구오 령
'유행을 선도하는 기술이 당신에게 말할 수없이 많은 이야기를 가지고, 어떤 한 회사는 항상 대립 기간, 기술이 자본의 측면에서 유혹, 아래로 시작 최전선에 서왔다 수없는 사냥꾼 맛을 따를 것이다'
Broadcom은 현재 시가 총액이 약 1,300 억 달러로 68 %의 지분을 보유하고 있으며 현재 1,050 억 달러의 높은 지분과 300 억 달러의 Qualcomm 채권을 보유하고 있습니다.
US 년 11 월 6 일 현지 시간, 뉴욕 투자 은행 링 베테랑 브라이언 (브라이언) 다만, 올해 수확합니다 월요일 아침 커피의 첫 잔을 집어, 가장 무거운 뉴스 : 상위 10 세계적인 반도체 업체 브로드 (브로드) 인수 퀄컴 약 $ (130) 억 비용 (즉, 악의적 수 있습니다) 상위 세를. 성공하면, 업계 더빙 '모든 합병'거래는 TMT의 인수 합병의 역사에서 가장 큰 것입니다.
QUALCOMM (QCOM) 주식이 급증함에 따라 QUALCOMM 주식을 신속하게 정리했습니다.
동시에 Qualcomm의 CEO 인 Steve Morinkov는 트 럼프 미국 대통령의 중국 방문 수석 비즈니스 대표단의 일원으로 아시아로 향하고 있습니다.
하루의 끝 '그는 현재 미국에서해야한다, 그렇지 않으면에서, 이번 인수를 알고 있어야합니다.이 시간,이 추정된다 TMT 은행가, 추수 감사절과 크리스마스는 너무했다'는 우선 금융 특파원 브라이언 외쳤다 .
그리고 Qualcomm은 13 일이 끝난 후 일주일 만에 그 가치를 과소 평가하려고했으나 만장일치로 제안을 거절했지만 Broadcom은 인수를 계속 주장했습니다.
년 12 월 4, 브로드 컴은 퀄컴이 빠르게 목록을 받았다고 응답했습니다. 이사 (11 개) 후보가, 구성원은 기존의 퀄컴 2018 연례 총회를 대체 할 지명하지만, 브로드 컴의 움직임은 퀄컴의 이사회 장악하는 뻔뻔스러운 시도 브로드 행동과 실버 레이크 자본 (SilverLake가) shareholder'm 제안 구속력 거래에 대한 결정을 만들려고 요구하는 동안 권리는, 인수 일정을 진행합니다.
기꺼이 여부, 퀄컴은 수동적으로 소용돌이 궁극적 인 글로벌 기술 업그레이드에 민감한 시점에 관여 할 것입니다 세계 최대의 모바일 칩 메이커에서 3G 및 4G 시대의 기술 물결을 주도하고있다 : 그는하려고 년 전에 $ (38) 억 입찰 때문에 연속 가을 다국적 반독점 조사 및 소송 가장 큰 고객 주가에 몇 년 동안 지금 세계 최대의 자동차 칩 공급 업체 인 NXP 반도체 (NXPSemiconductors, 이하 'NXP'이라한다) 반독점 심사 과정이 완료되지 않았으며, 구입 산업 자본 사냥꾼 Broadcom이 목표로하는 경기 침체.
지난 3 년 동안 반도체 산업의 약점으로 전체 판매주기 및 투자로 인해,하지만 고통 여러 관련 M & A 증인 서, 기술이 당신에게 수많은 이야기를 가지고, 아니 한 회사 수 항상 대립 기간을 유행을, CBN 기자에게 말했다 이 기술은 아래로 시작했을 때 선두는 자본의 측면에서 유혹,이 모두가 민감한시기를 이동 이동하기 전에 2020, 상업 전체 시작으로 5 세대가 빠르면 예상된다. 사냥꾼 냄새를 따를 온 하이 패스 전류가되었다 가장 큰 도전.
