자본 시장 '계량의 국가는'항상 뜨거운 추격하고있다 하나의 관점은, 이것은 국가 정체성이 최고의 투자 테마했다입니다 높이, 폭, 깊이와 순도에서. 최근 반도체 업계는보고에서하는 주식과 홍콩 주식은 두 회사가 주도적 인 역할을 담당합니다 :
첫째, BOE 인 피닉스 너바나 (Phoenix Nirvana)는 현재 2에서 6.5로 낮아졌습니다.
"BOE 효과"에 따르면 홍콩 주식의 주가는 SMIC (13.24, -0.56, -4.06 %)의 '똑같은 아빠, 내가 너보다 왜 나쁜가요?' Core International의 주가는 최저점에서 최고점까지 두 배 이상 상승합니다.
그러나 SMIC는 정말로 BOE의 추진력이 웅장한 것처럼 파도를 일으켰습니다.
BOE 패널 산업 및 SMIC 칩 제조와 같은 자본 시장에 익숙하지 않은이 무거운 자산 산업, 지속적인 자본 투자에 대한 필요성, 그러나 반드시 외국 격차를 따라 잡을 필요는 없다. 종종 시장의 물결을 겪었지만 실적이 현금, 주식 가격 상승 및 하락, 그다지 개선되지 않았기 때문에 - "고기 분쇄기 투자자의 가치"로 알려져 있습니다.
BOE 월별 차트 :
그러나 이번에 BOE는 오랫동안 어려움을 겪어 오랫동안 어려움을 겪었을뿐만 아니라 성능이 인정 될뿐만 아니라 최신 OLED 기술이 삼성을 따라 잡았고 마침내 고기 분쇄기의 가치를 없앨 수있었습니다.
그럼, SMIC?
하나, 로마는 어느 날에 지어지지 않았다.
거대한 고대 로마 제국은 우리가 여전히 오늘날까지 매료되어있는 훌륭하고 화려한 서구 문명을 탄생 시켰습니다. 그러나 로마 제국의 성공은 하룻밤 사이에 일어나지 않습니다.
로마, 그리스의 지능은 경제가 카르타고 더 나은 기술이 더 나은 Aitken는 루리아 사람이다, 갈리아 물리적으로 좋은, 더 나은,하지만 열한는, 상대를 패배 구축하고 거대한 로마 제국을 유지할 수 있었던 이유는 무엇입니까?
로마의 건국부터 제 2 차 포 에니 전쟁 전 역사의 오백년 중, 처음에. 이것은 더 뒤로 반 종종에도 전성기에, 이야기에 고통의 오랜 세월의 풀이다 단계. 로마의 상태는이 싹 트는 기본적 오백년, 나중에 중요한 이유의 큰 원인의 수 성과였다. 젊은 나이에 사람이 전력 절감까지 삼십 삼십대는 사실을 이해하기 시작했다처럼 같은 값.
로마는 하루 만에 지어지지 않았습니다. 산업의 부상은 제국의 부상과 같습니다.
또는 BOE 비교. BOE의 역사에서 하이테크 제조, BOE 반도체 제조 및 SMIC의 집적 회로 제조와 같은 SMIC의 미래를 볼 수 있습니다.
(1) 산업의 유형이 전통 산업과 다른 경로를 복용의 산업 성격, 핵심은 서로의 발전을 강화 고속 기술의 발전과 강도 높은 투자를 따르는 것입니다, 미친 기술 진보 및 자본 투자는 핵심 요소입니다.
2, 기술과 대규모 첨단 산업의 빠른 속도, 후발 업체 단독으로 낮은 노동 비용이 장벽을 극복 할 수는 종종 캐치 업 회사로, 임계 값을 교차하는 선두 주자보다 높은 투자 비용을 지불 할 필요 경쟁은 매우 불리한 위치에 있습니다.
샤프입니다 당신은 국가가 충분한 정책을 부여하고있다하더라도, 이것의 BOE 깊은 이해의 역사를 볼 수 있지만 있기 때문에 위의 두 가지 기능을, 2005 년과 2006 년 BOE 3.3 억 위안이 큰 손실은 'JULONG 계획'개최 지상 마찰에 프레스, BOE에 마지막으로 확장 모멘텀을 보여, 등 새로운 기술을 OLED에 하이 프로파일 스위치 분야의 글로벌 리더 후 다시 개발 단계 및 확장 자금을 입력하기 시작하면, 주변 실행할 수있는 개발 및 확장을위한 자금 조달, 금융 문제를 제거하고 실적을 높이는 것만으로도 올해의 장엄한 형태를 뛰어 넘었습니다.
