'Estado de la pesada' mercado de capitales ha sido siempre una persecución en caliente, ya sea desde la altura, anchura, profundidad y pureza que el punto de vista, se trata de una identidad nacional fueron los mejores temas de inversión. Más recientemente, desde la industria de semiconductores para ver, A Acciones y acciones de Hong Kong, cada una con dos compañías que desempeñan un papel tan destacado:
Primero, el BOE, el Phoenix Nirvana, ahora comparte desde el mínimo de 2 a 6.5.
Bajo la dirección del 'efecto BOE', las acciones de Hong Kong con un stock no se queda atrás - SMIC (13.24, -0.56, -4.06%), 'con un padre, lo que estoy peor de lo que' Desde entonces, el? Los precios de las acciones de Core International suben desde el punto más bajo al más alto, más del doble.
Pero SMIC realmente realizar una ola, como el impulso de la BOE magnífica?
pueden no estar familiarizados con el mercado de capitales saber que la industria de paneles BOE y fabricación de chips SMIC como tales industrias pesadas por activos que requieren inversión de capital continua, y luego no ser capaz de ponerse al día la brecha y en el extranjero, y por lo tanto, aunque A menudo tienen una ola de mercado, pero debido a que el rendimiento no ha sido capaz de efectivo, subidas y bajadas de los precios de las acciones, no hay una gran mejora, conocido como el "valor de los inversores molinillo de carne".
BOE Monthly Chart:
Sin embargo, esta vez, pero para nuestra cara larga BOE, después de sufrir durante años, no sólo el rendimiento comenzó a cumplir la última tecnología OLED para ponerse al día con Samsung, por fin podemos eliminar 'el valor de título picadora de carne'.
Entonces, ¿SMIC?
Uno, Roma no se construyó en un día
El poderoso y antiguo Imperio Romano dio a luz a la brillante y espléndida civilización occidental que aún hoy nos fascina. Sin embargo, el éxito del Imperio Romano no ocurre de la noche a la mañana.
La inteligencia romanos, griegos es mejor, físicamente tan bueno como los galos, la tecnología es mejor gente Aitken Luria, la economía es mejor cartagineses, pero ¿por qué las once fue capaz de derrotar al oponente, construir y mantener la enorme Imperio Romano?
Desde la fundación de Roma hasta la primera, quinientos años antes de la Segunda Guerra del Papa, fue una historia de un período prolongado de miseria que, en su apogeo, estado del paso. Roma era tarde logros capaces de la gran causa de las razones importantes, básicamente quinientos años en este incipiente. como un hombre a una edad temprana el ahorro de energía de hasta treinta años treinta comenzó a entender su verdadero El mismo valor
Roma no se construyó en un día, una vez más, el aumento de la industria es como el surgimiento del imperio.
Es bastante BOE BOE desde el punto de vista histórico, se puede ver el SMIC en el futuro, lo mismo que la fabricación de alta tecnología, fabricación de semiconductores BOE con la fabricación de circuitos integrados SMIC tiene dos características:
1, el carácter industrial de este tipo de industria está tomando un camino diferente con las industrias tradicionales, su núcleo es seguir los avances de la tecnología de alta velocidad y la inversión de alta intensidad reforzar la evolución de cada uno, el progreso tecnológico loco y la inversión de capital es un factor clave.
2, el rápido ritmo de la tecnología y la industria de alta tecnología a gran escala, los rezagados mano de obra barata por sí solos no pueden superar esta barrera, a menudo tienen que pagar un costo de inversión más alto que el precursor de cruzar el umbral, como las empresas de puesta al día La competencia está en una posición extremadamente desfavorable.
Se puede ver la historia de la BOE profundo conocimiento de esto, a pesar de que el país ha dado bastante la política, pero a causa de las dos características anteriores, el Banco de Inglaterra en 2005 y 2006, dos enormes pérdidas de 3,3 mil millones de yuanes, que tuvo lugar un 'plan Julong' es aguda de prensa en la fricción del suelo, la financiación para el desarrollo y la expansión puede correr, cuando el Banco de Inglaterra, finalmente, comenzó a expandirse y demostrar impulso, el líder mundial en el interruptor de alto perfil para la nueva tecnología OLED, etc., y luego entrar en la etapa de desarrollo y de expansión de nuevo, Solo al deshacerse de los problemas de financiamiento y honrar su desempeño superaron la magnífica forma de este año.