'올인원'결합으로 파도 타기
돌이 멜로 루카 파도를 불러 일으켰다. 브로드 컴이 고가를 내놓았을 때 널리 퍼진 전쟁 경적이 울렸다.
군대와 말, 마초 앞서. 고인보기에 관계없이 결과의 TMT 필드의 역사에서 가장 큰 'Tunxiang'합병 월스트리트 최고의 투자 은행 및 법률 회사의 절반 주위에 포함됩니다.
동기화는 전 세계의 관심뿐만 아니라 반독점 규제를 지불하기 시작했습니다 인수 합병의이 거대한 양. 중국어 자원부 2000 년 10 월에 대답 기자의 질문은 정부가 현재의 관련 보고서의 참고 정보를 촬영했다고 말했을 때 일반 기자 회견에서 상업 대변인 피크의 중국의 "반 독점법"에 따르면 거래 조건이 충족되면 법적 조건이 충족되면 상공 회의소 운영자에게 초점 검토를 의뢰해야합니다.
11 월 14 일, 또한 대회에 이어 베이징에 도착 치열한 경쟁 알려진 마가렛 와이즈 Tagg (MargretheVestager)와 유럽 연합 (EU) 회원은 특별한 경우 및 안티 독점 중국어 동료 집행의 몇 가지 세부 사항을 전달합니다.
'우리를 위해 M & NXP 퀄컴의 경우는 결과를하기 위해 2018 년 아마도 년 전에 검토 아직도있다.'와이즈 Tagg 11 월 15 회의 종료 후, CBN 기자에게 말했다.
클리포드 챈스 (클리퍼드 찬스) 브뤼셀 파트너 토마스 (토마스)위원회는 현재 퀄컴, NXP에 대한 심층 조사의 인수를 고려하고, CBN 기자의 의견을 말했다, 그는 유럽위원회 (European Commission)는이 새로운 사건이주의를 기울여야 할 것으로 예상 필연적으로 기존 설문 조사에 영향을 미칠 것입니다.
9 월 11 일, 전 미국 연방 거래위원회, 멀리 조지 메이슨 대학에서 국제 관계 법률 고문 콘란 왕 켈빈 (KorenWong - 어빈)의 오피스와 경쟁 정책과 지적 재산권 분야의 담당 컨설턴트의 내부 팀으로, 퀄컴에 합류했다.
11 월과 12 월 초 (27)이 나타납니다 중국의 여러 대학에서 원탁 회의에서 11 월, 그녀는 점차 콘란 켈빈 웡 세미나.의 끝에서 '많은 압력이 실제로있다, 설문 조사에서이 회사는 세계이었다하세요.' CBN의 기자에게 "적어도 내 어깨에 쓰지는 않아도 내 일을하기 위해 최선을 다할 것"이라고 말했다.
흥미롭게도, 브로드 컴은 2 주 동안 인수 제안을 제안 직후, 연방 법무부 (DOJ)는 비슷한 규모의 인수 합병으로 차단. 컬럼비아 법원의 지구에 법무부 반독점 부문의 미 교육부에 의해 소송이, AT & T에 도달 차단하도록 설계 타임 워너 $ 854 억 인수.
가격 경쟁 게임
이 발생 우려가 널리 퍼져 인수 입찰 게임은 미국 자본 시장은, 입찰의 여러 라운드를 통과 할 것으로 예상된다 과거 법에 따르면. 부글 부글 끓고있다.