그것은 15 년, 큰 황소 시장에서 시간에 의한 시장의 물결을 상승, 15 년 중국 고유의 '지방 정부 + BOE 포트폴리오 투자 모델은 허페이 (合肥)에서 대규모 경기 대응 적 투자 10.5 세대 라인을 시작하는 것을 주목할 필요가있다 청두 능력 6 세대 AMOLED 라인, 면양 6 세대 AMOLED 라인, 우한 10.5 세대 라인이 모드에서, 생생하게 파워 플레이를 집중 억 복주 8.5 세대 라인, 예를 들어, 300 억 180 만 달러의 총 투자 등록 자본 큰 자금은 BOE가 20억주이 90.56 %를 차지 투자, 1,700,000,000주은 9.44 %를 차지 투자 및 복주 도시위원회에서 14300000000는 BOE 사용할 수 저금리 대출로 투표 남아. 이번에는 BOE는 기술의 선진 수준에 도달했지만, 주가 여전히 기술까지 플랫폼의 위치가 정교한, 수율 향상에 계속 회부 할 성능이 이제 지점으로, 2017 년 반응하기 시작했다.
그러나 SMIC는 분명히 과일을 수확 할 시간에 도달하지 못했습니다.
이제 SMIC, 15 년 동안 BOE 상황에서 매우 유사하다. 산업 기금 지원, 1.5 %의 CDB 사실상 무제한의 낮은 금리와 통화량 모든 세금 감면, 15, 미친 확장 16 세 수 있습니다. 그러나 지금까지, 장소에 정책의 경우, 자금은 단기 부족은, 기술 진보가 올해 BOE보다 더 느린 있었지만 조금 너무 분명히 추세, 같은 BOE에서 지금하고있다 있습니다.
웨이브는 다시 원점으로, SMIC 또한 16 년의 시간이 열정적으로 (12)로 증가하고 다시 6 자 길이의 감소 때 BOE는 15 년 치솟았다이 환생, 나는 BOE을하고 싶어 완료, SMIC되지 않을 수도 있습니다.
▌ 둘째, 감정 이입, 합리성 및 정규화의 느낌
같은 기간 동안 석유 수입은 $ 116.4 억 반면 2016은 최대 $ 227.1 억 IC 수입은 4 년 연속 연간 수입은 $ (230) 억원. 전체 수요의 칩 비율위한 중국 수요는 글로벌 2015 칩 자급 자족의 거의 60 %를 차지 비율은 26 %였다. 그런 반면 수요는 IC 산업은 산업은 중국이 2020 년 자급률 중국어 칩을 참조하는 '중국에서 만든 2025'백서를 발행 국가의. 2015년 5월에 속하는 무거운 수밖에 결정 일반적으로 펀드는 2014 년에 설립 된로 알려진 '국가 집적 회로 산업 기금'을 지원하고 70 %가 모금 138700000000, 투자 100,300,000,000가, 두 번째 단계는 내년 인상 시작할 예정이다 40 % 2025, 국가는 작은 설립 320 억 이상의 자금.
대형 칩이 국가에 너무 많은 중요성을 첨부, 감사합니다, SMIC는 최근 리앙 Mengsong에서 발생한는 SMIC가 시장의 물결이 크게 칩 시장 현지화의 판단과 자신감을 반영, 서사시이지만, 정도 지시 감정과 동지를 구입, 당신이 투자에 적합하지 않은 생각, 투자, 우리가 생각해야 할 리앙 Mengsong 가입, 합리적인 사고가 필요합니다 :
정말 재능 때문에 SMIC에 합류하고 즉시 즉각 따라 잡을 수 있습니까?
칩 프로세스의 진행 상황, 핵심 요소에 대해 아래에서 언급해야합니다.
현재 집적 회로 분야, 패턴이 TSMC, 인텔, 삼성 빅 세, 플러스 글로벌 파운드이며, 기술적으로 기술 및 프로세스와 함께. 다른 회사는 하드 잡을 수있는, 훨씬 앞서 렌더링, TSMC는 이미 차지했다 59 %의 시장 점유율, SMIC 만 6 %.