Es de destacar que, en 15 años, creciente ola de mercado, por en el momento en el gran mercado alcista, China única 'gobiernos locales + BOE' modelo de inversión de cartera durante 15 años comienzan a gran escala de inversión anticíclica línea de 10,5 generación en Hefei, líneas AMOLED sexta generación de capacidad de Chengdu, Mianyang generación sexta líneas AMOLED, la línea Wuhan 10,5 generación, en este modo, la concentración de poder jugar vívidamente, capital de mil millones de Fuzhou línea de 8.5 generación, por ejemplo, una inversión total de 30 mil millones y 180 millones registrado gran fondo invirtió 1,7 mil millones de acciones constituyeron el 9,44%, BOE invirtió 2 mil millones de acciones representaron el 90,56%, y el restante 14,3 mm de comisión de la ciudad de Fuzhou votaron a préstamos de bajo interés disponibles en el BOE. esta vez el BOE ha alcanzado el nivel avanzado de la tecnología, pero el precio de la acción aún así ser llevado ante la posición de la plataforma hasta que las habilidades para seguir sofisticada mejora, el rendimiento, el rendimiento empezó a reaccionar en 2017, sólo hasta el punto ahora.
Pero SMIC claramente no es el momento para la cosecha de la fruta.
Ahora bien, en SMIC, BOE de 15 años y la situación es tan similar. Apoyo del Fondo Industrial, CDB prácticamente ilimitada baja tasa de interés del 1,5% y el suministro de dinero todo el alivio de impuestos, 15, 16 años de expansión loca puede. Pero hasta ahora, en el caso de las políticas en el lugar, los fondos tienen escasez a corto plazo, el progreso técnico ha sido aún más lento que el Banco de Inglaterra ese año, pero ahora está fuera de la BOE como la tendencia, lo que obviamente es un poco demasiado.
BOE ha disparado en los años 15, cuando una ola, luego de vuelta al punto de partida, SMIC también en el tiempo de 16 años, con entusiasmo resucitado a 12 y se dejó caer más de seis, esta reencarnación, yo quería tener BOE acabado, SMIC no puede ser.
▌ En segundo lugar, la normalización sentimientos sentimientos, motivo racional normalización
2016, las importaciones de IC de hasta $ 227,1 mil millones, la cuarta importaciones anuales consecutivos ascendió $ 230 mil millones, mientras que las importaciones de petróleo durante el mismo período fue de sólo $ 116,4 mil millones. La demanda china de chips de proporción de la demanda total representó casi el 60 por ciento de 2015 chip de la autosuficiencia mundial tasa fue del 26%. un contraste y la demanda, tales determinan la industria del IC está destinada a ser la industria pesada pertenece a la del país. de mayo de el año 2015 china emitió un 'Made in china 2025' Libro Blanco, que se refiere a chips chinos a tasa de autosuficiencia en 2020 40% 2025 70% de apoyo del 'Fondo industria de circuito integrado nacional' conoce comúnmente como el fondo fue establecido en el año 2014, se espera que la segunda fase de una recaudación de fondos 138,7 mil millones, ha invertido 100.3 mil millones para comenzar a subir el próximo año, el país estableció una pequeña Más de 320 mil millones de fondos.
chip de gran adjuntar tanta importancia para el país, debe apreciar, SMIC recientemente realizados en virtud de la Liang Mengsong es épica, SMIC esta ola de mercado refleja en gran medida la determinación y la confianza en el mercado de los chips de localización, pero por lo que dirige sentimientos y la compra de los compañeros, creo que no es adecuado para la inversión, la inversión necesita el pensamiento racional, para unirse a Liang Mengsong, tenemos que pensar en ello es:
SMIC realmente debido a un talento para unirse, y de inmediato, ponerse al día?
Debo mencionar a continuación, sobre el progreso del proceso de chips, algunos de los factores clave.