'나는 브로드 컴의 입찰의 다음 라운드 기다리고 있어요. "블레인은'가격은 인수 합병의 가장 핵심 요소입니다. ', CBN 기자에게 말했다
그의 관점에서, 브로드 컴,이 비율은 현재 가격이 $ (105) 억, 퀄컴은 부채 $ 300 억 물려받은 도달 주어진 매우 높은 부채가 68 %를 차지 주식의 시장 가치의 현재 약 $ (130) 억 크기, 고려 매우 높은 금융 압력이 될 것 트랜잭션 전체 자산 부채 비율 후에 수행 이번 인수를 활용합니다. 현재 브로드 컴의 입찰을, 세 당사자가 당황하다 할 것이다. 브로드을 위해 현재 입찰 거의 것 그들의 자본 체인이 극단으로 뻗어. '70 달러 입찰은 현금 $ (60) 플러스 $ (10) 재고입니다, 그것은 현금 $ 60, 상상하기 쉽다 더 이상 돈은 브로드 컴은 은행에서 빌려 수 있습니다 현금의 가장 높은 숫자가됩니다 그리고 $ 10 주가를 보냅시다.
그러나 주주 퀄컴의 가격 후에는 분명히 너무 낮습니다. 2014 년 글로벌 4G 피크에서 퀄컴 주가가 $ 80 / 주를 초과했습니다. 퀄컴은 로열티, 경쟁 심화 재협상, 다국적 반 독점 검토 및 부정적인 뉴스의 일련의 주식 인해 애플의 특허 분쟁, 2017 년 감소 끓인다 계속 계속 퀄컴의 주가는 초기에 $ 68, 한 번 브로드 주주에 서있는 동안, 아래에 $ 50 / 주에 떨어졌다 각도는, 위험이 상당하다 레버리지 금융 은행이 피사체의 불확실성을 얻기 위해 너무 많은 돈을 제공합니다. 때문에 하이 패스 40 % 애플 매출의 50 %에, 퀄컴에 계정으로 애플의 위험을 감수하는 것은 대체하는 경우를, (인텔도 유사한 칩을 사용하고 있기 때문에 불가능하지는 않다.), 퀄컴의 주가는 하락할 것이고, 자금 조달 상환은 문제가 될 것이다.
'만약 브로드 기꺼이 돈을 어디서 찾을 수 있는지 브로드에 내가 큰 소리로 성실, 퀄컴의 CEO는 합병 후 새로운 회사에 대한 책임을 허용 할 수있는 경우 이사의 Qualcomm의 이사회가 받아 들일 것이라고 믿는다 $ 80 / 주. 그러나,에 그 ? "브라이언이 말했다.
브로드 컴의 발표는 몇 가지 잘 알려진 은행에 언급,하지만 브라이언은 의도의 매우 확신 편지 발행이 은행 대출 약속 다만 대출, 아니라고. 언급했지만 '이것은 은행이 북을 치고됩니다. 보여준다 "고 말했다. .
이러한 거대한 합병, 단지뿐만 아니라 인해 적대적 인수의 중첩에, 반 독점에주의가 발생할 수밖에없는, 검토 과정이 매우 어려워진다 할 것이다.
토마스는 CBN 기자, 합병의 브로드 컴과 퀄컴 반독점 검토가 오래 끈 전쟁에 빠질 가능성이 말했다. 그는 예측 거래는 특히 유럽 연합 (EU)을 포함한 강력한 반독점 조사보다 법의 영역에 직면 할 가능성이 있음, 이 합병으로 인해 일부 반도체 공간에서 구성 요소가 집중 될 수 있으므로 EU는 혼합 된 M & A 효과에 특별한 관심을 기울일 수 있습니다.
토마스는 두 당사자가 선의 취득에 협력하는 트랜잭션이 승인하는 합병 장애물이있다. 그러나, 악의적 인 거래에서 인수 대상이 독점 금지에 강한 동기를 가지고, 그래서 수집 대상이 많이 제공 할 것 같은 방향으로 갈 것이라고 설명 무역을 방지하기 위해 사용되는 정보는 반 경쟁적 효과를 초래합니다.
'나는이 과정에서 오라클과 피플 소프트의 합병을 통해 갔다, 내가 오라클 대신했다 그것을 통해 주요 카드 거래를 방지로, 인수 대상은 반독점 인수 합병, 수 없습니다.'토마스는 회상, '그들은 유럽 연합 (EU) 만들기 미국 반독점 검토 과정은 결국 거래는 무조건 승인을 받았다. 매우 어렵지만, 길고 고통스러운 과정을 통해왔다. '
수도 사냥꾼이 왜 눈을 니 까?