웨이퍼 처리는 기술 수준에 따라 3 단계로 나눌 수 있습니다.
첫 번째 제대 : TSMC, 삼성, 인텔, 표준 하이 엔드 기술을 10nm 공정의 대량 생산을 마스터하는 것입니다.
두 번째 계층 : 미국 마이크로 일렉트로닉스 (UMC)는, 글로벌 파운드 (글로벌 파운드)이 하이 엔드 14nm의 소규모 생산이 있으며, 28 나노 공정이 완전히 성숙.
제 3의에 쉴론 : SMIC, 28nm 양산 수율이 획기적으로 향상되고 40nm 공정이 완전히 성숙 됨.
2010 년, TSMC의 28 나노 기술과 성공적으로, 28 나노는 시작 가격 전쟁이 경쟁을 차단 감가 상각하고 있으며, 14 / 16nm 칩 상업 생산을 달성하기 위해 2015 년 수주 iPhone6을 수상, 대량 생산을 달성하기 위해 제안되었다. 이제 TSMC의 10nm의 생산이 7nm 칩은 올해 월에 시험 생산을 달성하고있다. SMIC는 주식 투쟁을 해결하기 위해, 실제 작업이 발표 한 28 나노 생산 기준에 도달 겨우 십오년 2011 년에 본격적으로 시작 시작합니다. 늦게 시작은, 기술 진보에 대한 과거의 투자 부족은 결함이있다.이 기술은 재능을 축적 할 필요가 있으며, 외국 기술의 봉쇄의 경우, 자본은 더 무기력 나타납니다.
진행 과정에서 SMIC는 두 가지 주요 문제에 직면, 하나가 아닌 리앙 Mingsong로 해결할 수 있습니다 :
(1) 부적절한 사전 개발, 연구 개발 투자가 극도로 부족합니다.
통합 회로 제조 장기적인 캠페인이며, 기술은 시간 강수량 소요되며, 침전 기술은 사실, 칩 업계에서 힙에서. 중국 배쉬 천억위안 투자를 장기 자본과 사람을 사용하는 것입니다, 2016 년, 충분히, 집적 회로 아니다 $ 11.3 억 삼성의 자본 지출은 TSMC는 $ 10.25 억 인텔 $ 9.625 억. SMIC 2,626,000,000 미국 달러, 87 %의 증가, 자본 지출에서 가장 빠르게 성장하지만, 여전히 큰 격차.와 R & D 지출했다 아직 계산되지 않았습니다.
(2) 중급 수준의 연구 개발 인력의 부족, 빨대없는 영리한 여성의 어려움
SMIC의 매출액은 2016 년에 전년 대비 약 30 % 증가했다. 판매량 증가는 주로 고급 제조 공정의 진보보다는 생산 능력의 상당한 확장에 달려있다 .2016 Q4 SMIC의 다양한 제조 공정, 40/45, 50/55 nm 또는 벌크, 28 nm만이 3.5 %를 차지할 수 있습니다. 2017 년 상반기에도 5.8 %까지도 가능합니다. 현재 SMIC 28 나노 미터 공정의 현재 생산량은 Poly / SiON이며, 대량 생산의 고급 28 나노 HKMG 공정이 올해는 SMIC는 올해 가장 중요한 작업입니다. SMIC 때문에 상반기에 생산 능력, 생산 능력의 급속한 확장으로, 여전히 28 나노 HKMG 공정 수율 등반 성가신에 사용률이 86 %로 떨어졌다가. 생산 능력의 확장을 유지하기 위해 기술의 발전, 기술적 업그레이드에 28 나노 교체 수요 원래 40 나노는 공급 과잉을 주도 유지하지 못합니다뿐만 아니라 등반 수율의 어려움이 있음을 알 수있다 기술 딜레마.
침전 문제 나 기술 강도 뒤에, 첫번째 기술은 예정에 도달하면서, 기술, 다음,하지만 기술 수준이 동안 재능의 축적 뒤에, 여전히 같은 공정 기술 경쟁력이 감소 할 개선의 여지가로 진행하지 않았다 문제는 SMIC는 첨단 제조 공정 중 어느 하나에 마련하는 성공하지 않은 완전히, SMIC의 14nm 고급 과정은 독립적 인 과정과 퀄컴, 화웨이, 연구 개발, 합작 투자에서 가장 진보 된 기술의 IMEC 합작 , 국가에서 삶의 모든 산책, 경험은 회사가 높은 이익을 얻을 수있는 보여줍니다 중국과 미국, 중국 원자력, 알리 등등과 같은 독립적 인 연구 개발 기술 회사입니다.