Actualmente el campo de los circuitos integrados, el patrón es TSMC, Intel, Samsung Tres Grandes, además de GlobalFoundries, técnicamente rendido muy por delante, otras compañías pueden sólo es difícil de ponerse al día. Con la tecnología y el proceso, TSMC ya ha representado una 59% de cuota de mercado, SMIC solo 6%.
El procesamiento de la oblea se puede dividir en tres escalones por nivel técnico:
El primer escalón: TSMC, Samsung, Intel, el estándar es dominar la tecnología de proceso de producción de 10nm de gama alta.
El segundo escalón: UMC, GlobalFoundries, en la producción de pequeña escala de 14nm de gama alta, el proceso de 28nm está completamente maduro.
El tercer nivel: SMIC, rendimiento de la producción de 28nm de buscar un, proceso de fabricación de 40nm avance completamente maduro.
En 2010, se ha propuesto la tecnología de 28nm de TSMC y para lograr la producción en serie, ganó con éxito órdenes iPhone6 de 2015, 28nm se ha depreciado guerra de precios inicio blanqueó a sus rivales, y para lograr 14 / chip de 16 nm producción comercial. Ahora la producción de 10nm de TSMC se ha logrado, chips de 7 nm tienen producción de prueba en abril de este año. SMIC para resolver la lucha de la equidad, el verdadero trabajo comenzó en serio en 2011, apenas 15 años para alcanzar los estándares de producción de 28nm y anunciadas empezar. comienzo tardío, la falta de inversión más allá del progreso tecnológico es deficiente. la tecnología es la necesidad de acumular talento, y en el caso del bloqueo de la tecnología extranjera, el capital también aparece más indefensa.
SMIC en el proceso de progreso, frente a dos cuestiones clave, ni una sola puede ser resuelto por Liang Mingsong:
(1) Falta una inversión de predesarrollo, investigación y desarrollo inadecuada.
la fabricación de circuitos integrados es una campaña a largo plazo, la tecnología toma precipitación tiempo, y técnicas de precipitación es el uso de capital a largo plazo y la gente fuera del montón. de China Bash inversión de cien mil millones de yuanes en la industria del chip, de hecho, no es suficiente, en 2016, los circuitos integrados gastos de capital por $ 11.3 billón de Samsung, TSMC fue de $ 10.25 mil millones, Intel fue de $ 9,625 mil millones. SMIC 2,626 mil millones de dólares, un incremento del 87%, el crecimiento más rápido en el gasto de capital, pero aún una gran brecha. y D gasto en I + Sin contar todavía
(2) falta de personal de investigación y desarrollo de nivel medio de calidad, dificultades inteligentes de las mujeres sin paja
El volumen de ventas de SMIC aumentó casi un 30% interanual en 2016, y el aumento de las ventas se debió principalmente a la expansión sustancial de la capacidad de producción más que al avance de los procesos de fabricación avanzados. 2016 Q4 La participación de SMIC en varios procesos de fabricación, se puede ver 40/45, 50/55 nanómetros o mayor, sólo el 28 nm de 3,5%. incluso en la primera mitad de 2017 aumentó a sólo el 5,8 por ciento y el proceso de producción de 28 nanómetros de la corriente SMIC es poli / Sion, más avanzado proceso de 28nm HKMG la producción en serie de este año, SMIC es la tarea más importante de este año. en SMIC es aún 28 nm HKMG rendimiento del proceso de escalada molesto, debido a la rápida expansión de la capacidad de producción, capacidad de producción en la primera mitad la utilización cayó a 86%. avances en la tecnología para seguir el ritmo de expansión de la capacidad de producción, la 40nm original, a la demanda de sustitución de 28 nm, debido a mejoras técnicas no seguir el ritmo llevado al exceso de oferta, sino también la dificultad de los rendimientos de escalada, se observa que Dilema técnico
Detrás de los problemas de precipitación o capacidad técnica, la primera tecnología no progresó como estaba previsto, seguido por la tecnología, mientras alcanzado, pero el nivel de tecnología que todavía hay mucho margen de mejora, lo que disminuirá la misma competitividad tecnología de proceso, mientras que detrás de la acumulación de talento problema, SMIC no ha tenido éxito para llegar a cualquiera de los procesos de fabricación avanzados completamente proceso independiente, SMIC proceso de 14nm es avanzado y Qualcomm, Huawei, IMEC empresa conjunta en investigación y desarrollo, la tecnología más avanzada de la empresa conjunta , Todos los ámbitos de la vida en el país, la experiencia muestra que las empresas pueden obtener grandes ganancias, son empresas independientes de investigación y desarrollo de tecnología, como China y los Estados Unidos, China Nuclear Power, Ali y así sucesivamente.