사실, 브로드 퀄컴에 공식 출시 인수 제안하기 전에, 양 당사자는 TMT 새로 고침 역사의 주요 인수의 여러 라운드를 통과했다.
네덜란드의 NXP 세미 컨덕터의 가방에 포함 된 퀄컴의 계획을 브로드 반복 수집 및 아이리스 (아이리스, 가명)의 취득에 경험이 있으며, 1 년 전에 왼쪽 마크 (마크가 아닌 자신의 진짜 이름은) 전략가,이 모든 깊은 느낌.
'과학계의 규칙이 기술은 더 이상 절대 우위를 유지하는 경우, 업계에서 아래로 기간이며, 통합 금융 대상이 될 수도 사냥꾼을 주시하고있을 가능성이있다.'아이리스 우선 금융 특파원 설명 된 도로.
지난 20 년 동안, 세계 반도체 산업은 휴대 전화와 기복의 다운 스트림 인터넷 기술뿐만 아니라 경기 순환의 전체적인 영향과 함께 사이클은 기복의 여러 라운드를 마쳤습니다.
소급 월 2015 년, NXP는 또 다른 반도체 업체 프리 스케일 (프리 스케일), 결국 만드는 결합 NXP는 세계 최대의 자동차 반도체 업체 인의 $ 11.8 억 인수를 지불하기로 합의 최대 규모의 스마트 카드 점유율을 차지하며, 년 10 월 2016 Qualcomm은 NXP의 $ (38) 억 취득, 이번 인수는 세계 반도체 시장은 큰 거래이었다 만들었습니다 기대합니다.
같은 시간, 브로드 컴은 인수와 인수의 숫자를 통해왔다. 업계에서 가장 잘 알려진 월 2015 년, 아바고 테크놀로지스 (지역 토론회는, 이하 '아바'라한다)와 브로드 공동 그들이 최종 계약을 체결했다고 발표이다 세계 최대의 와이파이 칩 메이커 브로드 컴의 현금과 주식 인수에 약 $ (37) 억 아바고는 합병 회사는 대규모 인수 합병의 기록이되었다, 브로드 컴 (BroadcomLtd) 제한 이름이 변경됩니다 .
퀄컴, NXP이 거의 $ (40) 억 인수 인수, 약간 다른, 브로드 획득 완전히 지불을 완료합니다. 현금으로 Qualcomm은 중요한 레버리지 바이 아웃이다. 아바고는 현금과 200 년에 $ (17) 억 지급 10 억주. 바톤 주주는 회사 지분 32 %를 보유하고 있습니다. 그 당시 아바고는 현금 부분을 지불하기 위해 자체 자금과 은행 자금 조달 90 억 달러를 사용했습니다.
엘리자베스의 경력은 지난 10 년 동안 여러 차례 기복이 있었으며 Broadcom의 현재 시장에서의 인수 및 궁극적으로 " M & A 경험, 신선한 기억.
아이리스 브로드 파티로, 다음 'Tunxiang'정당화 생각합니다. 5 월 2015, 이브를 인수 한 것처럼 $ (28) 억 브로드 컴의 시가 총액 아바고 이상 (US $ (34) 약 10 억) 이하,하지만 브로드 운영 수준은 아주 건강하다. 2014 년, 세계에서 아홉 번째 순위 $ 8.4 억 브로드 컴의 매출은 2015 년 분기 점유율은 세계에서 8 번째로는, 그들은 아바고 이상이다.
아이리스 관점에서 회사의 인수는 제품, 기술을 확보하고 직원은 업계 표준이며, 기존 브로드 컴은 숫자 하나가 기술적 배경을 할 수 있기 때문에 아이디어 나 좋은 제품을 인수하기 전에, 규모를 확장하기 위해 인수에 의존하고있다. '낮은 위험을 수 있도록 그 반드시 할 수없는, 비즈니스 모델 제품 양식을 구입, 재무 상태가 알려져 있습니다.