SMIC 공동 CEO로 임명했다고 발표와 함께 SMIC 관심. 리앙 Mengsong 도착이 주, 장미 내가하지 미래가 우수 보았다 직접 가져온 것을 보여주는 상황의 이중 ZHAO 하이 - 6 월 CEO를 형성하지만, 대한 고급 과정은 또한 재능에 크게 정말 기업의 개발 그것의 큰 이익을 위해?이 정확하게에있는 SMIC의 좌절, 고급 기술 인재의 부족을 반영하는 이러한 공기 의존 기술의 핵심 국제 R & D 수준을 걱정 핵심 국제 최대 약점, 그리고 그러한 하이 엔드 기술 인원은 하나 또는 두 사람이 해결할 수 없습니다.
우선, 내가 지앙 Shangyi을 거부하지 않는, 리앙 Mengsong은 장쩌민 Shangyi TSMC 동안 드문 재능. 그는 운영자가 참여하지 않는 경우에도, 90 나노, 65 나노, 40 나노, 28 나노, 키 노드의 20 나노 및 16nm의 FinFET을 R & D에 250 개 미크론 주도하다 또한 시간을 절약하기 위해 사람들을 안내 역할을 할 수 있습니다. 리앙 Mengsong이 중 삼성로 전환, 20 나노 공정 기술의 발전보다 삼성을 한 후 삼성 직접적으로 특히 2014 년 말에 28 나노 점프 14nm에서의 FinFET 14nm의 최초의 대량 생산, 한 번 도와 TSMC를 넘어서.
리앙 Mengsong이 수석 연구 개발 인력이지만, 집적 회로 기술 개발이 매우 복잡하지만, 그러나 더있다 행동의 리앙 Mengsong는 표시된 방향, 비용을 절감하고 장기적으로 시행 착오의 진행 속도를하지만 과정은 또한 얼마나 빨리에 달려 있습니다 기본 엔지니어, 리앙 Mengsong 경우 수석 엔지니어, 그래서 다음 큰 혁신에 작은 기술 혁신과 제조 경험이 많이 필요 그것의 실현에 풀뿌리 연구자의 아이디어, 다음 TSMC는 리앙 Mengsong는 여전히 다른뿐만 아니라, 잡을 수없는 않았다 프로세스가 가장 높은 수준에 도달하도록 뛰어난 수석 R & D 인력이, 더 중요한 것은, 풀뿌리에서 경험 기술 전문가의 큰 숫자를 가지고 있으며,이 삼성. 지금 SMIC 뒤에있는 이유 중 하나입니다, 풀뿌리 수준의 엔지니어들은 수율에서 상승 밀짚하지 않고도 리앙 Mengsong을 벽돌을 만든 다음,이 연구 프로젝트의 모든 작업을 수행 할 수있는 능력을 가질 수 없습니다, 경사 속도, 높은 확률 또는 부족을 보면, 가장 큰 장애물은 사람들의 국제 SMIC 많은 수의 부족이다.
가장 낙관적 인 추정, SMIC가 달성 할 수있는 14 나노 미터 생산은 14 나노 미터 생산, SMIC의 실제 수율 및 공정 효과는 16 개 이상의 나노 미터 TSMC는 여전히 의심하지 않을 수 또한 2019 년의 끝을 초과 할 것으로 예상된다 자기 개발 시스템의 완전한 세트하지 않고, 아직 초기 BOE의 효과를 달성했다.
성능 및 평가는 거짓말을하지 않습니다 - ▌ 셋째, 아마도 고기 분쇄기 값을 발사
기술뿐만 아니라, 시장보기의 회사의 지점, SMIC는 이제 때문에, 개발 오른쪽에 무게 초점이 주,하지만 시장은 항상 차가운 생성 높은 기대의 평가에서 지원할 수있는 결론을하기가 어렵습니다. 초기에, SMIC 국제 성장은 2004 년 매출 $ 10 억에 도달, 매우 빠른 있었지만 2016 년에만 매우 어려운 봉쇄를 깨고 $ 3 억 칩 제조로 성장하고있다.