SMIC anunció el nombramiento como co-CEO, y juntos forman un doble CEO Zhao Hai-jun de la situación, lo que demuestra que SMIC su atención. Liang llegada Mengsong traslada directamente acciones subieron, vi el futuro no es excelente, pero para el preocuparse internacional núcleo nivel de I + D de la tecnología, procesos avanzados también se basa en gran medida en el talento éstos en el aire, lo que para el desarrollo de las empresas realmente tan grande beneficio de la misma? esto se refleja con precisión la frustración SMIC, la falta de talento técnico de gama alta, que está en SMIC mayor debilidad. y esto no es un talento técnico de gama alta por una o dos personas pueden ser resueltos.
En primer lugar, no niego Jiang Shangyi, Liang Mengsong es un talento poco común. Durante Jiang Shangyi TSMC, que iba desde 250 micras hasta 90 nm, 65 nm, 40 nm, 28 nm, 20 nm y FinFET 16 nm de I + D de nodos clave, incluso si el operador no participa , también puede actuar como guiar a la gente a ahorrar tiempo. Liang Mengsong se cambie durante la Samsung, ayudando a Samsung que avanza la tecnología proceso de 20nm, a continuación, Samsung directamente desde el 14nm 28nm salto, sobre todo a finales de 2014 la primera producción en masa de FinFET 14nm, una vez más allá de TSMC.
Sin embargo, a pesar de Liang Mengsong es un alto nivel de personal de investigación y desarrollo, pero el desarrollo de la tecnología de circuitos integrados es muy compleja, hay más Liang Mengsong de acción es la dirección indicada, reducir costes y acelerar el progreso de la prueba y error en el largo plazo, pero el proceso puede también depende de la rapidez el ingeniero principal, jefe de máquinas, si Liang Mengsong es, también lo es la idea de los investigadores de base en su realización que necesitan una gran cantidad de pequeños innovación técnica y experiencia en la fabricación de la próxima gran innovación, a continuación, TSMC no Liang Mengsong todavía puede ponerse al día, además de otra el personal excepcional de alto nivel de I + D, lo más importante, tiene un gran número de técnicos experimentados en la base, de manera que el proceso ha alcanzado el nivel más alto, y esta es una de las razones detrás de Samsung. ahora SMIC, los ingenieros de nivel de base subir de rendimiento mira velocidad pendiente, alta probabilidad o la falta de, no puede hacer ladrillos sin paja, incluso Liang Mengsong y luego tener la capacidad, no se puede hacer todo el proyecto de investigación, el mayor obstáculo es la falta de SMIC gran número internacional de personas.
Se espera que las estimaciones más optimistas, SMIC pueden alcanzar 14 la producción de nanómetros para exceder el final de 2019. Además, el 14 de producción nanómetros, rendimiento real de SMIC y efecto proceso no puede ser más de 16 nanómetros TSMC todavía está en duda Sin un conjunto completo de sistema de desarrollo independiente, el tiempo para alcanzar el efecto BOE aún es temprano.
En tercer lugar, el valor de la picadora de carne puede haber comenzado, el rendimiento y la valoración no mentirán
Además de la tecnología, el mercado y el punto de vista de la compañía, es difícil sacar conclusiones. SMIC puede respaldar la valoración actual de las altas expectativas, el énfasis es correcto, pero el mercado siempre está frío en los primeros días. El crecimiento internacional fue muy rápido, alcanzando $ 1 mil millones en ingresos en 2004, pero solo aumentó a $ 3 mil millones en 2016. Es extremadamente difícil para la industria de fabricación de chips romper el bloqueo.