그러나이 사업의 인수 합병은 1961 년 서 깊은 자본 인수 하강 아바고 앤 Huagao 쳉 만나 계속 AgilentTechnologies 회사 하위 부서를 제거했다 휴렛 팩커드 앤 Huagao 청에서 2000 년 HP 최초의 전자 부서입니다. 2005 년, 실버 레이크 펀드와 아바고의 $ 2.66 억 인수에 대한 KKR이 이끄는 사모 펀드 그룹은 상승으로 인해 생산 비용 및 설계, 칩 제조 산업에 나스닥에 상장 2009 년에 회사를 준비 통합 아바고는 추세를 선도하고있다, 그것은 세 가지 인수를 실시 2014 년 LSI Corporation의 $ 5.6 억 인수 2013 년 말을 포함하여 인수의 수를, 실시했다.
과거의 추억, 아이리스, 단지 세 이전 브로드 글로벌 비즈니스 단위가 독립적으로 작동했다 '이번 인수. 인수되기 전에 발표 좋은에., 우리가 알지 못하는, 조용'만의 공식 발표 후 부하 직원에 대한 책임이있는 세 사람은 그들은 또한 매우 갑자기 기분이보기의 톤을 발표 할 메일.
나는 그것을 판매 있도록 가늠자의 발표 후, 그녀가 믿고, 브로드 컴의 창시자 나는 현금을 원한다. '설립자를 한 사람 만이 새로운 브로드 갔다, 나머지는 은퇴를 발표했다 때문이다.'
엘리자베스는 합병 직전에 브로드 컴을 떠났다. 합병 후의 상황을 살펴보면, 운영에 대한 전체적인 생각은 비용을 절감하고 이익을 창출하는 단기적이고 수익성이없는 기초 연구 및 기능 부서를 추적하는 것이라는 사실이 밝혀졌다. 그녀는 그러한 통합이 그 안에있는 사람들에게 고통을주는 것으로 운명 지어져있는 것으로 보인다.
또 다른 관점에서, 앨리스는 자본 참여가 나쁜 것이 아니라고 생각하며, 주식이 매우 잘 팔리고 보너스가 1 년 내에 3 배로 증가했기 때문에 결국 통합 후 새로운 회사에 살고있는 사람들이 더 잘 수행되었다고 들었습니다. 그녀는 말했다. "솔직히 말해서 나쁘지는 않다. 비교적 빠른 속도로 진행되는 회사에 머물기에 익숙해 졌을 것이므로, 노인이 밀리는 것에 문제가 있다고 생각하지 않는다. 그리고 나에게 더 많은 관심을 기울일지도 모른다. 팀과 보스. '
Mark는 또한 최초의 금융 저널리스트와 유사한 사고 방식을 묘사했으며 그의 자본 사냥꾼은 NXP의 전 CEO입니다.
네덜란드에있는,하지만,하지만, NXP의보기를 떠난 사람들 NXP 2009 년 1 월 이후, 미국 RichardL.Clemmer가 CEO에 합류했다. 원래 미국 기업을 나스닥에 상장했다, 회사의 분위기 경쟁 (푸시)에 중점을 증가. 그 사람 '릭'CEO는, 기존의 LBO 왕, 세계에서 가장 오래되고 가장 경험이 풍부한 사모 펀드 KKR 그룹 중 하나에서 태어났다.
, 상기 말하는 '릭은. 너무 오래 거의 $ (428) 만에 도달 할 것, 자신의 보너스와 주식을 거래하는 경우, 더 나은 가격으로 작업 할 수 있도록 열심히 일' '하지만 당황 실제로 지금 Qualcomm과 NXP입니다 아직 완료되지 않았습니다.
통합의 미래
두 가격이 동의하는 경우 부채와 빅맥 가까이의 시장 가치는, 인텔과 삼성 전자에 이어 세계에서 세 번째로 큰 반도체 회사를 만들 수있는 반면, 규모의 확대 '를 구입 매수 매수'에 의존하는 습관에있는 모든 방법.