SMIC는 TSMC에 의해 막 억압되기 시작했으며 2003 년 8 월에 SMIC은 SMIC의 특허 침해 및 2005 년 소송 제기, SMIC와 TSMC의 화해는 SMIC가 1 억 7500 만 달러의 합의 수수료 2006 년, TSMC 다시 소송을 제기 캘리포니아, 2009 년 미국 법원에 2005 년 계약을 위반 SMIC 비난 3 년 다시 소송 화해 선택의 전쟁 후, SMIC는 무거운 가격을 지불 $ 2 억 지급 보상의 주식 및 합의한 가격 지향적 인 주식 문제에 기여하기 위해 TSMC는 SMIC의 10 % 지분을 2012 년까지 총 24 억주의 주식을 발행했으며 실제로 재개발을 시작했으며 SMIC 국제 매출은 1.7 % 증가하여 29 % 증가했습니다.
TSMC 기술은 7nm 양산 수준으로 개발되었지만 성능의 기술력은 단순한 고급 공정이 아니지만 TSMC 28nm 이하 공정은 73 %에 이르렀습니다. 실제로 일부 SMIC의 장비가 현재 28nm 생산의 일부를 사용하더라도 장비는 SMIC보다 뒤떨어져 있지만 TSMC는보다 정교한 기술에 의존하고 있으며, 높은 품질과 효율성을 달성 할 수 있습니다. TSMC는 삼성에서 거짓말을하는 높은 비용에 의존하면서 저가의 전술에 의존합니다.
자이언츠가 현재의 SMIC을 비참하게 만들 준비가되어있는이 사고 방식을 가지고있는 한 사실, 중국의 거대한 시장 앞에서 모든 당사자 칩 제조사들이 조치를 취했습니다.
삼성 전자, TSMC는 중국에 공장을 설정하기 시작했다. 난징 공장은 대량 생산 TSMC 16 나노 미터 프로세스를 시작합니다, TSMC는 직접적인 경쟁에 첨단 제조 공정에서 중국 본토와 SMIC에서 다음 해가 될 것입니다. 하문과 복건 하문 정부 전자 그룹 UMC 합작 투자 - 핵심 집적 회로 제조 회사로, 올해 업계에 익숙 볼륨 생산의 28 나노 공정은, 프로세스가 수익 UMC의 약 17 %를 차지했다 2016 년 UMC SMIC의 28 나노 공정에 비해 여전히 훨씬 높은 것을 알고있다 SMIC는 이제 6.6 % 확장은 여전히 SMIC는 더 성숙한 칩 제조업체의 압력, 용량이 많이 무거운 부담이 될 수 있습니다합니다.
SMIC, 지난 몇 년의 경우,뿐만 아니라 호랑이 전에 늑대 후뿐만 아니라 막대한 투자의 감가 상각 또는 왼쪽 십오년 및 고급 공정 R &이 말을하면, 가져 D 지출의 많은 수의 영향을 부담 1, 2 년은, 981의 성능이 더 좋을 것입니다, 나는 그것을 믿지 않는다.
그래서, 그것의 평가?
칩 주조 산업 가정하면 상기 사상에 따라 6 % 이하의 속도로 성장을 계속하면, 가동률 상반기 가동률 전반에서 86 %로 유지, 총 마진 인해 감가 상각비 증가 HKMG 산후 량 228nm, 28 나노 회계 거부 $ (230) 만대 올해의 가능성이 중반 18 위의 결과가 예상된다 SMIC 순이익보다 빠르게 증가 후, 올해는 35 배 PE, 1.75 배의 PB에 해당하고, 정상으로 복귀하는 경우, PE 20을 초과하지 않는 시간은, (PB)은 1 배 수준으로 돌아갑니다.
▌ 결론
투자는 돈이 묶여 국가와 국가의 미래와 운명에 큰 추세 받았다. 칩 파운드리의 발전은 국가의 미래, 로직,이 이야기는 반증하지 충분히 경우 믿음은 구입을 계속 할 수 있지만, 가치 투자의 관점이 분명 좋은 시간이 아니다.
땅에 먼지, 토양 먼지, 모든 종종 절망 양조. 전원 무거운, 좀 덜 과대 광고, 좀 더 합리적으로 버블의 붕괴 후, 값으로 돌아갑니다.
로마는 하루 안에 지어지지 않았고, 중국의 칩 제조 제국이 아니 었으며 어느 날 만들 수도 없습니다.
'저자 정보'
Mr. Mu Yi | Geluo Hui · 칼럼니스트