SMIC ha comenzado a desarrollar han sido sometidos a la represión TSMC, en agosto de 2003, TSMC dijo SMIC ha infringido su patente y presentó una demanda en 2005, SMIC y TSMC reconciliación a expensas de SMIC a pagar $ 175 millones Comisión de asentamiento en 2006, TSMC demandó de nuevo y acusado SMIC en violación del acuerdo de 2005 con la Corte de California, EE.UU. 2009, tres años después de la guerra de elección acuerdo judicial nuevo, SMIC pagó un alto precio, pagó $ 200 millones de daños y perjuicios, y contribuir dirigidos a emitir acciones y valores acordados precio, TSMC tiene una participación del 10% en el capital social emitido de SMIC, por un total de más de 2,4 mil millones de acciones, hasta el año 2012, la recuperación comenzó realmente, entonces SMIC ventas internacionales alcanzaron $ 1,7 mil millones, un aumento del 29%.
Aunque la tecnología TSMC ha desarrollado para la producción en masa medida 7 nm, pero no sólo refleja la fuerza técnica del proceso de fabricación avanzada, proceso de 28nm de TSMC, y el 73% o menos, incluso si algunos de los equipos detrás, de hecho, ahora parte de su uso en producción de 28nm de SMIC l equipo ha quedado a la zaga del SMIC, TSMC confían en la tecnología más madura, se puede lograr una mayor calidad y eficiencia, TSMC es confiar en tácticas de bajo costo, basándose en la más rentable para luchar contra la mentira Samsung.
Por lo tanto, siempre y cuando los gigantes tienen este pensamiento, siempre se puede dejar que la corriente SMIC miserable. De hecho, la cara de la enorme mercado chino, las partes de los fabricantes de chips tienen algún tipo de acción.
Samsung, TSMC están empezando a establecer fábricas en China. Planta de Nanjing comenzará la producción en masa de TSMC proceso de 16 nanómetros, TSMC será el próximo año en China continental y SMIC en los procesos de fabricación avanzados en competencia directa. UMC en Xiamen y Fujian y de Gobierno del Grupo Electrónica Xiamen joint venture - con la empresa de fabricación de circuitos integrados núcleo, este año el proceso de 28nm de la producción en volumen, familiarizado con la industria sabe que el proceso sigue siendo mucho más alto que el proceso de 28nm UMC SMIC ingresos en 2016 ha sido responsable de aproximadamente el 17% de la UMC, SMIC ahora sólo el 6,6% de expansión puede todavía SMIC, en una presión de los fabricantes de chips más maduro, una gran cantidad de capacidad puede convertirse en una carga pesada.
Para SMIC, el último par de años, no sólo después de que el lobo antes de tigre, sino también soportar la enorme depreciación de las inversiones o de 15 años a la izquierda, y el impacto de un gran número de procesos avanzados gasto en I + D para llevar, si se dice esto Un año o dos, el rendimiento de 981 será bueno, no lo creo.
Entonces, ¿cuál es la valoración?
Si, suponiendo que la industria de los chips de fundición continúa creciendo a un ritmo de más de 6% de acuerdo con las ideas anteriores, utilización de la capacidad en el primer medio de utilización de la capacidad se mantuvo en 86% en la primera mitad, el margen bruto se redujo debido a un aumento en la depreciación, HKMG cantidad posparto 228 nm, la contabilidad de 28nm después de que el rápido aumento de la utilidad neta SMIC mediados de 18, se espera que los resultados anteriores probable de $ 230 millones este año, este año corresponde a hasta 35 veces PE, PB de 1,75 veces, y si el retorno a la normalidad, el PE no exceda del 20 Veces, PB volverá a 1 vez el nivel.
</ s> conclusión
Inversión obtuvo el dinero es una gran tendencia, con un país y el futuro de la nación y el destino atados juntos. La evolución de la fundición de chips es el futuro, la lógica del país, esta es una historia no falsable, si lo suficientemente fe, tal vez desee continuar a comprar, pero sólo la perspectiva de la inversión de valor, esto obviamente no es un buen momento.
Polvo al polvo, la tierra en la tierra, todo volverá a su valor, a menudo después de la explosión de la burbuja en la desesperación elaboración de la cerveza. Pesada de energía, un poco menos bombo, un poco más racional.
Roma no se construyó en un día, el imperio de fabricación de chips de China, ni se puede construir algún día.
'Sobre el autor'
Sr. Mu Yi | Geluo Hui · columnista