после официального объявления, Тон сообщения, сделанного тремя ответственными офицерами их подчиненным, также оказался неожиданным.
И после объявления, подумала она, некоторые основатели Broadcom хотели нажиться в себе, поэтому они продали ее. «Потому что только один основатель отправился в новый Broadcom, остальные объявили о своем уходе».
Элизабет покинула Broadcom накануне слияния. Глядя на ситуацию после слияния, она обнаружила, что вся идея операции заключалась в сокращении издержек и преследовании краткосрочных прибылей и сокращении некоммерческих отделов, основных исследовательских отделов и функциональных отделов. Похоже, что такая интеграция обречена на боль для тех, кто в ней.
С другой точки зрения, Алиса считает, что участие в капитале не так уж плохо, и я слышал, что на следующий день после того, как консолидация новой компании наконец-то стала лучше, потому что цена акций выросла в три раза, а бонус утроился три раза в год Она сказала: «Честно говоря, я думаю, что это неплохо, может быть, я привык оставаться в относительно быстро развивающейся компании, поэтому я не думаю, что есть какие-то проблемы с тем, как меня оттеснили старые, и я могу уделять больше внимания мне Команда и босс.
Марк также назвал первого финансового журналиста подобным менталитетом, а его капитальный охотник - бывший генеральный директор NXP.
По мнению тех, кто покинул NXP, NXP изначально была зарегистрированной в США компанией Nasdaq, хотя она расположена в Нидерландах. С января 2009 года, когда в качестве генерального директора присоединился американский Ричард Л. Клеммер, климат компании Все больше и больше акцентов на push (push), который назвал генерального директора «Рика», родился в старом коносаменте с правом использования, самой старой и самой опытной в мире частной инвестиционной компанией KKR Group.
«Рик долго работал, чтобы продать за хорошую цену, и если бы заплатил, его бонусы плюс акции достигли бы почти $ 428 миллионов». Вышеупомянутый сказал: «Но смущающе, теперь, когда Qualcomm и NXP на самом деле Еще не завершено.
Будущее интеграции
Эти две привычки полагаются на «покупать и покупать», чтобы масштабироваться, в то время как отсталые и рыночные Mac могут привести к третьей по величине полупроводниковой компании в мире после Intel и Samsung, если цена пойдет.
Но независимо от того, покупает ли Bryant покупатели Qualcomm или тех, кто в отрасли имеет долгосрочные и Qualcomm-ассоциации, руководители Qualcomm чувствуют себя сильными, идеалистичными и легко компрометируют, что делает приобретение Процесс приводит к ожиданиям.
Но настоящие проблемы, с которыми столкнулись Брайант и его коллеги по инвестиционным банкам, включают не только то, где Broadcom может финансировать достаточно денег, как и почему Qualcomm заканчивает свое дело с Apple, клиентом, на долю которого приходится почти половина дохода; Является ли, по сравнению с NVIDIA, вступил в тон индустрии, и почти нет конкурирующей американской компании акций, технологического превосходства Qualcomm и где?
Qualcomm, которая лидировала в эпоху 3G и 4G, нуждается в чувствительном периоде перехода от 4G до 5G. Согласно публичной информации, первый глобальный стандарт 5G будет создан в начале 2018 года, а крупнейшие страны мира активно продвигают развертывание 5G , США, Южная Корея, Япония и другие страны поставили на повестку дня в 2010 году бизнес 5G. В настоящее время Китай проводит второй этап теста 5G, 2018 год будет широкомасштабным экспериментальным сетью, строительство сети 2019 5G и стремиться к 2020 году Добейтесь коммерческой рекламы.
Карен Ван Эрван первый финансовый репортер сказал, что, хотя стандарт 5G не был установлен, но в дополнение к мобильным телефонам, автомобилям, интеллектуальным холодильникам и т. Д., Будущее может быть разрешено мобильным электронным терминалом.
Но в нынешнюю эпоху 4G число смартфонов в нижнем пределе Qualcomm достигло узкого места в числе роста, и его технический контроль начал сталкиваться с проблемами. Инсайдер вниз по течению сказал First Financial, что в прошлом Qualcomm, Режим осмелился выступить в стороне от крупных клиентов, также начал открыто сопротивляться судебному процессу с Apple и приостановлению выплаты роялти во всем мире, акции Qualcomm упали на 15% в этом году, рыночная стоимость составляет 82 миллиарда долларов США. Напротив, В этом году полупроводниковая промышленность получает влияние акций Broadcom, совокупное увеличение на 51%, рыночная стоимость составляет 109 миллиардов долларов США.
Другая реальная проблема заключается в том, что до масштабов бизнеса 5G технологическое превосходство Qualcomm не может быть реализовано, оно не сможет улучшить голос своего отдела лицензирования. В приглашении Broadcom не так давно появились новости, текущие глобальные, Samsung и Huawei, третий по величине производитель телефонов, также приостановили выплату роялти Qualcomm после Apple, требуя пересмотра ставок, хотя руководители Qualcomm впервые опровергли этот слух First Financial News Corp. Неточность ', однако, многие инсайдеры отрасли сказали, что First Financial заявила, что темпы снижения являются общей тенденцией, но как уменьшить техническую, прибыль, рассмотреть интересы основных клиентов, рассмотреть юридические и политические риски, но также рассмотреть Хорошее время для всех наших клиентов относительно справедливо.
Является ли падение до рассвета или выжившими, независимо от результата приобретения, стоит посмотреть.