그러나 상관없이 브라이언은 그래서 퀄컴 주식 투자자를 구입, 또는 장기이며, 퀄컴이 사업을하는 사람들은, 퀄컴 CEO는 강력 (강한)과 이상의 전체 쉽게이 M & 만드는, 타협하지 될 것이라고 생각하는 기업입니다 그 과정은 기대치로 연결됩니다.
퀄컴 소송 (고객이 매출의 거의 절반을 차지)하는 애플의 가격 방식으로 끝날 것이다, 그러나 투자 은행에 대해 우려 진짜 문제 브라이언과 그의 동료뿐만 아니라, 브로드 곳으로 충분한 현금을 녹여 수 등 가장 중요한을 엔비디아가 업계에서 주도권을 잡았으며, 경쟁사 인 미국 주식 회사, 퀄컴의 기술 우위는 거의 없다.
3G, 퀄컴의 4G 시대의 추세에 근무, 현재 공공 정보에 따르면. 충족하는 데 필요한, 최초의 글로벌 세대 표준이 2018 년 초반에 완전히 상업 세대에 민감한 기간 4G 전환에서 설립 될 것이며, 세계의 주요 국가들은 적극적으로 5G 배포를 추진하고 있습니다 , 미국, 한국, 일본 및 기타 국가는 2018 년 2019 세대 네트워크 구축에서 수행 대규모 테스트 네트워크, 수, 2020 년에 노력할 것입니다 현재 테스트 5G의 두 번째 단계를 수행 상업 세대는 2020 년 중국 의제에 넣어 달성해야 상업적 성취.
CBN 기자는 5 세대 표준이 설정되어 있지 않은 있지만, 그러나 등 휴대 전화, 자동차, 스마트 냉장고,뿐만 아니라, 미래의 모바일 전자 단말기를 허가 할 수 있다고 말했다에 콘란 켈빈 웡이 될 것입니다.
그러나 4G 스마트 폰 퀄컴 다운 스트림 병목 현상의 시대 전원의 기술적 관리의 수를 증가하는 것이 었습니다 도전에 직면하기 시작했다. CBN에 다운 스트림 산업은 비즈니스 '전체 청구에'과거 퀄컴에, 기자들에게 말했다 큰 다운 스트림 고객의 모드 조용한 분노, 애플과의 소송에 의해 영향을 미쳤다. 반란을 열려면 시작 세계에서 로열티의 지급을 중단하고, 퀄컴의 주가는 올해에 15 퍼센트, $ (82) 억 시가 총액 하락했다. 반면에,에 의해 반도체 산업은 Broadcom 주식의 영향을 올해에 받으면서 51 %의 누적 증가와 109 억 달러의 시장 가치를 얻었습니다.
또 다른 현실은 대규모 상업 5G 전에, 퀄컴의 기술 장점은, 그것의 음성 라이선스 부서를 발생시킬 수 없습니다 실현 될 수 없다는 것입니다. 제안 된 얼마 브로드 컴의 제안에, 뉴스는 세계 최초의 파산이있을 것이다, 퀄컴 책임자 처음 Bianxiang CBN 기자는 그것이 '이라며 소문을 부인하면서 삼성 전자와 화웨이, 또한 사과를 따르고 있습니다 세 번째로 큰 휴대 전화 업체. 요금 재협상을, 요구 사항 퀄컴에 로열티의 지불을 중지 '부정확하지만, 최초의 금융 기자 업계의 수는 금리 하락 추세이지만, 방법을 고려해야 또한, 대형 고객의 이익을 고려하는 법률과 정책 리스크를 고려하는 것이 아니라, 이익, 낮은 기술이 말했다 모든 고객이 상대적으로 공정한 시간입니다.
이 인수의 결과가 무엇이든, 새벽 이전의 가을이거나, 살아남은 것은 가치가 있습니다.